イーサリアム ETF の後市影響：コンプライアンスの大棒の下で「シャンツァイ狂舞」が訪れる？

著者：Haotian

イーサリアム ETF が承認された後の市場の業界発展の変化についてどう考えるか？結論から言うと：私の見解では、市場は長い間「アルトコイン」シーズンを迎えることになるだろう。ブルランは正当な時期だが、その過程はそれほど美しくはない。なぜ？次に、私の個人的な観察を述べる。

1）ビットコイン ETF が承認された後の市場の反響は、予想ほど大きくはなかった。皆が想像していたような狂暴な牛市は訪れなかったが、明らかにビットコインのボラティリティは低下し、市場の受け入れ能力は強化され、背後にあるウォール街の神秘的な力がビットコインの安定を支える「底支え」の保証となった。

なぜなら、BTC は純粋な資産属性を持ち、背後には完全なエコシステムの支えが欠けているため、BTC の二次市場の期待と皆が構築している一次市場は乖離しているようだ。短期的には、BTC が市場に与える「増益」効果は、一次価格投資市場に延長できず、特に主流のイーサリアムのレゴエコシステムに対しては関連性がさらに弱い。

しかし、イーサリアム ETF の承認は大きく異なるのか？一方で、ETH のデフレは一次市場の活性度に直接影響を与え、イーサリアムの価格上昇、レイヤー2のガス料金の低さの利点が際立ち、間接的にレイヤー2市場の発展を促進する。イーサリアムの流通量が減少すれば、Restaking や AVS 生息競争の内巻きが加速し、価値の増加を促進する。イーサリアムは増量ファンドの手に握られ、コンプライアンスのある主要な DeFi プロジェクトへの投資や支援に使われる。

このような例えが無理だと感じるかもしれないが、実際には、イーサリアムの今日の価値はこの巨大な一次ビルド市場によって少しずつ生み出されていることを理解すればよい。逆に、ETH 自身の資産価格と流通の受け手も、業界エコシステムに絶え間ないユーザー、資金、才能のリソースをもたらすことになる。これがイーサリアム ETF が「アルトコインシーズン」の到来をより促進する根本的な理由である。

2）ここで言う「アルトコイン」とは、私は VC の支援を受け、チームが構築し、トークンが発行される前には市場から高く評価されず、トークン発行後には価格が低迷し価値の支えを得られない「主流コイン」を指したい。簡単に言えば、イーサリアム ETF の承認は、主流のファンドがイーサリアムが構築した巨大なエコシステムに流入し、価値コインの持続的な成長を促進することができる。

しかし、理想は美しいが、主流ファンドをエコシステムに流入させ、Web3 の起業エコシステムを活性化させるのは容易ではない。アメリカの議員が通過させた「21世紀金融革新と技術法案」（FIT21）の通過は、情報量が非常に大きい。この法案は、重要な消費者保護を提供し、アメリカのデジタル資産エコシステムの革新を促進することを明確に提案している。浅く解釈すると：

1、CFTC（アメリカ商品先物取引委員会）はより大きな規制権限を持ち、デジタル仮想資産は「商品」属性の下での規制がより柔軟で自由になる。これは政策面での長期的な「安定」の基盤となる。

2、「コンプライアンス」は暗号デジタルエコシステムの発展の主旋律となる。これは、資産発行のプロセスや基準の規範などの制度体系の構築を含む。これは、仮想資産エコシステムが二つの極端に分かれることを意味する。

コンプライアンスに応じるものは、KYC、マネーロンダリング防止などの重要な問題に対して解決策を見つけ、ETF の増益バフを直接受け取ることになる。一方、コンプライアンスに応じないものは、制裁と打撃が強化され、小規模市場に徐々に帰属することになる（例えば：トルネード）。21年の機関投資家の流入年を定義したが、FTX や Luna の事件の予期せぬ発生により、この願望は遅れた。ETF の承認は、「コンプライアンス」問題に最終的に直面することになる。

3、アメリカの財閥は、ステーブルコイン、取引所、デジタル資産の保管機関、決済プラットフォームなどの重要な分野で強力に「干渉」する。短期的には、直接的に法定通貨の安定化を行う可能性は低いが、間接的にライセンスを発行するなどの方法で裏でコントロールする可能性は排除できない。

3）もし上記の推測が当たるなら、予見できることは：

短期的には、暗号二次市場は二極化し、一部の裏での暗躍者は一連の規範法案が出る前に炒作を強化し、MeMe コインや一部の主流コインは高いボラティリティを持ち、アルトコインは狂ったように踊るだろう；

中期的には、一部の主要な DeFi、ステーブルコイン、取引所などはコンプライアンスの強化をさらに進め、コンプライアンスに向かう良好な価値対象は良い市場パフォーマンスを示すが、逆にそうでないものは全く反対の結果となり、徐々に価値の支えを失うだろう；

長期的には、暗号の政治的色彩が暗号市場を少しずつ Web2 市場の嗜好に合わせることになるかもしれない。これにより、高度な分散化を重んじる原理主義者の一部は失望するかもしれないが、政策の好影響を期待し、政策に押しつぶされることは本来両刃の剣である。

Web3 ネイティブも、去中心化の名の下に詐欺やマネーロンダリングの保護伞を打ち出すわけではない。コンプライアンスの大棒の下で、人々やコミュニティの分化、製品の階層化は大勢の流れであり、暗号の複雑な技術やプロトコルは、規制が左右することは難しい。しかし、市場は最も主流な発展ルートに立つことになる。（選択権は実際には市場にある）。

要するに、投機主義者の最後の狂乱か、規制の剣のわずかな圧力か、高いボラティリティが制約された後の投機者の流出など、各自の心の中にはそれぞれの暗号発展のビジョンがある。全体的に見れば、政治に引きずられた暗号市場は、初めの純粋な「去中心化」の夢を維持することはなくなるが、長年混沌とした発展をしてきた暗号市場が不純物を取り除き、主流の価値コインが輝く可能性を持つことができる。