基差交易

ChainCatcher 消息，据 Bitcoin Magazine 披露，Richard Byworth 曾在 Syz Capital 任職，職業生涯主要從事對沖基金結構設計。他在 Bitcoin Magazine 的訪談中表示，比特幣下一輪上漲只是時間問題。他指出，根據 Glassnode 等鏈上分析平台的數據，當前賣方枯竭程度已達到歷史最高水平。儘管市場並未呈現出極端熊市的氛圍，但多項鏈上指標顯示比特幣正在強力築底。他提到，比特幣近幾周一直在 8 萬美元出頭的區間交易，此前在 5.8 萬美元時他就認為那是一個底部。Byworth 還談到比特幣收益策略。他警告稱，在上漲行情中採用備兌看漲期權策略可能會讓投資者損失大量比特幣，並主張通過以比特幣為抵押的基差交易來獲取低波動、市場中性的收益。他提到，Strive 曾在一周內通過單筆交易買入了比特幣周發行量的三倍，認為下一輪上漲只是時間問題。關於比特幣財庫公司，Byworth 表示，Saylor 設計的數字信貸產品正在對傳統債券市場構成壓力，因為 10 年期美債收益率約在 5.1% 至 5.2%，投資者會被更快的貨幣貶值速度侵蝕收益。他提到 Strive 和 Metaplanet 等追隨者，並認為比特幣可能在年底前再次突破歷史新高，未來一年左右達到 35 萬美元也並非完全不可能。

ChainCatcher 消息，再質押協議 Renzo Protocol 宣布更名為 Renzo Finance，並推出其首個鏈上結構化收益產品 Renzo Basis，該產品將在 Hyperliquid 上線，首批支持 BTC 和 HYPE。Renzo Labs 創始人 Lucas Kozinski 表示，基差交易通過同時持有現貨多頭和永續合約空頭來賺取資金費率收益，由於多空倉位相互對沖，資產價格波動不影響收益，用戶賺取的是永續交易者每小時支付的手續費。Renzo 表示該產品通過三重保護機制實現自動化，包括對沖保護、收益保護和安全緩衝。目前產品未使用 AI 自動化，而是借助 Hyperliquid 的代理錢包（API 錢包）在用戶授權下進行交易和策略監控，且不托管用戶資金，相關保護參數可由用戶自定義。Renzo 強調其產品與 Ethena、Bitwise 旗下 Superstate 等競品的區別在於完全鏈上、自我托管，並允許存款人自主選擇資產、交易場所和風險參數。Renzo Basis 後續計劃支持 Hyperliquid 上所有同時具備現貨和永續市場的資產，並擴展至其他 DeFi 平台，下一站為 Robinhood 上的 Lighter，屆時將引入鏈上股票永續基差交易。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，隨著比特幣上週從約 6.2 萬美元快速拉升至 7.7 萬美元上方、清算了約 30 億美元槓桿空頭，Abraxas Capital、Fasanara Capital 和 Wintermute 等主要加密做市商卻在 Hyperliquid 上悄然建立了數億美元的永續合約空頭倉位。Lookonchain 數據顯示，三家機構合計持有 138,569 ETH（約 3.38 億美元）和 3,425 BTC（約 2.65 億美元）的空頭頭寸；同時 Abraxas Capital 在過去四天內從幣安提走了 73,872 ETH（約 1.73 億美元）。這一策略被稱為現金套利或基差交易：交易者持有現貨倉位的同時，通過永續合約做空等量資產，從而對沖價格波動風險，主要賺取多頭向空頭支付的資金費率。此前數月資金費率長期被壓縮甚至轉負，而本月反彈使資金費率迅速轉正，重新打開了套利窗口。Aegis 數據顯示，8 月 24 日比特幣永續合約 30 天平均資金費率年化達 6.7%，7 天均值達 8.7%；21shares 資本市場指出，Solana 等主流資產的基差交易也趨於豐厚。該交易已延伸至受監管市場：Glassnode 數據顯示，CME 比特幣期貨未平倉合約從約 8.7 萬 BTC 升至 12.2 萬 BTC。

ChainCatcher 消息，發行 40 億美元合成美元 USDe 的加密協議 Ethena 宣布，計劃將基差交易策略擴展至股票永續合約。據 Ethena 資料，股票永續合約的未平倉合約自 3 月以來已增長十倍至 62 億美元，過去數月 Hyperliquid 與 Binance 上的資金費率平均分別約為 14% 與 17.5%，而同期比特幣資金費率僅為低個位數。Ethena 指出，比特幣資金費率在 2024 年平均為 11%，2025 年為 4.9%，今年截至 8 月 11 日已降至 2.2%。相比之下，股票永續在 Hyperliquid 上有 94% 的交易日、在 Binance 上有 97% 的交易日資金費率為正，中位數資金費率為 13.9%，而比特幣為 3.9%。聯合創始人 Guy Young 表示，股票長期趨於上漲，創造了持續為槓桿多頭支付費用的需求，且股票資金費率與比特幣幾乎無相關性，可為 USDe 提供更少依賴加密市場的收益來源。全球股票市場 7 月市值約 166.5 萬億美元，遠超加密市場的約 2.2 萬億美元。此次擴張是 Ethena 在 USDe 供應量從約 150 億美元峰值跌至 50 億美元以下後尋找新收益來源的舉措之一，上週其還宣布了 10 億美元的 FalconX 融資安排。

ChainCatcher 消息，8 月 25 日，BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 表示，其場外交易經紀商開始詢問美元借貸需求。儘管當前利率仍處於較低水平，但他認為這可能表明基差交易正在回歸，並稱 Ethena 相關代幣 ENA 或將因此受益。

ChainCatcher 消息，PiggyBank 發布 6 月 6 日 LAB 事件的詳細報告，稱該協議於 6 月 6 日發生約 57.9 萬美元淨回撤，主要源於一筆 LAB 代幣基差交易遭遇市場操縱。PiggyBank 在 5 月初透過 OTC 中介買入 14.28 萬枚鎖倉 LAB 代幣（約 10.25 萬美元），同時開立永續合約空頭對沖。但市場參與者將現貨價格持續維持在永續合約價格之上，導致資金費率深幅負值（年化 -17,000%），對沖成本過高迫使空頭平倉，損失約 47.6 萬美元。相關鎖倉 LAB 代幣目前現貨價值約 100 萬美元，但因流動性差且無對沖，已從 NAV 計算中剔除。PiggyBank 將進行結構性改革：擴大鏈上機制透明度，策略邏輯和資金分配將公開可驗證，基差交易和資金費率套利將逐步淘汰。補償方面，受影響用戶將按實際損失獲得 USDC 補償，資金來源包括 NAV 差額、未來 LAB 出售（預計 8 月 14 日至 10 月 14 日解鎖，當前價值約 100 萬美元）以及未來平台收入的 50%。6 月 6 日快照中記錄的所有用戶均符合補償資格。

ChainCatcher 消息，收益協議 PiggyBank 發布公告聲明，承認上個月進行的 LAB 代幣基差交易出現嚴重失誤。PiggyBank 披露，團隊此前以約 10 萬美元（占組合約 2%）通過 OTC 渠道低價買入鎖倉 LAB 代幣，並同步做空永續合約進行對沖。然而，在持有期間 LAB 遭遇嚴重市場操縱，流動性枯竭且資金費率深度負值，導致對沖成本過高。團隊最終選擇平掉空頭倉位以限制下行風險。按當前價格計算，鎖定的 LAB 頭寸總價值為 135 萬美元。然而，由於該倉位流動性不足，PiggyBank 將在 8 月 14 日首次解鎖前將其從淨值計算中排除。儘管情況仍在變化，仍有可能帶來可觀收益，但這卻是讓用戶管理流動性的"最公平、最透明"的方式。因此，今日淨值將顯示 USDC 金庫下跌約 15%，SPYx 下跌約 12%，JitoSOL 下跌約 9%。下週將發布詳細報告，包括後續處理方案。鏈上調查員 ZachXBT 此前公開質疑 PiggyBank，指控其內幕控制 95% 以上供應。

ChainCatcher 消息，据金十報導，ETF 發行商 Defiance 已向美國證券交易委員會提交申請，計劃推出兩支圍繞 "基差交易" 構建的交易所交易基金，一支與比特幣掛鉤，另一支與以太坊掛鉤。該策略旨在利用現貨市場與期貨合約之間的價差獲利，Defiance 為這兩支 ETF 設定的交易代碼分別為 "NBIT"（比特幣相關）和 "DETH"（以太坊相關）。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，在關稅引發的美股動盪中，比特幣近期保持穩定，讓市場參與者對這種加密貨幣作為避險資產的潛力感到興奮，但短期內不排除出現大幅下行的可能，尤其是"美債市場基差交易"因債券價格動盪加劇而面臨風險。分析認為，1 萬億美元美國國債基礎交易的潛在爆發可能引發全球現金搶購，可能導致包括比特幣在內的所有資產被拋售，據悉 2020 年 3 月中旬也出現了類似的情況，當時基礎交易額達到 5000 億美元。

ChainCatcher 消息，在關稅引發的美股動盪中，比特幣近期保持穩定，讓市場參與者對這種加密貨幣作為避險資產的潛力感到興奮，但短期內不排除出現大幅下行的可能，尤其是"美債市場基差交易"因債券價格動盪加劇而面臨風險。分析認為，1 萬億美元美國國債基礎交易的潛在爆發可能引發全球現金搶購，可能導致包括比特幣在內的所有資產被拋售，據悉 2020 年 3 月中旬也出現了類似的情況，當時基礎交易額達到 5000 億美元。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，10x Research 創始人 Markus Thielen 表示，估計比特幣 ETF 的平均入場價格為 60,000 美元至 61,000 美元，重新測試這一水平可能會引發一波清算潮。此外，30% 的資金流入屬於一種非定向套利策略，即基差交易，而非直接看漲押注。Markus Thielen 補充稱："比特幣在 5 月 2 日跌至 56,500 美元時，貝萊德聲稱'主權財富基金和養老基金'即將到來，這有助於阻止跌勢，但現在貝萊德表示，他們購買的比特幣 IBIT ETF 中 80% 都是來自散戶，而不是機構。"

ChainCatcher 消息，据 DL News 報導，對沖基金巨頭 Millennium 此前持披露有價值 20 億美元的比特幣現貨 ETF，其中包括 8.44 億美元貝萊德 IBIT 和 8.06 億美元富達 FBTC 份額。兩位機構交易員表示， Millennium 可能部署"基差交易"的交易策略。Millennium 並非押注比特幣價格將進一步上漲，而是可能在 CME 對比特幣現貨價格和期貨價格進行套利。換句話說，Millennium 並不一定因為喜歡比特幣而投資 ETF，只是利用市場效率低下而獲利。上述交易員並不在 Millennium 任職，但擁有華爾街交易公司的相關經驗。據悉，基差交易是一種金融術語，用於描述特定商品現貨價格與期貨價格之間的差額。假設比特幣的交易價格為 70,000 美元，但 CME 上相應期貨合約價格為 77,000 美元，那麼兩者之間的價格差異為 10%。機構交易商如果相信比特幣的價格會趕上期貨合約的價格，就會買入比特幣現貨 ETF 份額，並在 CME 上賣出比特幣期貨合約；如果他們認為期貨合約價格會下跌直到達到現貨價格，就會在現貨市場上賣出比特幣，並在 CME 上買入比特幣期貨合約。這樣他們就能利用現貨和期貨價格之間 10% 的價差。但是，如果他們押注第一種情況，而第二種情況發生了，或者反之亦然，他們仍然可能虧損。