対話 OP Crypto 創設者：連鎖暴雷を回避したアジア市場、豊富な資金を持ってプライマリー投資のボーナス期を迎える

インタビュアー：flowie、ChainCatcher

ゲスト：David Gan、OP Crypto創設者

西洋とアジアのWeb3エコシステムの接続者を目指すWeb3ベンチャーキャピタルファンドOP Cryptoの創設者David Ganは、パンデミックの間に30カ国以上を訪れ、アフリカ、南アメリカ、ヨーロッパ、アジアなどのWeb3センターで活躍しています。

David Ganは、アメリカなどの西洋市場には相対的なアジア背景を持つ機関投資ファンドが不足しており、西洋の革新プロジェクトのリソースを巨大なユーザー基盤を持つアジア市場と接続することが彼らの痛点であると述べています。

2021年にOP Cryptoを設立する前、David GanはHuobiの海外投資部門の責任者であり、その間に帳簿上のリターンが100倍を超えるプロジェクトにリード投資を行い、AlgorandやPolkadotなどのプロジェクトを中国市場に導入しました。 さらに、国内の伝統的なトップファンドである启明创投での投資経験や3年間のインターネット起業経験を加え、David Ganはアジアとアメリカなどの西洋市場のプロジェクトおよび機関リソースの優位性を蓄積しました。

従来のVCと比較して、Web3のほとんどの一次投資機会はプロジェクトの初期段階にあるため、質の高いプロジェクトソースに早くアクセスすることがWeb3 VCの重要なコア能力の一つです。OP Cryptoのアプローチは、ファンドの投資者とその傘下の母ファンドを連携させることです。

OP Cryptoは2021年に5000万ドルを調達し、より多くの地域の著名な機関を引き入れるために、David Ganは各投資者の投資額を300万ドルに制限し、最終的にAnimoca Brands、火币创投、Galaxy Digital傘下のVision Hill、Bybitの投資部門Mirana Venturesなど、世界各地に分布する30以上の著名な機関やプロジェクトからの投資を獲得しました。

同時に、OP Cryptoは昨年6月に1億ドル規模の母ファンドを設立し、初期ファンドへの投資を行い、プロジェクトの接触能力とリスク回避能力を向上させました。

一定のプロジェクトリソースの優位性を確保した上で、OP Cryptoは現在、Scroll、Merit Circle、Connext、reNFT、Spectral Finance など20以上のプロジェクトに投資しており、主にインフラ、ゲーム、NFTなどの分野をカバーしています。 ゲームインフラ以外にも、David GanはプロのDotaプレイヤーとして、ゲームコーチングなどの細分市場の機会にも注目しています。

David Ganは、2018年と2019年のこの一連の熊市における投資プロジェクトの全体的な質を振り返ると、動乱の2022年を経て、一次市場の投資は恩恵の時期を迎えるだろうと考えています。OP Cryptoファンドの80%の資金は、このサイクルの下での機会を捉えるために使用されます。 最近、ChainCatcherはDavid Ganにインタビューし、OP Cryptoの投資ロジックと今年のWeb3一次市場投資に対する判断について話しました。

1、ChainCatcher：どのようなきっかけでWeb3投資に入ることになったのですか？重要な職業経験を共有できますか？

David Gan：投資を始める前に、私はモルガン・スタンレーで2年間投資銀行に従事していました。その後、いくつかの活動的なソーシャル機会を見て、自分でプロジェクトを立ち上げ、3年間のインターネット経験を積みました。

2017年に投資に転向し、启明创投では動画ソーシャル、アニメ、教育など当時人気のある分野に注目しましたが、启明创投での投資のこの段階で、私はインターネットが相対的に末期に達していることに気づき、新しい方向を探す必要があると感じました。

この時、Web3が徐々に台頭しているのを見て、私は9歳でアメリカに行き、大学時代にオンラインテキサスホールデムなどのゲームを通じてビットコインなどの取引に早くから触れていたため、ブロックチェーンやWeb3の研究に移行し、一次市場の機会を発掘しました。しかし、启明のような大ファンドはWeb3への投資に関しては相対的に保守的で慎重であり、私の個人的な期待には合いませんでした。

そこで、2018年にHuobiに参加し、海外投資部門の責任者として、多くの帳簿上のリターンが100倍を超えるプロジェクトにリード投資を行いました。

投資において、多くの人は良い投資をするかもしれませんが、必ずしも良いリターンを得られるわけではありません。 当時、私たちの出口は非常に良好でした。投資した最も利益を上げたプロジェクトは大公链のTerraで、私たちはその盛況な時期に出口しました。Blockfolioも最初に投資し、FTXに買収された際に相対的に最高点でFTTに置き換えました。

また、Oasis、Conflux、Nervosなどのインフラ系プロジェクトにも多く投資しましたが、いくつかは完全には成功しませんでしたが、全体的な帳簿上のリターンは比較的高いです。

2、ChainCatcher：従来のVC投資とWeb3投資の違いは何ですか？

David Gan：大部分の大ファンド、特に後期のファンドは、多くのデータを見て評価を測定し、トラックの大きさや将来の収入を予測する必要があります。

しかし、Web3業界自体が非常に初期段階であり、Web3プロジェクトは従来のWeb2プロジェクトのように多くのラウンドで資金調達を行うことはありません。第二ラウンドを調達するかどうかもわからないため、ほとんどの投資機会は初期段階にあります。第一ラウンドを逃すと、多くのプロジェクトを逃すことになります。

次に、多くの従来のVCや大機関は、短期的により確実なモデルに投資することを好みます。たとえば、Web2のSaaSや決済などのモデルがWeb3分野で拡大することですが、私はこれらは長期的にはあまり潜在能力のないトラックだと思うので、この分野には非常に少ない投資をしています。私たちは、革新的でチェーン上のモデルに対してより好意的です。

3、ChainCatcher：2021年に自分でファンドを設立することにした理由は何ですか？OP Cryptoはなぜアジアと西洋をつなぐことに特化しているのですか？

David Gan：2020年のその段階では、市場が低迷しており、グループは投資業務を厳しくし始め、多くのプロジェクトがグループ内部で推進しにくくなりました。今振り返ると、私たちが投資したプロジェクトは数億ドルの収入を得ましたが、まだ出口に至っていない段階では支出だけで、何のリターンもなかったため、グループはあまり自信を持っていなかったかもしれません。

2021年のパンデミックが最も深刻な時期、海外事業の拡大はHuobiにとって非常に重要でしたが、Huobiの取引所業務と比較して、投資業務の収益化の速度は確実にそれほど早くはありませんでした。そのため、グループの投資業務への投入は私の期待には及ばず、プロジェクトの推進は非常に困難でした。

この段階で、私はアメリカなどの西洋市場のいくつかの痛点を発見しました。彼らはアジアのリソース、たとえば取引所のリソースやユーザー成長のチャネル、市場のプロモーションなどを非常に必要としていました。 しかし、2021年初頭には、パンデミック政策が非常に厳しく、中国人は帰国してしまい、この需要は満たされにくかったのです。

これらの需要に対して、私たちは優位性を持っていると感じました。アメリカなどの西洋市場にはアジア背景を持つ機関投資ファンドがまだ存在せず、私自身の経歴からも、4年間の投資経験が私に国内およびアジア各地でいくつかのリソースを蓄積させました。私はこれらのリソースをアメリカに持ち込むことができます。また、Huobi在籍中に多くのアメリカの大機関とも接続しました。私はアジアの起業家が適切な海外リソースに接続するのを助けることができます。

4、ChainCatcher：中国の政策は常に厳格ですが、アメリカなどの西洋の主流市場は現在、中国市場におけるWeb3の発展をどのように見ていますか？

David Gan：中国は一時的に閉鎖されていますが、東南アジアの国々は依然として活発であり、西洋の主流市場はアジア市場の開拓に非常に期待を寄せています。

中国市場の閉鎖は永久的なものではなく、経済が徐々に成長するにつれて、後にバランスを見つけるでしょう。

2021年に私が起業して資金調達を行ったとき、市場はまだ良好で、中国の個人投資家は非常に多く、資金も豊富で、ユーザーの規模も大きく、中国市場は非常に期待されていました。

別の視点から見ると、アジア市場全体はあまり多くのリスクを踏んでおらず、アメリカは基本的にリスクを踏み倒しているわけではありません。中国の政策は個人投資家を助け、過度に過激な行動を防いでいるため、たくさんの資金が依然としてアジアに留まり、次の牛市の到来を静かに待っています。将来的には、アジアで良いプロジェクトが芽生えるでしょう。アジア市場のコストはおそらくアメリカの1/5または1/4程度で、コストは相対的に低いです。

5、ChainCatcher：公式サイトによると、OP Cryptoは現在20以上のプロジェクトに投資しており、主にインフラ、ゲーム、NFTに分布しています。現在のOP Cryptoの投資ロジックは何ですか？どのような戦略的重点がありますか？

David Gan：まず、私たちの投資原則は、何が流行っているからといって投資するのではなく、チームが最も得意で、最も理解できる分野に投資することを貫いています。

私はプロのゲームプレイヤーなので、ゲーム関連のプロジェクトに多く投資しました。以前にソーシャルプロジェクトを起業した経験もあり、Huobiでの投資期間中も主にインフラ系プロジェクトに投資していたため、比較的経験があります。そしてCOOは非常に初期のNFTプレイヤーであるため、主にNFT分野の革新に注目しています。

次に、私たちはできるだけ優れたプロジェクトの最初の投資者の一人になりたいと考えています。 投資が早くなければ、一次市場の投資機会を逃すか、コストが高くなってしまいます。

私たちはScrollの最初の投資者です。 彼らの第一ラウンドの資金調達の際、基本的に毎週2、3回電話をかけ、さまざまな投資者の配置や条項の修正を提案し、アイデアを何度も繰り返しました。その後、彼らは急速に成長しました。後のラウンドに入ることは、より高い価格を負担することを意味します。

ゲームギルドのMerit Circleについても、私たちは彼らの最初のラウンドの投資者の一人です。最初のラウンドで300万ドルを調達した後、Merit Circle（MC）はすぐにBalancerで2億ドル以上を調達し、その後Binanceに上場しました。そのラウンドに投資しなければ、二次市場で彼らのトークンを購入するしかありませんでした。

6、ChainCatcher：優れたプロジェクトソースを早期に見つけて投資するためには、リソースの拡張と意思決定能力がより高く求められます。プロジェクトの拡張能力を構築する方法や、投資決定においてハード指標とソフト指標があるかどうかを共有できますか？

David Gan：プロジェクトソースの探し方について共有できることがあります。私たちはOP Cryptoの投資者やOP Crypto傘下の母ファンドが投資しているファンドを通じて連携を保っています。

2021年にファンドの資金調達を行った際、すべての投資者は最高300万ドルまでの投資制限があり、できるだけ主流国の投資者や業界内の大機関、プロジェクトと接続するために分散させました。これにより、私たちは投資プロジェクトでリソースを相互に交換できるようになりました。

昨年6月、OP Cryptoはさらに1億ドル規模の母ファンドを立ち上げ、いくつかの初期ファンドを支援しました。このファンドは私たちにとってプロジェクトリソースに直接的な助けをもたらしました。

まず、私たちが投資するファンドが多ければ多いほど、接触できるプロジェクトソースが増えます。

次に、母ファンドは私たちの投資者のリスクを軽減するのにも役立ちます。1つのファンドがパフォーマンスが悪くても、十数のファンドに投資すれば、すべてが悪いパフォーマンスを示すことは難しいです。

第三に、このファンドを通じての投資は業界にも大きな助けになります。二次市場が熊市を経験しているとき、一次市場はむしろ非常に良いエントリーポイントです。今年と来年は一次市場にとって大きな恩恵の時期であり、2018年末から2019年全体で投資されたプロジェクトは、全体的に非常に良いパフォーマンスを示しました。

7、ChainCatcher：初期プロジェクトに投資する際、過剰なデータ参考がない中で、「人に投資する」ことが重要です。あなたたちの「人に投資する」ロジックは何ですか？

David Gan：あなたが業界にどれだけ深く関わっているかを見る必要があります------私は業界に6、7年の経験があり、大部分のプロジェクトチームは私が知っているか、身近な人が知っています。** さらに、Web2プロジェクトと比較して、Web3のデューデリジェンスは実際にはより容易です。彼が何をしたか、書いたコードは簡単に検証できます。従来の企業の起業家を調査するのとは異なり、多くの内容は曖昧です。**

8、ChainCatcher：プロのゲームプレイヤーとして、あなたの投資決定にどのような深い影響を与えますか？どのようなWeb3ゲームの細分機会に注目していますか？

David Gan：本当のゲーム愛好者は、機能的な痛点に対してより敏感であり、愛情から自分自身がより多くの時間を投入することを望むことができます。

私たちはまず、ゲーム関連のインフラの基盤に投資し、将来のゲーム体験をより良くし、エコシステムを強化する方法を考えています。たとえば、ゲーム資産の相互運用性、クロスチェーンブリッジ、ゲームギルドなどです。

細分機会として、ゲームコーチングは非常に大きな分野です。 ゲームコーチはまだ比較的少なく、このコーチは私たちにどう遊ぶかを教えるのではなく、私たち5人のチームの戦略的な優位性を最大限に引き出し、利益を最大化する方法を教えてくれます。

たとえば、P2Eが始まったとき、多くの人が利益を得ようとしましたが、方法論がなかったため、ゲームギルドが相応の資産と指導を提供する必要がありました。

また、現実生活におけるスポーツゲームのバーチャル化も非常に良い細分機会です。たとえば、バスケットボール、競馬、サッカーなどをバーチャル世界で行い、賭けを行うことができ、ブロックチェーン上でより良い不正防止メカニズムを提供できます。

9、ChainCatcher：従来のゲームがすでに成熟している中で、ブロックチェーンやWeb3がゲームにもたらす最大の価値は何だと思いますか？Web3ゲームユーザーの現在の成長のボトルネックについてどう思いますか？

David Gan：ある意味で、あなたがプレイする従来のゲームでは、ゲームの中のあなたはあなたを代表することはできません。ゲーム内のものはすべてあなたのものではありません。しかし、Web3ゲームは別の主観的な世界を構築し、現実世界では体験できない極限の運動、たとえば飛び降りたり、火を消したりすることができ、ゲーム内で得た成果もあなたのものとして保証されます。

Web3ゲームは現在、楽しさと収益化の体系が粗雑すぎます。しかし、ゲーム体験に関しては、私は未来の5年間で現在の10倍以上に強化されると賭けています。その10倍の基盤の上で、皆がプレイしたいと思うのでしょうか？10倍が無理なら、100倍に強化されるのでしょうか？

このような構築は前進するしかなく、後退することはありません。 常に前に進んでいる状態では、皆がインターネットモバイルゲームを受け入れる段階に到達することができます。最初に出てきたモバイルゲームもかなり陳腐で、誰もプレイしなかったのです。したがって、私たちは3〜5年の周期で、未来を創造できる基盤プロジェクトに多く投資しています。

また、課金に関しては、現在のWeb3ゲームは十分に楽しめないため、誰もが利益を得ることができず、持続可能ではありません。

10、ChainCatcher：昨年、多くの著名なVCが暴落事件で資産と評判を大きく失いました。Web3 VCとして、どのような反省が必要ですか？あなたたちの投資戦略に具体的にどのような影響を与えましたか？

David Gan：FTXのようにすでに後期に資金調達を行ったプロジェクトもゼロになる可能性があります。** したがって、Web3投資は、後期に投資するほど安全だと思わないでください。この業界では、後期投資と初期投資のゼロになる確率はあまり変わりません。したがって、私たちにとっては、より一層初期投資を固持することが重要です。一方で、上限（アップサイド）が高く、もう一方でコストも低いです。**

11、ChainCatcher：最近、a16zがuniswapの提案投票であまり良い評判を得ていませんが、VCがWeb3プロジェクトのガバナンスに参加することについてどう思いますか？VCはポートフォリオに対して資金支援以外にどのような役割を果たすべきですか？

David Gan：あらゆる投票メカニズムには利点と欠点があり、各自が自分の利益に関する主張を持っています。投資者とプロジェクト側の間には一定の程度の対立が存在するのは非常に普通です。

したがって、起業家にとっては、あなたのプロジェクトの目的や将来の方向性を非常に理解し、あなたと同じチームに立てる投資者を見つけることが非常に重要です。

VCはポートフォリオに対して資金支援の他にも、投資後の管理に力を入れる必要があります。私はOP CryptoとHuobiでの職務中に、多くのプロジェクトのユーザーチャネルの拡大を手伝ったり、アジア市場でのブランド向上に努めたりしました。

12、ChainCatcher：2023年のWeb3一次投資市場について、あなたの期待は何ですか？

David Gan：今年は一次市場投資の恩恵の時期です。** 2018年末のように、皆が二次市場や業界全体にあまり自信を持っていないとき、最初に出てくるのはしばしば羊毛を刈る起業家ではなく、本当にこの業界で続けることを望む起業家です。そのため、起業家の質は非常に高くなるでしょう。**

第二に、投資者が入るときの評価は非常に低く、基本的に牛市と比較して7.5割から8割程度になります。

第三に、他の多くの人が入場を望まないとき、競争もそれほど激しくありません。

したがって、2023年には一次市場に多くの良い投資機会があり、2021年から2022年の間に私たちの資金は20%しか投資せず、80%の資金を2023年およびその後のより良いタイミングで機会を捉えるために残しています。

13、ChainCatcher：このサイクルの中で、投資者および連続起業家として、華人のWeb3起業家や投資者に対してどのような経験やアドバイスがありますか？

David Gan：何かアドバイスがあるとは言えませんが、私はすべての人に海外をもっと見て回ることを勧めます。** パンデミックの間に、私は30カ国以上を訪れ、アフリカに2ヶ月、南アメリカに2ヶ月、ヨーロッパに数ヶ月滞在し、最近はアジアにさらに2、3ヶ月滞在する予定です。**

華人の最大の問題は、まだ中国やアジア市場に制限されやすいことです。 しかし、Web3は非常に国際的な事柄であり、海外の人々と多く話し、海外のさまざまな情報チャネルに注目しないと、思考が非常に制限されてしまいます。