Tóm tắt

Trong báo cáo phát hành vào ngày 17 tháng 7 năm 2026 có tiêu đề "Thị trường gấu Bitcoin đã kết thúc chưa?", chúng tôi chỉ ra rằng Bitcoin đã đạt đến mục tiêu giảm của sóng C trong chu kỳ này (phần giảm cuối cùng của điều chỉnh thị trường gấu theo lý thuyết sóng Elliott) và đề xuất: chỉ cần giá đứng vững trên 62,900 USD, có thể xác nhận đáy chu kỳ đã hình thành. Chúng tôi cũng lưu ý rằng mô hình xu hướng sắp chuyển sang xu hướng tăng; tín hiệu này sau đó không lâu đã được kích hoạt, Bitcoin từ đó luôn hoạt động trong xu hướng thị trường tăng. Phân tích RSI tuần (Chỉ số sức mạnh tương đối, đo lường động lượng tăng giảm giá, đọc trên 70 là quá mua, dưới 30 là quá bán) càng xác nhận thêm nhận định trên, diễn biến của nó rất khớp với quá trình tạo đáy năm 2022.

RSI tuần lần đầu tiên chạm mức quá bán 35 trong đợt giảm liên tiếp vào tháng 2. Khi giá tiếp tục giảm vào tháng 6 và tháng 7, RSI lại không thể giảm xuống dưới mức thấp đó. Sự phân kỳ tích cực này (một tín hiệu tăng giá điển hình) là một hình thái tăng giá đáng tin cậy. Quan trọng hơn, chỉ số chu kỳ hàng tháng của chúng tôi lúc đó đã chỉ ra rằng đáy gần kề, xác suất kết thúc thị trường gấu đang gia tăng.

Hai tuần sau, chúng tôi đã nhấn mạnh lại quan điểm này trong báo cáo "Bitcoin gần đáy", dự đoán rằng thị trường sẽ phục hồi trước tiên lên 70,000 USD và kéo theo một số chỉ số quan trọng chuyển sang tăng. Vấn đề cốt lõi hiện tại là: đỉnh của chu kỳ này sẽ xuất hiện ở đâu?

Hình 1: Đường trung bình động 21 tuần của Bitcoin, BTC vào 69,272 USD bước vào chu kỳ tăng mới

Nguồn: Nhà phân tích độc lập và các nguồn khác

1. Đỉnh chu kỳ Bitcoin này sẽ ở đâu?

Trong một thời gian dài, đường trung bình động 21 tuần (trung bình cộng giá đóng cửa trong 21 tuần qua, thường được sử dụng làm đường phân chia giữa thị trường tăng và giảm) là một trong những thước đo đơn giản nhưng hiệu quả nhất để phân biệt giữa thị trường tăng và giảm của Bitcoin. Khi Bitcoin vượt qua đường trung bình này ở mức 69,272 USD, sự bứt phá này đã phát đi tín hiệu tích cực rằng thị trường gấu có thể đã kết thúc. Khi Bitcoin vượt qua đường trung bình này ở mức 69,272 USD, sự bứt phá này xác nhận rằng thị trường gấu đã thực sự kết thúc.

Trong báo cáo ngày 24 tháng 7 năm 2026, chúng tôi đã chỉ ra thêm các yếu tố kích thích tiềm năng của thị trường: nợ liên bang của Mỹ sắp vượt qua 40 triệu tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm (lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, là lãi suất tham chiếu cho định giá tài sản toàn cầu) đang leo lên 5.0%, vốn có khả năng sẽ quay vòng lớn sang vàng và Bitcoin. Diễn biến tiếp theo hoàn toàn nhất quán với nhận định này. Sau khi nợ liên bang của Mỹ vượt qua ngưỡng 40 triệu tỷ USD, Bitcoin đã tăng mạnh, phá vỡ đường xu hướng giảm kéo dài từ đỉnh tháng 10 năm 2025, diễn biến tiếp theo hoàn toàn xác nhận nhận định này. Ngay khi vượt qua ngưỡng 40 triệu tỷ USD, Bitcoin ngay lập tức tăng mạnh, phá vỡ đường xu hướng giảm kéo dài từ đỉnh tháng 10 năm 2025.

Khi so sánh giá Bitcoin với nợ liên bang của Mỹ (hiện tại là 40.1 triệu tỷ USD), theo mô hình của chúng tôi, giá trị tham chiếu ẩn khoảng 105,000 USD. Do quy mô nợ có thể tiếp tục mở rộng, ngay cả khi giá trải qua sự đánh giá cao và thấp trong chu kỳ này, sự mở rộng nợ vẫn có thể cung cấp hỗ trợ cấu trúc lâu dài cho Bitcoin, nhưng mối quan hệ này không phải là điều hiển nhiên. Khi so sánh giá Bitcoin với nợ liên bang của Mỹ (hiện tại là 40.1 triệu tỷ USD), theo mô hình của chúng tôi, giá trị công bằng ẩn khoảng 105,000 USD. Do quy mô nợ có khả năng sẽ tiếp tục mở rộng, ngay cả khi giá trải qua sự đánh giá cao và thấp trong chu kỳ này, sự mở rộng nợ vẫn sẽ cung cấp hỗ trợ cấu trúc lâu dài cho Bitcoin.

Hình 2: Bitcoin (trục bên trái) so với nợ của Mỹ (trục bên phải, triệu tỷ USD), từ quá mua chuyển sang quá bán

Nguồn: Nhà phân tích độc lập và các nguồn khác

Vàng và Bitcoin đã cùng nhau tăng giá sau khi phá vỡ xu hướng giảm của riêng mình, nhưng gần đây do đồng USD mạnh lên, vàng đã có sự điều chỉnh. Có hai lực đẩy khiến đồng USD mạnh lên: thứ nhất, các nhà giao dịch đang tính đến kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất thêm; thứ hai, cuộc tấn công bằng máy bay không người lái đã làm hỏng đường ống xuất khẩu chính của Ả Rập Saudi tới Biển Đỏ, buộc họ phải hủy bỏ việc vận chuyển dầu thô sang châu Âu vào tháng 10, lo ngại về nguồn cung năng lượng gia tăng. Trong bối cảnh nguồn cung ở Trung Đông không chắc chắn, vị thế của Mỹ như một nhà sản xuất năng lượng lớn nhất thế giới và một nhà xuất khẩu tiềm năng ngày càng nổi bật, các nước nhập khẩu năng lượng buộc phải tranh nhau đổi lấy USD để thanh toán hóa đơn.

Kỳ vọng rằng xuất khẩu dầu diesel có thể bị Mỹ hạn chế càng làm gia tăng lo ngại trên. Kể từ khi Iran bị tấn công và eo biển Hormuz (đường thủy mà khoảng một phần năm lượng dầu vận chuyển toàn cầu đi qua) bị phong tỏa, giá dầu diesel đã tăng gấp đôi. Mặc dù Tổng thống Trump liên tục đảm bảo rằng cuộc xung đột sẽ nhanh chóng được giải quyết, nhưng eo biển này đã bị phong tỏa trong bảy tháng. Lịch sử cho thấy, đồng USD mạnh lên thường gây áp lực lên vàng, nhưng ảnh hưởng đến Bitcoin thì tương đối hạn chế.

Hình 3: Bitcoin (trục bên trái) so với vàng (trục bên phải), cả hai đều đã phá vỡ xu hướng giảm

Nguồn: Nhà phân tích độc lập và các nguồn khác

Về mặt kỹ thuật, đợt tăng ban đầu này được thúc đẩy bởi việc các nhà đầu tư bán khống (những người đã bán khống trước đó mua lại để đóng vị thế, từ đó đẩy giá lên) quay trở lại; một khi Bitcoin lấy lại 70,000 USD, làn sóng FOMO (Nỗi sợ bỏ lỡ) đầu tiên sẽ xuất hiện. Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 84,000 USD, đã vượt qua nhiều ngưỡng quan trọng, sự gia tăng FOMO không phải là ngẫu nhiên. Nó không chỉ lấy lại đỉnh cao tháng 3 năm 2024 là 73,084 USD, mà còn phá vỡ mức kháng cự mà thông báo thuế tháng 4 năm 2025 để lại (khu vực giá có giao dịch dày đặc, dễ bị bán tháo), và thông báo đó đã gây ra một đợt điều chỉnh sâu. Đồng thời, Bitcoin đã trở lại trên đường trung bình động 1 năm (trung bình giá đóng cửa trong một năm qua, đóng vai trò như hỗ trợ cho thị trường tăng), đường trung bình này đã hỗ trợ cho thị trường tăng từ đầu năm 2023 đến tháng 11 năm 2025; nhận định "đáy chu kỳ đã xuất hiện" cũng nhanh chóng trở thành sự đồng thuận của thị trường. Hơn nữa, Bitcoin đã vượt qua đỉnh tháng 5 năm 2026, tạo ra một đỉnh cao hơn, tạo thành tín hiệu kỹ thuật tăng giá rõ ràng.

Tổng thể, Bitcoin đã lấy lại khu vực kháng cự chính kể từ tháng 3 năm 2024. Vào tháng 5 năm 2026, giá đã không thể đứng vững trên khu vực này; nhưng hiện tại giá đang giao dịch trên đường trung bình 1 năm, xác suất bứt phá hiệu quả đã tăng lên đáng kể.

Hình 4: Bitcoin, phá vỡ vùng kháng cự và đứng trên đường trung bình động 1 năm

Nguồn: Nhà phân tích độc lập và các nguồn khác

Chỉ số chu kỳ hàng tháng của chúng tôi đã phát đi tín hiệu rằng đáy thị trường gấu đang đến gần vào tháng 7, sau đó đã cải thiện mạnh mẽ, hiện cho thấy thị trường có thể đã bước vào một chu kỳ tăng mới. Chỉ số chu kỳ hàng tháng của chúng tôi đã phát đi tín hiệu rằng đáy thị trường gấu đang đến gần vào tháng 7, sau đó đã cải thiện mạnh mẽ, hiện đã xác nhận rằng thị trường gấu đã kết thúc. Động lực vẫn đang tích lũy, nhưng Bitcoin hiện đang ở trạng thái quá mua (tăng quá nhanh, có áp lực điều chỉnh ngắn hạn), việc xuất hiện sự điều chỉnh ngắn hạn là điều không có gì ngạc nhiên. Các nhà đầu tư vẫn nên nhìn nhận bức tranh tổng thể: xác suất giá tăng là có thật, mô hình nợ của chúng tôi đưa ra giá trị công bằng là 105,000 USD. Động lực vẫn đang tích lũy, nhưng Bitcoin hiện đang ở trạng thái quá mua, việc xuất hiện sự điều chỉnh ngắn hạn thậm chí là điều chỉnh lớn vẫn có thể xảy ra. Từ góc độ trung và dài hạn, mô hình nợ của chúng tôi đưa ra giá trị tham chiếu là 105,000 USD, nhưng giá trị này phụ thuộc vào các giả định vĩ mô và thị trường cụ thể.

Khi Bitcoin lấy lại nhiều vị trí kỹ thuật quan trọng, giá không chỉ phục hồi lên mức mà các nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin ETF (Quỹ giao dịch trao đổi, đại diện cho kênh vào ra của vốn từ các tổ chức hợp pháp) trung bình bắt đầu có lãi, mà còn đứng trên chi phí nắm giữ trung bình của tất cả các nhà đầu tư Bitcoin, tức là giá trị thị trường thực (True Market Mean, giá trung bình ước tính của tất cả Bitcoin trên chuỗi), hiện là 76,897 USD. Hiện tại Bitcoin đang giao dịch trong khoảng 84,000 đến 86,000 USD, toàn bộ thị trường đã trở lại trạng thái có lãi. Điều này rất quan trọng: kinh nghiệm lịch sử cho thấy, những nhà giao dịch đang trong tình trạng lỗ sẽ tiếp tục đóng vị thế, từ đó gia tăng áp lực bán. Vào tháng 10 năm 2025, Bitcoin đã giảm xuống dưới chi phí đã thực hiện của những nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn (chi phí mua trung bình của các vị thế trên chuỗi), thúc đẩy chúng tôi đưa ra nhận định chuyển sang thị trường giảm. Hiện tại toàn bộ thị trường đều trở lại trên chi phí trung bình, sự trở lại của FOMO, các nhà giao dịch sẵn sàng gia tăng đòn bẩy, cũng là điều hợp lý.

Hình 5: Bitcoin (trục bên trái) so với mức chênh lệch thực tế của thị trường (trục bên phải), ngưỡng là 85%

Nguồn: Nhà phân tích độc lập và các nguồn khác

Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong các chu kỳ đã nghiên cứu, mức chênh lệch của Bitcoin so với tiêu chuẩn chi phí này đã đạt ít nhất 85%. Theo giá trị thị trường thực hiện tại, điều này tương ứng với khoảng 142,260 USD. Chúng tôi coi đây là mức tham chiếu để quan sát diễn biến của chu kỳ tăng này, chứ không phải là mục tiêu tối thiểu hay đỉnh cuối cùng: lịch sử cho thấy giá thường tiếp tục tăng sau khi vượt qua mức này, nhưng việc liệu diễn biến tương tự có thể tái diễn hay không vẫn còn không chắc chắn. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, thị trường tăng chỉ đạt đỉnh khi mức chênh lệch của Bitcoin so với tiêu chuẩn chi phí này (tỷ lệ phần trăm giá cao hơn chi phí trung bình) ít nhất đạt 85%. Theo giá trị thị trường thực hiện tại, điều này tương ứng với 142,260 USD. Chúng tôi coi đây là ngưỡng kích hoạt tối thiểu để bắt đầu đỉnh của thị trường tăng, chứ không phải là trần, càng không phải là đỉnh cuối cùng: lịch sử cho thấy giá thường có sự tăng mạnh sau khi vượt qua mức này. Khi Bitcoin tăng giá, khối lượng giao dịch (các mã cổ phiếu chuyển nhượng giữa các nhà đầu tư cũ và mới) tăng lên, chi phí nắm giữ trung bình cũng sẽ tăng theo: một số nhà đầu tư chốt lời, những người mua mới vào ở mức giá cao hơn, quá trình này sẽ tự nó đẩy cao mục tiêu, có nghĩa là đỉnh của chu kỳ tăng này nên cao hơn 142,260 USD.

Tuy nhiên, tỷ lệ chênh lệch đang bị nén dần qua các chu kỳ. Trong chu kỳ trước, vào tháng 3 năm 2024, Bitcoin khoảng 73,000 USD lần đầu tiên chạm mức chênh lệch 85%, sau đó cuối cùng đạt đỉnh ở mức 126,000 USD, tương ứng với tỷ lệ khoảng 1.7 lần. Nếu tỷ lệ này tiếp tục bị nén xuống còn 1.3 đến 1.5 lần, và lấy 142,000 USD làm cơ sở, theo giả định trên, kịch bản tiềm năng tương ứng với mức tăng khoảng 185,000 đến 215,000 USD. Phép tính này chỉ là phân tích kịch bản, không phải là mục tiêu giá hoặc dự đoán. Nếu tỷ lệ này tiếp tục bị nén xuống còn 1.3 đến 1.5 lần, và lấy 142,000 USD làm cơ sở, mức mục tiêu tăng tương ứng khoảng 185,000 đến 215,000 USD.

Hình 6: Ba mức mục tiêu giá Bitcoin (dữ liệu nguồn: mô hình nợ của báo cáo này và tính toán giá trị thị trường thực)

Thời điểm cũng rất quan trọng. Trong chu kỳ trước, từ khi tín hiệu 85% xuất hiện đến khi đạt đỉnh cuối cùng mất khoảng 19 tháng, lý do là giá trị thị trường thực cần thời gian để theo kịp giá. Dựa trên khoảng thời gian của chu kỳ trước, kịch bản quanh mức 200,000 USD có thể tương ứng với năm 2028 đến 2029, nhưng diễn biến thực tế và thời gian vẫn có sự không chắc chắn lớn. Do đó, đỉnh quanh mức 200,000 USD có khả năng hơn là một sự kiện của năm 2028 đến 2029, chứ không phải là điều gần kề.

Kết luận

Chúng tôi đã xác nhận tất cả các tín hiệu được đề cập vào tháng 7: Bitcoin đã phục hồi trên đường trung bình động 21 tuần và 1 năm, tạo ra mức cao hơn, và kéo toàn bộ thị trường trở lại trên mức chi phí trung bình. Chỉ báo chu kỳ hàng tháng xác nhận rằng thị trường gấu đã kết thúc. Trong ngắn hạn, sự mạnh lên của đồng đô la và trạng thái mua quá mức có thể gây ra sự điều chỉnh tạm thời.

Chúng tôi cho rằng, sự điều chỉnh này có thể mang lại cơ hội, nhưng vẫn cần cảnh giác với rủi ro giảm thêm. Khi nợ công của Mỹ tiếp tục gia tăng, mô hình nợ của chúng tôi đưa ra mức định giá tham khảo là 105,000 đô la; mức tham chiếu dưới khung giá trị thị trường thực là 142,260 đô la. Dưới những giả định cụ thể, mức 185,000 đến 215,000 đô la có thể được coi là một trong những kịch bản tăng giá tiềm năng, nhưng không phải là dự đoán giá hoặc đảm bảo. Việc hiện thực hóa kịch bản này vẫn phụ thuộc vào môi trường vĩ mô, tính thanh khoản của thị trường và sự thay đổi của các chỉ báo chu kỳ, nhà đầu tư nên thận trọng đánh giá dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân. Chúng tôi sẽ coi bất kỳ sự điều chỉnh nào như một cơ hội, chứ không phải là cảnh báo. Khi nợ công của Mỹ tiếp tục gia tăng, mô hình nợ của chúng tôi đưa ra giá trị hợp lý là 105,000 đô la; mục tiêu thấp nhất theo khung giá trị thị trường thực được thiết lập là 142,260 đô la, đỉnh cuối cùng có khả năng nằm trong khoảng 185,000 đến 215,000 đô la. Đỉnh này vẫn còn khoảng cách về thời gian và không gian, vì vậy nhà đầu tư nên giữ vững vị thế, chờ đợi nhiều năm tăng trưởng, thay vì cố gắng kiếm lợi từ mỗi đợt sóng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ dành cho nghiên cứu thị trường chung và tham khảo thông tin, không cấu thành lời khuyên đầu tư, đề nghị đầu tư hoặc khuyến nghị về việc mua bán bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào. Dữ liệu và phân tích trong bài viết dựa trên tài liệu công khai và giả định mô hình cụ thể, thông tin liên quan có thể được điều chỉnh theo sự thay đổi của thị trường. Hiệu suất lịch sử, chỉ báo kỹ thuật và phân tích kịch bản không đại diện hoặc đảm bảo hiệu suất trong tương lai. Giá tài sản kỹ thuật số có thể biến động mạnh, có thể đối mặt với tổn thất lớn, bao gồm cả mất toàn bộ vốn. Nhà đầu tư nên hiểu rõ về thị trường liên quan, tính thanh khoản và rủi ro đòn bẩy, và tùy thuộc vào tình hình tài chính và khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân, nên tham khảo ý kiến của cố vấn đầu tư chuyên nghiệp có giấy phép khi cần thiết.