比特币期权

ChainCatcher 消息，期权市场方面，隐含波动率小幅回落，曲线维持温和正价差，下行对冲需求仍存但未达极端水平，地缘政治溢价持续反映在波动率定价中。BTC 当前既未完全跟随股市高贝塔逻辑，也尚未形成稳定避险需求，市场走势仍以消息面驱动为主，短期内趋势性行情尚待宏观或地缘局势明朗化后方可形成。

ChainCatcher 消息，BIT（原 Matrixport）发布今日图表称，比特币现货价格尚未充分反映这一变化，但期权市场已有所反应，隐含波动率显著走高，下行保护需求持续升温。过去一周，比特币期权成交中看跌买盘占比达 29%，以太坊更高至 37%，仓位正明显转向防御。 这轮仓位调整背后，反映的是交易者对地缘紧张局势的深层担忧：通胀压力可能因此持续更久，且影响不止于油价，而是向更广泛的增长敏感型资产扩散。因此，持续跟踪市场仓位变化仍然十分关键，尤其是期权市场。 相较现货，期权往往更早反映快钱账户和战术型资金的风险偏好转变。尽管整体成交量仍处于相对低位，但市场参与者并未放松警惕，而是在主动管理尾部风险。不过值得注意的是，比特币的表现仍在跑赢其他风险资产。

ChainCatcher 消息，据 VanEck 最新比特币链上报告显示，比特币期权交易者看跌情绪升至五年来最高水平，上月看跌/看涨比率峰值达 0.84，均值为 0.77，处于 2019 年中以来最看跌的 9% 区间，期权未平仓合约总规模突破 330 亿美元。 与此同时，看跌期权溢价亦创历史新高，显示机构投资者正大规模买入下行保护。分析人士指出，当前极端防御态势或源于中东局势升级、监管风险及流动性担忧等宏观因素，但也有观点认为，历史上看跌情绪峰值往往预示市场阶段性底部。

ChainCatcher 消息，Glassnode 发文表示，比特币短暂触及 74,000 美元后回落，但期权数据释放积极信号：隐含波动率已大幅低于 2 月初高点，市场对尾部风险的定价明显降温；期权偏度从 20% 收窄至约 10%，恐慌性对冲需求持续消退；交易流向趋于平衡，54.4% 的期权交易表达看涨立场，做空上涨的仅占 21.3%。整体来看，市场情绪正从恐慌转向理性，短期波动预期收窄。

ChainCatcher 消息，据 Glassnode 数据显示，比特币目前在 62,000 美元至 72,000 美元之间盘整，并有望连续第五个月收跌。 尽管市场环境疲软，比特币期权未平仓合约量 (OI) 已重回历史高位，预计数日内将突破去年 12 月创下的 55 万枚比特币峰值，再次凸显期权市场的重要性。 同时，隐含波动率 (ATM IV) 虽从早期峰值回落，但仍维持在高于一个月前的水平，市场对 1 个月和 3 个月期限的隐含波动率定价约为 47%，比上月高出约 10 个波动率点，表明投资者对保护的需求保持稳定。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，链上衍生品平台 Derive 分析显示，比特币期权交易员正构建头寸，押注市场筑底并有望回弹至 90,000 美元。Derive 研究主管 Sean Dawson 指出，市场在经历数周不确定性后出现稳定迹象。比特币波动率已回落至 50% 区间，通常与盘整而非恐慌抛售相关。期权情绪指标 25-delta 偏度已从 2 月下旬的 -15% 大幅回升至 -7% 左右，显示交易员的防御情绪正在减弱。期权资金流向显示，3 月 27 日到期的合约中，80,000 美元和 90,000 美元行权价的看涨期权大量累积，预示交易员预期价格将回升至 85,000 至 95,000 美元区间。然而，看跌期权仍集中在 60,000 美元和 55,000 美元，显示市场在看涨的同时仍保持必要的下行保护。Bybit 分析师指出，尽管 70,000 美元关口仍具阻力，但随着宏观政策明朗化，市场信心的修复可能催生强劲的看涨叙事。

ChainCatcher 消息，Matrixport 发布图表称，本周比特币几乎没有明显波动，而这恰恰说明当前时点更值得关注。平静表象下，市场结构正在悄然变化。约 25 亿美元的 gamma 敞口即将到其月出清，自高点以来已有 267 亿美元撤出市场，整体仓位也正接近一次重置。后续走势的主导因素，或将从期权机制，逐步转向流动性本身。在本期报告中，我们将重点分析三点：近期这轮反弹是否具有误导性，是否足以构成趋势反转；期权到期后，被动对冲压力将主要集中于何处；以及市场需要满足哪些条件，才能支撑更可持续的企稳。或许，这一轮周期最值得关注的阶段才刚刚开始。目前，比特币价格较一周前大致持平，但走势并不平稳。此前的快速下跌，以及随后同样迅速的反弹，很大程度上都与期权仓位结构有关。做市商此前一直维持 short gamma 仓位。随着价格下行，他们被迫卖出期货以对冲敞口，从而在机制上放大了跌势，并加速推动价格向 63,000 美元靠拢。

ChainCatcher 消息，随着美国最高法院否决总统特朗普此前的紧急关税措施后，特朗普随即宣布依据其他贸易法重启最高 15% 的临时关税，贸易不确定性再度升温，加密市场风险偏好承压。期权交易平台 Deribit 数据显示，比特币 58,000 美元、60,000 美元及 62,000 美元执行价的看跌期权未平仓合约显著增加，表明交易员正通过买入看跌期权对冲潜在下行风险。看跌期权通常用于在价格下跌时提供保护。市场分析认为，关税政策反复叠加宏观不确定性，可能继续对包括加密资产在内的风险资产构成压力。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，Deribit 数据显示，随着比特币在经历大幅回调后来到约 66,000 美元区间，4 万美元看跌期权名义价值已达到约 4.9 亿美元，凸显市场对下行风险的避险需求上升。此外，名义价值约 73 亿美元的比特币期权将在本月末到期，其中 75,000 美元的期权行权价位上已积压了 5.66 亿美元，这也是目前“最大痛点价”。虽然看涨期权数量整体仍多于看跌期权（63,547 份看涨期权合约对 45,914 份看跌期权合约），二者未平仓量比为 0.72，但低位行权价的大额看跌头寸显示市场对下行保护需求明显，交易者在保留反弹敞口的同时，也在对潜在的再次下跌进行对冲。

ChainCatcher 消息，美股上市的数字资产平台 Bullish 发布最新财报，其中披露 2025 财年数字资产销售额为 2448 亿美元，而去年同期为 2502 亿美元，其中四季度数字资产销售额为 643 亿美元，而去年同期为 660 亿美元。此外，2025 年四季度的比特币期权交易量突破 90 亿美元，未平仓合约量达到 40 亿美元，跻身比特币期权未平仓合约量排名第二的交易所。

ChainCatcher 消息，随着现货比特币 ETF 资金持续流出，比特币期权市场释放出明显的看空信号，市场对 BTC 跌破 8 万美元的预期概率有所上升。 在衍生品市场，比特币期权 delta skew 指标一度升至 17%，创一年多新高，显著高于中性市场下通常不超过 6% 的水平，反映出极端避险情绪。此外，比特币期货总未平仓合约已降至 460 亿美元，较三个月前的 580 亿美元高位明显下降，显示过度杠杆正在被逐步出清。整体来看，比特币衍生品市场情绪偏谨慎，分析认为比特币能否重新站上 87,000 美元上方可能取决于宏观经济不确定性缓和后市场风险偏好能否回升。

ChainCatcher 消息，数据显示比特币期权的未平仓合约总额增至约 741 亿美元，首次超过比特币期货约 652.2 亿美元的未平仓合约总额。分析指出，当期权未平仓合约超过期货时，通常表明市场正从原始的定向杠杆转向更结构化的风险敞口，例如对冲、收益策略和波动率头寸。另据 Checkonchain 的数据显示，去年 12 月底期权未平仓合约量出现急剧下降，随后在 1 月初重建，这符合主要到期日过后市场重建风险的模式，相比之下同期期货未平仓合约量的变化则更为平稳。

ChainCatcher 消息，据市场消息，STS Digital 表示机构投资者正越来越多地将成熟的比特币期权交易策略应用于山寨币市场，以管理价格波动并提升投资回报。 这些策略包括覆盖式看涨期权、卖出看跌期权增加收益、购买看跌期权作为下行保护，以及购买看涨期权参与上涨行情。自 10 月 10 日加密市场崩盘后，这一趋势明显加速，当时许多交易者遭遇强制平仓。 STS Digital 首席执行官 Maxime Seiler 表示，其客户包括代币项目、基金会、大型持有者及资产管理公司，他们正寻求更稳健的风险管理方式。

ChainCatcher 消息，Glassnode 发文表示，“比特币将迎来历史上最大规模的期权到期日，名义价值约 235.8 亿美元的比特币期权将于 12 月 26 日到期，而现货价格仍处于近期区间内。 过去一个月，期权交易活动有所降温。资金流动明显减少，这通常表明市场对上涨前景的信心减弱，而对看跌期权保护的需求依然存在。隐含波动率曲线全线下跌，表明近期对冲和上行杠杆需求减弱。市场正在消化更受控制的价格走势。 目前，各期限的平值隐含波动率约为 44%，较近期高点下降了 10 多个波动率点。25 日偏斜度（看跌期权隐含波动率减去看涨期权隐含波动率）仍然为正，这意味着看跌期权的定价仍然高于看涨期权。 这使得下行风险已被充分反映在价格中，并且看起来不像通常在突破行情前看到的偏斜形态。套利交易仍然占据主导地位，资金流向保持防御性。过去一年，比特币期权市场迅速增长，使得对冲机制变得愈发重要。这次创纪录的期权到期将重置市场仓位和做市商的风险敞口。在重置之后，预计新年过后市场波动率将有所上升。

ChainCatcher 消息，据彭博社报道，期权市场显示，比特币正承受巨大压力步入 2025 年的最后几周，下周五将有约 230 亿美元的合约到期，这可能会加剧本已高企的波动性。这一金额占 Deribit 平台所有未平仓合约量的一半以上。Derive.xyz 的创始人 Nick Forster 表示：“比特币的仓位仍明显看跌。30 天波动率已回升至 45% 左右，而偏度（skew）徘徊在 - 5% 左右。较长期限的偏度也锚定在 - 5% 左右，这表明，由于此前不活跃钱包的持续抛售压力打压现货价格，交易员们正在为第一季度和第二季度的持续下行风险定价。”围绕 12 月 26 日合约到期日的仓位情况反映了这种分歧。看涨期权集中在 10 万美元和 12 万美元的行权价上，暗示着市场对年底反弹行情仍存乐观情绪。然而，看跌期权在近期占据主导地位，8.5 万美元行权价处积累了大量看跌期权敞口。此外，交易员们预计市场将围绕两个催化剂进行重新布局：一是在 1 月 15 日 MSCI 做出决定前进行对冲，该决定或将加密资产持仓超过资产 50% 的公司从其指数中剔除；二是看涨期权覆盖（call - overwriting）资金流再度涌现。

ChainCatcher 消息，链上数据分析师 Murphy 表示，名义价值约 238 亿美元比特币期权将于 12 月 26 日到期，覆盖季度期权、年度期权和大量结构性产品。意味着 BTC 衍生品市场在年末将迎来一次“风险敞口的集中清算与再定价”，价格可能在到期前被结构性约束，但到期之后不确定性反而上升。从数据上看，距离当前 BTC 现货价格最近的 2 个位置有大量的 OI 堆积，分别是：85,000 美元的 Put：14,674 枚 BTC；100,000 美元的 Call：18,116 枚 BTC。从规模上看，这不是散户行为，而是大级别的长期资金，最有可能的是 ETF 对冲盘、BTC 财库公司、大型家族办公室等等长期大量持有 BTC 现货的机构。8.5 万美元行权价上的 Put 是买方为“主动方”，反映了市场在该价位存在极强的下行风险对冲需求。同理，10 万美元行权价堆积的大量 Call OI，本质上并不是“市场看多到这里”，而是长期资金愿意在该价位上方让渡上涨空间，以此换取当下确定性的现金流与整体的风险可控。通过买入下方 Put、卖出上方 Call，将 BTC 的收益分布压缩在一个可承受区间内。当 OI 已高度成型的前提下，这个 8.5 万–10 万美元的期权走廊，在 12 月 26 日之前会对 BTC 价格形成“上有隐性压制、下有被动缓冲、中间区间波动”的结构性影响。

ChainCatcher 消息，比特币财库公司 ProCap 首席投资官、Bitwise 顾问 Jeff Park 分析指出，自 FTX 崩盘之后比特币隐含波动率从未超过 80%，最接近 80% 的一次是在去年三月，当时现货比特币 ETF 经历了持续资金流入，但现在该指标已回到 ETF 上市前水平。另据 Jeff Park 披露数据显示，在 12 月 26 日到期的比特币期权中，8.5 万美元看跌期权未平仓合约（OI）规模较大，约为 10 亿美元，高于 12.5 万美元看涨期权（6.2 亿美元）、14 万美元看涨期权（9.5 亿美元）、以及 20 万美元看涨期权（7.2 亿美元）。

ChainCatcher 消息，据市场消息，本周五（北京时间 16 时）将有 12.7 万枚 BTC 到期交割，名义价值为 144.2 亿美元。最大痛点 114,000 美元，看跌/看涨比率：0.76。以太坊期权到期交割名义价值为 25.6 亿美元，最大痛点为 4100 美元，看跌/看涨比 0.7。

ChainCatcher 消息，据 10x Research 报告，比特币期权市场早在近期价格回调前已发出预警信号。 数据显示，短期期权波动率曲线陡峭，投资者对近端风险的对冲需求上升，而长期预期仍相对稳定。自清算事件后，期权偏度已显著转向看跌，反映出看跌期权需求和避险活动的增加。报告指出，目前比特币隐含波动率仍高于实际波动率，利好卖方策略；而以太坊隐含波动率已低于实际波动率，使买方机会增加。交易流向显示，比特币投资者正卖出看涨期权获取收益，而以太坊交易者则在防御性买入看跌期权。10x Research 认为，可通过做空比特币短期期权波动、布局长期以太坊敞口来捕捉时间价值衰减与波动率回归机会。

ChainCatcher 消息，与纳斯达克上市的贝莱德 iShares Bitcoin Trust（IBIT）挂钩的期权未平仓合约价值已接近 380 亿美元，超越 Deribit 价值为 320 亿美元的未平仓合约规模，这意味着 IBIT 已超越 Coinbase 旗下的 Deribit 平台，拥有规模最大的比特币期权交易量。 Deribit 成立于 2016 年，多年来一直主导着比特币期权市场，而 IBIT 期权于去年 11 月开盘，截至目前上市还不到一年。