Акции Google упали на 12,64%, а Eli Lilly достигли исторического максимума, рынок начал подсчитывать наличные средства AI

I. Падение акций Google на 12.64%: чем быстрее растет ИИ, тем больше рынок беспокоится о чем-то?

29 октября после закрытия фондового рынка США произошла явная дифференциация акций и секторов. Акции Google упали на 12.64%, за один день рыночная капитализация уменьшилась примерно на 500 миллиардов долларов, что стало крупнейшим однодневным падением с момента Перечислено в 2004 году (по сообщениям). Intel и Amazon затем опубликовали финансовые отчеты, и после торгов их акции также значительно упали. В контрасте с ослаблением технологических акций, Eli Lilly вырос на 6.57% и достиг исторического максимума, а сектора здравоохранения, финансов и энергетики в целом также показали рост. В тот день индекс Nasdaq упал на 1.38%, индекс S&P 500 снизился на 0.30%, индекс Dow Jones упал на 0.25% (по сводкам CNN), на уровне индексов не наблюдалось всеобъемлющего страха, настоящие изменения касались оценки качества прибыли различных компаний. На фоне постоянно растущих инвестиций в ИИ рынок начал больше беспокоиться о том, когда эти вложения смогут превратиться в денежные возвраты, это изменение охватило все торговые площадки того дня.

Финансовый отчет Google на самом деле не так уж плох. Выручка за третий квартал составила 127.577 миллиарда долларов, что на 25% больше по сравнению с прошлым годом, и это 13-й квартал подряд с двузначным ростом. Выручка Google Cloud составила 30.709 миллиарда долларов, что на 103% больше, чем в прошлом году, что явно превышает рыночные ожидания. Это говорит о том, что спрос корпоративных клиентов на облачные вычисления и инфраструктуру ИИ по-прежнему высок, и на стороне спроса в цепочке поставок ИИ не наблюдается явного охлаждения. Настоящее разочарование для рынка заключается в замедлении роста рекламного бизнеса и продолжающемся давлении на денежные потоки из-за увеличения капитальных затрат.

Проблема рекламного бизнеса заключается в том, что пользователи все чаще используют поиск, но коммерческая монетизация не успевает за этим. Выручка от поиска и других рекламных услуг за третий квартал составила 63.35 миллиарда долларов, что на 12% больше, чем в прошлом году, но ниже рыночных ожиданий почти в 65 миллиардов долларов, а темпы роста значительно снизились с 17% в предыдущем квартале. Google также сообщила, что рост объема поисковых запросов достиг максимального уровня за почти пять лет, пользователи не уменьшили количество поисков, но рост объема запросов не привел к пропорциональному увеличению рекламной выручки. По данным таких СМИ, как The Economist, некоторые запросы в рамках ИИ имеют более низкую эффективность монетизации рекламы по сравнению с традиционными страницами результатов поиска. Поскольку пользователи постепенно привыкают получать ответы напрямую через ИИ, Google нужно решить не только вопрос о том, как заставить больше людей использовать ИИ, но и как сохранить коммерческую ценность рекламного бизнеса в новых формах взаимодействия.

В отличие от замедления роста рекламы, давление на денежные потоки от капитальных затрат является основной причиной текущего падения. Капитальные затраты Google за третий квартал составили 51.355 миллиарда долларов, что на 114% больше по сравнению с прошлым годом, что превышает операционные денежные потоки в 42.290 миллиарда долларов за тот же период, в результате чего свободный денежный поток стал чистым оттоком в 9.065 миллиарда долларов, тогда как рынок ранее ожидал небольшой чистый приток около 2.7 миллиарда долларов. Более того, стоит отметить, что это уже не единичное колебание. Чистый отток свободного денежного потока Google во втором квартале составил 5.855 миллиарда долларов, в то время как в прошлом году был чистый приток в 24.461 миллиарда долларов, разрыв в денежном потоке продолжает увеличиваться. Руководство также заявило, что капитальные затраты в 2027 году продолжат превышать уровень 2026 года, но не предоставило четкого графика пиковых инвестиций или максимальных затрат.

Увеличение капитальных затрат само по себе не является плохим знаком. Для компаний в области облачных вычислений и инфраструктуры ИИ заранее построить центры обработки данных, закупить серверы и расширить сетевые возможности — это важные средства для завоевания долгосрочной доли рынка. Ключевым моментом является то, смогут ли новые вложения принести достаточный доход и прибыль. Если облачный бизнес продолжит расти высокими темпами, а рентабельность также улучшится с увеличением масштаба, то текущее давление на денежные потоки может быть лишь временным явлением в цикле расширения. Но если капитальные затраты будут долго опережать операционные денежные потоки, а рост доходов облачного бизнеса не сможет быть преобразован в соответствующие денежные возвраты, инвесторы должны будут переоценить будущие свободные денежные потоки и рентабельность капитала компании. Переоценка стоимости, с которой столкнулась Google, на самом деле касается цикла возврата инвестиций в ИИ, а не самого потенциала ИИ.

II. Intel и Amazon: хотя обе акции упали после торгов, проблемы разные

После торгов акции Intel и Amazon обе показали слабость, но давление следует рассматривать отдельно. Акции Intel после торгов упали более чем на 20%, но квартальные результаты на самом деле неплохие: выручка за третий квартал составила 16.513 миллиарда долларов, что на 21% больше по сравнению с прошлым годом, доход от бизнеса центров обработки данных вырос на 78%, что говорит о том, что спрос на серверные чипы для ИИ реализуется. Настоящее давление на акции связано с прогнозом на четвертый квартал: выручка от 15 до 16 миллиардов долларов, что ниже ожиданий Уолл-стрит в 17 миллиардов долларов, а прогноз по валовой прибыли снижен до 37%. Руководство объяснило, что слабый спрос на ПК может продолжиться до первой половины 2027 года, рост цен на чипы памяти увеличивает затраты, а авария на заводе в Израиле повлияет на доходы в четвертом квартале примерно на 300 миллионов долларов.

Ключевым моментом является слишком высокие ожидания. Перед отчетом акции Intel выросли более чем на 130% в этом году, и просто выполнение квартальных показателей недостаточно, если прогноз ниже ожиданий, это легко приводит к фиксации прибыли. После торгов акции упали более чем на 20%, конечная цена составила 70.87 долларов, что на 25.8% ниже цены закрытия. Таким образом, это падение больше похоже на корректировку оценки в условиях высоких ожиданий, чем на простое следствие переоценки капитальных затрат в ИИ. Однако это также показывает, что рынок снижает допустимый уровень ошибок для активов в цепочке поставок ИИ: просто полагаться на концепцию ИИ или долгосрочный спрос уже недостаточно для получения премии к оценке, компании должны говорить о фактических результатах и прогнозах прибыли.

Акции Amazon после торгов упали более чем на 7%, Amazon сталкивается с той же проблемой возврата капитала, что и Google, давление сосредоточено на трех аспектах: выручке, денежном потоке и капитальных затратах. Общая выручка за третий квартал составила 201.9 миллиарда долларов, что немного ниже рыночных ожиданий. Выручка AWS составила 46 миллиардов долларов, что на 39.3% больше по сравнению с прошлым годом, что выше 37% в предыдущем квартале, но все еще не достигла ожидаемых некоторыми учреждениями 40% и более; прогноз продаж на праздничный сезон также слаб, поэтому рынок сомневается в краткосрочном росте доходов. Более важным, чем выручка, является денежный поток. За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 168.3 миллиарда долларов, что на 29% больше по сравнению с прошлым годом, но свободный денежный поток стал чистым оттоком в 42.4 миллиарда долларов. Разница между ними почти полностью объясняется потреблением капитальных вложений в центры обработки данных и других.

Amazon не сокращает инвестиции и сохраняет план капитальных затрат в 220 миллиардов долларов на 2026 год, CEO Эндрю Джасси заявил, что затраты в 2027 году значительно увеличатся. Для инвесторов AWS по-прежнему имеет сильный потенциал роста, но для получения возврата в будущем потребуется продолжать вкладывать значительные средства. Невыполнение прогнозов по выручке, слабый прогноз на праздники, глубокий отрицательный свободный денежный поток и продолжающееся расширение капитальных затрат составляют основное давление после отчета. После торгов акции упали более чем на 7%, по сообщениям СМИ падение составило более 12%, конечная цена составила 225.99 долларов, что на 4.2% ниже цены закрытия.

Сравнивая Google и Amazon, рынок обеспокоен изменениями. Спрос на ИИ не вызывает проблем, проблема заключается в том, что строительство инфраструктуры может войти в стадию, когда инвестиции становятся все больше, а сроки возврата неясны. По данным таких СМИ, как The New York Times, капитальные затраты Google, Amazon, Microsoft и Meta в этом году в сумме превысят 720 миллиардов долларов, что примерно в три раза больше, чем два года назад; среди четырех компаний уже три имеют отрицательный свободный денежный поток, а у Meta впервые за время Перечисленный наблюдается квартальный свободный денежный поток в отрицательной зоне. Поставщики и облачные сервисы увеличивают свои инвестиции, и рынок естественно задается вопросом: сколько возвратов в конечном итоге сможет создать такой огромный объем капитальных затрат для акционеров.

III. Eli Lilly достиг исторического максимума: рынок начинает переоценивать определенность денежного потока

Пока технологические гиганты заняты объяснением капитальных затрат и возврата инвестиций, Eli Lilly представила совершенно другой финансовый отчет. Выручка компании за третий квартал составила 24.397 миллиарда долларов, что на 39% больше по сравнению с прошлым годом, что выше рыночных ожиданий около 22.6 миллиарда долларов, скорректированная прибыль на акцию составила 7.48 долларов, также превысившая рыночные ожидания в 6.49 долларов. Основной рост по-прежнему обеспечивается препаратами GLP-1, глобальная выручка Mounjaro составила 10.72 миллиарда долларов, что на 65% больше по сравнению с прошлым годом, выручка Zepbound составила 5.35 миллиарда долларов, что на 49% больше, оба продукта в сумме составили около 66% квартальной выручки. С учетом того, что продажи продолжают превышать ожидания, компания повысила прогноз выручки на весь год с ранее 85-87 миллиардов долларов до 91-92 миллиардов долларов, что стало третьим повышением в этом году (финансовый отчет компании и сообщения).

Разница между Eli Lilly и Google заключается не в темпах роста, а в способах реализации роста. Google сначала нужно вложить сотни миллиардов долларов в строительство центров обработки данных и покупку оборудования, а затем постепенно вернуть затраты через облачные услуги и продукты ИИ. Основной доход Eli Lilly напрямую поступает от уже реализованных продаж лекарств и рецептов, чистый приток свободного денежного потока компании за третий квартал составил 8.219 миллиарда долларов, объем продаж вырос на 53%, несмотря на то, что факторы, такие как доступ к медицинскому страхованию, снизили чистую цену на 15%, рост объемов продаж все же достаточно для обеспечения общего роста выручки на 39%. На этапе, когда рынок начинает переосмысливать капитальный возврат компаний, такая бизнес-модель, как у Eli Lilly, которая может напрямую преобразовывать спрос на продукты в доход и денежный поток, естественно, легче привлечет внимание инвесторов.

Конечно, хороший денежный поток не означает, что у Eli Lilly нет рисков оценки. Ранее оценка ее текущего коэффициента P/E составила около 45 раз, что не является дешевой оценкой, доступ к медицинскому страхованию может продолжать снижать чистую цену, а конкуренция на рынке препаратов для снижения веса также может повлиять на будущую долю рынка. Инвесторам, желающим следить за Eli Lilly, необходимо внимательно наблюдать за тем, смогут ли продолжаться темпы роста объемов рецептов и продаж, начнет ли снижение чистой цены опережать рост объемов продаж, а также смогут ли прогнозы выручки и свободного денежного потока продолжать подтверждать друг друга. Особенно после того, как акции уже достигли исторического максимума, нельзя просто следовать за краткосрочным ростом на основе притока средств в сектор здравоохранения, необходимо дождаться дальнейшей поддержки от данных о объемах и ценах и ожиданиях прибыли.

IV. Деньги не покинули фондовый рынок США, а переосмысляют источники прибыли

Падение акций Google и рост акций Eli Lilly — это не только вопрос двух акций, но и на уровне секторов можно увидеть аналогичные изменения. В тот день сектор здравоохранения показал выдающиеся результаты, Moderna выросла на 4.01%, Merck на 3.83%, Amgen на 1.97%. Большинство финансовых акций также показали рост, JPMorgan вырос на 1.26%. Энергетические акции также немного поднялись, ExxonMobil вырос на 0.70%, Chevron на 0.99% (по данным рынка). Цены на нефть Brent и WTI остались на уровне около 114 долларов и 102 долларов соответственно (по сообщениям), но акции энергетических компаний не показали значительного роста, соответствующего ценам на нефть, что говорит о том, что в тот день деньги интересовались не только геополитической премией, но и операционным денежным потоком, который уже могут продемонстрировать энергетические компании.

Способы заработка в здравоохранении, финансах и энергетике различны, но есть одна общая черта: откуда приходят доходы и денежные потоки, это довольно легко понять. Медицина зависит от продаж лекарств и спроса на рецепты, банки — от процентной маржи, торговли и кредитования, энергетика — от цен на нефть, объемов производства и контроля затрат. У них также есть свои риски, например, банки боятся ухудшения качества кредитов, энергетика — падения цен на нефть, медицина — ценового давления и конкуренции. Но по сравнению с технологическими компаниями, которые все еще активно расширяют инфраструктуру ИИ, пути реализации прибыли этих компаний легче оценить. На этапе, когда инвесторы вновь начинают ценить текущие денежные потоки, такая "прозрачность" сама по себе будет привлекать капитал.

Данные институциональных инвестиций также предоставили косвенные доказательства. Отслеживание позиций Goldman Sachs показывает, что за последние две недели хедж-фонды увеличили вложения в сектор здравоохранения на 1,69 миллиарда долларов, одновременно сокращая вложения в полупроводники. Данные EPFR показывают, что за последние две недели чистый приток средств в фонды, ориентированные на здравоохранение в США, составил 4,72 миллиарда долларов, что является высоким уровнем возврата. Однако приток за две недели недостаточен, чтобы доказать, что рынок уже перешел от долгосрочных технологий к здравоохранению. Более разумное понимание заключается в том, что институциональные инвесторы увеличивают свою долю в таких секторах, как здравоохранение, где прибыль относительно предсказуема. В дальнейшем будет важно наблюдать, сможет ли сектор здравоохранения продолжать привлекать средства, а также расширится ли сокращение вложений в полупроводники. Мнение стратегов Baird также схоже: колебания в нарративе AI не означают, что логика роста всего рынка была разрушена, средства могут перейти от немногих гигантов, поддерживающих свою оценку за счет высоких капитальных затрат, к активам с более разнообразными источниками прибыли.

Таким образом, текущие рыночные условия не следует просто понимать как противостояние "AI против не-AI". Спрос на AI по-прежнему высок, доходы Google Cloud выросли на 103%, доходы Amazon AWS на 39,3%, что свидетельствует о том, что спрос предприятий на облачные вычисления и вычислительные мощности AI не исчез. Изменение заключается в том, что рынок начинает различать "отрасли с спросом" и "предприятия, которые могут зарабатывать". Поставщики вычислительных мощностей могут получать доход от заказов и продаж продуктов, но это не означает, что все облачные сервисы смогут в краткосрочной перспективе вернуть затраты на создание дата-центров. В будущем те компании, которые смогут доказать, что их инвестиции в конечном итоге превращаются в прибыль и свободный денежный поток, скорее всего, будут получать постоянную оценку, а не обязательно те, кто делает наибольшие инвестиции в AI.

Пять, три следующих ключевых момента определят, как рынок продолжит отбирать активы AI

Для инвесторов в данный момент более ценно отслеживать три следующих временных момента, которые могут подтвердить рыночные оценки, чем гадать, когда Google восстановится. Первым моментом станет отчет NVIDIA в середине ноября, который напрямую проверит, остается ли спрос на вычислительные мощности AI по-прежнему сильным. Доходы от дата-центров, заказы и ситуация с поставками, а также стабильность валовой прибыли — все это показатели, на которые следует обратить внимание. Если доходы и заказы продолжат превышать ожидания, это будет означать, что спрос на инфраструктуру AI все еще поддерживается, и ожидания прибыли в цепочке поставок вычислительных мощностей не будут быстро пересмотрены вниз. Но если темпы роста заказов заметно замедлятся или валовая прибыль будет под давлением из-за продуктового ассортимента и конкуренции, рынок может дополнительно снизить свои ожидания роста аппаратного обеспечения AI. Превышение ожиданий по результатам NVIDIA также не означает, что проблемы с доходностью инвестиций у облачных гигантов автоматически решены; зарабатывание поставщиками вычислительных мощностей и возврат капитальных затрат облачными сервисами — это две разные финансовые проблемы.

Вторым моментом станет следующий раунд указаний по капитальным затратам от облачных гигантов, который может быть важнее простого роста доходов. Для Google, Amazon, Microsoft и Meta инвесторы должны наблюдать за капитальными затратами, доходами от облачного бизнеса, операционной рентабельностью и свободным денежным потоком. Если доходы от облака продолжают расти, темпы роста капитальных затрат постепенно замедляются, а операционный денежный поток начинает лучше покрывать инвестиционные расходы, это будет означать, что строительство инфраструктуры AI может переходить от стадии инвестиций к стадии возврата, и акции технологических компаний могут снова получить поддержку оценки. Напротив, если компании продолжат повышать планы капитальных затрат, но темпы роста облачного бизнеса не улучшатся, а разрыв в свободном денежном потоке будет расширяться, то даже если акции отскочат, это не будет означать, что давление на оценку снято.

Третьим моментом станет заседание Федеральной резервной системы 9 декабря, которое повлияет на относительную оценку денежных потоков разных сроков. Когда процентные ставки остаются высокими, прибыль, которую можно будет реализовать через много лет, теряет свою стоимость в сегодняшних деньгах, и высоко оцененные акции роста, зависящие от будущих доходов, легче подвержены давлению, в то время как компании с относительно стабильной прибылью и дивидендами могут получить относительное преимущество. В это время необходимо будет учитывать решение по процентным ставкам, точечную диаграмму, выступление Пауэлла и изменения доходности казначейских облигаций, чтобы определить, будет ли стоимость капитала продолжать расти. Однако снижение процентных ставок не обязательно будет благоприятным для технологических акций; если снижение ставок вызвано резким ухудшением экономики, доходы и ожидания прибыли компаний могут быть пересмотрены вниз, и улучшение оценки может не компенсировать ухудшение фундаментальных показателей.

Шесть, на какие направления и показатели обращает внимание рынок?

С точки зрения направлений, в настоящее время можно разделить область наблюдения на три группы. Первая группа — это инфраструктура AI и облачные вычисления, акцент делается не на простом снижении цен акций, а на проверке спроса на вычислительные мощности и возврата капитала. NVIDIA и AMD в основном наблюдают за заказами, доходами от дата-центров и валовой прибылью, облачные гиганты должны отслеживать темпы роста доходов от облачного бизнеса, рентабельность, капитальные затраты и свободный денежный поток. Вторая группа — это активы в области здравоохранения, где основное внимание уделяется количеству рецептов, чистой цене и прогнозам на год для продуктов GLP-1, другие фармацевтические компании должны оценивать устойчивость прибыли в зависимости от своих продуктовых линий и продаж. Третья группа — это финансовые и энергетические активы, JPMorgan (JPM) должен отслеживать чистую процентную маржу, кредитные убытки и доходы от торговли, традиционная энергетика должна обращать внимание на цены на нефть, объемы производства, капитальную дисциплину и свободный денежный поток.

Эти направления не подходят для простой классификации как одной и той же защитной конфигурации. Eli Lilly по-прежнему сталкивается с рисками оценки и конкуренции, банки должны учитывать кредитный цикл, а энергетические компании подвержены колебаниям цен на нефть. Более разумным подходом будет создание списка наблюдения на основе факторов, способствующих прибыли, и оценка, стоит ли увеличивать вес в портфеле в зависимости от отчетов и изменений в потоках капитала.

|----------|---------------------------|-----------------| | Направление наблюдения | Ключевые активы и показатели | Необходимые изменения для проверки | | Вычислительные мощности AI | NVDA, AMD: доходы от дата-центров, заказы, валовая прибыль | Сможет ли спрос на вычислительные мощности и рост прибыли сохраняться | | Облачные вычисления | GOOGL, AMZN, MSFT: доходы от облака, операционная рентабельность | Сможет ли рост облачного бизнеса трансформироваться в прибыль | | Капитальные затраты | Четыре облачных гиганта: капитальные затраты, операционный денежный поток, свободный денежный поток | Замедление темпов инвестиций, сокращение разрыва в денежном потоке | | Здравоохранение | LLY, MRK, AMGN: количество рецептов, чистая цена, прогнозы по доходам | Сможет ли рост объемов компенсировать ценовое давление | | Финансовый сектор | JPM: чистая процентная маржа, кредитные убытки, доходы от торговли | Стабильность роста прибыли и качества активов | | Энергетика | XOM, CVX: свободный денежный поток, объемы производства, цены на нефть | Сможет ли цена на товары трансформироваться в устойчивую денежную отдачу | | Макроэкономика | доходность казначейских облигаций, инфляция, указания FOMC | Будет ли стоимость капитала продолжать расти |

В целом, ключевое изменение в текущем цикле заключается в том, что инвесторы начинают повышать требования к коммерческой отдаче от AI, средства не были выброшены из AI. Пока спрос на вычислительные мощности продолжает расти, долгосрочные инвестиционные возможности в AI не исчезнут из-за одного-двух отчетов. Но для компаний, которые продолжают увеличивать капитальные затраты и не улучшают денежный поток, рынок может больше не быть готовым предоставлять высокую оценку только на основе историй о будущем росте. Напротив, сектора, такие как здравоохранение, финансы и энергетика, где пути к прибыли относительно ясны, могут продолжать привлекать внимание капитала. В дальнейшем действительно стоит отслеживать, кто сможет первым превратить эти инвестиции в прибыль и свободный денежный поток, а не только кто объявил о более крупных планах инвестиций в AI.

Данные

• Google: рыночные и финансовые данные, 30-10-2026. Закрытие на уровне 283,82 доллара, снижение на 12,64%, рыночная капитализация 3,46 триллиона, потеря около 500 миллиардов по расчетам. Доходы за Q3 составили 127,577 миллиарда, операционный денежный поток 42,290 миллиарда, свободный денежный поток отрицательный 9,065 миллиарда, капитальные затраты 51,355 миллиарда по разнице между двумя периодами. Прибыль на акцию, эффективность монетизации AI и т.д. были пересказаны из отчетов и CNBC, "Экономист".

• Intel: пересказ отчетов FT, WSJ и др., 30-10-2026. Доходы за Q3 составили 16,513 миллиарда, увеличившись на 21%, что соответствует ожиданиям, доходы от дата-центров увеличились на 78%, прогноз на Q4 составляет 15-16 миллиардов, что ниже ожиданий около 17 миллиардов, прогноз валовой прибыли 37%. Снимок после закрытия 70,87 доллара, что на 25,8% ниже закрытия.

• Amazon: пересказ отчетов, 30-10-2026. Доходы составили 201,9 миллиарда, немного ниже ожиданий, AWS 46 миллиардов увеличился на 39,3%, TTM свободный денежный поток отрицательный 42,4 миллиарда, капитальные затраты на 2026 год составляют 220 миллиардов. Снимок после закрытия 225,99 доллара, снижение на 4,2%, в какой-то момент снижение составило более 12%, не подтверждено.

• Eli Lilly: рыночные и финансовые данные. Закрытие на уровне 1373 доллара, рост на 6,57%, новый максимум, рыночная капитализация 1,29 триллиона. Доходы за Q3 составили 24,397 миллиарда, увеличившись на 39%, прибыль на акцию 7,48 (GAAP 7,23), свободный денежный поток 8,219 миллиарда, прогноз 91-92 миллиарда, третий раз в этом году повышен.

• Сектора и потоки капитала: колебания акций являются рыночными данными, индексы пересказаны CNN. Отслеживание позиций Goldman Sachs и приток средств в медицинские фонды EPFR являются пересказанными данными институциональных инвестиций.

• Четыре гиганта в этом году потратили более 720 миллиардов на капитальные затраты, три компании имеют отрицательный свободный денежный поток: пересказано New York Times и др. Цена на нефть Brent около 114 долларов, WTI около 102 долларов, пересказано 29 октября.

Отказ от ответственности: содержание данной статьи предназначено только для общей информации и рыночных комментариев, основано на открытых данных на момент, указанное в статье, соответствующие рыночные данные, ожидания и вероятности могут изменяться в зависимости от рыночной ситуации. Мнения и инвестиционные стратегии третьих сторон, упомянутые в статье, представляют собой только мнение соответствующих третьих сторон на определенный момент времени и не отражают мнение или рекомендации BIT. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией, исследованием, предложением, призывом или рекомендацией по любым ценным бумагам, инвестиционным продуктам или торговым стратегиям и не должна использоваться в качестве основания для любых инвестиционных решений. Финансовые рынки несут риски, цены на ценные бумаги и рыночные показатели могут колебаться, исторические результаты и прошлые рыночные тенденции не представляют собой или не гарантируют будущие результаты. Инвесторы должны независимо оценивать соответствующие риски в зависимости от своей ситуации и при необходимости обращаться за профессиональной консультацией. Услуги по торговле акциями BIT не предоставляются жителям Гонконга или пользователям из других ограниченных юрисдикций.