Bỏ qua nhà lãnh đạo thanh toán Wise, Peter Thiel đã nhìn thấy tương lai nào

Tác giả：Sleepy.txt，Động sát Beating

Biên tập: Kaori

Từ một góc độ nào đó, thế hệ FinTech trước có lẽ đã chết.

Đầu tháng 7, nhà đầu tư thiên thần hàng đầu Silicon Valley, Valar Ventures thuộc sở hữu của Peter Thiel đã bán toàn bộ 4,8 triệu cổ phiếu Wise với giá 10,30 bảng Anh, tổng số tiền gần 50 triệu bảng. Quỹ đầu tư mạo hiểm này là một trong những người ủng hộ sớm nhất và cũng là cốt lõi của Wise, từ năm 2013 tham gia đầu tư sớm, đến năm 2021 Wise niêm yết trên sàn giao dịch London, Valar Ventures đã đồng hành cùng nó qua một chu kỳ khởi nghiệp hoàn chỉnh.

Giờ đây, mối quan hệ này đã kết thúc trong một giao dịch yên tĩnh.

Điều này chắc chắn không phải là một cuộc rút lui hoảng loạn, cũng không chỉ đơn thuần là việc hiện thực hóa lợi nhuận trên giấy.

Nhiều quyết định trong thế giới tài chính không ngay lập tức thể hiện ý nghĩa. Dù là đầu tư hay rút lui, có thể lúc đó không thấy dấu hiệu gì, nhưng nhìn lại, luôn có thể ghép lại một con đường rõ ràng, những lựa chọn đó thực ra đã chỉ về một tương lai khác.

Peter Thiel và quỹ của ông Valar Ventures là một trong những tín đồ cực đoan nhất của Fintech. Họ tin rằng trong khoảng trống của hệ thống ngân hàng ẩn chứa những lợi ích hiệu quả bị bỏ qua, họ đặt cược vào những người khởi nghiệp cố gắng sử dụng công nghệ để tránh sự quản lý, tái cấu trúc con đường thanh toán. Những công ty này đã nổi lên trong khe hẹp của thời đại, kể những câu chuyện thách thức trật tự truyền thống.

Nhưng mỗi cuộc cách mạng công nghệ đều sẽ già đi. Con đường bị sao chép, tăng trưởng trở nên ổn định, những kẻ nổi loạn ban đầu cũng bắt đầu trở nên tuân thủ quy tắc. Và những người đặt cược, thường là những người đầu tiên nhận thấy sự thay đổi này.

Để thực sự hiểu ý nghĩa của lần rút lui này, cần phải quay lại mười hai năm trước, khi Peter Thiel vừa quyết định đặt cược vào Wise. Lúc đó, hệ thống ngân hàng vẫn đang phục hồi chậm chạp sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, trong khi một nhóm những người khởi nghiệp tự xưng là "tinh thần hacker" đang cố gắng sử dụng công nghệ để xuyên thủng hàng rào đóng kín của tài chính truyền thống.

Peter Thiel chính là một trong những người đầu tiên tin tưởng vào họ.

Một, từ TransferWise đến Wise, thập kỷ vàng của Fintech

Năm 2013, Wise còn gọi là TransferWise, chỉ là một dự án nhỏ không mấy nổi bật trong một tòa nhà văn phòng chia sẻ ở Đông London. Đội ngũ không lớn, hai nhà sáng lập một người đến từ Skype, một người từng làm tư vấn tại Deloitte. Vấn đề họ muốn giải quyết không mới, chuyển tiền xuyên biên giới quá đắt và quá chậm, nhưng phương pháp lại rất không theo quy chuẩn. TransferWise không đi thương thảo giấy phép hay tìm ngân hàng hợp tác, mà thiết kế một cơ chế khớp tỷ giá, cho phép tiền không cần "xuyên biên giới" vẫn có thể hoàn thành lưu thông.

Mô hình đơn giản, con đường rõ ràng, không phụ thuộc vào các tổ chức tài chính, cũng chính vì vậy, TransferWise đã thu hút sự chú ý của Peter Thiel.

Peter Thiel không bao giờ thích những điều chính thống.

Ông luôn là một trong những người theo chủ nghĩa tự do nổi tiếng nhất ở Silicon Valley, luôn cảnh giác với chính phủ, quản lý và các tổ chức tập trung, vì vậy ông sẵn sàng đặt cược vào những hệ thống cải cách có thể tránh khỏi trật tự cũ, nhấn mạnh hiệu quả cá nhân. TransferWise đúng lúc phù hợp với logic này, không phụ thuộc vào giấy phép, tránh khỏi các tổ chức, thực hiện định giá tỷ giá thông qua sự khớp trực tiếp giữa người dùng, logic sản phẩm tự hợp lý, con đường tăng trưởng rõ ràng.

Tại công ty này, Peter Thiel nhìn thấy mô hình "từ 0 đến 1" mà ông luôn kiên trì, tức là chiếm lĩnh một thị trường nhỏ bằng thiết kế cấu trúc, đạt được độc quyền vi mô thông qua lợi thế hiệu quả, sau đó mở rộng theo ranh giới logic. Cơ chế khớp tiền tệ của TransferWise chính là một lối vào cấp hệ thống mà ông luôn quan tâm.

Năm 2013, Valar Ventures thuộc sở hữu của Peter Thiel đã dẫn dắt vòng gọi vốn mới của TransferWise. Đó là năm mà mạng xã hội, điện toán đám mây và internet di động lần lượt chiếm ưu thế trong quyền lực ngôn luận, và ông đã đưa ra một lựa chọn hoàn toàn khác.

Trong vài năm tiếp theo, đường cong tăng trưởng bất thường mà TransferWise thể hiện đã chứng minh tầm nhìn của Peter Thiel. Năm 2017, số tiền thanh toán hàng tháng của TransferWise đã vượt qua 1 tỷ bảng Anh, và lần đầu tiên đạt được lợi nhuận ở cấp độ hoạt động, doanh thu trong năm tăng hơn 150% so với năm trước; đến năm 2020, tổng giá trị giao dịch hàng năm đã tăng lên 67 tỷ bảng Anh, trong đó giao dịch xuyên biên giới khoảng 42 tỷ, định giá đạt 5 tỷ đô la, trở thành một trong những công ty Fintech phát triển nhanh nhất châu Âu vào thời điểm đó.

Năm 2021, TransferWise chính thức đổi tên thành Wise và vào tháng 7 niêm yết trực tiếp trên sàn giao dịch chứng khoán London, định giá đạt 8,75 tỷ bảng Anh, tương đương khoảng 11 tỷ đô la. Vào ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu Wise tăng 10%, trở thành một trong những cổ phiếu công nghệ được chú ý nhất trên thị trường London trong năm đó. Valar Ventures, với tư cách là nhà đầu tư sớm của Wise, lúc đó nắm giữ hơn 10% cổ phần, là một trong những người chiến thắng lớn nhất trong đợt IPO này.

Sự trỗi dậy của Wise cũng gần như trở thành mẫu mực cho câu chuyện thành công của Fintech trong thập kỷ 2010, phá vỡ độc quyền ngân hàng, chiến thắng bằng hiệu quả, tiên phong về tư tưởng. Nó không phụ thuộc vào các kỹ thuật tài chính phức tạp, cũng không cố gắng tái cấu trúc toàn bộ hệ thống tiền tệ, mà tập trung vào việc tìm kiếm sự khác biệt về hiệu quả trong hệ thống hiện tại, sử dụng lợi thế sản phẩm để cắt vào và thay thế một phần chức năng của ngân hàng.

Mười năm giữa Valar Ventures và Wise cũng thực sự xác nhận những khoảnh khắc rực rỡ của mô hình này.

Nhưng câu chuyện anh hùng, cuối cùng cũng có lúc kết thúc. Thời kỳ vàng của Fintech đã kết thúc.

Hai, câu chuyện FinTech thế hệ trước không còn hấp dẫn

Trước đây nó là từ đồng nghĩa với "tài chính mới", giảm thiểu trung gian, công nghệ dẫn dắt, trải nghiệm người dùng là ưu tiên hàng đầu, sử dụng một mô hình nhẹ hơn để cắn vào hệ thống tài chính tài sản nặng truyền thống. Trong thập kỷ đầu tiên, những công ty FinTech đó đã nhiều lần sao chép con đường cổ điển, mở ra một khe hở ở rìa hệ thống truyền thống, biến mô hình lợi nhuận của ngân hàng thành những mảnh nhỏ, phân tách thành API, phí giao dịch và UX.

Nhưng đến năm 2025, con đường này rõ ràng không còn khả thi, sự quan tâm của các quỹ đầu tư mạo hiểm đối với FinTech đang nguội lạnh.

Theo thống kê của Crunchbase, số lượng giao dịch tài trợ FinTech toàn cầu chỉ còn 1.805 giao dịch, giảm hơn 30% so với năm trước; một năm trước, con số này là 2.633 giao dịch. Sự thu hẹp về số lượng không có gì bất ngờ, nhưng tốc độ giảm sút nhanh hơn nhiều so với tưởng tượng.

Những người đầu tiên cảm nhận được cái lạnh là các dịch vụ tài chính bán lẻ gần gũi với người tiêu dùng. Dữ liệu từ PitchBook cho thấy, trong quý đầu năm 2025, số tiền tài trợ cho FinTech bán lẻ đã giảm 37,8% so với quý trước. Đến quý hai, ngay cả công nghệ tài chính doanh nghiệp tương đối chống chu kỳ cũng không thể tránh khỏi, khối lượng giao dịch giảm khoảng 13% so với năm trước. Fintech trước đây dựa vào việc làm việc ở rìa hệ thống tài chính truyền thống, sử dụng mô hình nhẹ hơn để cắt vào những điểm hiệu quả cao hơn. Nhưng khi tất cả các khâu dễ dàng tối ưu hóa đã được cải cách một lần, chỉ còn lại những nghĩa vụ tuân thủ ngày càng nặng nề, chi phí thu hút khách hàng ngày càng cao, và không gian tăng trưởng ngày càng khó khăn để phá vỡ.

Wise là một trong những ví dụ điển hình.

Trong năm qua, không chỉ giá cổ phiếu của nó đã giảm hơn 20% so với đỉnh điểm năm 2024, mà còn nhiều lần bị các cơ quan quản lý chất vấn. Vào tháng 6 năm nay, Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính Hoa Kỳ (FinCEN) đã phạt nó 9 triệu đô la vì lý do hệ thống chống rửa tiền không tuân thủ nghiêm trọng. Đồng thời, các cơ quan quản lý Anh cũng bắt đầu xem xét lại cơ chế kiểm soát rủi ro của nó, mô hình nhẹ tài sản của Wise mà trước đây từng tự hào đang bị thực tế từng bước đánh bại.

Trong khi đó, áp lực mới cũng đang lan rộng từ lĩnh vực Crypto.

Các đồng tiền ổn định mang lại thanh toán trên chuỗi, thanh toán và quy trình thanh toán theo thời gian thực đã bắt đầu xâm phạm không gian lợi nhuận của chuyển tiền xuyên biên giới truyền thống. So với các giải pháp chuyển tiền kiểu trung gian như Wise, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu xem xét triển khai trực tiếp các kênh thanh toán trên chuỗi, không còn phụ thuộc vào hệ thống điều phối phức tạp giữa ngân hàng và nền tảng thanh toán.

Trong bối cảnh áp lực ngày càng tăng, Wise cũng bắt đầu chuẩn bị niêm yết tại Mỹ, xem xét niêm yết dưới hình thức ADR, điều này có nghĩa là nó không cần thay đổi cấu trúc công ty, vẫn có thể tìm kiếm tính thanh khoản và kỳ vọng định giá cao hơn trên thị trường vốn Mỹ.

Nỗ lực tái niêm yết này, được mô tả bởi chính quyền là "hành động tối ưu hóa định giá", thực chất là đang tìm kiếm sự cứu trợ, là một sự bất an sâu sắc về tính thanh khoản, về định giá, và liệu câu chuyện FinTech thế hệ trước có thể chịu đựng được một chu kỳ vốn mới hay không.

Mô hình Fintech trước đây thực sự đã sản sinh ra một số công ty xuất sắc. Nhưng khi Crypto bắt đầu viết lại hệ thống thanh toán và tài khoản, việc "tối ưu hóa" con đường này cũng dần mất đi điểm tựa.

Cuộc cách mạng này, cuối cùng cũng đã đến trần của nó.

Nhìn lại, khoản đầu tư của Valar Ventures vào năm 2013 là phản ứng trực tiếp đối với chi phí cao và hiệu quả thấp của hệ thống ngân hàng; trong khi lần thanh lý này vào năm 2025 là lời tạm biệt rõ ràng với mô hình đổi mới tài chính cũ.

Ba, giao thức mới, đang nuốt chửng hệ thống cũ

Crypto hiện nay đang trở thành FinTech 2.0.

Nếu thế hệ Fintech trước là một bản vá hiệu suất dựa trên hệ thống ngân hàng, thì thế hệ giao thức Crypto mới đang cố gắng nhảy qua ngân hàng, viết lại chính hệ thống đó.

Điều này không chỉ là một câu chuyện lý tưởng, mà giờ đây đã trở thành một thực tế rõ ràng.

Số tiền thanh toán hàng ngày trên chuỗi của các đồng tiền ổn định đã vượt qua hàng tỷ đô la, trở thành con đường mặc định mới cho dòng tiền xuyên biên giới của nhiều doanh nghiệp. Nó không phụ thuộc vào Swift, cũng không cần tài khoản ngân hàng truyền thống, chỉ cần một địa chỉ, có thể hoàn thành thanh toán toàn cầu trong vài phút. Sự chuyển biến sâu sắc hơn xảy ra ở phía sau. Con đường thanh toán được tái cấu trúc trên chuỗi, xác thực danh tính không còn phụ thuộc vào các tổ chức tài chính, logic định giá lãi suất và tài sản đã tách rời khỏi sự thiết lập của ngân hàng trung ương và ngân hàng. Những mô-đun từng nằm ngoài tầm nhìn chính thống đang trở thành những thành phần cốt lõi của hệ thống tài chính song song.

Điều này cũng đang buộc logic thu hút giá trị của Fintech phải chuyển hướng căn bản.

Sự đổi mới của thế hệ Fintech trước chủ yếu tập trung vào bề mặt, như hệ thống tài khoản, kênh thanh toán, thiết kế UX. Chúng giống như một lớp vỏ thân thiện hơn, bao bọc trên hệ thống tài chính hiện có, bản chất vẫn là nâng cao khả năng sử dụng của ngân hàng, chứ không phải thay thế chính ngân hàng.

Trong khi đó, Crypto, hay còn gọi là FinTech 2.0, đặt cược vào lớp giao thức, lớp thanh toán, là những thành phần hệ thống tự vận hành, tách rời ngân hàng. Nó xây dựng một toàn bộ con đường thanh toán và hệ thống danh tính độc lập với hệ thống ngân hàng, từ nguồn gốc đã tránh khỏi sự phụ thuộc vào cấu trúc tài chính hiện có.

Khi giá trị không còn tập trung vào giao diện phía trước, mà bắt đầu chìm vào cấu trúc phía sau, những người đặt cược tự nhiên sẽ hướng sự chú ý đến những phần đáy của hệ thống, nơi thực sự có khả năng khuấy động trật tự. Peter Thiel là một thợ săn nhạy bén, ông chú ý đến những dự án có khả năng tái cấu trúc trật tự tài chính cơ bản, vì chúng có thể làm rung chuyển các quy tắc hiện có ở cấp độ cấu trúc.

Và dưới logic đặt cược này, việc Wise rút vốn cũng có ý nghĩa thực sự của nó.

Từ dịch vụ phía trước đến xây dựng phía sau; từ kết nối ngân hàng đến nhảy qua ngân hàng; từ tối ưu hóa thực tế đến viết lại thực tế.

Bốn, vì vậy quay lưng bước vào thế giới mới

Peter Thiel chưa bao giờ rời khỏi bàn cờ tài chính công nghệ.

Ngoài Valar Ventures, quỹ đầu tư của Peter Thiel còn có một quỹ khác có ý định chiến lược hơn, Founders Fund. Tổ chức này là một trong những VC đầu tiên đầu tư vào SpaceX và Meta, đến năm 2023 quản lý tài sản vượt quá 12 tỷ đô la.

So với Valar thường tập trung vào các doanh nghiệp tăng trưởng giai đoạn đầu, Founders Fund có xu hướng tham gia trực tiếp vào việc xây dựng cấp hệ thống và cơ sở hạ tầng. Trong những năm gần đây, quỹ này đã dần rút khỏi lĩnh vực công nghệ truyền thống, bắt đầu tập trung đầu tư vào cơ sở hạ tầng Crypto, xây dựng khung tài chính tương lai xung quanh các đồng tiền ổn định, thanh toán trên chuỗi và hệ thống ngân hàng trên chuỗi.

Cuối mùa hè năm 2023 đến đầu mùa thu, Founders Fund đã mua tổng cộng 200 triệu đô la Bitcoin và Ethereum, mỗi loại chiếm một nửa. Quỹ của Thiel đã đầu tư vào Bitcoin từ năm 2014 và đã thanh lý trước khi thị trường đạt đỉnh vào năm 2022, thu lợi khoảng 1,8 tỷ đô la. Lần này, họ trở lại bàn cờ, chỉ là tư thế và bối cảnh đã hoàn toàn khác so với năm xưa.

Peter Thiel tái đầu tư vào Crypto, nhằm nhắm đến quyền lập pháp cho trật tự tài chính tương lai, từ tài sản đến giao thức, xây dựng đế chế tài chính của riêng mình.

Trong danh mục đầu tư của ông, Bullish là mặt tiền của các tình huống giao dịch, kết nối người dùng với tính thanh khoản; Paxos cung cấp khả năng phát hành đồng tiền ổn định tuân thủ; Ubyx xây dựng giao thức thanh toán, chịu trách nhiệm cho dòng chảy tiền và tài sản trên chuỗi; Erebor cố gắng xây dựng hệ thống ngân hàng trên chuỗi, làm Visa + Swift cho tài chính trên chuỗi; trong khi CoinDesk, là một trong những nền tảng truyền thông lớn nhất trong lĩnh vực Crypto, đã được Bullish tiếp nhận vào năm 2023, trở thành đầu ra quyền lực ngôn luận của toàn bộ hệ thống.

Những doanh nghiệp này, cùng nhau tạo ra một cấu trúc tài chính nền tảng kín đáo nhưng hoàn chỉnh, kiểm soát việc neo giá tài sản, kiểm soát con đường thanh toán, kiểm soát việc truyền thông tin, không khác gì một "ngân hàng trung ương bóng tối" của thời đại Crypto.

Peter Thiel từ đầu đã không có ý định chỉ đặt cược vào một công ty nền tảng nào đó, ông muốn xây dựng một cỗ máy tài chính mới không phụ thuộc vào các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng có thể duy trì độc lập tín dụng, tính thanh khoản và trật tự quản lý.

Dòng chính này, cuối cùng vẫn là triết lý đặt cược của Peter Thiel đang chi phối. Ông thường đặt cược vào những điều chưa được thị trường chấp nhận, thậm chí chưa có tên. Ông tài trợ cho các thí nghiệm tự trị thành phố trên biển, đầu tư vào nghiên cứu cơ thể người đông lạnh, cũng đã đầu tư vào công nghệ quốc phòng, nhiều khoản đầu tư của ông có vẻ điên rồ, rất tiên phong.

Đối với ông, chờ đợi là một sự lãng phí. Đầu tư đặt cược là cách thúc đẩy tương lai trở thành hiện thực.

Peter Thiel từng nói một câu nổi tiếng: "Chúng tôi muốn những chiếc xe bay, thay vào đó chúng tôi có 140 ký tự." Đây là một sự châm biếm về những gì được gọi là "đổi mới công nghệ" trong những năm qua, cuối cùng chỉ là tối ưu hóa quảng cáo, kéo dài thời gian người dùng ở lại, tạo ra nhiều "kén thông tin" hơn. Mọi người đã sử dụng tất cả sự thông minh của mình để tạo ra những tweet có tỷ lệ nhấp chuột cao hơn, nhưng không tiến gần hơn một bước nào đến tương lai.

Peter Thiel không hài lòng với việc tối ưu hóa trong hệ thống hiện tại, ông muốn tìm kiếm những điểm khởi đầu có thể viết lại logic nền tảng của hệ thống, từ năng lượng, y tế, khám phá không gian, đến giờ là Crypto.

Các dự án mà ông đầu tư có thể mang tính bảo thủ, nhịp độ có thể rất chậm, nhưng mỗi bước đều phải hướng tới thế giới "xe bay" đó.

Hơn mười năm đầu tư vào Wise, là vì nó có thể nâng cao hiệu quả trong khoảng trống của hệ thống tài chính truyền thống; trong khi hiện tại đầu tư vào Crypto, là vì ông muốn tái cấu trúc một hệ thống tài chính từ nền tảng.

Từ tối ưu hóa trong khe hở, đến tái cấu trúc ở nền tảng. Peter Thiel đang chuyển cược từ một điểm kết thúc của một đồng thuận cũ, sang một điểm khởi đầu của một đồng thuận mới.

Vì vậy, ông rút khỏi Wise, quay lưng bước vào một thế giới xa hơn.

Nhấp vào đây để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng của ChainCatcher

Đọc thêm:

Đối thoại với Tom Lee, nhà tiên tri phố Wall: Mô hình tài chính công ty vượt trội hơn ETF truyền thống, Ethereum sẽ có sự bùng nổ tăng trưởng như Bitcoin

Đối thoại với giám đốc điều hành Oppenheimer: Doanh thu giao dịch Q2 của Coinbase không đạt kỳ vọng, những lĩnh vực nào sẽ trở thành điểm tăng trưởng mới?

Backroom: Token hóa thông tin, giải pháp cho sự rối rắm dữ liệu trong thời đại AI? | CryptoSeed