Goldman Sachs cũng đã "thay đổi ý kiến": Tuần tới Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tăng lãi suất

Người viết: Wall Street Journal

Goldman Sachs gia nhập nhóm "chuyển sang diều hâu" của Phố Wall, đưa việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào dự đoán cơ bản cho tháng 9. Các ngân hàng đầu tư lớn trên Phố Wall đã cơ bản hình thành sự đồng thuận "tăng lãi suất vào tuần tới" sau khi dữ liệu CPI tháng 8 được công bố, nhưng có sự khác biệt rõ rệt trong đánh giá về con đường tiếp theo.

Kinh tế gia trưởng của Goldman Sachs tại Mỹ, David Mericle, đã nêu rõ trong báo cáo nghiên cứu ngày 11 tháng 9 rằng, ngân hàng này hiện dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp kéo dài hai ngày kết thúc vào ngày 16 tháng 9, trước đó dự đoán sẽ giữ nguyên. Sự thay đổi này được kích hoạt trực tiếp bởi dữ liệu CPI tháng 8 của Mỹ vừa được công bố------CPI lõi tăng 0.3% so với tháng trước, cao hơn so với kỳ vọng của thị trường là 0.2%, khiến thị trường định giá xác suất tăng lãi suất tháng 9 lên khoảng 90%.

Cần lưu ý rằng, việc "thay đổi quan điểm" của Goldman Sachs lần này không phải dựa trên đánh giá lại cơ bản về tình hình lạm phát, mà chủ yếu xuất phát từ việc xem xét uy tín của Cục Dự trữ Liên bang. David Mericle thừa nhận, "Báo cáo CPI tháng 8 chỉ điều chỉnh nhẹ dự đoán của chúng tôi về PCE lõi tháng 8 lên 0.26%, không thay đổi đánh giá cơ bản của chúng tôi về lạm phát, nhưng chúng tôi cho rằng, trong bối cảnh thị trường đã định giá xác suất tăng lãi suất gần 90%, Cục Dự trữ Liên bang sẽ không muốn gây ra sự hỗn loạn trên thị trường bằng cách giữ nguyên." Hiện tại, định giá mới nhất của thị trường về việc tăng lãi suất vào tuần tới khoảng 85%.

Goldman Sachs chuyển hướng: Đánh giá uy tín vượt qua đánh giá kinh tế

Báo cáo cho biết, logic điều chỉnh dự đoán của Goldman Sachs lần này khá đặc biệt------ngân hàng này rõ ràng cho biết, từ góc độ cơ bản của nền kinh tế, không cho rằng hiện tại có sự cần thiết mạnh mẽ để tăng lãi suất.

David Mericle trong báo cáo chỉ ra rằng, Goldman Sachs vẫn cho rằng phần lạm phát vượt quá mục tiêu 2% hoàn toàn có thể được quy cho các yếu tố tạm thời, và ảnh hưởng của những yếu tố này dự kiến sẽ dần giảm; trong ba tháng qua, lạm phát PCE lõi đã cải thiện lên khoảng 2.5% theo tốc độ hàng năm, chính là tín hiệu sớm cho đánh giá này.

Ngoài ra, Goldman Sachs cho rằng nền kinh tế hiện tại không bị quá nóng, và kỳ vọng lạm phát cũng không đối mặt với rủi ro mất kiểm soát ngay lập tức, trong khi việc tăng lãi suất ở mức độ hạn chế sẽ có tác động rất hạn chế trong việc giảm thiểu ảnh hưởng của cú sốc cung lên lạm phát.

Tuy nhiên, điều khiến Goldman Sachs cuối cùng chuyển hướng là đánh giá về uy tín trong giao tiếp của Cục Dự trữ Liên bang. Báo cáo chỉ ra rằng, phát biểu diều hâu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông Waller, tại hội nghị Jackson Hole đã dẫn dắt kỳ vọng của thị trường rằng "nếu dữ liệu lạm phát không hoàn hảo thì sẽ tăng lãi suất", trong khi CPI tháng 8 tuy không đáng lo ngại nhưng thực sự "không hoàn hảo". Trong bối cảnh này, nếu Cục Dự trữ Liên bang chọn giữ nguyên, có thể làm tổn hại đến nhận thức của thị trường về độ tin cậy của chính sách của họ, và gây ra phản ứng ngay lập tức từ lãi suất dài hạn.

Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng, gần đây giá dầu tăng có thể khiến một số thành viên FOMC trước đây có quan điểm dao động nghiêng về phía ủng hộ tăng lãi suất hơn; và ngay cả những thành viên đồng tình với đánh giá lạm phát của Goldman Sachs cũng có thể chọn không phản đối việc tăng lãi suất vì mệt mỏi trong việc giải thích "lạm phát cao không phải là tín hiệu quá nóng".

Phố Wall đồng loạt chuyển hướng, tăng lãi suất tháng 9 trở thành sự đồng thuận

Goldman Sachs không phải là trường hợp duy nhất. Bài viết của Wall Street Journal cho biết, sau khi dữ liệu CPI tháng 8 được công bố, nhiều tổ chức lớn trên Phố Wall đã nhanh chóng điều chỉnh dự đoán lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, tăng lãi suất tháng 9 đang trở thành kịch bản cơ bản của ngày càng nhiều tổ chức.

JPMorgan đã từ bỏ dự đoán trước đây nghiêng về việc chờ đợi, điều chỉnh dự đoán của mình thành tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12. Kinh tế gia trưởng của ngân hàng này, Michael Feroli, cho biết lý do tăng lãi suất rất rõ ràng: lạm phát PCE lõi đều cao hơn 3% mỗi tháng trong năm nay, và tiến trình gần đây hướng tới mục tiêu 2% là rất hạn chế.

Các nhà kinh tế của Citigroup, Andrew Hollenhorst và Veronica Clark, dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, cho rằng lạm phát lõi tháng 8 cao hơn dự kiến cộng với giá năng lượng tăng trở lại, "rất có thể đủ để tạo ra sự đồng thuận". Mitsubishi UFJ cũng hoàn toàn từ bỏ dự đoán "giữ nguyên lãi suất đến năm 2026", chuyển sang dự đoán tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9.

Ngoài sự đồng thuận: Sự khác biệt rõ rệt về con đường tiếp theo

Mặc dù tăng lãi suất tháng 9 đã trở thành sự đồng thuận trên Phố Wall, nhưng có sự phân hóa rõ rệt trong đánh giá về hướng đi chính sách tiếp theo.

Đối với con đường sau tháng 9, quan điểm của Goldman Sachs tương đối thận trọng. David Mericle cho rằng, việc tăng lãi suất trong các cuộc họp tiếp theo là có thể, nhưng không phải là dự đoán cơ bản.

Goldman Sachs cho rằng, hầu hết các thành viên FOMC có thể nghiêng về việc không tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 10------một phần là do cuộc họp tháng 10 gần với cuộc bầu cử giữa kỳ, một phần là vì các thành viên nghi ngờ về sự cần thiết của việc tăng lãi suất cũng có thể muốn kiểm soát nhịp độ thắt chặt ở mức độ dần dần hơn. Đối với tháng 12, Goldman Sachs dự đoán rằng xu hướng lạm phát sẽ tiếp tục cải thiện, ảnh hưởng của các yếu tố chính thúc đẩy lạm phát như thuế quan và chiến tranh Iran cũng sẽ dần giảm, do đó sự cần thiết phải tăng lãi suất một lần nữa sẽ giảm đáng kể.

Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng, ngay cả khi thực hiện một lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, tác động thực tế lên nền kinh tế cũng sẽ rất hạn chế.

Đường lối của TD Securities là diều hâu nhất. Các chiến lược gia bao gồm Oscar Munoz và Gennadiy Goldberg dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ khởi động chu kỳ tăng lãi suất này vào tháng 9 và tổng cộng sẽ tăng lãi suất ba lần------lần lượt vào tháng 9, tháng 10 mỗi lần 25 điểm cơ bản, và hoàn thành lần tăng lãi suất thứ ba vào tháng 1 năm 2027. Các chiến lược gia cho rằng, CPI tháng 8 cho thấy lạm phát thiếu sự cải thiện thêm, Cục Dự trữ Liên bang cần bắt đầu một chu kỳ thắt chặt mới.

JPMorgan thì dự đoán sẽ có hai lần tăng lãi suất trong năm nay, nhưng không cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ hành động liên tiếp trong mỗi cuộc họp. Michael Feroli cho rằng, việc tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 10 là có lý do hợp lý------cần thời gian để quan sát tác động của việc tăng lãi suất lên nền kinh tế. Đường lối cơ bản của ngân hàng này là: tăng lãi suất vào tháng 9, tạm dừng vào tháng 10, tăng lãi suất lại vào tháng 12, và không cho rằng chu kỳ tăng lãi suất sẽ kéo dài đến năm 2027.

Con đường của Mitsubishi UFJ nằm giữa hai bên. Ngân hàng này dự đoán sẽ tạm dừng vào tháng 10 sau khi tăng lãi suất vào tháng 9, và cho rằng xác suất tăng lãi suất lại vào tháng 12 là từ 55% đến 60%. Cần lưu ý rằng, Mitsubishi UFJ đã chỉ ra rõ ràng rằng, lần tăng lãi suất này có khả năng trở thành "sai lầm chính sách", và đã điều chỉnh dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài lên 25 đến 50 điểm cơ bản, dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm vào cuối năm sẽ là 4.25%, kỳ hạn 10 năm là 4.625%, và kỳ hạn 30 năm là 5%.

Dự đoán của Citigroup thì nhẹ nhàng nhất. Ngân hàng này dự đoán sau khi tăng lãi suất vào tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên cho đến tháng 6 năm 2027, khi đó sẽ bắt đầu giảm lãi suất lại khi lạm phát dần giảm và tổng cộng sẽ giảm lãi suất ba lần trước cuối năm 2027.