AMD tăng vọt 10% sau giờ giao dịch rồi lại giảm một nửa: Sự kéo dài giữa báo cáo tài chính và sự hồi hộp của cuộc bầu cử

Trong phiên giao dịch thứ Ba, kỳ vọng tăng trưởng của các công ty sức mạnh AI đã được điều chỉnh tăng, trong khi sự không chắc chắn về chính sách do cuộc bầu cử giữa kỳ mang lại vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng. Trong phiên giao dịch ban ngày, cổ phiếu chip đã phục hồi, chỉ số Nasdaq tăng 0.83%, chỉ số S&P 500 tăng 0.36%, chấm dứt chuỗi ba ngày giảm liên tiếp. Sau khi đóng cửa, AMD công bố kết quả kinh doanh quý ba, đưa ra hướng dẫn quý bốn với doanh thu 17 tỷ USD và lần đầu tiên xác nhận doanh thu tổng cộng vào năm 2027 sẽ tăng hơn 80%, có lúc tăng hơn 10% sau giờ giao dịch, sau đó thu hẹp lại khoảng 5%.

So sánh mức tăng giảm của AMD với thị trường chứng khoán Mỹ sau phiên giao dịch ban ngày và đêm.

I. AMD đẩy kỳ vọng tăng trưởng đến năm 2027, tỷ lệ doanh thu từ trung tâm dữ liệu sẽ vượt quá 80%

Sự gia tăng trong báo cáo tài chính này nằm ở việc kéo dài kỳ vọng tăng trưởng từ quý tiếp theo đến năm 2027, liệu con đường này có khả thi hay không phụ thuộc vào việc giao hàng, tỷ suất lợi nhuận và dòng tiền.

Doanh thu quý ba đạt 13.38 tỷ USD, tăng 45% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức hướng dẫn trước đó. Doanh thu từ trung tâm dữ liệu đạt 8.55 tỷ USD, tăng 97% so với cùng kỳ, chiếm 64% tổng doanh thu, trong khi tỷ lệ này một năm trước là 47%. Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 56%, tăng 1.9 điểm phần trăm so với cùng kỳ, lợi nhuận hoạt động đạt 3.9 tỷ USD, tăng 75% so với cùng kỳ. Doanh thu từ bộ phận khách hàng và trò chơi đạt 3.7 tỷ USD, giảm 8% so với cùng kỳ, trong khi bộ phận nhúng tăng 29% lên 1.1 tỷ USD.

Tốc độ tăng trưởng của các bộ phận trong quý ba và sự thay đổi tỷ lệ doanh thu từ trung tâm dữ liệu, công ty dự đoán tỷ lệ này sẽ vượt quá 80% vào năm 2027.

Hướng dẫn còn mạnh mẽ hơn so với quý hiện tại. Hướng dẫn doanh thu quý bốn là 17 tỷ USD, dao động 3%, tương ứng với tốc độ tăng trưởng khoảng 66% so với cùng kỳ và khoảng 27% so với quý trước, trong đó bộ phận trung tâm dữ liệu dự kiến tăng khoảng 50% so với quý trước, trong khi bộ phận khách hàng và trò chơi giảm hơn 20% so với quý trước. Công ty dự đoán doanh thu toàn năm 2026 của bộ phận trung tâm dữ liệu sẽ tăng gấp đôi so với năm 2025. Đối với năm 2027, công ty dự đoán tổng doanh thu sẽ tăng hơn 80%, tương đương với tốc độ tăng trưởng trong mô hình tài chính dài hạn mà các nhà phân tích đưa ra vào tháng 11 năm 2025, gấp hơn hai lần. Đến lúc đó, trung tâm dữ liệu sẽ chiếm hơn 80% tổng doanh thu, doanh thu từ máy chủ sẽ tăng gấp đôi so với cùng kỳ.

Tiến độ sản phẩm và hướng dẫn đồng bộ. MI455X đã bắt đầu giao hàng hàng loạt trong quý ba, các giá đỡ Helios đầu tiên của Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI và Oracle đã được triển khai, công ty dự đoán việc triển khai Helios sẽ tăng đáng kể trong quý bốn, các đối tác như HPE, Dell, Lenovo và Supermicro sẽ bắt đầu giao hàng.

Con số cần theo dõi nhất trong báo cáo tài chính này thực sự là dòng tiền tự do. Dòng tiền tự do trong quý ba đạt 554 triệu USD, khoảng 4% doanh thu trong quý, công ty giải thích rằng điều này là do tăng cường đầu tư vào hàng tồn kho và năng lực sản xuất, bao gồm cả năng lực sản xuất phía sau được khóa cho nhu cầu trung tâm dữ liệu. Hướng dẫn càng mạnh mẽ, dòng tiền chiếm dụng càng lớn, việc đạt được tốc độ tăng trưởng 80% vào năm 2027 phụ thuộc vào việc chuỗi cung ứng và nhịp độ thu hồi tiền không gặp vấn đề. Khi đánh giá độ tin cậy của con đường này, dòng tiền là một chỉ số cảnh báo sớm hơn so với con số doanh thu.

II. Có lúc tăng hơn 10%, sau đó giảm một nửa mức tăng: Thị trường đang tiêu hóa điều gì?

Sự tăng vọt sau giờ giao dịch được hỗ trợ bởi báo cáo tài chính, nhưng sự giảm giá vào đêm vẫn không rõ là do chốt lời hay thay đổi định giá bầu cử, chỉ dựa vào sự trùng lặp về thời gian không thể quy kết.

Nhiều phương tiện truyền thông trong giai đoạn đầu sau giờ giao dịch cho thấy AMD tăng từ 7% đến 11%. Báo giá sau giờ giao dịch vào lúc 19:52 theo giờ Đông Mỹ là 507.70 USD, tăng khoảng 4.9% so với mức đóng cửa 483.90 USD, trong khi tổng khối lượng giao dịch sau giờ đạt 35.17 triệu cổ phiếu, đã vượt qua khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong ba tháng qua (khoảng 20.67 triệu cổ phiếu). Trong cùng thời gian, báo giá của S&P 500 ETF sau giờ giao dịch là 752.65 USD, giảm khoảng 0.2% so với mức đóng cửa, Nasdaq 100 ETF giảm khoảng 0.4%. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4.95%, gần như không thay đổi so với mức đóng cửa.

Thứ tự thời gian như sau: Dự đoán về ghế ở Georgia xuất hiện vào lúc 19:18 theo giờ Đông Mỹ, sớm hơn hơn nửa giờ so với báo giá sau giờ giao dịch nêu trên, trong khi sự giảm giá của AMD xảy ra từ chiều đến tối, trùng với khoảng thời gian tiến hành bỏ phiếu. Dữ liệu công khai hiện có không thể tách biệt hai loại giải thích này, việc định giá hợp đồng tương lai và giá thực tế trước và sau khi mở cửa vào thứ Tư sẽ là một cửa sổ quan sát rõ ràng hơn.

III. Sự hồi hộp trong đêm bầu cử ở Thượng viện: Hạ viện đã được định giá, chiến thắng là rủi ro cuối

Đảng Dân chủ đã gần như chiếm được Hạ viện theo kịch bản cơ bản của thị trường, quyền kiểm soát Thượng viện vẫn còn nhiều điều chưa chắc chắn, đồng thời chiếm cả hai viện là rủi ro cuối cần được chú ý.

Theo truyền hình trực tiếp đêm bầu cử của CNBC và IBD, sau khi báo cáo tài chính của AMD được công bố, hợp đồng tương lai đã tăng cao, hợp đồng tương lai S&P 500 có lúc tăng 0.2% đến 0.3%, hợp đồng tương lai Nasdaq 100 tăng 0.5% đến 0.55%, trong khi hợp đồng tương lai Dow Jones giảm nhẹ, báo cáo rõ ràng rằng hợp đồng tương lai chủ yếu theo dõi báo cáo tài chính sau giờ giao dịch. Về dự đoán thị trường, Kalshi định giá xác suất Đảng Dân chủ thắng Hạ viện khoảng 94% (ngày 2 tháng 11), CNBC báo cáo rằng định giá hợp đồng của Đảng Dân chủ ở Thượng viện đã vượt quá 70%.

Dự đoán về các ghế quan trọng đầu tiên đến từ Georgia. Decision Desk HQ vào lúc 19:18 theo giờ Đông Mỹ đã dự đoán rằng Thượng nghị sĩ đương nhiệm của Đảng Dân chủ, Jon Ossoff, sẽ đánh bại ứng cử viên Đảng Cộng hòa, Kelly Loeffler, để tái đắc cử, chỉ vài phút trước khi các điểm bỏ phiếu ở tiểu bang này đóng cửa, trong khi Associated Press vào tối hôm đó vẫn chưa theo dõi. Georgia vốn là một trong những ghế mà Đảng Cộng hòa muốn lật ngược nhất, việc giữ được ghế này sẽ là một điểm cộng cho con đường Thượng viện của Đảng Dân chủ. Những điều chưa chắc còn lại tập trung vào các ghế ở Ohio, Maine, Texas và các tiểu bang khác, kết quả có thể không được xác định hoàn toàn vào tối hôm đó. Năm 2020, hai ghế Thượng viện ở Georgia đã kéo dài đến vòng bỏ phiếu thứ hai vào tháng 1 năm 2021. Năm 2022, quyền kiểm soát Thượng viện chỉ được xác định vào tháng 12. Sự chậm trễ trong việc kiểm phiếu là điều bình thường trong các cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ.

Các tổ chức đã đưa ra đánh giá cho cả hai kết quả vào thứ Tư. JPMorgan đã đưa ra hai kịch bản: Đảng Dân chủ chiếm cả hai viện, S&P 500 có thể giảm khoảng 0.5% vào thứ Tư; Đảng Cộng hòa giữ được cả hai viện, có thể tăng tối đa 1%. Nhóm chiến lược của Citigroup cho rằng nếu Đảng Cộng hòa mất Hạ viện nhưng giữ được Thượng viện, thì thị trường chứng khoán đến cuối năm sẽ thuận lợi hơn. Đây chỉ là quan điểm của các tổ chức liên quan. Trước đó, Man Group đã tính toán rằng hợp đồng quyền chọn S&P 500 chỉ định giá khoảng 1.2 lần độ biến động hàng ngày thông thường cho ngày hôm sau bầu cử, với điều kiện là kết quả có thể được công bố nhanh chóng. Khi xem xét tất cả những điều này, thị trường vào đêm bầu cử có thể nghĩ như sau: ai chiếm Hạ viện cơ bản đã phản ánh trong giá cả, còn Thượng viện chủ yếu là kịch bản cơ bản, điều bất ngờ thực sự là một đảng chiếm cả hai viện.

Xác suất Đảng Dân chủ chiếm Hạ viện đã được định giá ở mức khoảng 94%, các tổ chức đưa ra kịch bản vào thứ Tư trong khoảng từ -0.5% đến +1%.

IV. AMD đang mua gì với mức định giá cao? Lần xác minh tiếp theo vào báo cáo tài chính quý bốn

Hướng dẫn được đưa ra sau khi giá cổ phiếu giảm tổng cộng 17.6% trong hai ngày, liệu mức định giá có giữ vững hay không phụ thuộc vào việc tốc độ tăng trưởng trung tâm dữ liệu và dòng tiền trong quý bốn có được thực hiện hay không.

Vào thứ Sáu tuần trước (30 tháng 10), AMD đã giảm 10.9%, và vào thứ Hai tuần này lại giảm 7.5%, tổng cộng khoảng 17.6% trong hai ngày. Lúc đó, thị trường đã quy kết sự giảm giá này cho triển vọng yếu của Intel và lo ngại về nhịp độ đơn hàng của chuỗi sức mạnh. Cũng chính vì đã giảm nhiều như vậy, báo cáo tài chính vượt kỳ vọng này và hướng dẫn cao hơn đã trở nên có trọng lượng hơn. Trước đó, thị trường rất chú ý đến hướng dẫn quý bốn và sức mạnh của sản phẩm mới, lần này cả hai đều không làm người ta thất vọng.

Có hai điểm cần theo dõi. Điểm đầu tiên là hướng dẫn tăng trưởng khoảng 50% của trung tâm dữ liệu trong quý bốn, liệu có thể thực hiện được hay không, sẽ được xác minh lần đầu tiên khi báo cáo tài chính quý bốn được công bố vào cuối tháng 1 năm sau; trong cùng một báo cáo tài chính, cũng cần xem xét việc doanh thu trung tâm dữ liệu trong năm 2026 có gấp đôi hay không. Trong khoảng thời gian này, cần chú ý đến nhịp độ giao hàng của Helios và sự thay đổi trong chuỗi cung ứng.

V. Thị trường chứng khoán Hồng Kông có dòng tiền ròng mua vào 23.42 tỷ HKD: Dòng tiền tập trung ở cấp độ chỉ số

Dòng tiền ròng mua vào 23.42 tỷ HKD trong một ngày đã chấm dứt chuỗi 14 ngày liên tiếp rút tiền, việc mua vào tập trung vào các ETF rộng, nhưng vẫn chưa đủ để xác nhận rằng khẩu vị rủi ro ở cấp độ cổ phiếu đã hoàn toàn phục hồi.

Vào ngày 3 tháng 11, chỉ số Hang Seng tăng 0.57%, đóng cửa ở mức 23525.97 điểm, chỉ số công nghệ Hang Seng tăng 0.74%, cổ phiếu Hồng Kông đã tăng trong ba ngày liên tiếp. Dòng tiền từ phía Nam trong cả ngày đạt 23.42 tỷ HKD, tổng giao dịch mua vào đạt 59.434 tỷ HKD, tổng giao dịch bán ra đạt 36.013 tỷ HKD, đạt mức cao nhất trong một ngày kể từ ngày 16 tháng 5. Trong số các cổ phiếu giao dịch sôi động, Quỹ Yingfu đã nhận được dòng tiền ròng mua vào 16.507 tỷ HKD, Quỹ Công nghệ Hang Seng Nam đã nhận được 4.315 tỷ HKD, và Quỹ Doanh nghiệp Trung Quốc Hang Seng đã nhận được 4.309 tỷ HKD, ba quỹ này tổng cộng khoảng 25.1 tỷ HKD, cao hơn tổng số dòng tiền ròng mua vào trong cả ngày, cho thấy trong cùng thời gian vẫn có cổ phiếu bị bán ròng. Tổng giao dịch từ phía Nam trong cả ngày đạt 95.447 tỷ HKD, chiếm khoảng 40% tổng giao dịch của thị trường chứng khoán Hồng Kông là 2364.04 tỷ HKD.

Vào ngày mà thị trường chứng khoán Mỹ định giá tập trung cho bầu cử và báo cáo tài chính, có dòng tiền chọn mua vào chỉ số rộng ở thị trường chứng khoán Hồng Kông. Dòng tiền tập trung vào các ETF rộng gần hơn với việc điều chỉnh khẩu vị thị trường tổng thể, được hiểu là sự đánh giá chọn lọc đối với các cổ phiếu công nghệ Hồng Kông, dữ liệu hiện có vẫn chưa đủ. Việc dòng tiền có thể tiếp tục hay không sẽ phụ thuộc vào việc dòng tiền từ phía Nam có duy trì được dòng tiền ròng trong ba ngày giao dịch tiếp theo hay không.

Dòng tiền ròng mua vào trong một ngày từ phía Nam đạt 23.42 tỷ HKD, ba quỹ mua vào hàng đầu đều là ETF rộng.

VI. Điểm kiểm tra vĩ mô tiếp theo: Báo cáo việc làm phi nông nghiệp và kỳ vọng lãi suất vào thứ Sáu

Tác động của việc làm phi nông nghiệp đối với kỳ vọng lãi suất phụ thuộc vào việc quyền kiểm soát Thượng viện có được xác định trước thứ Sáu hay không.

Vào lúc 21:30 ngày 6 tháng 11 (theo giờ Bắc Kinh), Mỹ sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10, thị trường dự đoán số việc làm mới khoảng 63.000, trong khi tháng 9 là 29.000. Nếu quyền kiểm soát Thượng viện được làm rõ trước thời điểm này, tác động của việc làm phi nông nghiệp đối với định giá lãi suất sẽ phản ánh trực tiếp hơn vào giá tài sản. Nếu các ghế quan trọng vẫn chưa được xác định, thị trường sẽ phải đồng thời tiêu hóa hai dòng thời gian không chắc chắn. Về phía AMD, điểm kiểm tra cứng tiếp theo sẽ là báo cáo tài chính quý bốn vào cuối tháng 1 năm sau, trong khi các yếu tố quan sát trước đó là nhịp độ giao hàng của Helios và động thái chuỗi cung ứng.

Kết quả bầu cử và việc thực hiện hướng dẫn của công ty đều có sự biến động, giá của các tài sản liên quan đáng được chú ý.

Cuối cùng: Ba nhóm số liệu, quyết định cách nhìn thị trường tiếp theo

Nhóm số liệu đầu tiên là 17 tỷ USD của AMD, tăng trưởng khoảng 50% của trung tâm dữ liệu, và tổng doanh thu tăng hơn 80% vào năm 2027: chúng đại diện cho cam kết tăng trưởng mà công ty đưa ra, tương ứng với báo cáo tài chính quý bốn và cửa sổ xác minh hiệu suất kinh doanh năm 2027. Điều cần làm tiếp theo là quan sát xem doanh thu, giao hàng, tỷ suất lợi nhuận và dòng tiền tự do có thể thực hiện cùng nhau hay không.

Nhóm số liệu thứ hai là 94% và hơn 70% vào đêm bầu cử: việc chuyển giao Hạ viện đã gần như phản ánh trong kịch bản cơ bản của thị trường, trong khi Thượng viện vẫn còn nhiều điều chưa chắc chắn. Một trong những biến số tiềm năng lớn nhất của thị trường là Đảng Dân chủ chiếm cả hai viện, và liệu kết quả cuối cùng có thể được xác định trong thời gian ngắn hay không.

Nhóm số liệu thứ ba là dòng tiền từ phía Nam đạt 23.42 tỷ HKD: việc mua vào tập trung vào các ETF rộng không thể đồng nghĩa trực tiếp với việc cổ phiếu công nghệ Hồng Kông mạnh lên toàn diện. Dòng tiền và cấu trúc mua vào trong ba ngày giao dịch tiếp theo sẽ quyết định xem lần hồi phục này có tính bền vững hay không.

Thứ tự quan sát ngắn hạn: trước tiên xem kết quả bầu cử có được xác định hay không, sau đó xem việc làm phi nông nghiệp vào thứ Sáu sẽ thay đổi kỳ vọng lãi suất như thế nào; AMD với tăng trưởng trung tâm dữ liệu quý bốn và dòng tiền là điểm xác minh chính, trong khi thị trường chứng khoán Hồng Kông quan sát xem dòng tiền từ phía Nam có thể duy trì dòng tiền ròng hay không. Tất cả đều cần dữ liệu xác minh tiếp theo, không thể chỉ dựa vào biến động của một ngày giao dịch để đưa ra kết luận.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết này chỉ dành cho thông tin chung và bình luận thị trường, dựa trên tài liệu công khai được biên soạn tính đến thời điểm được đề cập trong bài viết, dữ liệu thị trường liên quan, kỳ vọng và xác suất có thể thay đổi theo tình hình thị trường. Quan điểm và chiến lược đầu tư của các tổ chức, nhà phân tích hoặc cá nhân bên thứ ba được trích dẫn trong bài viết chỉ đại diện cho quan điểm của bên thứ ba liên quan tại một thời điểm cụ thể, không đại diện cho quan điểm hoặc khuyến nghị của BIT. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư, nghiên cứu đầu tư, lời mời, thu hút hoặc khuyến nghị đối với bất kỳ chứng khoán, sản phẩm đầu tư hoặc chiến lược giao dịch nào, cũng không nên được coi là cơ sở cho bất kỳ quyết định đầu tư nào. Thị trường tài chính có rủi ro, giá chứng khoán và hiệu suất thị trường có thể biến động, hiệu suất trong quá khứ và xu hướng thị trường trước đây không đại diện hoặc đảm bảo kết quả trong tương lai. Nhà đầu tư nên tự đánh giá rủi ro liên quan dựa trên tình hình của bản thân và tìm kiếm ý kiến chuyên môn khi cần thiết. Dịch vụ giao dịch cổ phiếu Hồng Kông của BIT không cung cấp cho cư dân Hồng Kông hoặc người dùng ở các khu vực pháp lý bị hạn chế khác.