Tối nay, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ đến, xác suất tăng lãi suất tăng vọt lên 94%! Vào đêm FOMC, chúng ta nên hiểu điều gì? Bốn loại ETF chiến lược nên bố trí như thế nào cho FOMC?

Đêm nay lúc 2 giờ sáng, thị trường vốn toàn cầu sẽ đón nhận phiên họp quan trọng nhất trong tháng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ------ cuộc họp về lãi suất. Đến thời điểm hiện tại, thị trường lãi suất đã đẩy cao xác suất tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên trên 94%, khoảng lãi suất quỹ liên bang gần 3,75% đến 4,00%. Tuy nhiên, mỗi khi thời điểm căng thẳng của cuộc chơi vốn toàn cầu đến, các nhà đầu tư ở múi giờ châu Á luôn ở thế bất lợi. Quyết định vào lúc 2 giờ sáng và chiến lược quyền chọn trong cuộc chơi cổ phiếu có độ khó cao đối với các nhà giao dịch thông thường, vậy các nhà đầu tư bình thường có thể sử dụng ETF chiến lược để tận dụng sức mạnh của quỹ chuyên nghiệp để đối phó với sự không chắc chắn của cuộc họp này như thế nào? Một bài viết để hiểu rõ vai trò và hiệu suất lịch sử của các mục tiêu chiến lược này, và giúp bạn làm rõ trước những thay đổi có thể xảy ra trên thị trường sau quyết định.

Một, cuộc họp FOMC, các nhà đầu tư bình thường nên hiểu ba điều gì?

Mỗi khi có tóm tắt dự báo kinh tế trong cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, thị trường thực sự không chú ý đến việc có tăng lãi suất hay không vào tối đó, mà là biểu đồ điểm được công bố cùng với tuyên bố. Tên chính thức của nó là đánh giá chính sách tiền tệ thích hợp của các thành viên FOMC. Mỗi điểm trên biểu đồ đại diện cho một thành viên trong việc đánh giá điểm giữa khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang vào cuối các năm trong tương lai, chính xác đến một phần tám điểm. Những điểm này được công bố ẩn danh, vì vậy mọi người chỉ có thể thấy sự phân bố tổng thể mà không biết ai đã bỏ phiếu.

Lý do biểu đồ điểm quan trọng hơn quyết định lần này rất đơn giản. Việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản chỉ thay đổi chi phí vốn tại một thời điểm, trong khi biểu đồ điểm thay đổi kỳ vọng của thị trường về toàn bộ đường cong tỷ lệ chiết khấu. Tài sản tăng trưởng có thời gian dài và định giá cao trên thị trường chứng khoán Mỹ, việc định giá của chúng nhạy cảm hơn nhiều với việc lãi suất sẽ dừng lại ở đâu trong vài năm tới, hơn là việc có tăng lãi suất trong tháng này hay không. Do đó, mỗi khi có cuộc họp như vậy, thực tế là thị trường không diễn ra ngay tại giây phút công bố tuyên bố, mà diễn ra trong vài giờ hoặc thậm chí vài ngày sau khi thị trường đọc xong biểu đồ điểm và tính toán lại đường đi của lãi suất.

Hình: Đánh giá chính sách tiền tệ thích hợp của các thành viên FOMC, công bố vào ngày 17 tháng 6 năm 2026. Nguồn: Ủy ban Dự trữ Liên bang Mỹ Tóm tắt Dự báo Kinh tế, tháng 6 năm 2026, Hình 2.

Tham khảo biểu đồ điểm chính thức được công bố bởi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào ngày 17 tháng 6, ba điều cần chú ý tối nay là:

Điều đầu tiên, xem biểu đồ điểm di chuyển đến ô nào cho mức trung bình vào cuối năm 2026. Dự báo trung vị của 18 thành viên vào tháng 6 là 3,8%, trong đó cụm đông nhất rơi vào khoảng 3,6% với 8 thành viên, đại diện cho việc sẽ tạm dừng sau khi tăng thêm một lần nữa trong năm nay. Ở phía trên, có 3 thành viên ở gần 3,9%, 5 thành viên ở gần 4,1%, một thành viên cao nhất đưa ra 4,4%, và một thành viên thấp nhất dừng lại ở 3,4%. Nếu sau khi tăng thêm 25 điểm cơ bản mà biểu đồ điểm vẫn dừng ở gần 3,8%, điều này có nghĩa là phần lớn các quan chức có xu hướng tạm dừng quan sát sau khi tăng xong, đây là một điểm rơi tương đối ôn hòa, có không gian để lợi suất dài hạn giảm. Nếu nó di chuyển lên gần 4,1%, điều này có nghĩa là có khả năng cao trong năm nay sẽ có thêm một lần tăng 25 điểm cơ bản, điều này gần với kịch bản cơ bản mà thị trường hiện đang tiêu hóa. Nếu nó tiến gần hơn đến 4,4%, điểm cao nhất trong tháng 6, thị trường sẽ cần bắt đầu giao dịch một con đường tăng lãi suất bền vững hơn. Thị trường hợp đồng tương lai hiện đã định giá cho hai lần tăng lãi suất trước cuối năm, trong khi dự báo tháng 6 chỉ đưa ra một lần, biểu đồ điểm tự nó đã là một tín hiệu rõ ràng về việc nó có tiến gần đến thị trường hay không.

Điều thứ hai, quan sát xem toàn bộ đường cong cho năm 2027 có cùng di chuyển lên không. Dự báo trung vị của biểu đồ điểm cho cuối năm 2027 là 3,6%, cho năm 2028 là 3,4%, và trung tâm dài hạn là 3,1%. Cấp độ này thực sự quan trọng hơn việc tăng thêm vài lần trong năm nay. Nếu dự báo cho năm 2026 được điều chỉnh lên nhưng năm 2027 hầu như không thay đổi, điều này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang chỉ thực hiện một lần thắt chặt ngắn hạn, chỉ đơn giản là đẩy nhanh nhịp độ tăng lãi suất. Nhưng nếu toàn bộ con đường cho năm 2027 và thậm chí năm 2028 đều rõ ràng di chuyển lên, thị trường sẽ cần giao dịch lại về một trạng thái mới với lãi suất cao duy trì lâu hơn. Đối với định giá cổ phiếu Mỹ, tác động của điều sau lớn hơn nhiều so với việc tăng 25 điểm cơ bản, vì nó thay đổi trung tâm dài hạn của tỷ lệ chiết khấu, chứ không chỉ là chi phí tiền mặt trong năm nay.

Điều thứ ba, chú ý xem Warsh có thể công bố mức trần cho lần tăng lãi suất này trong cuộc họp báo hay không. Biểu đồ điểm là tĩnh, trong khi cuộc họp báo là động, thị trường thường dựa vào giọng điệu của cuộc họp báo để định hình biểu đồ điểm. Trong nửa giờ này, hãy tập trung nghe ba điều, đó là lạm phát, giá dầu và lần tăng lãi suất tiếp theo. Nếu Warsh nhấn mạnh rằng các quyết định tiếp theo hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu và chủ động hạ thấp kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất liên tiếp, lần này có thể được hiểu là một lần tăng lãi suất ôn hòa, tức là tăng lãi suất nhưng đồng nghĩa với việc tuyên bố tạm dừng. Ngược lại, nếu ông tiếp tục nhấn mạnh rủi ro lạm phát, giá năng lượng và chính sách hiện tại vẫn chưa đủ để hạn chế nhu cầu, vấn đề mà thị trường thực sự giao dịch sẽ nhanh chóng chuyển sang khi nào sẽ tăng lãi suất tiếp theo. Trong bối cảnh giá dầu Brent ở mức 107 USD, bất kỳ phát ngôn nào của ông về năng lượng sẽ được giải thích một cách phóng đại. Ông đã cho biết tại cuộc họp Jackson Hole vào tháng 8 rằng các chỉ số lạm phát gần đây chưa đủ để cho thấy sự trở lại về mục tiêu 2%, cộng với việc trong cuộc họp tháng 7 đã có ba quan chức bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất, tâm lý kỳ vọng của thị trường về ông không hề thấp.

Hai, tổng quan thị trường: S&P 500 và Nasdaq đều có xu hướng đi ngang

Trong ba tuần qua, thị trường chứng khoán Mỹ nhìn chung ở trạng thái đi ngang. S&P 500 liên tục dao động trong khoảng từ 7.580 đến 7.700, một khoảng hẹp chưa đến 1,6%, cho đến tuần trước mới phá vỡ xuống dưới, vào thứ Năm có lúc giảm xuống 7.580, thứ Sáu lại phục hồi lên 7.620 và quay trở lại gần mức cao trước đó, đóng cửa ở mức 7.656,98. Vào ngày 14 tháng 9, lại giảm 0,48% xuống còn 7.619,95, một vòng đi qua cơ bản trở lại điểm xuất phát. Nasdaq trong cùng thời gian cũng không có hướng đi rõ ràng, vào ngày 14 tháng 9 giảm 0,56% xuống còn 26.186,41. Các lĩnh vực phòng thủ truyền thống tuần trước đều giảm, chăm sóc sức khỏe giảm 3,55%, vật liệu giảm 2,84%, tiện ích giảm 1,60%, tiêu dùng thiết yếu giảm 1,42%, lĩnh vực duy nhất ghi nhận tăng là năng lượng, tăng 1,69%. Khi nguyên nhân giảm là lãi suất chứ không phải tăng trưởng kinh tế, việc chuyển sang cổ phiếu phòng thủ không còn hiệu quả.

Bên trong lĩnh vực công nghệ xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ. Vào ngày 14 tháng 9, ETF bán dẫn giảm mạnh hơn 4% trong một ngày, trong khi cổ phiếu phần mềm và an ninh mạng lại tăng mạnh, CrowdStrike và Palo Alto Networks đều ghi nhận tăng. Trong cùng một ngày, trong cùng một môi trường lãi suất, phần cứng và phần mềm AI đã đi theo hai hướng hoàn toàn trái ngược, điều này có nghĩa là nhìn đúng hướng lớn nhưng có thể chọn sai mục tiêu.

Biến động cũng đang phục hồi. VIX đầu tháng đã có lúc đóng cửa ở mức 14,4, là mức thấp thứ hai kể từ tháng 12 năm 2025, khi đó bảo vệ giảm 25 delta trong một tháng của S&P 500 đã rơi xuống mức rẻ nhất kể từ tháng 12 năm 2024, độ nghiêng ở mức phẳng nhất trong năm qua, gần như không ai mua bảo hiểm cho sự giảm giá. Tuần trước VIX đã tăng lên 15,84, đến ngày 15 tháng 9 đã trở lại 17,96, tăng hơn 5% trong một ngày, cho thấy mức phí sự kiện mới chỉ được mua lại trong vài ngày giao dịch gần đây.

Khi kết hợp tất cả những yếu tố này lại, đây là một tổ hợp không thân thiện với các nhà đầu tư bình thường. Chỉ số không có hướng đi khiến việc mua vào hay bán ra đều dễ bị tổn thương, các lĩnh vực phòng thủ không còn chống đỡ được khiến việc chuyển nhượng truyền thống không còn hiệu quả, sự phân hóa trong các lĩnh vực làm giảm tỷ lệ sai sót trong việc chọn cổ phiếu, trong khi sự kiện xác định xảy ra vào lúc 2 giờ sáng. Thị trường quyền chọn đã định giá cho sự biến động dự kiến vào tối FOMC khoảng ±1,1%, tương đương với khoảng cách lên đến 2,2%, lớn hơn khoảng 1,6% của toàn bộ khoảng đi ngang trong ba tuần qua. Lý do tồn tại của ETF chiến lược chính là ở đây, chúng không giải quyết vấn đề xác định hướng đi, mà cải thiện hình thức phân phối lợi nhuận của nhà đầu tư khi hướng đi không chắc chắn.

Ba, khi thị trường không rõ hướng, làm thế nào để hiểu bốn loại ETF phòng thủ

Trước và sau FOMC, điều khó xử lý nhất không phải là đơn giản dự đoán tăng hay giảm, mà là đối mặt với nhiều con đường phát triển có thể xảy ra. Thị trường có thể duy trì sự biến động cao, cũng có thể phục hồi sau khi tin xấu được công bố, hoặc có thể có sự điều chỉnh rõ ràng, thậm chí có thể giảm mạnh trước rồi tăng vọt. Đối mặt với môi trường này, điều quan trọng là phải rõ ràng về kết quả mà bạn lo lắng nhất và sẵn sàng trả giá gì để đổi lấy sự ổn định.

Tình huống một: Lạc quan về cổ phiếu công nghệ trong dài hạn, nhưng lo lắng về sự biến động ngắn hạn ------QYLG

Nếu bạn lạc quan về sự tăng trưởng lợi nhuận của trí tuệ nhân tạo và các công ty công nghệ lớn trong dài hạn, chỉ là cho rằng định giá ngắn hạn không thấp và FOMC có thể làm tăng sự biến động, các nhà đầu tư không cần phải hoàn toàn rời bỏ Nasdaq.

Lúc này có thể chọn tiếp tục nắm giữ cổ phiếu công nghệ, đồng thời chuyển đổi một phần không gian tăng giá ngắn hạn thành thu nhập từ quyền chọn, QYLG là đại diện điển hình cho loại ETF Covered Call này. Cơ sở của nó vẫn là chỉ số Nasdaq 100, nhưng sẽ bán quyền chọn mua cho khoảng 50% danh mục cổ phiếu. Các nhà đầu tư giữ lại mức độ tiếp xúc cao với Nasdaq, chuyển đổi một phần tiềm năng tăng giá trong tương lai thành phí quyền chọn.

QYLG nằm giữa QQQ và QYLD, QQQ tham gia đầy đủ vào sự tăng giảm của Nasdaq 100, QYLD nhấn mạnh thu nhập từ quyền chọn với tỷ lệ bao phủ cao hơn, QYLG chọn khoảng một nửa bao phủ để cân bằng giữa tăng trưởng và thu nhập. Nó phù hợp để thể hiện quan điểm ôn hòa rằng bạn lạc quan về công nghệ trong dài hạn, nhưng cho rằng khó có thể tăng mạnh một chiều trong ngắn hạn.

Hiệu suất lịch sử cho thấy giới hạn của nó. Năm 2022, khi định giá cổ phiếu công nghệ bị nén, mức giảm tối đa của QQQ đạt 35,12% vào tháng 11 năm đó, trong khi mức giảm tối đa của QYLG là 29,98%, xảy ra vào tháng 10 năm đó. Về lợi nhuận cả năm, QQQ là -32,58%, QYLG là -26,27%. Phí quyền chọn đã giảm bớt một phần tổn thất, nhưng không thể thay đổi bản chất của việc tiếp xúc cao với Nasdaq. So với S&P 500, QYLG tham gia 91,13% vào sự giảm giá, nhưng chỉ tham gia 89,80% vào sự tăng giá. Nó có thể làm cho sự giảm giá nhẹ nhàng hơn, nhưng không phải là chiến lược bảo vệ thực sự trước sự giảm giá, trong trường hợp thị trường gấu sâu vẫn sẽ có mức giảm lớn, và trong thị trường bò mạnh cũng có thể thua kém QQQ do giới hạn của Call.

Tình huống hai: Khó xác định hướng đi, chỉ muốn tạm thời giảm biến động của danh mục cổ phiếu ------DIVO

Nếu bạn không có sự ưu tiên mạnh mẽ về hướng đi của thị trường, không cho rằng thị trường gấu đang đến gần, cũng không chắc chắn liệu cổ phiếu công nghệ có thể tăng mạnh hay không, chỉ muốn giảm biến động của vị thế Beta cao hoặc công nghệ hiện có và tiếp tục ở lại thị trường chứng khoán, DIVO là một chiến lược đại diện.

DIVO là ETF quản lý chủ động, sử dụng cổ phiếu tăng trưởng cổ tức chất lượng cao kết hợp với chiến lược Covered Call có tính chiến thuật. Nó không sao chép chỉ số một cách máy móc, cũng không bán Call theo tỷ lệ cố định cho toàn bộ danh mục. Quản lý quỹ trước tiên chọn khoảng 20 đến 25 cổ phiếu từ các công ty lớn của Mỹ, chú trọng vào khả năng sinh lời, dòng tiền, lợi tức vốn và tăng trưởng cổ tức, sau đó kết hợp với định giá, biến động và xu hướng ngắn hạn của từng cổ phiếu để bán Call một cách chiến thuật. Nguồn thu nhập của nó bao gồm ba phần: tăng giá vốn, cổ tức doanh nghiệp và thu nhập từ quyền chọn. Cách tiếp cận chủ động này không cần phải từ bỏ toàn bộ không gian tăng giá của danh mục để có thu nhập từ quyền chọn. Cổ phiếu có tiềm năng tăng hạn chế có thể bán Call, trong khi cổ phiếu có tiềm năng lớn thì giữ lại.

Trong đợt điều chỉnh của thị trường năm 2022, mức giảm tối đa của SPY đạt 24,50% vào tháng 10 năm đó, trong khi mức giảm tối đa của DIVO là 13,72%, xảy ra vào tháng 9 năm đó. Về lợi nhuận cả năm, SPY là -18,18%, DIVO chỉ là -1,46%. Trong đợt điều chỉnh năm 2018, mức giảm tối đa của DIVO là 9,64%, với tỷ lệ biến động hàng năm khoảng 9,41%, rõ ràng thấp hơn thị trường chung. Tuy nhiên, mức giảm tối đa của DIVO kể từ khi thành lập xảy ra vào tháng 3 năm 2020 do tác động của đại dịch, đạt 30,04%, trong khi SPY là 33,72%. Điều này cho thấy việc chọn cổ phiếu phòng thủ cộng với Call có tính chiến thuật có thể giảm độ dốc của sự giảm giá, nhưng không thể hoàn toàn miễn dịch trong trường hợp sụp đổ hệ thống. Nó phù hợp với các nhà đầu tư muốn chuyển đổi mức độ tiếp xúc biến động cao thành danh mục ổn định và giữ lại cơ hội tăng giá, nhưng cái giá phải trả là việc chọn cổ phiếu chủ động có thể sai lầm, và việc lựa chọn hơn 20 cổ phiếu có cổ tức cao trong một thị trường bò mạnh có thể bị tụt lại.

Tình huống ba: Thực sự lo lắng về sự giảm giá rõ rệt của thị trường ------BSEP

Nếu lo ngại về việc xuất hiện điều chỉnh sâu 10% hoặc lớn hơn trong vài tháng tới, chỉ dựa vào Covered Call là không đủ, vì phí quyền chọn không thể tách rời rủi ro giảm giá ban đầu khỏi cấu trúc lợi nhuận.

Lúc này có thể nghiên cứu Buffer ETF, như BSEP. BSEP thuộc chiến lược Kết quả Định nghĩa, nó lấy chỉ số S&P 500 ETF làm tham chiếu, thông qua FLEX Options thiết lập trước cấu trúc lợi nhuận trong một khoảng thời gian cụ thể. Lấy ví dụ về một giai đoạn bắt đầu từ tháng 9 năm 2026, chu kỳ kết quả từ ngày 1 tháng 9 năm 2026 đến ngày 31 tháng 8 năm 2027, với Buffer ban đầu là 9%, và Cap ban đầu là 19.75% (dữ liệu trước phí).

Nhà đầu tư từ bỏ lợi nhuận cao trong thị trường tăng giá vượt quá Cap, để đổi lấy một lớp đệm cho giai đoạn giảm giá ban đầu. Nếu S&P 500 giảm 5% trong toàn bộ chu kỳ, tổn thất sẽ nằm trong phạm vi Buffer. Nếu cuối cùng giảm 20%, có thể hiểu đơn giản là khoảng 9% ban đầu được đệm, còn tổn thất vượt quá phạm vi vẫn cần tự gánh chịu.

Dữ liệu từ thị trường gấu thực tế cho thấy, sản phẩm cùng loại 15% Buffer PJUL (tham chiếu SPY) do Innovator công bố vào tháng 7 năm 2022, đã giảm 0.80% trong chu kỳ kết thúc vào tháng 6 năm 2022; trong khi đó SPY giảm 11.87%; NJUL tham chiếu QQQ giảm 6.76%, trong khi QQQ giảm 20.93%. BSEP là một phần của chuỗi tháng 9, với mức đệm là 9%. Đánh giá BSEP không thể chỉ dựa vào việc nó có vượt trội hơn S&P 500 trong dài hạn hay không, mà cần xem liệu Buffer có hiệu lực khi xảy ra giảm giá hay không. Nếu thị trường tiếp tục tăng mạnh, BSEP rất có thể sẽ thua kém SPY, đó là chi phí phải trả cho việc mua bảo vệ. Ngoài ra, Buffer và Cap liên quan đến điểm khởi đầu, việc mua vào giữa chừng cần tham khảo giá trị còn lại tại thời điểm đó. Ví dụ, đến ngày 15 tháng 9 năm 2026, Buffer còn lại của BSEP là 8.53%, Cap còn lại là 20.68%.

Tình huống 4: Lo ngại về việc giảm giá, nhưng không biết rủi ro xảy ra khi nào ------HELO

Nếu rủi ro không xảy ra trong chu kỳ một năm đã định, nhà đầu tư muốn ở lại thị trường chứng khoán lâu dài và luôn duy trì bảo vệ giảm giá, HELO cung cấp giải pháp tương ứng.

HELO là một ETF Cổ phiếu Được Bảo vệ được quản lý chủ động, sử dụng danh mục cổ phiếu lớn của Mỹ kết hợp với các quyền chọn bậc thang liên tục. Nó không có Buffer cố định trong một năm, mà đồng thời vận hành nhiều nhóm quyền chọn có thời hạn khoảng ba tháng, cách nhau khoảng một tháng, và sau khi hết hạn sẽ xây dựng bảo vệ mới, nhằm phân tán rủi ro về thời điểm thiết lập bảo vệ, không cần dự đoán chính xác tháng nào sẽ xảy ra điều chỉnh.

HELO được thành lập vào ngày 28 tháng 9 năm 2023, dữ liệu lịch sử ngắn hơn DIVO và chưa trải qua thị trường gấu lớn vào năm 2008 hoặc 2022. Nhưng trong giai đoạn điều chỉnh sau khi niêm yết, nó đã thể hiện đặc điểm giảm thiểu rủi ro, với mức giảm tối đa năm 2023 là 3.60%, năm 2024 là 4.16%, năm 2025 là 10.89%, và từ năm 2026 đến nay là 5.76%, mức giảm tối đa kể từ khi thành lập là 10.89% vào tháng 4 năm 2025. Biến động hàng năm của nó khoảng 6.89%, Beta so với S&P 500 khoảng 0.49, tỷ lệ bắt giữ giảm giá khoảng 59.11%, tức là mỗi khi thị trường giảm 1%, nó giảm khoảng 0.59.

Điều này xác nhận mục tiêu thiết kế của nó là giảm thiểu mức giảm trong các giai đoạn điều chỉnh thông thường, nhưng hiệu suất trong thị trường gấu nghiêm trọng vẫn cần được kiểm nghiệm với mẫu lớn. HELO phù hợp với những nhà đầu tư muốn nắm giữ cổ phiếu lâu dài, đồng thời giữ cho danh mục luôn trong trạng thái bảo vệ, chi phí cũng là chi phí bảo vệ quyền chọn và giảm lợi nhuận trong thị trường tăng giá mạnh.

Danh sách các chiến lược ETF liên quan khác:

Cảnh báo rủi ro: Dữ liệu thị trường, kỳ vọng quyết định của Cục Dự trữ Liên bang và hiệu suất lịch sử của các ETF chiến lược được đề cập trong bài viết này đều dựa trên tài liệu công khai, chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Hiệu suất lịch sử không đại diện cho hiệu suất tương lai, quyền chọn và sản phẩm cấu trúc có rủi ro về thời hạn, thanh khoản và mất vốn. Nhà đầu tư nên tự đánh giá dựa trên khả năng chịu rủi ro của bản thân, và nếu cần, tham khảo ý kiến của cố vấn đầu tư chuyên nghiệp.