Quan sát hàng ngày về cổ phiếu khái niệm tiền điện tử: Strive mua đúng 32 BTC tương ứng với lượng bán ra của Strategy tuần trước, "mua gương" phản ánh sự cạnh tranh trong câu chuyện của DAT

Sự khác biệt chiến lược của Strive: Cạnh tranh với Strategy, sử dụng kịch bản của Strategy

Theo báo cáo của CoinDesk, Strive đã công bố mua thêm 32 BTC sau khi Strategy tiết lộ bán số lượng tương tự, trở thành một trong số ít đại diện vẫn "đang chủ động mua vào" trong lĩnh vực dự trữ tài sản số trong tuần này; CoinDesk cũng chỉ ra rằng, "Bitmine và Strive là hai doanh nghiệp hiếm hoi vẫn tiếp tục gia tăng trong tháng qua", trái ngược với việc Strategy ngừng mua thêm và hầu hết các doanh nghiệp DAT khác dừng lại. Strive được thành lập bởi Vivek Ramaswamy (sau đó ông chuyển sang chính trị), công ty định vị là một công ty dự trữ Bitcoin hướng tới "vốn yêu nước", có sự khác biệt trong câu chuyện so với chiến lược "tiêu chuẩn Bitcoin thể chế" của Strategy, nhưng về logic kinh doanh cốt lõi thì lại rất giống nhau: thông qua việc phát hành cổ phiếu phổ thông ASST và cổ phiếu ưu đãi, tích lũy BTC như tài sản chính duy nhất, lấy "BTC/cổ phiếu" làm chỉ số hiệu suất cốt lõi. Tính đến ngày 27 tháng 4, theo báo cáo SEC 8-K mới nhất, công ty nắm giữ khoảng 14,557 BTC, sau khi mua thêm 32 BTC sẽ khoảng 14,589 BTC (chờ xác nhận từ công ty); so với 845,256 BTC của Strategy, quy mô chênh lệch khoảng 58 lần, nhưng tín hiệu của việc "mua chủ động" hiện tại vượt xa quy mô.

Tình hình thực tế của Strategy: Dự trữ 900 triệu USD đủ bao lâu

Để hiểu ý nghĩa thị trường của việc Strive "mua 32 BTC", cần đặt nó trong bối cảnh áp lực tài chính thực tế hiện tại của Strategy. Tính đến ngày 31 tháng 5, dự trữ USD của Strategy khoảng 900 triệu USD (giảm từ 2.25 tỷ USD đầu năm xuống 900 triệu USD), nghĩa vụ cổ tức cổ phiếu ưu đãi hàng năm khoảng 750 triệu - 800 triệu USD (các series STRK 8%, STRC 11.5%, STRD 10% tổng cộng), lý thuyết có thể duy trì khoảng 13 - 14 tháng; trước đó đã mua lại trái phiếu chuyển đổi năm 2029 với giá 1.38 tỷ USD, mệnh giá 1.5 tỷ USD (tiết kiệm khoảng 120 triệu USD); việc mua thêm 1,550 BTC vào ngày 8 tháng 6 (101.3 triệu USD) lại tiêu tốn dự trữ USD, nhưng trong cùng thời gian đã huy động được 181 triệu USD qua MSTR ATM, bổ sung ròng khoảng 80 triệu USD cho dự trữ. Logic của ban quản lý là: chỉ cần tốc độ huy động ATM nhanh hơn chi phí cổ tức, dự trữ USD lý thuyết có thể duy trì liên tục. Nhưng mô hình này có điều kiện là giá cổ phiếu MSTR duy trì ở mức đủ cao, để hiệu ứng pha loãng từ việc huy động ATM không vượt quá tốc độ tăng giá tài sản ------ trong bối cảnh BTC hiện tại khoảng 63,000 USD so với giá trung bình 75,680 USD vẫn có mức chiết khấu khoảng 16%, sự cân bằng này đang ở vùng nhạy cảm.

Sự phân hóa trong lĩnh vực DAT: Mua chủ động vs. Quản lý dòng tiền

Dữ liệu thị trường trong tuần này đã rõ ràng vạch ra hai con đường trong lĩnh vực DAT: Strategy bán 32 BTC (quản lý dòng tiền, lần đầu tiên trong lịch sử) → Strive mua thêm 32 BTC (tích lũy ở mức thấp, tuyên bố thương hiệu); Bitmine đã mua khoảng 126,971 ETH (khoảng 214 triệu USD, là quy mô lớn nhất trong một tuần của năm 2026); trong khi hầu hết các doanh nghiệp DAT quy mô nhỏ hơn đã ngừng mua, một số đã bắt đầu bị buộc phải giảm vị thế. Logic cốt lõi của sự phân hóa này là tính linh hoạt của cấu trúc vốn: Strive hiện có nợ cổ phiếu ưu đãi ít, bảng cân đối kế toán tương đối sạch sẽ, trong thời gian giá BTC giảm "có đạn để bắn"; trong khi Strategy gánh nợ 15.5 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi và 6.7 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi, áp lực quản lý chênh lệch lãi suất buộc họ phải bán một lượng nhỏ BTC ở mức giá cao 77,135 USD. Bitmine nắm giữ ETH thay vì BTC, lợi suất staking của ETH (khoảng 2.75% hàng năm) cung cấp một mức độ dòng tiền nhất định, giúp họ duy trì việc mua thêm ngay cả trong bối cảnh giá ETH giảm hơn 30% ------ ba mô hình này đều có logic và điểm yếu riêng trong việc ứng phó với chu kỳ giảm giá.

Việc giữ vững mức 60,000 USD của BTC là ranh giới của mô hình DAT

Việc Bitcoin giữ vững ở mức 60,000 USD có ý nghĩa vượt xa giá cả đối với toàn bộ hệ sinh thái DAT. Từ đường chi phí của Strategy (75,680 USD), giá BTC hiện tại khoảng 63,000 USD đã có nghĩa là lỗ giấy khoảng 16%; từ chi phí nắm giữ của Strive (tính đến ngày 27 tháng 4 khoảng 77,890 USD), cũng đang trong tình trạng lỗ giấy. Nếu BTC giảm xuống dưới 60,000 USD và tiến tới 50,000 USD, tất cả các công ty DAT đã mua ở mức 70,000 USD+ sẽ phải đối mặt với lỗ giấy vượt quá 30%, trong khi chênh lệch giữa chi phí huy động và nghĩa vụ cổ tức sẽ mở rộng đáng kể. Ngược lại, nếu tín hiệu từ việc mua thêm 1,550 BTC của Strategy hôm nay có thể ổn định tâm lý thị trường, BTC phục hồi lên khoảng 65,000 - 70,000 USD, vòng quay vốn của các doanh nghiệp DAT sẽ được tăng tốc trở lại ------ 32 BTC "mang tính biểu tượng" của Strive, cùng với ngày mở cửa đầu tiên của hợp đồng tương lai biến động Bitcoin CME, cùng đánh dấu rằng thị trường đang tích cực định giá một vấn đề cốt lõi: 60,000 USD là đáy, hay là điểm khởi đầu cho đợt giảm tiếp theo.

Nguồn dữ liệu: https://bbx.com/ Cơ sở dữ liệu thông tin cổ phiếu tiền điện tử, dựa trên thông báo của các công ty niêm yết toàn cầu và tài liệu công bố SEC/TSE ngày hôm qua.