Uniswap v4についての簡単な考察：DeFi革新の集大成者

著者：Haotian

Uniswap V4 の新バージョンは、熊市の静寂にある Crypto 業界にカタリストを注入し、皆が Uniswap のフレームワーク式イノベーションのパラダイムの力に感嘆し、将来の DEX が CEX から流動性を奪うことに自信を持っています。

しかし、Uniswap がどれほど素晴らしくても、それは過去 5 年間の DeFi 業界のイノベーションの集大成に過ぎません。過去の多くの DeFi プロトコルにおけるイノベーションの瞬間も、同様に共有され称賛されるべきです。

すべてはあの 500 行のコードから始まり、DeFi の遺伝子と起源として、X*Y=K の AMM アルゴリズムは DeFi 業界の「カンブリア紀の瞬間」を開きました。

このアルゴリズムは、資産の価格設定と交換の自動化を実現し、リスクヘッジとアービトラージメカニズムを実現し、オープンで検閲に抵抗する金融を実現しました。最も重要なのは、金融業務のモジュール化再構成を実現し、金融がブロックのように組み合わせて再構築できるようにし、さまざまなプレイの誕生の種をまきました。

Uniswap V4 の Hooks は AMM プールに新機能や特性を追加でき、Singleton コントラクトはアカウントフレームワークと取引ロジックを変更し、フレームワーク式のイノベーションといえます。これに基づいて無限の可能性を想像できます。

ここでは、今回の Uniswap V4 に登場した新機能を例に、DeFi 世界に実在するイノベーションの力を振り返ります。Uniswap から始まり、しかし Uniswap にとどまらないものです：

1. 限定注文：2020 年末に @dYdX は、その基盤となる StarkEx の L2 拡張プロトコル「プライベートオーダーブック」機能を基に限定注文を実現しました（L2 の隠れた状態で取引をマッチングし、結果をチェーン上に表示する）。これは V3 集中流動性モデル下での限定論理の実現とは大きく異なりますが、限定注文の考え方は AMM 取引リスクを低減し、効率を向上させることができ、DeFi の発展過程において特に重要なイノベーションです。
2. TWAMM：2021 年 7 月に @perpprotocol は時間加重 AMM モデルを導入し、最近の取引記録に基づいて資産プール内のトークン比率と価格を調整できるようにしました。これにより、AMM は市場価格の変動に迅速かつ正確に対応できるようになりました。全体として、時間加重の導入は価格発見の効率を向上させ、操作耐性を強化し、大口注文による AMM の価格操作が困難になりました。これは DeFi メカニズムの進化にとって重要な意味を持ちます。
3. 動的手数料：2021 年 5 月に @GMX は市場状況に基づいて取引手数料を動的に調整するメカニズムを実現し、AMM 製品の競争力と価格効率を大幅に向上させました。GMX はアルゴリズム駆動による取引手数料の動的調整を実現し、Curve が提供するユーザーによる動的手数料の選択よりも、より敏感で安定しています。今回の Uniswap V4 では、アルゴリズム駆動と人工選択が効果的に組み合わさり、流動性利用効率をさらに向上させました。
4. NFT の AMM への注入：2020 年 12 月に @NFTX は NFT と AMM の深い統合を実現し、NFT が ERC20 トークンのように AMM プールで高い流動性の取引と価格設定を行えるようにしました。これにより、NFT の低流動性問題が解決されました。しかし、NFTX は実際には NFT を ERC20 トークンに変換し、担保として流動性を実現していますが、Uniswap V4 は NFT が直接流動性に参加できるようにしました。
5. 流動性範囲を超えた資金の貸出利息：2021 年 3 月に @Aave V2 は AMM の流動性資産を Aave の貸出プールに預けて貸出を行い、追加の利息収益を得ることを実現しました。これは間違いなく資金の使用効率を向上させました。重要なのは、これが DeFi のクロスプロトコルおよびクロスメカニズムの組み合わせアプリケーションを実現し、今後の DeFi プロトコル間の深い協調の可能性を拓いたことです。
6. LP 手数料の自動再投資：2020 年 10 月に @Curvefinance は V2 バージョンで auto-compounding 自動複利メカニズムを追加し、LP の取引手数料の収入を自動的に LP トークンに変換し、LP のポジションに追加できるようにしました。しかし、このメカニズムは価格変動に直面した際に LP トークンの交換数量に損失をもたらす可能性があり、Uniswap V4 でもこのような課題は避けられません。
7. マクロコントラクトによる流動性プールの細分化管理：2020 年に @balancer は Vault コントラクトを通じて流動性プールの細分化管理機能を実現しました。これにより、大量の単一トークンプールを展開するために必要な高額なコストが削減され、Vault コントラクトは重複した読み取りや振替によるガス費用を回避できます。Uniswap V4 の Singleton は Vault の概念に基づいていますが、すべての組み合わせを事前に定義する必要がなく、より柔軟です。
8. 寄付機能の導入：2020 年 9 月に @Sushiswap は V2 バージョンで寄付機能を初めて導入し、ユーザーが特定の流動性提供者にトークンを寄付してインセンティブを与えることを許可しました。これは、より多くの流動性提供者を引き付け、保持するのに役立ちます。このようなメカニズムには一定の商業的操作リスクが存在しますが、コミュニティ主導のもとで DeFi コミュニティの構築の新しいパラダイムとなるでしょう。

さらに、@perpprotocol は全過程無損失の取引メカニズムを提供し、アルゴリズムと完全な価格設定に依存して流動性損失を低減します; @mstable_ はクロスチェーン資産の融合を流動性のメカニズムとして提供し、ユーザーは異なるチェーン上の資産を一つの流動性に統合できます。@mavprotocol はユーザーのロックトークンの期限に基づいて年利率を定義します。さらに、多くの類似のイノベーションが静かに進行中であり、将来的には Uniswap に採用される可能性もあります。

Uniswap は DeFi の繁栄を成し遂げましたが、実際には DeFi の組み合わせ式イノベーションの微力も少しずつ Uniswap を成し遂げています。これらのメカニズムや理念が成功または失敗の探索を繰り返すことで、Uniswap の V4 時代はそのように輝かしいものになったのです。最近、香港に出張しており、複雑に交錯する道を急いでいる国際的な人々を見ながら、香港が Web3 にとって何を意味するのかを考えています。Uniswap が DeFi にとっての意味のようであればいいなと思います。