對話 OP Crypto 創始人：躲過連環暴雷的亞洲市場，持充盈資金迎接一级投資紅利期
OP Crypto 目前投資了 Scroll、Merit Circle、Connext、reNFT、Spectral Finance 等 20 多個項目。訪談者：flowie，ChainCatcher
嘉賓：David Gan， OP Crypto 創始人
致力於成為西方和亞洲 Web3 生態的連接者，Web3 風投基金 OP Crypto 創始人 David Gan 僅疫情期間就拜訪了 30 多個國家，活躍在非洲、南美洲、歐洲和亞洲等地區的 Web3 中心。
David Gan 表示，美國等西方市場缺少有相對亞洲背景的機構化基金，如何將西方的創新項目資源與擁有龐大用戶群體的亞洲市場連接一直是它們的痛點所在。
在 2021 年創辦 OP Crypto 前，David Gan 曾是 Huobi 海外投資部負責人，期間領投了多個帳面回報超百倍的項目 ，並幫助 Algorand、Polkadot 等項目進入中國市場。加上此前在國內傳統頭部基金啟明創投的投資經歷、三年的互聯網創業經驗，David Gan 積累了亞洲和美國等西方市場的項目及機構資源優勢。
相比於傳統 VC，Web3 絕大部分的一级投資機會都在項目早期，所以如何更早觸達優質的項目源是 Web3 VC 關鍵的核心能力之一。而 OP Crypto 的做法是聯動基金的投資方和旗下母基金。
OP Crypto 在 2021 年募資了 5000 萬美元，為保證能引入更多地區的知名機構，David Gan 將每個投資方的投資金額上限定在 300 萬美元，並最終獲得了 Animoca Brands、火幣創投、Galaxy Digital 旗下 Vision Hill、Bybit 投資部門 Mirana Ventures 等 30 多個分布在全球各地的知名機構或項目的投資。
同時，OP Crypto 在去年 6 月還成立了 1 億美元規模的母基金來投資早期基金，從而提高項目觸達能力和風險規避能力。
在確保有一定項目資源的優勢下，OP Crypto 目前投資了 Scroll、Merit Circle、Connext、reNFT 、Spectral Finance 等 20 多個項目，主要涵蓋基礎設施、遊戲、NFT 等領域。 除了遊戲基礎設施以外，David Gan 作為職業 Dota 玩家，還看好遊戲 Coaching 等細分市場的機會。
David Gan 認為，縱觀 2018 年和 2019 年這一輪熊市中投資項目的整體質量，動蕩的 2022 年過後，一级市場投資會迎來紅利期，OP Crypto 基金盤還有 80% 的資金用於捕捉該周期下的機會。 近期，ChainCatcher 訪問了 David Gan，聊了聊 OP Crypto 的投資邏輯和對今年 Web3 一级市場投資的判斷。
1、ChainCatcher：什麼契機下進入到 Web3 投資？可以分享一下重要的從業經歷。
David Gan：做投資前我在摩根士丹利做了兩年投行，之後看到了一些活動社交類的機會便自己創辦了一個項目，有三年的互聯網經驗。
2017 年轉型做投資，在啟明創投關注一些有關視頻社交、動漫、教育類等當時比較熱門的賽道，但在啟明創投做投資的這個階段，我也逐漸意識到互聯網已到相對末期的階段，需要尋找一個新的方向。
這個時候我看到 Web3 在逐漸崛起，而我本人因為 9 歲就去了美國，上大學時通過打線上德州等遊戲，很早接觸到了比特幣等等的交易，所以開始轉向對區塊鏈、Web3的研究，進而發掘一级市場機會。但啟明這樣的大基金在 Web3 的投資上相對還是保守和謹慎一些，不太符合我個人的預期。
於是我 2018 年就加入 Huobi，作為海外投資部負責人，期間領投了不少帳面回報超百倍的項目。
投資上很多人可能投的好，但不一定退的好。 當時我們的退出非常好，其中投過的最賺錢的項目有大公鏈 Terra ，我們在它風生水起的階段退出；blockfolio 也是最早投進去，並在被 FTX 並購時置換到的 FTT 相對最高點退出。
此外也投了不少基礎設施類的項目，比如公鏈 Oasis、Conflux、Nervos 等等，雖然有些沒有完全跑出來，但總的帳面回報還是比較高。
2、ChainCatcher：傳統 VC 投資和 Web3 投資什麼不同？
David Gan：大部分大基金，特別是稍微投後期的基金，它需要看很多數據來衡量估值，預測賽道夠不夠大，以及未來的一些收入。
但 Web3 行業本身就很早期，Web3 項目不會像傳統 Web2 項目做多輪融資，是否融第二輪都還不知道，所以絕大部分的投資機會都在早期，如果錯過第一輪可能就已經錯過很多項目。
其次，有不少傳統 VC 或者大機構很喜歡投一些短期內更確定的模式，比如 Web2 中的 SaaS、支付等模式在 Web3 領域的拓展，但我覺得這些是長期來看不是特別有潛力的賽道，所以在這一塊我們投入非常少。我們還是比較喜歡一些有創新性的、鏈上的模式。
3、ChainCatcher：2021 年為什麼打算自己出來創立一支基金？ OP Crypto 為什麼定位於連接亞洲和西方？
David Gan：在 2020 年那個階段，行情較為低落，集團在投資業務上開始收緊，導致後續很多項目在集團內部很難推動下去。雖然現在來看，我們當時投資的項目獲得了大幾億美金的收入，但在還沒退出的階段時也只是支出，沒有任何回報而言，集團可能沒有很大的信心。
在 2021 年疫情最嚴重的時候 ，拓展海外業務對 Huobi 來說是非常重要的，但相比 Huobi 交易所業務，投資業務賺錢速度肯定沒有那麼快，所以集團在投資業務上的投入還是不及我本人的預期，項目推進比較困難。
這個階段我也發現了美國等西方市場的一些痛點，它們很需要亞洲的資源，比如交易所資源和用戶增長的渠道、市場品宣等等。 但 2021 年初的時候，疫情政策很嚴格，該回國的中國人都回去了，這個需求很難被滿足。
對於這些需求，我覺得我們是有優勢的。美國等西方市場還沒有偏向亞洲背景的機構化基金，而就我本身履歷而言，4 年的投資經驗讓我在國內以及亞洲各地都積累了一些資源，我可以把這些資源帶到美國去。同時我在 Huobi 期間也對接上了很多美國大機構，我能助亞洲創業者對接到合適的海外資源。
4、ChainCatcher：中國這邊的政策一直很嚴格，美國等西方主流市場現在如何看待 Web3 在中國市場的發展？
David Gan：雖然中國暫時封閉，但東南亞國家仍然比較活躍，西方主流市場對亞洲市場的開拓還是非常看好的。
中國市場封閉也不是永久的事情，隨著經濟慢慢成長，後面會找到一個平衡。
2021 年我剛創業募資的時候，行情還不錯，中國散戶投資非常多，錢多、用戶體量也大 ，中國市場其實是非常被看好的。
從另一方面講，亞洲市場整體也沒有踩過太多雷，不像美國基本把雷踩了個遍，中國政策還是幫助了散戶一把，防止過多激進的行為，所以大把的錢仍然留在亞洲，靜待下一個牛市的到來，未來也會有好的項目在亞洲萌芽。畢竟亞洲市場成本大概只有美國的 1/5 或者1/4，成本相對較低。
5、ChainCatcher：官網上 OP Crypto 目前投資了 20 多個項目，主要分布在基礎設施、遊戲、NFT 上，目前 OP Crypto 的投資邏輯是什麼？有哪些戰略重點？
David Gan：首先我們的投資原則是，不要什麼火就投什麼，還是堅持投團隊最擅長、最能看懂的賽道。
我是職業的遊戲玩家，所以在遊戲方面投資了很多相應的項目，之前創業做社交項目也積累了相應的資源、在 Huobi 做投資期間也主要投資的是基礎設施類項目，相對也比較有經驗。而 COO 是很早期的 NFT 玩家，所以主要關注 NFT 賽道的創新。
其次，我們希望儘可能成為優質項目最早期的投資人之一。 投的不夠早可能就錯失了一级市場的投資機會或者成本會太高。
我們是 Scroll 的第一個投資人。 當時他們第一輪融資的時候，基本上每週打兩三個電話，幫他建議各種投資人的配置、修改條款等等，反反復復去對 idea。它後面發展也很快，如果是後面的輪次進去意味著要承擔更高的價格。
包括遊戲公會 Merit Circle，我們也是它們首輪的投資人之一。在首輪融了三百萬美金後，Merit Circle (MC)很快就在 balancer 上融了兩億多美金，然後上線了幣安。那一輪要是沒投進去，就只能去二級市場買它的幣了。
6、ChainCatcher：想要儘早找到優質的項目源並投進去，對你們拓展資源和決策能力也要求更高，能否分享一下你們怎麼去構建拓展項目的能力，以及投決上是否有一些硬指標和軟指標？
David Gan：找項目源上可以分享一下，我們通過 OP crypto 的投資方以及 OP crypto 旗下母基金投資的基金，來保持聯動。
2021 年我們給基金融資的時候，所有投資人限額最高只能投資 300 萬美金，並且較為分散，以儘可能連接主流國家的投資人、圈內大的機構和項目，使得我們在投資項目上可以互換資源。
去年 6 月 OP Crypto 又推出了 1 億美元規模的母基金來支持一些早期基金。這支基金對我們最直接的幫助就體現在項目資源上。
首先我們投的基金越多，也意味著能接觸的項目源越多。
第二，母基金也幫我們的投資人去降低一些風險。投一支基金可能表現不好，但如果投十幾支基金的話，很難說大家都表現不好。
第三，通過這支基金投資，也對行業有大的幫助。當二級市場經歷熊市時，一级市場反而是非常好的入場點，所以今年和明年是一级市場很大的紅利期，正如 2018 年底 2019 年整年投出來的項目，整體來說就表現非常好。
7、ChainCatcher：投早期項目沒有過多的數據參考，"投人"也很關鍵，你們投人的邏輯是什麼？
David Gan：需要看你在行業深耕了多久------我在行業有六七年時間，大部分項目方團隊不是我認識，就是身邊的人會認識。而且相比 Web2 項目，Web3 的盡調其實反而更容易一些。他做了哪些事情，寫的一些代碼都是很容易去核實的，不像是去調研一個傳統企業的創業者，很多內容都是模糊的。
8、ChainCatcher：作為一個職業遊戲玩家，對你的投資決策本身會帶來哪些深刻影響？你會更看好哪些 Web3 遊戲的細分機會？
David Gan：真正的遊戲愛好者，對於一些功能痛點更敏感，而且因為熱愛，所以能讓自己願意投入更多時間。
我們首先投一些遊戲類的基礎設施底層，重點思考如何讓未來的遊戲體驗更好、生態更強大，比如遊戲資產的互通、跨鏈橋、遊戲公會等。
細分機會上，遊戲 Coaching 是一個很大的賽道。 細分遊戲類的 Coach 還比較少，這個 Coach 倒不是說教我們怎麼玩，更多像是我們有 1 個教練，他怎麼把我們 5 個人團隊的戰略性優勢發揮到極致，怎麼去做利潤最大化。
比如 P2E 剛起來的時候，很多人想薅羊毛，但沒有方法論，所以需要遊戲公會來給你相應的資產和指導。
另外現實生活中體育遊戲的虛擬化，也是個很好的細分機會。比如打籃球、賽馬、踢足球等等我們都可以在虛擬世界裡進行，參與賭球等押注，而鏈上可以提供更好的防作弊機制。
9、ChainCatcher：在傳統遊戲已經很成熟的情況下，你覺得區塊鏈或者 Web3 對於遊戲產生的最大的價值是什麼？怎麼看待 Web3 遊戲用戶現在的增長瓶頸？
David Gan：某種意義上你玩的傳統遊戲，遊戲中的你也不能代表是你，遊戲中的東西都不屬於你。而 Web3 遊戲可以打造另外的主觀世界，讓我們能做一些在現實世界中無法體驗的極限運動，比如跳樓、救火等等，並且能保證遊戲裡面獲得的成績也屬於你。
Web3 遊戲現在在好玩和賺錢的體系結合上太粗糙。但在遊戲體驗上，我打賭未來 5 年比現在至少要強 10 倍。在強 10 倍的基礎下，是不是大家就願意玩呢？10 倍不行的話，強 100 倍呢？
這種建設只能往前進，不會往後退。在你一直往前走的狀態下，總能走到像是大家都接受互聯網手遊的那一步，儘管一開始出來的手遊也挺爛俗、沒人玩。所以我們也投很多 3-5 年周期、能創造未來的一些基建項目。
而在氪金上，現在的 Web3 遊戲在不夠好玩的情況下，也不能讓每個人都賺到錢，自然不好持續。
10、ChainCatcher：去年很多知名 VC 在暴雷事件中資產和聲譽均損失慘重，作為 Web3 VC 應該有哪些反思？對你們的投資策略具體帶來哪些影響？
David Gan：像 FTX 這樣已經融到很後期的項目一樣可以歸零。所以 Web3 投資不要以為投得越晚期就越保險，這個行業投晚期和投早期歸零的概率也沒有差別很大。所以對於我們來說，更加堅定投早期，一方面 upside （上限）更高，另一方面成本也更低。
11、ChainCatcher：最近 a16z 在 uniswap 提案投票上風評不太好，你怎麼看 VC 對於 Web3 項目方治理的參與？VC 對於 Portfolio 除了資金支持外，還應該扮演什麼樣的角色？
David Gan：任何投票機制都是有利有弊，每個人都有更多關於自己利益的主張，投資方和項目方會存在一定程度上的衝突也很正常。
所以對於創業者來說，找到一個非常了解你項目目的、未來方向、並能和你站一個隊的投資人非常重要 。
VC 對 portfolio 除了一些資金支持，在投後管理上也需要花功夫。我在 OP Crypto 和 Huobi 任職期間會幫很多項目做一些用戶渠道的拓展，以及致力於在亞洲市場的品牌提升等等。
12、ChainCatcher：對於 2023 年的 Web3 一级投資市場，你的預期是什麼？
David Gan：今年是一级市場投資的一個紅利期。類似於 2018 年年底，大家對於二級市場，包括對整個行業沒有太多信心的時候，首先跑出來的往往不是薅羊毛的創業者，而是真正願意堅持在這個行業做下去的創業者，因此創業者質量會高很多。
第二是投資人進去的估值會低很多，基本上比起牛市會打個 7.5 折到 8 折 。
第三在其它很多人不願意入場的時候，競爭也沒有很激烈。
所以在 2023 年，一级市場會有很多不錯的投資機會，2021 年到 2022 年我們的資金盤只投了 20%，還留了 80% 的資金在 2023 年以及後面更好的時機中捕捉機會。
13、ChainCatcher：這個周期下，作為投資人和連續創業者，你對華人的 Web3 創業者或者投資人有哪些經驗或建議？
David Gan：不敢說有什麼建議，但我還是鼓勵所有人多去海外看看。在疫情期間，我去了三十多個國家，在非洲待了兩個月，去南美待了兩個月，去歐洲待了好幾個月，最近打算在亞洲再待兩三個月。
華人目前最大的问题還是容易局限在中國或者亞洲市場， 但 Web3 是個很國際化的事情，如果不多和海外的人都聊聊，多關注海外各地的信息渠道，思維會非常局限。
