Người phụ trách tiền điện tử của Robinhood chia sẻ: Chiến lược thu hút khách hàng "cân đẩu vồ" từ Meme + token hóa cổ phiếu Mỹ, tất cả các dòng kinh doanh đều đã đạt doanh thu hàng trăm triệu

Tiêu đề gốc: Johann Kerbrat: Chiến lược Crypto của Robinhood (Giải thích đầy đủ)
Nguồn gốc: TheRollup
Biên dịch gốc: 深潮 TechFlow

Tuyên bố lợi ích

Johann Kerbrat là giám đốc điều hành của Robinhood, phụ trách toàn bộ dòng sản phẩm trong lĩnh vực tiền điện tử (bao gồm Robinhood Chain, cổ phiếu token hóa, dịch vụ staking, hợp đồng vĩnh viễn), mức lương và cổ phần của ông gắn liền trực tiếp với giá cổ phiếu $HOOD. Tất cả các cuộc thảo luận về Robinhood Chain trong kỳ này đều liên quan đến các hoạt động mà ông trực tiếp phụ trách. Tiêu đề sử dụng "Góc nhìn của người trong cuộc" thay vì "Phân tích", phản ánh mối quan hệ lợi ích này.

Tóm tắt

Robinhood Chain đã ra mắt được ba tuần, khối lượng giao dịch DEX hàng tuần vượt mốc $30 tỷ, số lượng giao dịch vượt 105 triệu, TVL vượt $300 triệu. Johann Kerbrat lần đầu tiên giải thích chi tiết về logic chiến lược của chuỗi trong podcast: Tại sao chọn bố trí "cân bằng" (token meme + tài sản thế giới thực song song), tại sao sử dụng công nghệ Arbitrum thay vì tự xây dựng L1, và cách chuyển dần 27 triệu tài khoản nạp tiền của Robinhood lên chuỗi. Ông khẳng định rằng trọng tâm cạnh tranh nằm ở "mở rộng chiếc bánh" thay vì giành thị phần với Base, và tiết lộ rằng cổ phiếu token hóa đã phủ sóng hơn 120 quốc gia, 90 tài sản, trong tương lai sẽ mở rộng sang cổ phiếu quốc tế và thị trường tư nhân.

Trích dẫn quan trọng

"Triết lý của chúng tôi là làm cho chuỗi không cần giấy phép, mở cho mọi thứ. Dù là meme hay RWA, rất nhiều sản phẩm đều được chào đón. Chúng tôi đang tích hợp sâu với chuỗi."

"Robinhood có 27 triệu tài khoản nạp tiền. Đối với những người dùng này, DeFi vẫn còn quá phức tạp, cần quá nhiều kiến thức kỹ thuật. Chúng tôi đang nghĩ cách mang những sản phẩm DeFi tốt đến, đồng thời làm cho chúng dễ sử dụng, không cần tạo ví, không cần quản lý khóa riêng."

"Tôi nghĩ rằng cạnh tranh cuối cùng có lợi cho khách hàng. Khi chúng tôi ra mắt giao dịch tiền điện tử, đã cắt giảm một phần lớn chi phí. Bây giờ chuỗi vẫn còn quá sớm, thảo luận về thị phần là quá sớm."

"Chúng tôi mới chỉ ra mắt được ba tuần. Nếu bạn đang nghĩ đến việc đưa hàng triệu người dùng lên chuỗi, mang lại nhiều tính hữu dụng hơn, mang đến những thứ mà mọi người thực sự sử dụng (không chỉ là biến động nhất thời), thì bạn đang nghĩ đến một nguồn thu nhập lâu dài."

"Chúng tôi không muốn thấy toàn bộ hoạt động giao dịch của Robinhood chạy lên chuỗi vào năm sau. Điều đó có phần mơ mộng. Nhưng nếu có thể tìm ra những điều mà phương thức truyền thống không làm được, như cổ phiếu quốc tế, giao dịch 24/7, thì chuỗi có thể trở thành giải pháp."

I. Dữ liệu ba tuần sau ra mắt: $30 tỷ khối lượng giao dịch hàng tuần chỉ là khởi đầu

Người dẫn chương trình mở đầu bằng một loạt số liệu: Sau khi Robinhood Chain ra mắt, khối lượng giao dịch DEX hàng tuần đạt $30 tỷ, vượt qua 50 triệu giao dịch, hơn 1 triệu địa chỉ, TVL vượt $300 triệu.

Phản hồi của Kerbrat rất thẳng thắn: Những số liệu này đã bị vượt qua. Ông cho biết vào sáng hôm đó, số lượng giao dịch đã vượt 105 triệu. Ông mô tả trạng thái của đội ngũ là "rất phấn khích", quan điểm cốt lõi là con số này phản ánh sức mạnh nhu cầu của thị trường đối với sản phẩm trên chuỗi.

Ông đặc biệt nhấn mạnh rằng hệ sinh thái đã sẵn sàng để tiếp nhận các nhà phát triển ngay từ đầu, thay vì xây dựng xong rồi chờ người đến. Điều này khác với nhiều L2 ra mắt trước đó, chạy thử nghiệm trống rỗng rồi từ từ thu hút người dùng.

II. Chiến lược "cân bằng": Tại sao meme và RWA song song

Người dẫn chương trình đề cập đến một hiện tượng thú vị: CEO của Robinhood, Vlad Tenev, đã mô tả hệ sinh thái trên chuỗi là cấu trúc "cân bằng", một đầu là token meme, đầu kia là tài sản thế giới thực (RWA), và nói rằng "trong lòng bạn có hai con sói".

Kerbrat giải thích tư duy nội bộ. Chuỗi đã được định hình từ ngày đầu tiên là không cần giấy phép (permissionless), mở cho tất cả các loại ứng dụng. Token meme đã mang lại các nhà tạo lập thị trường và người dùng DeFi, trong khi RWA phục vụ cho những người dùng không thể dễ dàng mua cổ phiếu Mỹ và ETF trên toàn cầu. Hai bên không mâu thuẫn, mà mỗi bên kéo đến những nhóm khác nhau.

Ông cũng đề cập đến một số sản phẩm tích hợp đã ra mắt: Robinhood Earn (nhận lợi nhuận stablecoin thông qua giao thức trên chuỗi trong ứng dụng chính) và cổ phiếu token hóa (có thể giao dịch qua Robinhood Wallet tại hơn 120 quốc gia).

Người dẫn chương trình hỏi về sự khác biệt với các sản phẩm tài chính truyền thống. Kerbrat liệt kê các vấn đề của hệ thống truyền thống: chuyển tiền chỉ có thể thực hiện từ 9:30 đến 4:00, các nhà môi giới miễn phí chỉ hoạt động trong giờ mở cửa vào ngày làm việc, hợp đồng quyền chọn và tương lai sẽ hết hạn. Phiên bản trên chuỗi từ góc độ sản phẩm là giải pháp tối ưu hơn.

III. 27 triệu tài khoản làm thế nào để lên chuỗi: Sự hòa nhập giữa DeFi và CeFi

Kerbrat đưa ra một con số quan trọng: Robinhood có 27 triệu tài khoản nạp tiền. Hầu hết những người dùng này chưa tiếp xúc với DeFi, vì DeFi vẫn còn phức tạp, cần nhiều kiến thức kỹ thuật.

Giải pháp của ông là "cả hai bên cùng có lợi": sử dụng công nghệ nền tảng của DeFi để cung cấp lợi nhuận, sử dụng giao diện người dùng và bảo vệ an toàn của Robinhood để cung cấp trải nghiệm đơn giản. Robinhood Earn là một ví dụ, người dùng có thể nhận lợi nhuận trên chuỗi trong ứng dụng chính mà không cần tự tạo ví hoặc quản lý khóa riêng.

Ông định nghĩa xu hướng này là "sự hòa nhập giữa CeFi và DeFi": nền tảng tập trung sử dụng công nghệ blockchain để tạo ra sản phẩm tốt hơn, đồng thời giữ trải nghiệm thân thiện với người dùng.

Về việc thực hiện công nghệ cổ phiếu token hóa, Kerbrat tiết lộ cơ chế "token hóa ngay lập tức" (just-in-time tokenization). Các DEX truyền thống cần xây dựng trước bể thanh khoản, trong khi Robinhood vì đã là một nhà môi giới, nắm giữ những cổ phiếu này, có thể nhanh chóng đưa cổ phiếu lên chuỗi khi người dùng cần giao dịch. Nền tảng sử dụng sự kết hợp của prop AMM, standard AMM, RFQ và bể cổ điển, đảm bảo có giá tốt vào mọi thời điểm.

Hiện tại có hơn 90 cổ phiếu token hóa trên chuỗi, nhưng ông cho rằng đây chỉ là khởi đầu, trong tương lai sẽ mở rộng sang cổ phiếu quốc tế, thị trường tư nhân và nhiều loại tài sản khác.

IV. Tại sao chọn Arbitrum: Logic không tự xây dựng L1

Người dẫn chương trình đã hỏi một câu hỏi về kiến trúc kỹ thuật: Tại sao sử dụng công nghệ Arbitrum thay vì tự xây dựng một chuỗi.

Phản hồi của Kerbrat rất thực tế. Robinhood muốn tập trung vào những gì họ giỏi: làm tốt UX/UI, làm tốt sản phẩm tài chính, thay vì xây dựng lại một thứ đã tồn tại. Để đạt được mức độ an toàn và phi tập trung như Ethereum cần rất nhiều thời gian, trải qua nhiều quyết định (từ việc chuyển từ PoW sang PoS, hợp tác giữa nhiều quỹ). Sử dụng trực tiếp độ an toàn của Ethereum và tính thanh khoản của hệ sinh thái EVM là lựa chọn hợp lý hơn.

Lý do chọn Arbitrum làm công nghệ L2 bao gồm: Stylus (cho phép viết hợp đồng thông minh bằng bất kỳ ngôn ngữ lập trình nào), tốc độ tạo khối cực nhanh (sản phẩm tài chính yêu cầu tốc độ cao), phí gas thấp (ngay cả trong thời gian giao dịch lớn cũng có thể giữ phí thấp). Ông cũng đề cập rằng khi hoạt động trên chuỗi tăng vọt vào tuần trước, đã chủ động giảm phí gas để đảm bảo trải nghiệm người dùng không bị ảnh hưởng.

Về tranh cãi "thuê" Ethereum (Robinhood Chain đã kiếm được hơn $1 triệu doanh thu, nhưng chỉ trả cho Ethereum 1-2%), Kerbrat cho rằng đây là thiết lập cơ chế mặc định của Ethereum, không thể nói là công bằng hay không công bằng. Quan điểm của ông là dài hạn: Nếu Robinhood có thể đưa hàng triệu người dùng lên chuỗi, mang lại các tình huống sử dụng thực tế, điều này cuối cùng sẽ trở thành nguồn thu nhập lâu dài cho hệ sinh thái Ethereum.

V. Cạnh tranh với Base: Mở rộng chiếc bánh thay vì giành thị phần

Người dẫn chương trình đã đề cập đến "cạnh tranh nhân tạo" giữa Robinhood Chain và Coinbase Base trên mạng xã hội. Base gần đây đã thừa nhận rằng thí nghiệm xã hội đã thất bại và chuyển sang hướng khác, trong khi Robinhood cũng đang khám phá khả năng giao dịch xã hội trên chuỗi.

Thái độ của Kerbrat đối với cạnh tranh rất rõ ràng: Cạnh tranh có lợi cho khách hàng. Khi Robinhood ra mắt giao dịch tiền điện tử, đã cắt giảm một phần lớn chi phí, cuối cùng người hưởng lợi là người dùng. Nhưng bây giờ thảo luận về thị phần là quá sớm, Robinhood Chain mới chỉ ba tuần, trong khi Base đã hoạt động được một hai năm.

Ông đã so sánh bằng một con số: Hiện tại chỉ có một tỷ lệ rất nhỏ dân số toàn cầu sở hữu tài sản token hóa. Mục tiêu của ông là mở rộng chiếc bánh, để nhiều người trên toàn cầu có thể sở hữu tài sản, thay vì giành thị phần trong một chiếc đĩa nhỏ hiện có. Về thí nghiệm xã hội của Base, ông đánh giá rằng "thử nghiệm điều mới là điều bình thường, đôi khi sẽ thất bại, đôi khi sẽ thành công".

Robinhood tập trung vào các sản phẩm tài chính: Earn, giao dịch giao ngay, hợp đồng vĩnh viễn. Đây là những lĩnh vực mà họ giỏi và có thể mang lại giá trị.

VI. Logic lựa chọn đối tác DeFi

Người dẫn chương trình đã liệt kê các đối tác mà Robinhood Chain công bố khi ra mắt: Morpho (ngân hàng cho vay), Lighter (hợp đồng vĩnh viễn), 0x (tổng hợp và API báo giá), Chainlink (oracle), LayerZero (cross-chain).

Kerbrat giải thích ba tiêu chí để chọn đối tác. Thứ nhất, Robinhood là công ty niêm yết, có nhiều giấy phép trên toàn cầu, đối tác phải hiểu yêu cầu tuân thủ và phối hợp. Thứ hai, cần tạo ra trải nghiệm độc đáo. Ví dụ, khi hợp tác với Morpho, cần phải tùy chỉnh lãi suất ổn định, cơ chế bảo hiểm và UX riêng, cần phải dành nhiều thời gian để thảo luận sâu và phát triển chung. Thứ ba, cần tạo ra sự khác biệt với các sản phẩm cạnh tranh.

Về thời gian hợp đồng vĩnh viễn (perps) vào ứng dụng chính của Mỹ, Kerbrat cho biết vẫn đang chờ sự rõ ràng từ cơ quan quản lý, ngay cả khi dự luật CLARITY được thông qua, hợp đồng vĩnh viễn vẫn là một vấn đề lớn khác. Hiện tại, thông qua sự hợp tác giữa Robinhood Wallet và Lighter, người dùng có thể trải nghiệm giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Ông cũng tiết lộ rằng Bitstamp (nền tảng giao dịch châu Âu mà Robinhood đã mua lại) đã mở rộng hợp đồng vĩnh viễn, từ tiền điện tử sang hàng hóa và hợp đồng ETF.

VII. Từ nhà môi giới đến ứng dụng siêu: Logic đầu tư của $HOOD

Chủ đề cuối cùng quay trở lại góc nhìn đầu tư. Người dẫn chương trình hỏi: Việc nắm giữ cổ phiếu $HOOD hiện tại có ý nghĩa gì?

Kerbrat mô tả bản đồ "ứng dụng siêu" của Robinhood: cổ phiếu, quyền chọn, hợp đồng tương lai, thị trường dự đoán, tiền điện tử, thẻ tín dụng (vừa mới phát hành thẻ bạch kim hôm nay), dịch vụ ngân hàng, giao dịch AI (đã có MCP có sẵn). Cốt lõi là tạo ra một ứng dụng đáp ứng tất cả nhu cầu tài chính của người dùng ở các giai đoạn khác nhau trong cuộc đời.

Ông đặc biệt đề cập đến sự thiếu hụt giáo dục tài chính: thanh thiếu niên không học được kiến thức tài chính ở trường, nhưng khi tốt nghiệp trung học đã cần bắt đầu xem xét kế hoạch nghỉ hưu. Robinhood muốn tập trung vào giáo dục tài chính, tài khoản IRA là một ví dụ.

Từ góc độ mô hình kinh doanh, hiện tại các dòng sản phẩm đều đạt doanh thu chín con số (trên 100 triệu đô la), nguồn thu nhập đa dạng, không còn chỉ là một nền tảng giao dịch thuần túy. Về doanh thu của chính chuỗi, Kerbrat thừa nhận hiện tại ưu tiên tỷ lệ áp dụng hơn là doanh thu thuần. Việc thiết lập phí gas là một nghệ thuật cân bằng: quá thấp sẽ bị lạm dụng bởi giao dịch rác và bot, quá cao sẽ cản trở việc áp dụng. Hiện tại đang ở giai đoạn "tối ưu hóa cho việc áp dụng" chứ không phải "tối ưu hóa cho doanh thu".