Очередное "историческое падение"! Болезнь Google затронула и Amazon

Автор: Лунь Юэ

Бизнес облачных вычислений продолжает ускоряться, но это не может скрыть усталость основного направления электронной коммерции — Amazon переживает рыночное испытание, аналогичное тому, что испытывает Google.
В отчете за третий квартал сообщается, что общий доход Amazon увеличился на 12% по сравнению с прошлым годом и составил 201,9 миллиарда долларов, что ниже ожиданий аналитиков. Темпы роста доходов AWS увеличиваются уже шесть кварталов подряд, но темпы роста онлайн-розничных продаж упали до трехлетнего минимума, а темпы роста рекламного бизнеса также достигли рекордно низкого уровня. В то же время расходы на оборудование и недвижимость в третьем квартале превысили 77 миллиардов долларов, что значительно выше рыночных ожиданий, а свободный денежный поток за последние 12 месяцев составил минус 42,4 миллиарда долларов.

После публикации отчета акции Amazon упали примерно на 7% в послепродажной торговле, хотя за год они выросли примерно на 5,6%. Это падение похоже на то, что произошло с Alphabet в тот же период — последняя компания испытала резкое падение акций на 13% в четверг из-за того, что доходы от поиска и рекламы оказались ниже ожиданий, что стало крупнейшим однодневным падением в истории акций.

AWS ускоряется, но "порог превышения ожиданий" был повышен Microsoft

Выручка AWS в третьем квартале увеличилась на 39% по сравнению с прошлым годом и составила 46 миллиардов долларов, что выше роста на 37% в предыдущем квартале, и это шестой квартал подряд, когда наблюдается ускорение. Генеральный директор Энди Джасси на телефонной конференции по поводу отчета заявил, что основной бизнес AWS по аренде вычислительных мощностей и хранения растет "самыми быстрыми темпами за многие годы" и ожидает, что в следующие два года AWS сможет обеспечить более 40% роста по сравнению с прошлым годом.

Рост AWS частично обусловлен спросом со стороны таких компаний, как OpenAI и Anthropic — обе компании зависят от серверов Amazon для работы своих моделей. Джасси также сообщил, что собственные AI-чипы компании Trainium начнут продаваться внешним клиентам в конце 2027 года.

Тем не менее, впечатляющие результаты AWS не смогли полностью успокоить рынок. Аналитик Emarketer Скай Кэнавес заявил: "Ускорение роста AWS не достигло чрезмерных ожиданий и не превзошло более высокие конкурентные стандарты, установленные Microsoft и Google. Улучшение операционной маржи облачного бизнеса является позитивным сигналом, но этого может быть недостаточно, чтобы развеять опасения рынка по поводу резкого роста капитальных расходов и значительного снижения свободного денежного потока."

В то же время, Microsoft в тот же день сообщила о росте доходов от облачного бизнеса на 48%, при этом капитальные расходы остаются сдержанными, и акции в четверг упали менее чем на 1%.

Темпы роста электронной коммерции на трехлетнем минимуме, изменение времени Prime Day нельзя игнорировать

Объем онлайн-продаж в третьем квартале увеличился всего на 2% до 68,5 миллиарда долларов, что является наименьшим темпом роста с начала 2023 года. Amazon связывает это отчасти с изменением времени проведения распродажи Prime Day — в этом году в большинстве основных рынков Prime Day прошел из третьего квартала во второй, что привело к тому, что соответствующие доходы не были учтены в этом квартале.

Аналитик исследовательской компании M Science Джон Томлинсон считает, что относительная слабость на розничном рынке "в определенной степени" связана с изменением времени Prime Day, но он также отметил: "Здесь наблюдается небольшая трещина. Рынок очень внимательно следит за масштабами расходов компаний на AI."

Скай Кэнавес также отметил, что изменение времени Prime Day "не может полностью объяснить слабость темпов роста онлайн-магазинов и рекламы, что указывает на то, что давление на потребителей может становиться все более очевидным — потребители начинают экономить там, где могут, что оказывает цепное влияние на готовность рекламодателей тратить."

Что касается рекламного бизнеса, то в третьем квартале выручка увеличилась на 11%, что является самым медленным темпом роста для Amazon с момента отдельного раскрытия этих данных в 2020 году. В то же время, с второго квартала 2025 года по второй квартал 2026 года темпы роста рекламного бизнеса Amazon превышали 20% каждый квартал.

Капитальные расходы резко возросли, свободный денежный поток значительно отрицательный

Amazon в третьем квартале потратила более 77 миллиардов долларов на оборудование и недвижимость, что значительно превышает ожидания аналитиков. За последние 12 месяцев свободный денежный поток составил минус 42,4 миллиарда долларов, в то время как в прошлом году он был положительным на 14,8 миллиарда долларов — это изменение в основном связано с увеличением закупок недвижимости и оборудования на 94,8 миллиарда долларов по сравнению с прошлым годом.

Компания сохранила ранее данное в июле прогноз на капитальные расходы в размере около 220 миллиардов долларов на 2026 год, но Джасси на телефонной конференции заявил, что капитальные расходы в 2027 году "значительно" увеличатся.

Этот темп расходов вызывает беспокойство у инвесторов. Bloomberg сообщает, что даже такая высоко диверсифицированная компания, как Amazon, не может компенсировать рыночные опасения по поводу скорости инвестиций в AI устойчивым ростом облачного бизнеса.

Прогноз на четвертый квартал ниже ожиданий, возникают опасения на потребительском рынке

Amazon ожидает, что выручка в четвертом квартале (период праздничных покупок) составит от 240 до 247 миллиардов долларов, в то время как средний прогноз аналитиков ранее составлял 244,5 миллиарда долларов, а медиана прогноза немного ниже ожиданий. Прогноз операционной прибыли на четвертый квартал составляет от 28,5 до 33,5 миллиарда долларов, в то время как средний прогноз аналитиков составляет около 33 миллиардов долларов, нижняя граница прогноза значительно ниже рыночных ожиданий.

Операционная прибыль в третьем квартале составила 17,8 миллиарда долларов, что выше 11,4 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года.

Джасси на телефонной конференции акцентировал внимание на здоровье основного бизнеса компании. Он отметил, что объем продаж продуктов питания и товаров повседневного спроса за 12 месяцев, завершившихся в сентябре, составил почти 250 миллиардов долларов, что в три раза превышает общий рост электронной коммерции и составляет около половины всех товарных продаж в третьем квартале. Число пользователей шопинг-бота Alexa for Shopping за последние 12 месяцев превысило 400 миллионов, что выше 350 миллионов, сообщенных в предыдущем квартале.

Но эти позитивные сигналы не смогли изменить падение акций после торгов.

В одной лодке с Alphabet, рыночные настроения сильно резонируют

Рынок отреагировал на Amazon аналогично тому, как это произошло с Alphabet. В отчете Alphabet за третий квартал сообщается, что доходы от поисковой рекламы увеличились на 12% по сравнению с прошлым годом и составили 63,3 миллиарда долларов, что ниже рыночных ожиданий в 64,9 миллиарда долларов, а свободный денежный поток составил минус 9,1 миллиарда долларов, акции в четверг упали на 13%.

Руководство Alphabet на телефонной конференции охарактеризовало задержку монетизации AI-поиска как осознанный выбор, генеральный директор Сундар Пичаи сравнил текущую стадию с переходом на мобильные технологии десять лет назад: "Как и десять лет назад, когда мы переходили на мобильные технологии, мы сначала сосредоточились на создании лучшего пользовательского опыта поиска, а затем на монетизации." Но рынок не принял это.

Общие трудности обеих компаний отражают одну и ту же рыночную проблему: инвестиции в AI заметно подавляют денежные потоки и темпы роста основного бизнеса, а сроки реализации монетизации остаются неясными. В отличие от этого, Microsoft благодаря высокому росту облачного бизнеса и относительно сдержанным капитальным расходам стала одной из немногих технологических гигантов, удовлетворивших инвесторов в этом сезоне отчетности.