Anthropic продолжает безумно забирать вычислительные мощности: обязательство в 895,4 миллиарда долларов, даже старые угольные электростанции не остаются в стороне

Генеральный директор Anthropic Дарио Амоди. Изображение обработано с помощью ИИ

Автор｜Су Ян

Редактор｜Сюй Циньян

AI-компании становятся крупными покупателями инфраструктуры.

Путь расширения Anthropic уже вышел за рамки обучения моделей и борьбы за корпоративных клиентов, охватывая строительство дата-центров, закупку чипов и координацию энергетических ресурсов. Чтобы получить достаточную вычислительную мощность, компания начала напрямую вмешиваться в работу, которая ранее в основном выполнялась облачными провайдерами и операторами инфраструктуры.

2 ноября по местному времени в США Anthropic подала обновленный проспект эмиссии в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Документ дополнил финансовые данные за третий квартал 2026 года и раскрыл долгосрочные закупочные и арендные соглашения.

Документ показывает, что вычислительная мощность стала самым важным элементом затрат в процессе расширения Anthropic. Чтобы удовлетворить потребности в обучении модели Claude и запросах корпоративных клиентов, компания не только подписала долгосрочные соглашения с облачными провайдерами, такими как Amazon, Google и Microsoft, но и начала напрямую закупать чипы, участвовать в строительстве дата-центров и искать электрические и серверные ресурсы у бывших криптовалютных майнеров и новых облачных провайдеров.

01 Рост доходов в 12 раз, повторное появление операционных убытков

Обновленный проспект эмиссии показывает, что выручка Anthropic за третий квартал составила 16,96 миллиарда долларов, что выше 11,56 миллиарда долларов во втором квартале и значительно выше примерно 1,38 миллиарда долларов за аналогичный период 2025 года.

За первые три квартала этого года общая выручка Anthropic составила 33,242 миллиарда долларов, в то время как за аналогичный период прошлого года она составляла 2,545 миллиарда долларов, что соответствует росту примерно в 12 раз.

Тем не менее, рост доходов не привел к улучшению операционной прибыли.

В третьем квартале операционные расходы Anthropic возросли до 17,5 миллиарда долларов, по сравнению с 10,6 миллиарда долларов во втором квартале. В этом квартале компания зафиксировала операционные убытки в размере 567 миллионов долларов, в то время как во втором квартале была достигнута операционная прибыль в размере 974 миллионов долларов. Затраты на вычисления и инфраструктуру составили около 9,9 миллиарда долларов, что почти вдвое больше по сравнению с примерно 5,6 миллиарда долларов во втором квартале.

Anthropic связывает переход к отрицательной операционной прибыли в основном с краткосрочными закупками вычислительной мощности. Из-за роста спроса со стороны клиентов, превышающего ранее зафиксированные поставки вычислительной мощности, Anthropic была вынуждена временно закупать дополнительные вычислительные ресурсы на рынке, а цены на краткосрочные закупки значительно превышали цены по многолетним соглашениям.

В третьем квартале объем краткосрочных закупок вычислительной мощности составил около 5 миллиардов долларов. Кроме того, не денежные расходы в размере около 2 миллиардов долларов, связанные с программой софинансирования пожертвований сотрудниками, также оказали влияние на операционные результаты за квартал.

Исключив компенсацию акциями и вышеупомянутые расходы на софинансирование пожертвований, скорректированная операционная маржа Anthropic за третий квартал составила около 15%, что ниже 19% во втором квартале. Снижение скорректированной маржи отражает то, что в процессе расширения доходов затраты на закупку вычислительной мощности и другие операционные расходы продолжают размывать прибыль.

Цены также изменились. Anthropic раскрыла, что с второго квартала по третий квартал рост доходов от увеличения объема использования клиентами частично был компенсирован снижением цен на новые версии моделей и скидками по контрактам, что составило около 600 миллионов долларов.

Чистый убыток Anthropic за третий квартал составил 23,29 миллиарда долларов, что ниже 66,3 миллиарда долларов во втором квартале. За первые три квартала общий чистый убыток достиг 104,039 миллиарда долларов, но из них около 94,3 миллиарда долларов связано с изменениями справедливой стоимости финансовых инструментов, таких как конвертируемые облигации и производные обязательства, что в основном было вызвано ростом оценки компании.

02 Обязательства на 895,4 миллиарда долларов, почти половина будет выполнена до 2030 года

В проспекте эмиссии раскрыто, что по состоянию на конец сентября накопленные обязательства Anthropic по закупкам и аренде составили 895,4 миллиарда долларов, большая часть из которых связана с вычислительными ресурсами и инфраструктурой.

Из этой суммы около 447,5 миллиарда долларов ожидается к выполнению до 31 декабря 2030 года, а оставшаяся часть будет выполнена в период с 2031 по 2045 год. Обязательства, срок выполнения которых истекает в течение следующих 12 месяцев, составляют около 69,8 миллиарда долларов.

Эта сумма не равна уже образованному долговому обязательству с процентами и не означает, что Anthropic должна немедленно выплатить всю сумму. Она включает в себя различные виды закупочных контрактов, аренды оборудования и соглашений, связанных с дата-центрами, с распределением сроков платежей на ближайшие годы. Однако некоторые контракты имеют сильные обязательства, и даже если фактическое использование ниже ожидаемого, компания все равно может быть обязана выполнить соответствующие платежные обязательства.

С точки зрения структуры контрактов, обязательства по аренде, которые еще не начались, составляют около 321,4 миллиарда долларов, а фиксированные минимальные обязательства по закупкам составляют около 265,6 миллиарда долларов. Эти долгосрочные соглашения заранее фиксируют затраты на закупку вычислительной мощности и использование инфраструктуры, что также накладывает на компанию долговременные обязательства по платежам.

По состоянию на конец сентября Anthropic имела наличные средства, эквиваленты наличных и краткосрочные инвестиции на общую сумму 131,845 миллиарда долларов. Если учесть доступные кредитные линии, общая ликвидность компании составляет около 146,6 миллиарда долларов.

По сравнению с наличными средствами, объем долгосрочных обязательств значительно больше. 895,4 миллиарда долларов составляет примерно 6,8 раза больше наличных и краткосрочных инвестиций Anthropic; обязательства на сумму около 69,8 миллиарда долларов, срок выполнения которых истекает в течение следующих 12 месяцев, эквивалентны примерно 53% существующих наличных и краткосрочных инвестиций.

В проспекте эмиссии также четко указаны связанные с этим операционные риски. Основной доход Anthropic поступает от потребительского бизнеса с оплатой по мере использования, большая часть доходов не защищена долгосрочными контрактами, тогда как затраты на вычислительные ресурсы и инфраструктуру обычно требуют многолетнего предварительного закрепления. Компания может подписывать долгосрочные соглашения на основе ожидаемых доходов, но фактические доходы в будущем могут не соответствовать ожиданиям.

Если рост доходов от клиентов не сможет покрыть соответствующие платежи или компания не сможет продолжать финансирование на приемлемых условиях, Anthropic может не выполнить часть контрактов. Нарушение некоторых коммерческих соглашений также может вызвать срабатывание условий перекрестного дефолта в кредитных соглашениях и конвертируемых облигациях, что приведет к досрочному погашению долгов и даже к прекращению сотрудничества со стороны поставщиков.

Рост затрат уже отразился в финансовых данных. За первые три квартала затраты Anthropic на вычисления и инфраструктуру увеличились на 329% по сравнению с прошлым годом, увеличившись на около 14,4 миллиарда долларов. В третьем квартале соответствующие расходы составили около 9,9 миллиарда долларов, что составляет около 58% от выручки за квартал.

03 От облачных провайдеров до майнеров, Anthropic ищет вычислительную мощность по всему миру

По сообщениям зарубежных СМИ, в конце прошлого года руководство Anthropic уже осознало, что прогнозы потребности в вычислительной мощности имеют значительную неопределенность, и затем активно подписало десятки соглашений по вычислительной мощности и инфраструктуре, сотрудничая с крупными технологическими компаниями, стартапами в области дата-центров, производителями чипов и компаниями, ранее занимающимися майнингом криптовалют.

Эта волна закупок больше не ограничивается покупкой облачных услуг. Anthropic начала нанимать специалистов по строительству дата-центров и цепочкам поставок, напрямую закупая серверное оборудование и системы охлаждения, помогая партнерам ускорить строительство серверных. Она также контактировала с несколькими разработчиками дата-центров в разных штатах, изучая доступ к электросетям, разрешения на проекты и возможность преобразования старых угольных электростанций и промышленных объектов в дата-центры.

Новые облачные провайдеры и бывшие криптовалютные майнеры таким образом вошли в систему поставок Anthropic. Зарубежные СМИ, обобщившие открытые данные, показывают, что компании, такие как Fluidstack и Lambda, предоставляют вычислительные ресурсы, а такие компании, как TeraWulf и Hut 8, участвуют в строительстве дата-центров.

Эти партнеры обладают земельными участками, ресурсами доступа к электроэнергии или готовыми объектами дата-центров. Для Anthropic использование существующих площадок и ресурсов электроэнергии может сократить время, необходимое для строительства крупных комплексов с нуля. Для некоторых бывших майнеров переход к AI-дата-центрам также предоставляет новые возможности для роста бизнеса.

Однако готовые площадки не означают, что вычислительная мощность может быть немедленно предоставлена. Поставка электроэнергии, установка оборудования и наличие строительных рабочих могут замедлить ход проекта.

Первоначально Anthropic искала проекты дата-центров с масштабом не менее 200 МВт, затем начала принимать проекты с масштабом около 50 МВт, дополняя поставку электроэнергии с помощью аккумуляторного хранения и газовой генерации. Компания также рассматривает возможность объединения нескольких небольших проектов для постепенного увеличения вычислительной мощности.

Anthropic также начала напрямую участвовать в проектировании и закупках инфраструктурных проектов. Компания закупает чипы, системы охлаждения и другое оборудование, а затем передает их для установки партнерам-операторам, чтобы сократить время от строительства проекта до запуска вычислительной мощности.

Эта модель расширила диапазон ресурсов, к которым может получить доступ Anthropic, но также увеличила сложность управления проектами. Строительные циклы, спецификации оборудования, условия электроснабжения и сроки поставки различаются для разных дата-центров. Даже если контракты уже подписаны, фактическая вычислительная мощность должна пройти через строительство, установку оборудования, подключение к сети и наладку, прежде чем она сможет быть использована.

Партнер Energize Capital Джон Таф (John Tough) считает, что Anthropic не контролирует полный поток поставок вычислительной мощности и может лишь поэтапно искать ресурсы электроэнергии и инфраструктуры по всему миру, а затем соединять проекты различного масштаба.

Anthropic в проспекте эмиссии называет эту часть специализированной инфраструктуры Anthropic Direct. Компания надеется, что, закрепив специализированные мощности на долгосрочной основе, она сможет сократить зависимость от более дорогих краткосрочных закупок вычислительной мощности.

Согласно информации от осведомленных источников, Anthropic ожидает, что к 2026 году она сможет иметь более 3,5 ГВт вычислительной мощности и планирует удвоить масштаб к 2027 году.

Долгосрочные контракты на вычислительную мощность Anthropic сосредоточены в руках нескольких крупных технологических компаний и поставщиков инфраструктуры.

Согласно проспекту эмиссии и соответствующим раскрытиям, сумма контракта Anthropic с Google составляет около 121,3 миллиарда долларов, с Amazon — около 110 миллиардов долларов, с Microsoft — около 44,9 миллиарда долларов; сумма соглашений с SpaceX составляет до 120,5 миллиарда долларов, срок которых продлится до 2036 года. Кроме того, компания также подписала соответствующие соглашения с Fluidstack и Lambda.

Обязательства по аренде оборудования от Broadcom составляют около 161,2 миллиарда долларов, что также является важной частью структуры затрат на вычислительную мощность.

Кроме того, Anthropic планирует дополнительно закупить чипы Google на сумму от 125 до 150 миллиардов долларов и ожидает, что расходы на чипы AMD превысят 20 миллиардов долларов. Эти соглашения не имеют фиксированной суммы контракта, поэтому не включаются в общую сумму обязательств в 895,4 миллиарда долларов.

Многочиповая архитектура является еще одной мерой Anthropic для снижения рисков поставок. Компания в проспекте эмиссии заявляет, что ее вычислительные ресурсы поступают от AWS Trainium, Google TPU, NVIDIA GPU и AMD GPU, и что вычислительная мощность из различных источников управляется централизованно, распределяя ресурсы в зависимости от требований к цене и производительности для различных задач. Это помогает снизить зависимость от одного поставщика чипов, но также усложняет отношения между Anthropic и партнерами по цепочке поставок.

Amazon и Google являются важными инвесторами Anthropic, а также поставщиками облачных услуг и ресурсов чипов. Microsoft также предоставляет облачную инфраструктуру. Broadcom участвует в поставках чипов и оборудования. Anthropic оплачивает этим компаниям расходы на вычислительные мощности, одновременно получая инвестиции или финансовую поддержку от некоторых из них.

Аналитик Evercore ISI Марк Махани ранее отметил, что отношения Anthropic с крупными облачными провайдерами имеют множественные аспекты: они являются как клиентами, так и конкурентами, каналами сбыта и объектами инвестиций.