Từ Pump.fun đến Collector Crypt: Ai đã thay thế ngôi vương doanh thu của Solana?

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Câu chuyện trên chuỗi của Solana đang mở rộng từ tiền mã hóa meme sang thẻ giao dịch token hóa. Trong quá khứ, Pump.fun gần như là ứng dụng đại diện cho doanh thu đầu cuối của Solana; nhưng vào quý 2 năm 2026, doanh thu hàng quý của Pump.fun bắt đầu chậm lại, trong khi Collector Crypt lại cho thấy đường cong tăng trưởng gần đây mạnh mẽ hơn.

Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy, doanh thu quý 1 của Pump.fun là 108.3 triệu USD, trong khi quý 2 đến nay giảm xuống còn 69.2 triệu USD, giảm 36.1% so với quý trước. Trong cùng thời gian, đường cong doanh thu của Collector Crypt rõ ràng đi lên.

Doanh thu quý 1 của Collector Crypt là 12.3 triệu USD, quý 2 đến nay tăng lên 25.8 triệu USD, tăng trưởng 108.8%; trong tuần vừa qua, doanh thu đạt 5.1 triệu USD, chiếm khoảng 38% trong tổng doanh thu gần 13.5 triệu USD trong 30 ngày. Bộ dữ liệu này cho thấy, Pump.fun vẫn có quy mô lớn hơn, nhưng Collector Crypt đang đạt được động lực tăng trưởng ngắn hạn mạnh mẽ hơn.

Từ dữ liệu tóm tắt, có lẽ không phải Pump.fun mất đi sự tăng trưởng quy mô, mà là nguồn thu phí giao dịch của Solana bắt đầu phân tán. Lĩnh vực tiền mã hóa meme vẫn còn rất lớn, nhưng thẻ giao dịch token hóa, gói thẻ ngẫu nhiên, đổi thẻ vật lý và thị trường thứ cấp trên chuỗi đang trở thành một bối cảnh tiêu dùng khác có thể thu phí thực sự, giao dịch thực sự và giữ chân người dùng thực sự.

Nguồn lợi nhuận của Collector Crypt có ổn định?

Mô hình hoạt động cốt lõi của Collector Crypt là quản lý thẻ giao dịch xếp hạng vật lý và đúc thành NFT tương ứng trên Solana. Người dùng sau khi mua gói thẻ ngẫu nhiên sẽ nhận được thẻ số liên kết với thẻ vật lý thực; sau đó có thể chọn giữ NFT, bán trên chuỗi, bán lại cho nền tảng, hoặc đổi thẻ vật lý.

Doanh thu của Collector Crypt chủ yếu đến từ việc bán gói thẻ ngẫu nhiên, phí giao dịch trên thị trường thứ cấp và tiền bản quyền; khi tính doanh thu, cũng sẽ trừ đi chi phí mua lại mà người dùng phát sinh khi bán thẻ lại cho nền tảng. Ngoài ra, Collector Crypt sẽ mua thẻ giao dịch theo lô và có được hàng tồn kho với mức giảm giá khoảng 5% đến 15%; nếu người dùng không muốn giữ thẻ sau khi mở gói, có thể bán lại cho nền tảng với giá thấp hơn thị trường khoảng 7% đến 15%.

Điều này giúp Collector Crypt giữ lại khoảng 4% đến 5% không gian lợi nhuận hoạt động. Theo ước tính, với gói thẻ 1,000 USD, tỷ suất lợi nhuận tổng hợp của Collector Crypt khoảng 5.14%; sau khi trừ đi chi phí khuyến khích như phần thưởng cho người dùng, tỷ suất lợi nhuận ròng khoảng 4.44%.

Mô hình này thu hút sự chú ý vì nó không chỉ bán hình ảnh trên chuỗi, mà còn kết nối giao dịch trên chuỗi với các bộ sưu tập trong thế giới thực. Collector Crypt đã vượt mốc 1 tỷ USD tổng khối lượng giao dịch vào tháng 5 năm 2026; nền tảng đã mở hơn 215,000 gói thẻ giao dịch token hóa trong một tuần, và hơn 30% người dùng đã từng đổi thẻ vật lý.

Doanh thu của Solana chưa hoàn toàn đảo ngược

Tuy nhiên, Collector Crypt vẫn chưa thực sự thay thế Pump.fun về tổng thể. Từ năm 2026 đến nay, doanh thu của Pump.fun khoảng 177.5 triệu USD, tổng doanh thu của hệ sinh thái Pump khoảng 466.5 triệu USD; trong khi đó, doanh thu của Collector Crypt năm 2026 khoảng 38.1 triệu USD. Về tổng doanh thu, Pump.fun vượt qua 1 tỷ USD, tổng doanh thu của hệ sinh thái Pump khoảng 1.18 tỷ USD, trong khi Collector Crypt khoảng 58.4 triệu USD.

Do đó, cái gọi là "ngai vàng doanh thu chuyển giao" chính xác hơn là sự thay đổi trong động lực doanh thu gần đây và thứ hạng doanh thu hàng ngày, chứ không phải là sự đảo ngược hoàn toàn về quy mô tích lũy lịch sử.

Mô hình của Pump.fun phụ thuộc vào chu kỳ phát hành token đầu cơ: người dùng liên tục phát hành token mới, giao dịch trên đường cong giá sớm, sau đó một phần token vào thị trường công khai và phát sinh phí giao dịch ở các giai đoạn khác nhau. Mô hình của Collector Crypt là một chu kỳ tiêu dùng khác: người dùng mua gói thẻ ngẫu nhiên, nhận chứng nhận trên chuỗi cho bộ sưu tập vật lý tương ứng, sau đó thực hiện giao dịch trên chuỗi, bán lại ngay lập tức hoặc đổi thẻ vật lý. Cả hai đều có thể tạo ra phí giao dịch, khối lượng giao dịch và sự quan tâm của thị trường, nhưng lý do thu hút người dùng khác nhau.

Pump.fun thiên về sự chú ý, biến động và token meme giai đoạn đầu; Collector Crypt thiên về sưu tập, tính khan hiếm, trải nghiệm gamification và tài sản thực. Đây cũng là nơi thay đổi trọng tâm trong thảo luận về ứng dụng tiêu dùng của Solana: doanh thu không còn chỉ đến từ phát hành token meme, mà còn có thể đến từ các tiêu dùng gần gũi hơn với tài sản thực.

Kết luận

Cuối cùng, liệu doanh thu của Collector Crypt có bền vững hay không, trước tiên phụ thuộc vào việc nhu cầu gói thẻ ngẫu nhiên có thể duy trì hay không. Nếu nhu cầu gói thẻ tiếp tục mạnh mẽ, doanh thu 30 ngày của Collector Crypt có thể tiếp tục gần gũi với Pump.fun; nếu nhu cầu gói thẻ ngẫu nhiên giảm nhiệt, hiện tượng doanh thu gần đây của Collector Crypt tập trung cao độ, có thể sẽ chuyển từ tín hiệu tăng trưởng thành rủi ro.

Ngoài ra, biến số tăng trưởng thứ hai của Collector Crypt là khả năng mở rộng từ thẻ Pokémon sang thẻ thể thao và các bộ sưu tập khác. Dữ liệu chỉ ra rằng, thẻ Pokémon hiện đang chiếm ưu thế trong khối lượng giao dịch hàng tháng của Collector Crypt; nhưng trong triển lãm thẻ vật lý, thẻ thể thao và thẻ Pokémon có doanh số gần như bằng nhau, trong khi thẻ thể thao trên chuỗi hiện chỉ chiếm 3% đến 4% trong khối lượng giao dịch hàng tháng 88 triệu USD của Collector Crypt.

Biến số thứ ba của Collector Crypt là áp lực quản lý. Nếu nhiều khu vực quản lý bắt đầu xem xét cơ chế gói thẻ ngẫu nhiên bằng "khung quản lý gói mù", có thể sẽ làm chậm lại sự tăng trưởng của Collector Crypt.

Do đó, trong bối cảnh vĩ mô không thay đổi, Pump.fun vẫn sẽ là động cơ doanh thu lớn hơn, trong khi Collector Crypt sẽ tiếp tục xuất hiện trong danh sách doanh thu ứng dụng Solana. Trong trường hợp này, doanh thu ứng dụng tiêu dùng của Solana sẽ không còn chỉ phụ thuộc vào phát hành token meme, mà sẽ dần mở rộng sang nhiều bối cảnh tiêu dùng hơn.

Sự thay đổi trọng tâm của Solana không phải là Pump.fun bị thay thế hoàn toàn, mà là cấu trúc doanh thu của người tiêu dùng trở nên rộng hơn. Pump.fun đã chứng minh rằng phát hành token meme có thể trở thành ứng dụng tiêu dùng có doanh thu cực cao trên Solana; Collector Crypt thì chứng minh rằng các bộ sưu tập vật lý token hóa cũng có thể tạo ra doanh thu thực, giao dịch thực và hành vi người dùng thực sự.