Công phá thành phố thì dễ, nhưng quản lý thành phố thì khó: Polymarket muốn cắm cờ toàn cầu còn phải cúi đầu khắp nơi

• tác giả: Chloe, ChainCatcher *

Tuần trước, thị trường dự đoán đã tắt đèn ở Ấn Độ. Người dùng truy cập polymarket.com chỉ thấy thông báo lỗi "Trang web này không thể truy cập". Bộ Công nghệ Thông tin và Điện tử Ấn Độ (MeitY) đã phát lệnh chặn, yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ internet trong nước ngừng truy cập, lý do là Ấn Độ đã phân loại nền tảng này là "cá cược tiền trực tuyến", thuộc danh mục hoàn toàn bị cấm.

Và ngay trong ngày đó, Bloomberg dẫn lời những người biết chuyện cho biết, Polymarket đã bổ nhiệm đại diện địa phương tại Nhật Bản, đang chuẩn bị vận động cho "hợp pháp hóa thị trường dự đoán", mục tiêu là có được sự chấp thuận của chính phủ Nhật Bản trước năm 2030.

Giữa những thăng trầm, tình hình của Polymarket được mô tả một cách chính xác, hiện nay quy mô thị trường dự đoán đang không ngừng tăng trưởng, nhưng các vấn đề quản lý ở các quốc gia lại khiến nó khó khăn trong việc hoạt động.

Ba con đường quản lý tiết lộ cách các quốc gia nhìn nhận sự tồn tại của nền tảng dự đoán

Sự mở rộng của Polymarket lan rộng như virus đến các quốc gia, vì nó áp dụng cách tiếp cận "không cần giấy phép" (permissionless), cấu trúc phi tập trung này cho phép nó tiếp cận khoảng 180 quốc gia, nhưng đây chính là vấn đề mà các nhà quản lý ở các quốc gia nhìn nhận. Không có xác thực danh tính có nghĩa là đã bỏ qua các quy định chống rửa tiền (AML); không thông qua các tổ chức tài chính truyền thống có nghĩa là đã bỏ qua giấy phép cá cược và quy định về sản phẩm phái sinh.

Tính đến đầu năm 2026, tài liệu của Polymarket liệt kê khoảng 33 quốc gia và khu vực bị hạn chế, trải dài trên sáu châu lục, và số lượng này sẽ tăng lên mỗi một hai tháng. Nếu nhìn từ các hành động quản lý của các quốc gia, có thể phân loại thành một vài loại.

Loại đầu tiên là chặn trực tiếp.

Ấn Độ là trường hợp mới nhất và cũng kịch tính nhất. Nó dựa trên "Luật thúc đẩy và quản lý cá cược trực tuyến năm 2025" (PROGA), luật này đã được Quốc hội thông qua vào tháng 8 năm 2025 và được tổng thống ký, chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 5 năm 2026, đưa thị trường dự đoán vào danh sách hoàn toàn bị cấm cùng với cá cược tiền trực tuyến.

Đáng chú ý là, quá trình thực thi lệnh chặn này không hề sạch sẽ và gọn gàng. Polymarket và đối thủ Kalshi sau khi lệnh cấm có hiệu lực không hề rút lui một cách yên tĩnh, mà ngược lại, thông qua "trang gương" (bản sao có nội dung giống như trang gốc nhưng thay đổi URL và đặt máy chủ khác) tiếp tục cho phép người dùng Ấn Độ đăng ký giao dịch. Bộ Công nghệ Thông tin và Điện tử Ấn Độ đã gửi thư cho các nhà cung cấp VPN vào ngày 25 tháng 4, cảnh báo người dùng vẫn đang truy cập "các nền tảng dự đoán và cá cược trực tuyến bất hợp pháp và đã bị chặn", nhưng cảnh báo này vẫn không ngăn được sự cuồng nhiệt của người dùng. Cho đến khi lệnh chặn chính thức được viện dẫn theo Điều 69A của "Luật Công nghệ Thông tin", Polymarket mới thực sự tắt đèn ở Ấn Độ.

Dù vậy, Ấn Độ vẫn là một trong những cơ sở người dùng lớn nhất của Polymarket, người dân vẫn tiếp tục sử dụng VPN và các kênh tiền điện tử nước ngoài để vượt qua lệnh chặn ISP, chỉ là việc truy cập hoặc đầu tư từ Ấn Độ vẫn là vi phạm pháp luật.

Lệnh chặn ở Brazil thì mạnh tay hơn. Vào cuối tháng 4 năm 2026, Ủy ban Tiền tệ Quốc gia Brazil (CMN) đã phát hành nghị quyết số 5.298, cấm các hợp đồng phái sinh có đối tượng không phải sự kiện kinh tế (thể thao, chính trị, bầu cử, văn hóa, giải trí), một lần chặn khoảng 27 đến 28 nền tảng dự đoán, bao gồm Polymarket và Kalshi, và được cơ quan quản lý viễn thông Anatel thực hiện đóng tên miền.

Quan chức Bộ Tài chính Dario Durigan đã mô tả những nền tảng này là "cá cược ngụy trang thành công cụ tài chính", và đã quy trách nhiệm cho sự gia tăng nợ hộ gia đình một phần là do cá cược trực tuyến không được quản lý. Brazil vì vậy trở thành quốc gia thứ ba ở Mỹ Latinh hạn chế thị trường dự đoán, sau Argentina và Colombia.

Lệnh cấm ở Ukraine thì có những cân nhắc đạo đức đặc biệt. Vào tháng 12 năm 2025, Ukraine đã thực hiện lệnh chặn toàn quốc với lý do nền tảng này chấp nhận đặt cược vào các sự kiện liên quan đến chiến tranh Nga-Ukraine, chỉ trong tháng 11 năm 2025, nền tảng này đã có 97 giao dịch đặt cược liên quan đến chiến tranh Nga-Ukraine, tổng số tiền lên tới 96,8 triệu USD. Đặt cược vào thời gian thành phố thất thủ trong một cuộc chiến đang diễn ra, đây trở thành lý do mà các nhà quản lý không thể chấp nhận.

Loại thứ hai là dùng giấy phép hiện có và quy định về sản phẩm phái sinh để tấn công.

Châu Âu chính là nơi tập trung của cách tiếp cận này. Mặc dù Liên minh Châu Âu có khung tài sản kỹ thuật số MiCA, nhưng không có quy định rõ ràng nào cho các hợp đồng sự kiện nhị phân, vì vậy các quốc gia thành viên tự mình viện dẫn luật cá cược và tài chính của nước mình để xử lý.

Cơ quan Quản lý Cá cược Quốc gia Pháp (ANJ) đã xác định Polymarket là nhà điều hành không có giấy phép, vì vậy nền tảng này đã chuyển sang chế độ "chỉ có thể xem" (view-only) cho IP của Pháp, người dùng chỉ có thể xem thị trường nhưng không thể giao dịch; SRIJ của Bồ Đào Nha đã phát lệnh cấm toàn quốc vào đầu năm 2026, lý do là việc đặt cược vào các sự kiện chính trị về bản chất là vi phạm pháp luật; Cơ quan Quản lý Cá cược Hà Lan (KSA) đã ban hành lệnh xử phạt đối với Polymarket vào tháng 1, yêu cầu ngừng hoạt động trong vòng bốn tuần, nếu không sẽ bị phạt 420.000 euro mỗi tuần, tối đa là 840.000 euro; Bỉ, Ba Lan, Thụy Sĩ, Hungary cũng đã đưa nó vào danh sách chặn hoặc đen.

Vương quốc Anh thì gặp phải trở ngại kép, vì không có giấy phép cá cược của Vương quốc Anh, cộng với Cơ quan Quản lý Hành vi Tài chính (FCA) cấm bán sản phẩm phái sinh tiền điện tử cho nhà đầu tư lẻ, Polymarket đã tự nguyện chặn tất cả cư dân Vương quốc Anh. Cơ quan Quản lý Truyền thông và Truyền thông Úc (ACMA) sau khi điều tra đã xác định thị trường dự đoán thuộc về cá cược không có giấy phép, dựa trên "Luật Cá cược Tương tác năm 2001" yêu cầu ISP chặn hoàn toàn.

Loại thứ ba là con đường trung gian, tức là thiết lập khung mới, đưa nó vào hệ thống.

Brazil là ví dụ điển hình của "một thể hai mặt": họ đã cấm các nền tảng phi tập trung, mở cho công chúng, có đặt cược vào các sự kiện thể thao và chính trị (tức là Polymarket, Kalshi), nhưng họ không xóa bỏ toàn bộ loại sản phẩm này, mà ngược lại, ủy quyền cho cơ quan quản lý chứng khoán CVM của họ cho sàn giao dịch B3 trong nước, phát hành các sản phẩm phái sinh sự kiện nhị phân được quản lý, ban đầu nhắm vào các tài sản tài chính như đô la, chỉ số Ibovespa, bitcoin, và chỉ mở cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp có tài sản tài chính trên 10 triệu real.

Nói cách khác, Brazil không muốn tiêu diệt loại sản phẩm này, mà muốn lấy lại nó từ các sòng bạc nước ngoài, đóng gói lại thành một phần của hệ thống chứng khoán của mình, chỉ bán cho những người có khả năng chịu rủi ro.

Dubai lại đi theo một cách tiếp cận "đặt ra tiêu chuẩn". Họ không đưa ra lệnh cấm đối với ai, mà thông qua Cơ quan Quản lý Tài sản Ảo (VARA) thiết lập một hệ thống giấy phép rõ ràng, bất kỳ nhà điều hành nào muốn cung cấp dịch vụ hợp pháp cho cư dân địa phương đều phải trước tiên có giấy phép VASP (Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo), và phải trải qua kiểm toán hoạt động nghiêm ngặt và kiểm soát chống rửa tiền.

Điểm chung của hai cách tiếp cận này là không xem thị trường dự đoán như một trò cá cược đơn thuần mà yêu cầu nó phải bỏ đi lớp vỏ phi tập trung, thay vào đó là danh tính được quản lý mới được phép tham gia.

Đối với các thị trường trọng điểm, Polymarket có một chiến lược?

Đối với các thị trường trọng điểm, chẳng hạn như Mỹ và Nhật Bản, có thể nói rằng sự mở rộng của Polymarket là một dạng chủ nghĩa thực dụng, điều chỉnh theo từng quốc gia.

Tại Mỹ, Polymarket đi theo con đường mua lại danh tính hợp pháp. Năm 2022, họ đã bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) phạt 1,4 triệu USD và bị trục xuất khỏi thị trường Mỹ, để quay lại thì phải bổ sung giấy phép. Vào tháng 7 năm 2025, họ đã mua lại công ty mẹ sở hữu giấy phép CFTC của sàn giao dịch phái sinh và công ty thanh toán QCEX với giá 112 triệu USD, mở đường cho việc quay lại tuân thủ.

Vào tháng 11 cùng năm, CFTC chính thức cho phép, cho phép họ hoạt động như một nền tảng trung gian được quản lý. Nhưng cái giá phải trả là người dùng Mỹ không thể sử dụng ví phi tập trung ẩn danh nữa, mà phải thông qua cổng "Polymarket US", thực hiện KYC nghiêm ngặt và đặt hàng qua các nhà môi giới đã được phê duyệt, có thể nói rằng danh tính hợp pháp mà Polymarket đã mua lại là bằng cách từ bỏ sự ẩn danh và phi tập trung.

Tiếp theo là đưa vốn vào hệ thống. Vào tháng 10 năm 2025, Sàn giao dịch New York (ICE) đã công bố đầu tư tối đa 2 tỷ USD vào Polymarket, sau khi đầu tư, định giá khoảng 9 tỷ USD. Nhưng điều mà ICE quan tâm là tín hiệu xác suất sự kiện do giao dịch của công chúng tạo ra, và sẽ trở thành nhà phân phối độc quyền của những dữ liệu này cho các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu. Đối với Polymarket, đây là việc bán thứ quý giá nhất của mình vào đường ống dữ liệu của Phố Wall.

Quay trở lại châu Á, tại Nhật Bản lại là một nhịp độ thúc đẩy khác. Polymarket đã bổ nhiệm đại diện địa phương tại Nhật Bản, đang chuẩn bị vận động cho "hợp pháp hóa thị trường dự đoán", người dẫn dắt kế hoạch này là Mike Eidlin, hiện là người phụ trách dự án DeFi Jupiter trong hệ sinh thái Solana tại Nhật Bản.

Polymarket nhìn thấy miếng bánh lớn ở Nhật Bản, dữ liệu thực sự có thể theo dõi được, tính đến tháng 6 năm 2025, giá trị trên chuỗi của Nhật Bản đã tăng 120% hàng năm, là thị trường tăng trưởng nhanh nhất trong toàn khu vực Châu Á-Thái Bình Dương; cộng thêm Nhật Bản vốn đã có văn hóa giao dịch đầu cơ sâu sắc, từ ngoại hối, đua ngựa đến pachinko, là một thị trường "có tiền và thích giao dịch".

Nhưng cá cược ở quốc gia này hoàn toàn là một vùng đất cấm. Bộ luật Hình sự Nhật Bản quy định, cá cược thường xuyên có thể bị phạt tối đa ba năm tù, người điều hành doanh nghiệp cá cược có thể bị phạt tối đa năm năm, chỉ có một số ngoại lệ được chính phủ cho phép như đua ngựa, xổ số công cộng. Ngay cả ngành công nghiệp pachinko có quy mô lên tới khoảng 16 triệu tỷ yen (khoảng 10 tỷ USD) cũng phải dựa vào thiết kế vòng vo "để đổi thưởng cần đến một cửa hàng khác" mới có thể vượt qua lệnh cấm cá cược.

Trong môi trường như vậy, hiện tại không có một loại hình pháp lý rõ ràng nào để đặt thị trường dự đoán vào. Đây cũng là lý do tại sao Polymarket đặt mục tiêu vào năm 2030. Đặc biệt là quy trình quản lý của Nhật Bản nổi tiếng là cực kỳ thận trọng, bất kỳ loại sản phẩm mới nào liên quan đến cơ sở hạ tầng DeFi và thị trường thế chấp tiền điện tử thường mất nhiều năm để xem xét.

Theo những người biết chuyện, Polymarket dự định hợp tác với các tổ chức và doanh nghiệp Nhật Bản trong nhiều năm, dần dần xây dựng một khung có thể mở rộng, điều này được định vị như một dự án dài hạn, không phải là một cuộc tấn công cơ hội. Trong thời gian chờ đợi phê duyệt, họ chọn trước tiên hoạt động cộng đồng để mở đường: tài khoản X của Polymarket tại Nhật Bản đã tích lũy hơn 53.000 người theo dõi, duy trì sự hiện diện bằng cách chia sẻ thông tin.

Một nhà vận động trong ngành mô tả, Nhật Bản đang bước vào một giai đoạn mà "dữ liệu dự đoán có thể trở thành một lớp mới có giá trị trong cơ sở hạ tầng tài chính và truyền thông", và điều này gần như là phiên bản Nhật Bản của mô hình kinh doanh ICE.

Kết luận

Khi kéo xa ống kính từ Polymarket, sẽ thấy cuộc chiến "dễ tấn công, khó quản lý" này đang diễn ra với quy mô toàn ngành, và cược ngày càng lớn.

Mặc dù rủi ro pháp lý và tuân thủ rất lớn, quy mô giao dịch tổng thể của thị trường dự đoán đang có sự bùng nổ. Báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán Bernstein ở Phố Wall chỉ ra rằng, khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán toàn cầu đã đạt 51 tỷ USD vào năm ngoái, dự kiến sẽ tăng lên 240 tỷ USD vào năm 2026, và có khả năng vượt qua ngưỡng 1.000 tỷ USD vào năm 2030.

Các nền tảng này đang từ những trò cá cược nhỏ trở thành một thị trường thông tin khổng lồ trải dài qua tài chính, địa chính trị và kinh tế vĩ mô. Nhưng bất kể quy mô lớn đến đâu, Polymarket thực sự phải đối mặt với cùng một vấn đề: một hệ thống được sinh ra từ phi tập trung, không cần giấy phép, làm thế nào để tích hợp vào từng hệ thống quản lý dựa trên chủ quyền, giấy phép và bảo vệ người tiêu dùng.

Đối với thị trường dự đoán, rào cản thực sự không bao giờ là mở rộng quy mô, mà là trong từng quy định, từng cuộc đấu tranh chính trị, chứng minh rằng mình có đủ tư cách để ở lại.