EMC Labs 11月のニュースレター：内感外応、第5回牛市が発動準備中

撰文：0xWeilan

(本報告で言及される市場、プロジェクト、通貨などの情報、見解および判断は、参考のためのものであり、いかなる投資助言を構成するものではありません。)

マクロ市場

EMC Labsが10月の簡報で予測したように、10月に年間の突破を達成した後、BTCは11月に上昇チャネルに沿って振動しながら上昇し、価格を38000ドルラインに押し上げるでしょう。

10月、11月に連続して28.54%と8.88%の上昇を実現した後、BTC保有者の利益レベルは年内最高に達しました。利益を確定する売却と高値での調整への懸念により、BTCは上昇チャネルの中間（約37000ドル）付近で持続的に振動し、取引量は減少しました。

BTC月足チャート

++今年度は残り1ヶ月ですが、市場の各方面はこの加息サイクルが終了したと見なしています。労働市場の雇用データが下落し始め、アメリカ経済は穏やかな景気後退に入っており、大手投資銀行は利下げサイクルの開始時期を予測し始めています------2024年の夏または下半期。++

この背景の中、ドル指数は月間で3%の下落を記録し、緩和期待が高まっていることを示し、資金はリスク嗜好の高い株式資産に先行して流入し始めました。

マクロ金融市場は上昇に転じ始めました。3ヶ月連続で下落していたナスダックは10月の移動平均付近で大幅に反発し、10.7%の月間上昇を実現しました。

ナスダック月足チャート

今月、世界最大の中央集権取引所であり、産業発展に大きな促進作用を果たし、旧来のシステムに挑戦をもたらしたバイナンスは、アメリカ司法省と和解し、430億ドルの巨額罰金と創業者のCEO辞任を代償に、野蛮な成長の過去に別れを告げました。++これに対する市場全体の態度は楽観的であり、すべての「ブラックスワン」級の不確実性が排除されたわけではありませんが、私たちは暗号産業が野蛮な発展の時代に別れを告げ、今後数年間で伝統的な世界とのコンプライアンス発展が主流になると考えています。++

これは大人の成長痛であり、傷を覆う勲章でもあります。これにより、暗号技術は人類社会の西部に深く浸透し、暗号市場は今後数年内に10兆ドル規模に達し、人類最大の株式市場の一つとなる可能性があります。

暗号市場

11月、BTCは34656ドルで始まり、37732ドルで終わり、全月で8.88%の上昇を実現し、振幅は12.7%でした。

今月BTCが達成した最大の市場成果は、半年間も悩まされていた振動ボックス（下図の紫色の領域）から完全に解放されたことです。全月34000ドル、つまり10月の突破後の高点の上で運行し、取引量は減少しましたが、依然として躊躇と曖昧さの中で上昇を続けています。

上昇チャネル（下図の緑色のボックス）の中間も、買いと売りの両方が争奪する焦点となり、11月15/16日、20/21日には中間付近で激しい対立が発生しました。対立日の取引量はすべて増加傾向を示し、大幅な上昇後のポジションの緩和と新たに入場する資金の買い意欲が非常に強いことを示しています。

BTC 日足チャート

最終的に、買い手の力が勝り、複数のテクニカル指標の圧力の下で、BTC価格は依然として強気を保ち、新たな反発高値を創出しました。

++より積極的な側面は、L1セクターがBTCの月間上昇率を上回ったことに現れています。ETHは今月13.08%上昇し、BTCを5500ベーシスポイント上回りました。SOL、AVAX、OSMOなどのL1アルトコインは10月の開始以来、最高で3倍の上昇を達成し、場内資金がBTCからセグメントに流入する傾向を示しています。++

ETHの上昇がBTCを超え続けることは、ブル市場の開始を示す一つの指標であり、注視に値します。

資金供給

テクニカル分析を通じて、静的市場におけるトレンドの変化を知ることができます。しかし、10月以降の市場の主要な推進力は、場外資金の加速的な流入です。今後の市場を判断するためには、この主要な要因を深く分析する必要があります。

10月の流入がプラスに転じた後、11月には安定コインが引き続き純流入し、流入規模は35億ドルに達し、10月の規模の3.5倍となりました。EMC Labsは10月の簡報《EMC Labs十月簡報：如期突破！後市BTC大概率沿通道震蕩上行》で指摘しました："10月の流出トレンドが逆転し、安定コインが単月で純流入を実現しました。安定コインは熊市を脱出し始めました。"

11月、この判断は引き続き実現されました。BTCは年初に熊市を脱出し、安定コインは10月に熊市を脱出し、暗号資産全体のブル市場がますます近づいています！

安定コインの総供給

今月、安定コインは流入速度を加速し、++EMC Labsは12月に安定コインが流入を維持し続けるならば、安定コインはブル市場状態に入ることを確認するだろうと考えています。すでに熊市を脱出したBTCと組み合わせると、最も楽観的な見積もりでは、早ければ1月に市場は第五回暗号資産ブル市場の初期段階に入るでしょう。++

安定コインの全体供給は今年の10月までプラスに転じることはありませんでしたが、2022年12月以降、USDTの供給は流出から流入に転じ、10月には歴史的な供給の新高値を記録しました。この先行流入の資金は、場内資金と共にビットコインの歴史的な第四の底を買い、ビットコインが前11ヶ月で実現した130%の強力な反発を促進しました。

++10月の全体的な純流入と比較して、今月安定コイン市場が達成した最大の成果は、USDCも流出状態を終え、純流入を実現し始めたことです。これは、これら二つのタイプの安定コインを使用するトレーダーが後市を楽観視し、ポジションを増やし始めたことを意味します。++

供給トレンド

10月、11月の持続的な上昇に伴い、ビットコインの全体供給はますます楽観的になっています。これは資金の純流入以外に、私たちが引き続き注目すべき内部要因です。

月末までに、ビットコインの総供給の87%が利益状態にあり、これは一方ではBTC価格の上昇によるものであり、もう一方では底打ち期間と修復期間に発生した大規模な投降と底打ちによるものです。

BTC全体供給の利益・損失分布

それに対応して、BTCのコスト構造も大きな変化を遂げました------

BTC全体供給コスト分布

33634ドルは最大のポジション蓄積区となり、これらのポジションの大部分は10月に構築されたものです。これが私たちが10月の簡報で11月の市場が調整せずに持続的に上昇すると判断した理由の一つです。

++さらに上は48000ドルで、これは前回の熊市の下落中に形成された蓄積区域であり、修復期間の高点でもあります。この高点は12月または1月に触れられるかもしれません。++価格を判断することはほとんど意味がありませんが、もし実現すれば、12月には二桁の大幅な上昇があるでしょう。

長短博弈

長短手および取引所のポジションを見てみると、11月全体------

市場各方面のBTCポジション規模

ロング：+11万枚、1496万枚に増加；

ショート：-7万枚、229万枚に減少；

取引所：-4万枚、232万枚に減少

ロングは依然としてポジションを集めており、ショートは依然としてポジションを手放しています。この動きは修復期間の「流動性の持続的喪失」の収束トレンドに合致しています。このトレンドの持続により、短期市場は大幅な下落を実現することが非常に難しくなります。

次にロングとショートの浮利益状況を見てみましょう。ロングの浮利益は81%に達し、ショートは21%に達しました。10月と比較して、ロングの浮利益は引き続き増加し、ショートの浮利益は1%減少しても、依然としてショートレベルの高位に維持されています。

ロングとショートのポジション浮利益状況

修復期間中、利益レベルは徐々に回復し、修復期間の進行と未来のトレンドに対する楽観的な見通しに伴い、市場各方面の浮利益の閾値は徐々に引き上げられます。

利益確定状況をさらに見てみましょう：ロングの利益レベルは30~70%の間で、ショートの利益レベルは0~3%の間です。

ロングの利益レベルから見ると、ロングの中の弱者が売却している（彼らの利益レベルはロング全体の利益レベルを下回っています）。

ショートの利益レベルから見ると、ショートの中の強者が持ち続けている（売却者の利益レベルはショート全体の利益レベルを大きく下回っています）。

++現在、市場は修復期間の末期にあります。この期間中、ロングの利益期待はますます高まり（上昇期、すなわちブル市場に入った後、彼らの期待は数倍に達するでしょう）、ショートの利益期待も徐々に高まっています。++同時に、ショートの中の弱者とロングの中の弱者が最後の「清算」対象となり、今月ロングが集めたポジションはこの部分の市場参加者から来ています。

11月のロングとショートの売却規模を再確認しましょう------

ロングは11月2日、10日、21日、28日に大規模な売却を行い、4取引日で21653枚を売却しました。

ショートは11月7日、21日、22日、24日に大規模な売却を行い、4取引日で161839枚を売却しました。

これはロングとショートの群体の中の弱者の売却状況です。今年度の他の月と比較して、全体の売却レベルは下降傾向にあり、これも市場各方面が後市に対して全体的に楽観的な期待を持っていることを示しています。

ロングとショートの売却規模統計

以上から、市場にとって最も重要なロングとショートの博弈について、EMC Labsは以前の判断を維持します：++市場は依然として修復期間にあり、ポジションは「ショートからロングへ」と移行し、流動性はさらに喪失しています。ロングとショートの浮利益は本回の修復期間の歴史的最高記録を更新しましたが、売却規模は拡大していません。市場は修復期間の末期に入り、次はぼんやりとした上昇期、すなわち「ブル市場」が待っています。++

オンチェーンデータ

オンチェーンデータはBTC価格の安定器であり、オンチェーンデータに支えられた価格上昇はより持続可能であり、オンチェーンデータと乖離した上昇や下落は必然的に持続不可能です。

10月には、新規アドレス数、日次アクティブエンティティ、トランザクション規模、マイナー収入が大幅に減少しました。この乖離は11月に有効に修復されました。

ビットネットワークの新規アドレス

ビットネットワークのアクティブエンティティ

ビットネットワークのマイナーGas収益

今年4月、オーディナル資産、特にBRC-20 MEMEトークンが登場して以来、3万枚以上のBTCが新たな「消費タイプ」のGasとしてマイナーの財布に入っています。これらのトークンが新しいタイプの資産になるかどうかには大きな議論がありますが、4月と11月の二度の熱潮が引き起こしたトランザクションの急増は確かにデータを「汚染」しました。したがって、11月のオンチェーンデータの修復については、客観的に見るべきです。

BRC-20 MEMEの熱潮が急速に冷却する中、12月にはさらに観察が必要であり、蓄積と売却のオンチェーン行動に基づく「牛市場」への転換トレンドを見守る必要があります。

牛市場について

EMC Labsが開発したエマージェンスエンジンによると、現在修復期間指数が100に達してから約1ヶ月が経過しています。歴史的に、この期間が2ヶ月に達すると、市場はブル市場に入ります。

EMC Labsの修復期間指数は多次元のオンチェーンデータを統合しており、市場の内因を反映しています。また、外因、すなわち資金流入状況も非常に楽観的であり、10月には今年度初めて純流入を実現し、11月の流入規模は10月の3.5倍に達しました。12月に流入が加速し続ければ、流入期間は3ヶ月に達します。中長期トレンドを判断するには、3ヶ月の期間は十分です。

++2023年の最後の1ヶ月は非常に重要であり、暗号資産市場の内因と外因を見つめる二重の焦点となります。この焦点が放つ光が、次のブル市場を照らすのです。++

これはEMC Labsがビットネットワークの客観データに基づいて導き出した結論です。

依然として困難は存在します------

例えば、アメリカの穏やかな景気後退が始まったばかりで、株式市場は今後下方修正される可能性があり、安定コインの流入にも影響を与えるかもしれません。

2024年1月はアメリカのBTC ETF申請の最終回答期限であり、申請が拒否されれば、暗号市場は調整に入る可能性があります。

バイナンスの後、他の取引所や公的ブロックチェーン、安定コイン発行者がアメリカ司法省やSECから訴追される可能性はあるのでしょうか？

FTX破産後、資産処分者が市場に数十億ドルのトークンを投げ売りしており、単一の実体の大規模な売却が市場のリズムを乱す可能性はあるのでしょうか？

内因と外因の促進に直面し、私たちは最も積極的なポジション準備を行います。不確実性に直面して、戦略的にリスクをコントロールすべきです。そうすれば、この「不確実性」はもはや重要ではなくなります。

私たちは12月の到来を心待ちにし、次回の月次簡報で牛市場の条件判断と主要なトレンドの予測を皆さんと共有する準備をしています。

結論

11月は重要な1ヶ月でした。

私たちはオンチェーンデータの修復を収穫し、BTC価格の持続的な上昇を目の当たりにし、弱者群体の小規模な離脱を見、ロングとショート群体の浮利益閾値の不断の引き上げを見ました。

暗号資産市場は巨額の罰金を受けて石が落ち、USDCは乖離を終え、安定コイン供給は全月で大規模に流入しました。

12月はさらに重要な1ヶ月です。

曖昧さと不安の中で、暗号資産市場の「内感」と「外応」は近づいています。

長い修復期間が終わろうとしており、上昇期（ブル市場）が呼び寄せられています！