Пробив рекорды финансирования IPO в американской технологической сфере, Anthropic привлекла 90,4 миллиарда долларов, полностью разводненная оценка составила 14 триллионов долларов

Автор: Чжан Яци，Уолл-стрит Информирует

Anthropic совершает крупнейшее IPO в истории американских технологий, полностью размытая оценка достигает 1,4 триллиона долларов, с намерением стать первой публичной компанией в области передового искусственного интеллекта.

Согласно поданным во вторник документам о размещении акций в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), Anthropic стремится привлечь до 90,4 миллиарда долларов через IPO и частное размещение. Из них базовый объем IPO составляет до 64,4 миллиарда долларов, что ниже ранее заявленных 69,3 миллиарда долларов; кроме того, семь технологических гигантов, включая материнскую компанию Google Alphabet, NVIDIA, AMD, Broadcom, Micron Technology, Microsoft и TSMC, вложат дополнительно 26 миллиардов долларов через частное размещение. Диапазон цен на акции установлен на уровне от 70 до 78 долларов за акцию, планируется выпустить около 801,4 миллиона акций, часть существующих акционеров также продаст около 23,6 миллиона акций.

При расчете по верхней границе цены в 78 долларов, оценка Anthropic составляет около 1,02 триллиона долларов, что немного выше ее частной оценки в 965 миллиардов долларов. Акции ожидаются на глобальном выборочном рынке Nasdaq под тикером ANT, главными андеррайтерами являются Goldman Sachs и Morgan Stanley, также участвуют 20 банков.

Планируется, что размещение будет оценено 18 ноября (среда). Если учесть опцион на дополнительное размещение, общая сумма привлеченных средств может приблизиться к 100 миллиардам долларов, превысив предыдущий рекорд SpaceX в 86,5 миллиарда долларов. Однако акции, связанные с ИИ, на прошлой неделе пережили резкое падение, и опасения по поводу ужесточения регулирования центров обработки данных и роста затрат еще не исчезли, Anthropic решает продвигать IPO в условиях давления на рынок, и его результаты IPO также станут важным индикатором для оценки инвесторами перспектив коммерциализации ИИ и приемлемости высокой оценки.

Структура IPO: огромные частные размещения привлекают технологических гигантов

Размещение Anthropic делится на две части. В части публичного размещения Anthropic выпустит 801,4 миллиона акций, часть существующих акционеров продаст 23,6 миллиона акций, диапазон цен на акции соответствует рыночной капитализации около 1 триллиона долларов. Если учесть опционы для сотрудников, ограниченные акции и акции, зарезервированные для программы соответствия благотворительных пожертвований компании, полностью размытая оценка составит около 1,4 триллиона долларов.

Частное размещение привлечет дополнительно 26 миллиардов долларов, среди покупателей будут AMD, Broadcom, Google из Alphabet, Micron Technology, Microsoft, NVIDIA и TSMC. Этот список инвесторов сильно пересекается с поставщиками вычислительных мощностей для Anthropic, отражая уникальную структуру "циклического капитала" в индустрии ИИ — технологические гиганты, предоставляющие вычислительные мощности Anthropic, также являются ее акционерами и клиентами.

Goldman Sachs и Morgan Stanley выступают со-ведущими андеррайтерами IPO, также участвуют 20 банков.

Взрывной рост доходов, но возвращение к убыткам в третьем квартале

Документы о размещении впервые раскрывают полные финансовые данные Anthropic. Выручка компании в третьем квартале составила почти 17 миллиардов долларов, в то время как в прошлом году за аналогичный период она составила всего 1,4 миллиарда долларов, что демонстрирует впечатляющий рост. По состоянию на 31 октября, годовая выручка компании возросла до примерно 81 миллиард долларов, увеличившись на около 10 миллиардов долларов по сравнению с концом сентября. По состоянию на 30 сентября, количество клиентов с доходом более 100 тысяч долларов за последние 12 месяцев превысило 11,9 тысячи.

Тем не менее, рентабельность остается нестабильной. Общие операционные расходы компании в третьем квартале резко возросли до 17,5 миллиарда долларов, увеличившись на 292% по сравнению с прошлым годом, что привело к операционному убытку в 567 миллионов долларов после операционной прибыли в 974 миллиона долларов во втором квартале — это была первая прибыль за как минимум пять кварталов подряд. Основные факторы, негативно повлиявшие на результаты третьего квартала, включают: стоимость краткосрочных контрактов на вычислительные мощности в 5 миллиардов долларов и не денежные расходы в 2 миллиарда долларов, связанные с программой соответствия благотворительных пожертвований компании.

Кроме того, давление на цены в области ИИ начинает подрывать темпы роста выручки. Документы о размещении показывают, что снижение цен на некоторые новые модели и предоставление клиентам скидок на контракты привели к снижению роста выручки в третьем квартале на около 600 миллионов долларов. Anthropic снизила цены на новые модели, такие как Opus 5.5, выпущенные в сентябре, в то время как конкурент OpenAI также недавно выпустил модели по более низким ценам.

Обязательства по расходам огромны, зависимость от вычислительных мощностей представляет собой основной риск

Поддержание технологического лидерства обходится очень дорого. Документы о размещении показывают, что общие обязательства Anthropic составляют 895 миллиардов долларов, в основном на закупку вычислительных мощностей и чипов; из этой суммы около 70 миллиардов долларов будет выплачено в течение одного года до сентября 2027 года — эта цифра превышает рыночную капитализацию примерно двух третей компаний из индекса S&P 500.

В отличие от технологических гигантов с многообразными источниками доходов, такими как реклама, Anthropic в настоящее время почти полностью зависит от доходов от услуг ИИ, и ей необходимо убедить инвесторов в том, что единственный бизнес в области ИИ может приносить прибыль, значительно превышающую затраты на инфраструктуру. Эта логика еще требует времени для проверки.

На уровне применения технологий Anthropic стремится интегрировать Claude в профессиональные сервисные сценарии, охватывающие такие отрасли, как здравоохранение, бионауки, юриспруденция и бухгалтерия. Документы показывают, что в настоящее время более 90% кода в кодовой базе Anthropic было создано Claude. Генеральный директор Novartis Вас Нарасимхан стал членом совета директоров Anthropic, что свидетельствует о постепенном углублении ее присутствия в медицинской сфере. В понедельник Anthropic выпустила новые версии моделей Mythos и Fable, обе из которых стали быстрее, а цены на Fable также были снижены.

Предупреждения о рисках безопасности и структура управления вызывают беспокойство

Основатели Anthropic имеют уникальный фон — основная команда была сформирована из бывших руководителей OpenAI, что произошло из-за разногласий по поводу приоритетов безопасности ИИ. Спустя шесть лет компания выходит на биржу в форме компании общественной пользы (Public Benefit Corporation), в структуре управления которой предусмотрен "Траст долгосрочных интересов" (Long-Term Benefit Trust), обладающий правом выбирать и смещать большинство членов совета директоров компании, с целью сбалансировать интересы акционеров и общества.

Тем не менее, компания в документах о размещении четко предупреждает, что если технологии ИИ будут развиваться без достаточных гарантий и надзора, это может представлять собой "катастрофический или экзистенциальный риск" для человечества. Регуляторы, инвесторы и даже сотрудники Anthropic выражают предупреждения о значительном риске утраты человечеством контроля над этой технологией, некоторые из них оценивают вероятность уничтожения всего человечества ИИ в течение следующего десятилетия более чем в 10%. Генеральный директор Дарио Амодеи также призывал ведущие лаборатории ИИ "контролировать темпы продвижения передовых технологий", чтобы приоритизировать безопасность.

В отличие от этого, конкурент OpenAI установил цель IPO на 2027 год, а его генеральный директор Сэм Альтман назвал 2026 год "неразумным временем для выхода на биржу", с теми же опасениями по поводу безопасности ИИ. По данным информированных источников, OpenAI в настоящее время привлекает финансирование с оценкой в 1,25 триллиона долларов.

Основатели и состав институциональных акционеров

Семь соучредителей Anthropic владеют примерно по 1,4% акций, что по текущей оценке уже делает их миллиардерами. Даже если они выполнят обещание пожертвовать 80% своих акций на благотворительность, это утверждение все равно остается верным.

Что касается институциональных акционеров, фонды таких управляющих, как Fidelity Investments, Capital Group, BlackRock, а также венчурные капитальные фирмы, такие как Iconiq, Spark Capital и Sequoia Capital, уже владеют акциями Anthropic до IPO. Google, Amazon и Microsoft выступают одновременно в роли инвесторов, клиентов и поставщиков вычислительных мощностей.