Чипы AI не хватает, а акции Intel упали на 20%

Генеральный директор Intel Чэнь Ливу. Изображение обработано с помощью ИИ

Автор｜Сяо Цзин

Редактор｜Сюй Циньян

29 октября по местному времени в США Intel опубликовала финансовый отчет за третий квартал 2026 года. В отчете говорится, что выручка Intel за квартал составила 16,51 миллиарда долларов, что на 21% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль составила 3,32 миллиарда долларов, что на 18% меньше по сравнению с прошлым годом; размытая прибыль на акцию составила 0,60 доллара, что на 33% меньше по сравнению с прошлым годом.

Исключив доходы от инвестиционного капитала, расходы на реструктуризацию, программы поощрения и другие статьи, по стандартам Non-GAAP чистая прибыль Intel за третий квартал составила 2,756 миллиарда долларов, что на 169% больше по сравнению с прошлым годом; размытая прибыль на акцию составила 0,52 доллара, что на 126% больше, чем ожидалось на рынке, где прогнозировалось 0,40 доллара.

В то же время валовая маржа Intel за квартал составила 43%, по стандартам Non-GAAP — 44,1%, что на 4,8 и 4,1 процентных пункта выше соответственно по сравнению с прошлым годом.

Тем не менее, рост выручки не привел к ожидаемому рынком постоянному повышению прогнозов. Компания ожидает, что выручка за четвертый квартал составит от 15 до 16 миллиардов долларов, а размытая прибыль на акцию составит всего 0,25 доллара, что значительно ниже ожиданий Уолл-стрит, где прогнозировалась выручка около 17,07 миллиарда долларов и прибыль на акцию 0,43 доллара.

Перед публикацией отчета акции Intel уже упали на 3,6% в обычной торговле 29 октября, закрывшись на уровне 92,07 доллара. После объявления результатов и прогнозов акции в послепродажной торговле упали более чем на 20%.

Причиной резкого падения акций стало то, что прогнозы по выручке и прибыли за четвертый квартал оказались значительно ниже ожиданий рынка. Несмотря на сильный спрос на серверы ИИ, слабость в бизнесе ПК, ограничения в поставках ЦП и потери производственных мощностей из-за инцидента на заводе в Израиле вызывают у инвесторов опасения, сможет ли Intel постоянно преобразовывать спрос на ИИ в доходы и прибыль.

01 Чипы Xeon раскупаются, а ПК отстают

Подразделение центров обработки данных и искусственного интеллекта (DCAI) стало самым быстрорастущим бизнесом Intel в этом квартале.

В третьем квартале выручка этого подразделения составила 7,318 миллиарда долларов, что на 78% больше по сравнению с прошлым годом; операционная прибыль составила 3,039 миллиарда долларов, что более чем в два раза превышает 964 миллиона долларов за аналогичный период прошлого года, а операционная маржа составила 41,5%.

Выручка подразделения клиентских вычислений и физического ИИ (CCPG) составила 8,097 миллиарда долларов, что на 5% меньше по сравнению с прошлым годом; операционная прибыль составила 2,285 миллиарда долларов, что ниже 2,694 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года, а операционная маржа составила 28,2%.

Рост спроса на центры обработки данных связан с бумом в строительстве инфраструктуры ИИ. С увеличением применения моделей ИИ и интеллектуальных агентов серверам необходимо выполнять задачи планирования, обработки данных, управления памятью и другие общие вычислительные задачи, что повышает требования к конфигурации ЦП в системах серверов ИИ.

Генеральный директор Intel Чэнь Ливу в отчете заявил, что, несмотря на краткосрочные трудности в индустрии ПК, спрос на ЦП компании остается сильным. В настоящее время главной задачей компании является увеличение поставок, чтобы удовлетворить спрос на процессоры Xeon, а также укрепление продуктового портфеля и дорожной карты.

Финансовый директор Intel Дэвид Цинснер также отметил, что в третьем квартале бизнес центров обработки данных показал самый сильный рост выручки за последние 15 лет, причем выручка, валовая маржа и прибыль на акцию превысили предыдущие прогнозы.

Проблема с поставками остается важным ограничивающим фактором роста. Intel ранее заявляла, что скорость роста спроса на серверные ЦП превышает скорость расширения поставок некоторых продуктов. Компания работает над увеличением производительности заводов, улучшением выхода и сокращением производственных циклов, чтобы увеличить поставки процессоров Xeon.

Что касается продуктов, Intel продвигает процессоры Xeon следующего поколения Diamond Rapids, предназначенные для высокопроизводительных вычислений, ИИ-вычислений и корпоративных рабочих нагрузок. Intel также продемонстрировала на глобальном саммите OCP проектирование на основе процессоров Xeon и независимые продукты GPU D-серии, предназначенные для ИИ-вычислений.

В клиентском сегменте ситуация несколько иная. Выручка Intel от ПК-чипов в третьем квартале составила 8,1 миллиарда долларов, что на 5% меньше по сравнению с прошлым годом и ниже предыдущего рыночного прогноза около 8,98 миллиарда долларов.

Цинснер ожидает, что замедление на рынке ПК продлится как минимум до первой половины 2027 года. Рост цен на чипы памяти также создает давление на рынок ПК, увеличение затрат на память и хранение может повысить цены на конечные устройства, что, в свою очередь, повлияет на покупательскую способность потребителей.

02 Выручка от контрактного производства выросла на 58%, но за квартал все равно убыток в 1,85 миллиарда долларов

Выручка от контрактного производства Intel в третьем квартале составила 6,697 миллиарда долларов, что на 58% больше по сравнению с прошлым годом. Однако эта цифра включает внутренние производственные сделки и не может рассматриваться как выручка от внешних клиентов.

Внутренние производственные расходы, которые продуктовые подразделения Intel платят контрактному подразделению, также учитываются в выручке от контрактного производства. В третьем квартале сумма внутренних сделок между продуктовыми и контрактными подразделениями составила 6,291 миллиарда долларов. После вычета внутренних сделок выручка в консолидированной отчетности отражает фактическую общую выручку, признанную компанией.

Что касается прибыльности, бизнес контрактного производства все еще испытывает значительное давление. В третьем квартале операционный убыток этого подразделения составил 1,853 миллиарда долларов, что меньше 2,321 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года, а операционная убыток составила около 27,7%.

В области передовых технологий Intel 18A уже вступила в стадию массового производства. Ранее Intel объявила, что третье поколение процессоров Core Ultra (Panther Lake), использующее технологию 18A, уже вступило в стадию массового производства. Этот продукт использует технологию высокоапертурной экстремальной ультрафиолетовой литографии (High-NA EUV) от ASML.

Во втором квартале этого года Intel также выпустила процессоры Xeon 6+, ставшие первыми серверными продуктами, использующими технологию 18A.

После 18A Intel продвигает технологии 18A-P и 14A. Компания ранее сообщила, что 18A-P уже вступила в стадию рискованного пробного производства, с целью дальнейшей оптимизации производительности, энергопотребления и тепловых характеристик. В третьем квартале Intel выпустила набор проектирования технологии (PDK) версии 0.9 для технологии 14A, чтобы потенциальные клиенты могли проводить проектирование и верификацию чипов.

14A является ключом к следующему этапу конкурентоспособности передовых технологий Intel. В отличие от 18A, 14A требует дальнейшего повышения производственных мощностей и привлечения внешних клиентов. Intel ранее прогнозировала, что клиенты начнут делать выбор в пользу технологии 14A в период с второй половины 2026 года до первой половины 2027 года.

Передовая упаковка является еще одним направлением бизнеса. Intel продвигает технологии упаковки EMIB-T и сотрудничает с китайской компанией Lens Technology, чтобы исследовать сочетание технологий обработки стекла и передовой упаковки полупроводников.

Аналитик TD Cowen Джошуа Букальтер считает, что передовая упаковочная технология Intel EMIB-T формирует ценные возможности на внешнем рынке, и компания планирует расширить бизнес с соответствующими клиентами в следующем году. Однако он также отметил, что ключевым фактором, влияющим на оценку бизнеса контрактного производства Intel, остается возможность привлечения крупных клиентов на переднем крае производства кремниевых пластин.

03 Капитальные расходы увеличились до 20 миллиардов долларов, и в 2027 году они также должны увеличиться

Intel снова расширяет инвестиции в производство.

В третьем квартале капитальные расходы компании составили 4,219 миллиарда долларов, что выше 2,956 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года. За тот же период денежный поток от операционной деятельности составил 5,082 миллиарда долларов, а скорректированный свободный денежный поток составил 1,639 миллиарда долларов.

Intel повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год с 18 миллиардов долларов до 20 миллиардов долларов. Цинснер заявил, что для удовлетворения будущих потребностей в росте продуктов и контрактного производства Intel также значительно увеличит капитальные вложения в 2027 году.

Основные инвестиции будут направлены на производственное оборудование, чистые помещения и мощности по производству подложек. Intel необходимо увеличить производственные мощности передовых технологий, а также повысить коэффициент использования существующих заводов, чтобы удовлетворить спрос на процессоры Xeon и другие продукты.

Однако потребность в финансировании производственных инвестиций продолжает расти. В августе Intel завершила публичное размещение акций на сумму около 23 миллиарда долларов, чтобы поддержать будущий рост и сохранить баланс. Согласно финансовому отчету за третий квартал, публичное размещение акций принесло компании около 22,617 миллиарда долларов чистого денежного дохода.

Это также создает вопрос: Intel необходимо найти баланс между увеличением мощностей и контролем за расходами.

В отличие от легких компаний по проектированию чипов, таких как Arm, Intel должна нести долгосрочные расходы на строительство заводов, закупку оборудования, разработку технологий и увеличение производственных мощностей. Новые мощности от момента вложения до формирования стабильного дохода проходят этапы установки оборудования, верификации технологий, сертификации клиентов и наращивания массового производства.

Если спрос на серверные ЦП останется сильным, новые мощности могут быть преобразованы в доход; если спрос на ПК продолжит слабеть или скорость выполнения заказов внешних клиентов по контрактному производству окажется ниже ожиданий, капитальные вложения могут еще больше снизить маржу прибыли и денежный доход.

Изменение валовой маржи также отражает это давление. Валовая маржа Intel по стандартам Non-GAAP в третьем квартале составила 44,1%, что на 4,1 процентного пункта выше по сравнению с прошлым годом. Однако прогнозируемая валовая маржа по стандартам Non-GAAP на четвертый квартал составляет всего 38%, что на 6,1 процентного пункта ниже.

Продолжающееся увеличение капитальных расходов, наряду с возможностью поддержания валовой маржи на высоком уровне, напрямую повлияет на финансовую устойчивость планов расширения Intel.

04 Google, Oracle и Meta присоединились к списку партнеров

Intel расширяет сотрудничество с облачными провайдерами, компаниями ИИ и поставщиками оборудования, пытаясь получить больше бизнес-возможностей через процессоры, настраиваемые чипы и передовую упаковку.

В третьем квартале Intel объявила о многолетнем сотрудничестве с Oracle, расширив применение процессоров Xeon в облачной инфраструктуре Oracle (OCI). Сотрудничество охватывает текущие и будущие платформы Xeon, включая планируемое использование процессоров серверного поколения Diamond Rapids в продуктах OCI X14.

Intel также сообщила, что Muse Spark Open от Meta уже протестирована и работает на предстоящих продуктах GPU D-серии и платформах Xeon. Ранее исследовательский код для GPU D-серии был Crescent Island, и он в основном предназначен для рабочих нагрузок ИИ-вычислений.

В клиентском сегменте Intel сотрудничает с Google для запуска первых устройств Googlebook, использующих процессоры третьего поколения Core Ultra, с участием таких производителей, как Acer, Asus и Lenovo.

Кроме того, Intel также сотрудничает с AMD, интегрируя оптимизацию x86 CPU для PyTorch в библиотеку программного обеспечения oneDNN, чтобы улучшить опыт разработки и развертывания AI-приложений на CPU-платформах обеих компаний.

Intel также объявила о сотрудничестве с SAP, соединяя корпоративные IT-системы с операционной технологией, контролирующей физические устройства и производственные процессы, расширяя применение физического AI в промышленных сценариях.

Эти сотрудничества охватывают облачные вычисления, AI-вывод, ПК и промышленные приложения, охватывая несколько направлений, в которых Intel в настоящее время стремится увеличить свою долю на рынке.

Тем не менее, необходимо различать партнерские отношения, тестирование продуктов и фактические заказы на закупку. Intel еще не раскрыла в этом финансовом отчете конкретные суммы закупок, объемы долгосрочных заказов или вклад в доходы, соответствующие вышеупомянутым сотрудничествам, и нельзя напрямую учитывать объявления о сотрудничестве как реализованный новый доход.

Расширение внешних клиентов в области контрактного производства также сталкивается с аналогичными проблемами. Рынок ранее обращал внимание на сообщения о том, что кастомизированные TPU-чипы Google могут быть изготовлены Intel, а также на потенциальное сотрудничество между NVIDIA и Intel в области производства. Однако на момент раскрытия этого финансового отчета соответствующие объемы заказов и официальные производственные соглашения все еще требуют официального подтверждения от Intel.

В плане конкуренции Intel необходимо учитывать преимущества TSMC в области передовых технологий и клиентских отношений, а также конкуренцию со стороны таких компаний, как AMD и NVIDIA на различных вычислительных рынках. Крупные технологические компании, такие как Microsoft, Google, Amazon и Meta, также развивают собственные чипы, чтобы снизить зависимость от единого поставщика.

05 Инцидент на заводе в Израиле ухудшает прогноз

Прогноз по доходам за четвертый квартал оказался ниже рыночных ожиданий, что стало прямой причиной падения акций Intel после этого финансового отчета, в то время как инцидент на заводе в Израиле еще больше увеличил краткосрочное давление на поставки и прибыль.

На заводе Intel в Кириат-Гате (Kiryat Gat), Израиль, в октябре произошел взрыв, в результате которого завод остановил производство примерно на две недели. Этот завод в основном использует технологию 10 нм Intel для производства некоторых чипов для центров обработки данных.

Цинснер заявил, что этот инцидент, как ожидается, приведет к снижению доходов в четвертом квартале примерно на 300 миллионов долларов и снижению валовой маржи примерно на 200 базисных пунктов. Завод планирует постепенно восстановить производство к концу октября, но компания все еще проверяет поврежденные вафли, чтобы подтвердить, какие продукты можно продолжать использовать.

Intel ожидает, что инцидент может оказать аналогичное влияние на доходы в первом квартале 2027 года. Если поврежденные вафли не удастся восстановить, последствия могут продлиться дольше.

Это еще больше усложняет уже существующие ограничения по поставкам, с которыми сталкивается Intel. С одной стороны, компании необходимо увеличить объемы производства процессоров Xeon, с другой стороны, необходимо справляться с производственными потерями, вызванными инцидентом на заводе.

Для Intel под руководством Чэнь Ливу необходимо решить три проблемы: увеличить поставки процессоров Xeon, контролировать давление на затраты, вызванное расширением завода, и преобразовать достижения в технологиях 18A и 14A в заказы от внешних клиентов.

Прогноз доходов за четвертый квартал в диапазоне от 15 до 16 миллиардов долларов уже отражает давление, с которым сталкивается компания в краткосрочном росте. Ожидается, что рынок ПК останется слабым как минимум до первой половины 2027 года, и ситуацию с восстановлением производства на заводе в Израиле необходимо продолжать наблюдать.

Рынок также уже заранее отразил часть ожиданий восстановления в оценке Intel. Reuters отмечает, что акции Intel в этом году уже удвоились, и инвесторы переоценивают ее потенциал роста и необходимые средства для расширения производственного бизнеса.