Наконец, Amazon тоже "сжег" свободный денежный поток

Генеральный директор Amazon Энди Джасси. Изображение обработано с помощью ИИ

Автор｜Су Ян

Редактор｜Сюй Циньянь

29 октября по местному времени в США Amazon опубликовала финансовый отчет за третий квартал 2026 года.

В отчете указано, что выручка Amazon за квартал составила 2019,44 миллиарда долларов, что на 12% больше по сравнению с прошлым годом; операционная прибыль составила 280,76 миллиарда долларов, что на 61% больше; чистая прибыль составила 206,85 миллиарда долларов, что на 2% меньше по сравнению с прошлым годом; размытая прибыль на акцию составила 1,89 доллара, что ниже показателя за аналогичный период прошлого года в 1,95 доллара. Выручка и прибыль на акцию не достигли рыночных ожиданий.

Снижение чистой прибыли в основном связано с высоким базовым уровнем, сформированным доходами от инвестиций в Anthropic в аналогичном периоде прошлого года. В третьем квартале 2025 года Amazon учла 9,5 миллиарда долларов соответствующих доходов до налогообложения, что увеличило базу для сравнения.

Операционная маржа Amazon в третьем квартале достигла 13,9%, что является историческим максимумом. Однако за последние 12 месяцев свободный денежный поток составил минус 42,357 миллиарда долларов, в то время как годом ранее он составлял 14,788 миллиарда долларов. Это означает, что инвестиции в ИИ-инфраструктуру увеличивают доходы от облачного бизнеса, но также быстро увеличивают потребность в финансировании.

Amazon ожидает, что выручка в четвертом квартале составит от 240 до 247 миллиардов долларов, что ниже средних ожиданий аналитиков. В то же время Amazon сохраняет план капитальных затрат на уровне около 220 миллиардов долларов на 2026 год.

После публикации отчета акции упали более чем на 7% в послепродажной торговле. За акциями стоит не только интерес к результатам одного квартала, но и к темпам ведения бизнеса Amazon в следующих кварталах.

Это также делает ключевую проблему Amazon в этом квартале более конкретной: сможет ли AWS продолжать поглощать новые вычислительные мощности, сможет ли доход от ИИ покрыть инвестиции в инфраструктуру и сможет ли розничный бизнес обеспечить достаточный денежный поток в сезон покупок в конце года.

01 Накопленные заказы AWS достигли 578 миллиардов долларов

AWS по-прежнему является самым важным двигателем роста Amazon в этом квартале.

Выручка за третий квартал составила 45,984 миллиарда долларов, что на 39,3% больше по сравнению с прошлым годом, что выше показателя второго квартала в 36,7%, и это самый быстрый рост за последние пять лет. При таком масштабе годовая выручка AWS составляет около 184 миллиарда долларов.

Операционная прибыль AWS составила 17,773 миллиарда долларов, что на 55% больше по сравнению с прошлым годом; операционная маржа составила 38,7%, что ниже 39,4% во втором квартале, но выше 34,6% за аналогичный период прошлого года. Выручка и прибыль показали быстрый рост, но маржа немного снизилась по сравнению с предыдущим кварталом.

Рост накопленных заказов является важным показателем будущих доходов AWS.

Генеральный директор Amazon Энди Джасси на телефонной конференции по поводу отчета сообщил, что накопленные заказы AWS достигли 578 миллиардов долларов, что является увеличением по сравнению с 496 миллиардов долларов на конец второго квартала. Накопленные заказы отражают сумму контрактов, которые были подписаны, но еще не признаны в качестве дохода, фактическая выручка все еще зависит от доставки ресурсов и использования клиентами.

Джасси отметил, что в настоящее время компания устанавливает один ИИ-ускоритель каждые 14 секунд, и спрос клиентов на новые вычислительные мощности остается сильным. Он ожидает, что темпы роста доходов AWS в 2027 и 2028 годах превысят 40%.

Рост розничного бизнеса относительно умеренный. В третьем квартале выручка Amazon в Северной Америке составила 112,852 миллиарда долларов, что на 6% больше по сравнению с прошлым годом; международная выручка составила 43,108 миллиарда долларов, что на 5% больше, а без учета валютных колебаний рост составил 8%.

Корректировка времени проведения Prime Day повлияла на годовые показатели. В 2026 году большинство основных рынков провели мероприятия Prime Day во втором квартале, тогда как в прошлом году они были полностью учтены в третьем квартале. Amazon сообщила, что если исключить эту временную разницу, темпы роста выручки в третьем квартале будут выше примерно на 4 процентных пункта.

Рекламный бизнес в третьем квартале, без учета валютных колебаний, вырос на 12%, Amazon ожидает, что в четвертом квартале темпы роста вернутся к двузначным числам. Amazon не раскрыла конкретные суммы доходов от рекламного бизнеса в этом отчете.

02 Модели и бизнес агентов продолжают расширяться

Amazon расширяет свой бизнес в области ИИ от базовых вычислительных мощностей до сервисов моделей и разработки агентов.

В третьем квартале расходы Fortune 500 на Amazon Bedrock выросли почти в 7 раз по сравнению с прошлым годом, общее количество вызовов токенов на платформе увеличилось почти в 17 раз.

Bedrock — это платформа сервисов моделей AWS для предприятий, где клиенты могут вызывать модели различных поставщиков и развертывать ИИ-приложения на инфраструктуре AWS.

В этом квартале Bedrock добавила модели таких компаний, как OpenAI, Anthropic, Лунная Тень, xAI и Zhiyu, что расширяет выбор для корпоративных клиентов. Amazon также добавила встроенную функцию веб-поиска для моделей OpenAI, позволяя предприятиям искать актуальную информацию при вызове моделей.

В области агентов Amazon представила публичную предварительную версию Bedrock Managed Agents, которая помогает предприятиям создавать и развертывать ИИ-агентов в производственной среде. Разработчики также могут использовать Strands Harness для создания агентов. Amazon утверждает, что при использовании одинаковых передовых моделей этот инструмент может повысить эффективность использования токенов, снизив стоимость задач на 32%, при этом сохраняя сопоставимую или более высокую точность.

Эти продукты охватывают этапы вызова моделей, разработки и развертывания агентов. Однако Amazon еще не раскрыла отдельно доходы от Bedrock и бизнеса агентов, и рост вызовов на платформе не может быть напрямую сопоставлен с ростом доходов.

03 Спрос на Trainium и Graviton вырос в 20 раз

Собственные чипы являются важной частью стратегии Amazon по снижению затрат на вычислительные мощности и расширению дифференциации продуктов AWS.

Джасси на телефонной конференции по поводу отчета сообщил, что доходы от Trainium и Graviton выросли более чем в 20 раз по сравнению с прошлым годом, общий бизнес чипов демонстрирует трехзначный рост. Trainium в основном используется для обучения и вывода ИИ-моделей, а Graviton предназначен для общего облачного вычисления.

В третьем квартале Amazon также раскрыла новые соглашения AWS с такими компаниями, как Meta, NVIDIA, OpenAI, Salesforce, Oracle, Qualcomm, Verizon и Stripe. Однако компания не раскрыла по каждому соглашению соответствующие модели чипов, масштабы вычислительных мощностей и суммы закупок.

Тем не менее, подписанные клиентами соглашения о закупках или вычислительных мощностях должны постепенно превращаться в доход по мере доставки чипов и их фактического использования.

Amazon ранее сообщала, что годовая выручка от бизнеса по производству собственных чипов уже превышает 25 миллиардов долларов.

Amazon сообщила, что расширяет развертывание чипов нового поколения и планирует в второй половине 2027 года расширить использование Trainium за пределами AWS.

Ранее Anthropic использовала Trainium 2 для создания вычислительного кластера Project Rainier, развернув более 500 тысяч чипов.

Расширение внешнего использования создаст новые каналы продаж для Trainium, но также потребует от Amazon дальнейшего совершенствования программной экосистемы, цепочки поставок и поддержки клиентов.

Graviton в основном обслуживает экземпляры облачных вычислений EC2. Amazon надеется повысить производительность и энергоэффективность серверов с помощью собственных процессоров, одновременно снижая зависимость от внешних поставщиков процессоров.

04 Годовые капитальные затраты остаются на уровне 220 миллиардов долларов

Инвестиции в ИИ-инфраструктуру продолжают увеличивать денежные расходы Amazon.

В третьем квартале денежные расходы Amazon на приобретение соответствующей недвижимости и оборудования составили 77,259 миллиарда долларов, в то время как в аналогичном периоде прошлого года они составили 35,095 миллиарда долларов; за вычетом доходов от продажи активов и связанных стимулов, чистые расходы составили 75,878 миллиарда долларов. За первые три квартала денежные расходы на приобретение недвижимости и оборудования составили 175,670 миллиарда долларов.

Amazon сохраняет прогноз годовых капитальных затрат на уровне около 220 миллиардов долларов и не повышает его в этом отчете. Ранее компания уже повысила свои годовые инвестиционные планы до этого уровня, в основном для строительства центров обработки данных, серверов, сетевого оборудования и ИИ-инфраструктуры.

Рост капитальных затрат также начинает влиять на денежный поток. За последние 12 месяцев, завершившиеся 30 сентября, операционный денежный поток Amazon составил 168,3 миллиарда долларов, что на 29% больше по сравнению с прошлым годом. Свободный денежный поток составил минус 42,4 миллиарда долларов, в то время как в аналогичном периоде прошлого года он был положительным на 14,8 миллиарда долларов.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток компании увеличился на 37,6 миллиарда долларов, но чистые капитальные затраты увеличились на 94,8 миллиарда долларов, что превышает прирост операционного денежного потока. Это также является основной причиной перехода свободного денежного потока в отрицательную зону.

05 Рынок начинает обращать внимание на доходность инвестиций

Amazon ожидает, что выручка в четвертом квартале составит от 240 до 247 миллиардов долларов, что на 12% - 16% больше по сравнению с прошлым годом; операционная прибыль составит от 28,5 до 33,5 миллиарда долларов, что выше 25 миллиардов долларов за аналогичный период прошлого года.

Рынок ранее ожидал, что выручка Amazon в четвертом квартале составит около 244,5 миллиарда долларов, а медиана прогнозов компании составляет 243,5 миллиарда долларов, что немного ниже ожиданий аналитиков. После публикации отчета Reuters и The Wall Street Journal связали падение акций с прогнозами доходов, капитальными затратами и давлением на свободный денежный поток.

Четвертый квартал является самым важным сезоном розничных продаж для Amazon за весь год. Компания ожидает, что темпы роста рекламного бизнеса вернутся к двузначным числам и планирует нанять около 300 тысяч сезонных сотрудников в США, чтобы справиться с потребностями в заказах в праздничный сезон.

Перед публикацией этого отчета рынок ожидал, что выручка Amazon за третий квартал составит около 202,2 миллиарда долларов, скорректированная прибыль на акцию составит около 1,97 доллара, а темпы роста AWS составят около 37% - 38%. Фактические результаты AWS превысили ожидания, но выручка, прибыль на акцию и прогноз доходов на четвертый квартал не соответствуют требованиям рынка.

Инвесторы сосредоточили свое внимание на двух аспектах: сможет ли AWS поддерживать текущую скорость роста и когда огромные капитальные затраты смогут превратиться в доход и денежный поток.

Ускорение роста AWS свидетельствует о том, что спрос на облачные вычисления и вычислительные мощности ИИ продолжает расти. Однако инвестиции Amazon в инфраструктуру также быстро увеличиваются, и за последние 12 месяцев свободный денежный поток уже стал отрицательным. Прогноз доходов на четвертый квартал ниже ожиданий рынка, что означает, что инвесторы хотят увидеть больше доказательств того, что новые вычислительные мощности могут продолжать превращаться в доходы и прибыль от бизнеса.