一個月上線兩大美股產品，Bitget美股2.0在下一盤什麼棋？

作者：馬丁 talk

6 月的加密市場，關於"美股"的討論再次升溫。繼 Binance、Coinbase 等頭部平台在近期密集調整或推出美股相關產品後，Bitget 也在本月連續落子：先是 6 月初上線由 Reality 發行的美股代幣（rToken），隨後於本週推出 Bitget 美股直連服務。

在短短一個月內推出兩套邏輯截然不同的美股方案，Bitget 的"雙軌制"布局引發了行業關注。這究竟是應對監管壓力的權宜之計，還是對傳統金融與加密世界融合路徑的一次深度試探？

美股直連：在傳統與加密之間尋找平衡

本週上線的 Bitget 美股直連服務------Bitget 美股，主打的是"類券商"體驗。通過與 RQD Clearing，Atomic Vaults Securities (AVS) 等美國持牌券商合作，該平台提供了超過 10,000 隻美股及 ETF 的交易權限，並支持 0.0001 股起的碎股交易。值得注意的是，該服務支持從富途、老虎、長橋等傳統券商免費轉倉，並提供 5×24 小時的交易時段。

在加密交易所中，"直連"已經不是新鮮概念，各家都聲稱可以直接對接納斯達克、紐交所這兩個全球最活躍的資本市場，而"直連"能解決的問題第一是流動性，第二是資產的真實性，第三則是分紅、拆股等企業動作的同步。如果 Binance、Bitget、Gate 等各家平台都實現了美股直連，直連就不再是一個差異化的優勢。

對比 Binance 此前推出的美股方案，此次 Bitget 直連服務的優勢在於其對傳統交易習慣的完整保留：用戶享有真實持股、分紅權及投票權，支持從其他券商轉倉，且介面互動、即時行情數據、行情資訊更接近傳統券商標準。然而，這種模式也面臨著與傳統券商類似的挑戰，例如受限於 KYC 審核的嚴格性以及資產托管的中心化風險。對於習慣了持牌傳統券商的用戶而言，這種在加密交易所買股票的體驗是否具備足夠吸引力，仍有待市場驗證。

美股代幣：RWA 方案的邊界實驗

相較於直連服務的"保守"，Bitget 于 6 月初上線的 Reality 美股代幣（rToken）則更具加密原生色彩。作為 RWA（現實世界資產）賽道的一員，rToken 試圖通過區塊鏈技術實現美股資產的鏈上映射，承諾通過與美國券商 Alpaca 合作，讓美股代幣也能真實還原美股的流動性，甚至有用戶測試，在 Bitget 下單 rToken，該訂單也會出現在 Robinhood 等券商的訂單簿中，足見通過映射和串聯，曾經困擾 Ondo、xStocks 等 RWA 發行方的流動性問題已得到有效解決。

作為美股代幣市場曾經的領導者，Ondo、xStocks 發行的美股代幣也曾被詬病分紅不夠明顯，同時對拆股等動作反應遲緩，導致部分資產的價格長期大幅偏離真實股票，進一步加重了用戶對脫錨的顧慮，而 Reality 美股代幣在分紅、拆股等權益上也與底層資產保持了 1:1 同步。

如果說流動性和分紅方案上，"美股代幣"最好也只能跟"美股直連"打個平手，背後 Bitget 這一主流交易所，rToken 的真正核心優勢在於其與交易所生態的深度融合，例如可直接作為合約保證金使用，從而提升資本利用率。此外，rToken 也將陸續支持借貸、定投、複製交易等更豐富的功能。與 Ondo、xStocks 等早期 RWA 項目相比，Reality 確實試圖解決流動性割裂的痛點。但不可否認的是，RWA 賽道至今仍面臨監管不確定性、預言機依賴以及跨鏈安全性等多重挑戰。rToken 目前與 Bitget 深度綁定，其能否在脫離交易所背書的情況下獨立拓展出更多鏈下鏈上場景，將是檢驗其長期價值的關鍵。

雙軌並行：過渡期的務實選擇

一個月內密集上線兩款美股產品，Bitget 為何選擇同時推進兩條路線？Bitget CEO Gracy Chen 在近期的推文中給出了一個直觀的解釋：傳統投資者與加密用戶在行為習慣上存在巨大差異，強行統一往往導致雙方體驗的受損。

從客觀角度來看，Bitget 的"雙軌制"反映了當前市場對美股代幣化認知的分裂。一方面，傳統投資者對私鑰管理、智能合約風險仍存疑慮，更傾向於受監管的中心化托管；另一方面，加密用戶則追求 7×24 小時交易、高資本效率及去中心化精神。在兩者尚未完全融合的過渡期，單一產品難以同時滿足兩端需求。

Bitget 的策略看似是一種妥協，實則是一種務實的市場卡位。通過直連服務吸納傳統資金，通過 rToken 探索 Web3 原生場景，Bitget 試圖在合規與創新之間尋找最大公約數。然而，這種模式也對平台的運營能力提出了更高要求：如何確保兩套系統在合規層面的獨立性？如何避免內部資源的相互擠壓？

長期來看，美股代幣化或許是必然趨勢，但這一過程的演進速度可能比預想中更為緩慢。Bitget 的這次"雙軌"嘗試，或許能為行業提供一個觀察傳統金融與加密世界如何共存的樣本。但在監管明朗化之前，這場關於美股上鏈的實驗，仍將在爭議與探索中繼續前行。