Goldman Sachs Partner: Lợi nhuận mới là động lực cốt lõi, S&P 500 có khả năng lập kỷ lục mới trong năm nay

Người viết: Triệu Ảnh

Lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ đang cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ nhất cho các nhà đầu tư tăng giá trên thị trường chứng khoán Mỹ. Đối tác của Goldman Sachs, John Flood, cho rằng, khi vị thế thị trường trở nên "sạch sẽ", chỉ số S&P 500 có khả năng đạt mức cao kỷ lục mới trong năm nay, và logic cốt lõi thúc đẩy nhận định này là------lợi nhuận.

Theo dữ liệu của Goldman Sachs, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của chỉ số S&P 500 trong quý II đã đạt 45% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa kỳ vọng đồng thuận của thị trường là 22% vào đầu quý. Ngay cả khi loại bỏ khoảng 151 tỷ USD doanh thu "khác" liên quan đến đầu tư cổ phần của Alphabet và Amazon, tốc độ tăng trưởng EPS của S&P 500 vẫn đạt 26%, không chỉ tăng tốc so với quý I mà còn là tốc độ tăng nhanh nhất kể từ năm 2021. Trong khi đó, các nhà phân tích đã bắt đầu nâng cao dự báo lợi nhuận cho năm 2027, với xu hướng điều chỉnh tích cực ở hầu hết các lĩnh vực.

Về mặt vị thế, tâm lý và chỉ số vị thế của Goldman Sachs đã giảm từ mức cao trước đó, các chỉ số vị thế nhanh chóng chuyển sang xu hướng giảm, quỹ đầu cơ đã giảm đòn bẩy rõ rệt, và đòn bẩy của nhà đầu tư bán lẻ cũng bắt đầu hạ nhiệt. John Flood cho rằng, môi trường vị thế "sạch hơn" này đã tạo điều kiện cho thị trường tiếp tục đi lên.

Lợi nhuận vượt kỳ vọng, tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong năm năm

Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy, tốc độ tăng trưởng EPS của chỉ số S&P 500 trong quý II đã đạt 45%, vượt xa kỳ vọng đồng thuận 22% vào đầu quý. Trong đó, 19 điểm phần trăm của sự tăng trưởng đến từ doanh thu "khác" liên quan đến đầu tư cổ phần của Alphabet và Amazon, Microsoft cũng đã đóng góp khoảng 3 tỷ USD doanh thu tương tự.

Sau khi loại bỏ các nguồn thu không cốt lõi nêu trên, tốc độ tăng trưởng EPS của S&P 500 vẫn đạt 26%, tiếp tục tăng tốc so với quý I, thiết lập tốc độ tăng trưởng nhanh nhất kể từ năm 2021. Từ góc độ cổ phiếu, tốc độ tăng trưởng EPS trung vị của các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500 đạt 12% so với cùng kỳ năm trước, cũng vượt xa kỳ vọng đồng thuận 9% vào đầu quý, cho thấy sự cải thiện lợi nhuận có tính rộng rãi mạnh mẽ, không chỉ do một số gã khổng lồ công nghệ kéo.

Dự báo tiếp tục được điều chỉnh tăng, độ rộng điều chỉnh duy trì tích cực

Kết quả kinh doanh mạnh mẽ trong quý II không chỉ phản ánh thành quả kinh doanh trong quá khứ mà còn thúc đẩy các nhà phân tích liên tục nâng cao dự báo lợi nhuận trong tương lai. Kể từ khi bắt đầu quý III, kỳ vọng đồng thuận của thị trường về EPS của chỉ số S&P 500 cho năm 2027 đã được điều chỉnh tăng khoảng 1%, trong đó lĩnh vực năng lượng và tài chính được điều chỉnh tăng nhiều nhất.

Về độ rộng điều chỉnh, số lượng công ty trong chỉ số S&P 500 có dự báo lợi nhuận được điều chỉnh tăng vẫn nhiều hơn số công ty bị điều chỉnh giảm, độ rộng điều chỉnh duy trì giá trị dương. Goldman Sachs cho rằng, xu hướng điều chỉnh tăng toàn diện này là nền tảng quan trọng hỗ trợ định giá thị trường.

Vị thế "giảm bọt", tạo không gian cho sự tăng trưởng

Về tâm lý và vị thế thị trường, chỉ số tâm lý và vị thế của Goldman Sachs đã giảm xuống mức 53 phần trăm, giảm rõ rệt so với mức cao trước đó. Hầu hết các chỉ số vị thế nhanh chóng chuyển sang xu hướng giảm: vị thế hợp đồng tương lai mặc dù vẫn cao nhưng không còn ở mức cực đoan, tỷ lệ mua/bán giảm, khảo sát nhà đầu tư cho thấy tâm lý lạc quan giảm sút, vị thế cổ phiếu Mỹ của quỹ quản lý chủ động (chỉ số NAAIM là 79.7) cũng đã thu hẹp.

Về phía quỹ đầu cơ, việc giảm đòn bẩy đặc biệt rõ rệt------tỷ lệ đòn bẩy tổng đã giảm một nửa mức tăng trong năm nay, tỷ lệ đòn bẩy ròng giảm so với đầu năm. Về phía nhà đầu tư bán lẻ, mức độ đòn bẩy bắt đầu hạ nhiệt, số dư ký quỹ trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã giảm từ mức cao lịch sử, quy mô mua bán tài chính tại Nhật Bản cũng đã bắt đầu giảm từ mức cao nhất kể từ năm 1990, và sức mua của nhà đầu tư Mỹ đối với cổ phiếu bán dẫn cũng đã chậm lại.

John Flood cho rằng, việc "giảm bọt" của vị thế nêu trên có nghĩa là cấu trúc thị trường trở nên lành mạnh hơn, áp lực bán tiềm năng đã giảm bớt, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho chỉ số tiếp tục tăng cao.

Định giá tương đối thấp, chu kỳ AI cung cấp hỗ trợ lâu dài

Từ góc độ so sánh toàn cầu, dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy, định giá của thị trường chứng khoán Mỹ hiện đang ở mức tương đối "rẻ" so với các thị trường chính khác.

Trong khi đó, John Flood chỉ ra rằng, các lợi ích chính của chu kỳ siêu AI vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn, các công ty công nghệ lớn nhất toàn cầu đang tiếp tục tăng cường đầu tư vốn, thúc đẩy độ rộng và chiều sâu của sự cải thiện lợi nhuận không ngừng mở rộng.

Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng cảnh báo về một rủi ro theo mùa đáng chú ý: kể từ năm 1974, trong 13 năm bầu cử giữa kỳ, tỷ suất lợi nhuận trung vị của chỉ số S&P 500 từ đầu tháng 8 đến ngày bầu cử là 0%. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi nền tảng lợi nhuận tiếp tục tốt, dự đoán mức cao mới trong năm của John Flood vẫn có sự không chắc chắn về nhịp điệu thời gian. Kết luận của Goldman Sachs là: bức tranh lợi nhuận cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho các nhà đầu tư tăng giá, nhưng liệu điều này có thể duy trì hay không vẫn là biến số quan trọng.