ビットコインは4ヶ月間横ばいですが、なぜこれがサイクルトップではないのでしょうか？

原題：《60,000 - 70,000》

著者：JAY

編訳：深潮 TechFlow

ビットコインは60,000 - 70,000ドルの範囲で約4ヶ月間推移しています。

これは苛立たしいことですが、実際には珍しいことではありません。通常、半減期のイベント後には市場が低迷期に入ることが見られます。2016年と2020年の半減期サイクルを振り返ると、類似の調整段階が見られ、その後にいわゆる「バナナゾーン」、すなわち最終的な放物線的上昇段階に入ります。

しかし、「過去の状況はこうだった」と満足するだけではなく、現在の市場状況を解析し、そこから学び、さらには利益を得ることを試みるべきです。

「他の暗号通貨はどうですか？エアドロップは？ETH ETFは？」

これらの質問は今後の記事で議論されますが、この記事では主にビットコインに焦点を当てます。

表面的には、なぜ70,000ドル付近に大量の供給があるのかを説明しようとすると、最も簡単で明白な答えは次のようになります：

• 大量の資金が半減期の前に早めに入場した；
• マイナーの収入が半減し、売却を余儀なくされた；
• （可能性のある）アメリカの税務要因；

無数の理由を挙げることができますが、より意味のあるのは、いくつかの客観的指標を確認することです。

市場価値と実現価値（MVRV）。

これはビットコインの加重平均購入価格（すなわち最後に移動したときの価格）と現在の市場価格との比率です。簡単に言えば、これはビットコインの未実現利益を反映しています。

MVRVは3月にピークに達し、比率は2.75で、これはビットコインの価格が73,100ドルのとき、平均購入価格が26,580ドルであることを意味します。この指標は完全に正確ではありません（例えば、中央集権的な取引所はトークンを移動させず、単にデータベースのエントリを更新することがあります）が、通常、市場価格がピークに達する際に同期して上昇します。ある時点で、人々は利益を確定する必要がありますよね？

もう一つの興味深い指標は長期保有者のポジションの変化で、これは155日以上ビットコインを保有しているウォレットとして定義されます。トップは通常、これらの保有者が売却を完了したときに形成され、ボトムは彼らが購入を開始したときに形成されます。1月末から3月末にかけて、売却量が急激に増加しているのが明らかに見えます。さらに重要なのは、彼らも再び購入を始めたことです。

最後に、ビットコインがドルで価格付けされていることを考慮すると、ドルの供給量を観察することも重要です。市場にはどれだけの「資金」が流動しているのでしょうか？さらに重要なのは、この数量は増加しているのか減少しているのか？速度はどうですか？加速しているのか減速しているのか？

私はこのグラフがすべてを示していると思います------世界のM2（世界の流動性の重要な要因）の成長速度は3月末/4月初め以来明らかに鈍化しています。市場は先を見越しており、M2の見通しが鈍化すれば、市場は他の条件が同じであれば、ドルが暗号通貨に対して強くなることを予想します。

それ以外にも多くの他の信号があります：

Coinbaseは1日で106位上昇しました（彼らは大量のアプリダウンロードを獲得しました）。

ビットコインETFの流入量は10.45億ドルのピークに達し、その後急激に鈍化しました。

非常にポジティブな規制ニュースが大量にありますが、価格の追随度はますます弱くなっています。

マイナーは半減期後の低迷期に積極的に売却しています。

トップ（局所的なトップを含む）で売却することは常に難しいです。なぜなら、それらはしばしば私たちが予想するよりも長く（または短く）続くことが多く、感情が私たちを客観的に保つことを難しくするからです。さらに、市場も私たちを左右し、突破初期には慎重になり、その後、私たちよりも多く稼いでいる人々を羨ましく思い（ミームを購入し、レバレッジを増やし）、最後には模倣し「追いかける」ことを試みます。

良いニュースは、私はこれが周期のトップだとは思わないということです（ETFなどの要因がある場合、周期のトップの概念がまだ存在するなら）。冒頭で述べたように、私はこれが半減期後の数週間および数ヶ月内でかなり典型的だと考えています。各サイクルは明らかに異なりますが、基本的な原則は大体同じだと思います：

• システム内にはこれだけの未実現利益しか存在できない；
• 長期保有者の売却がトップを形成し（購入がボトムを形成する）；
• ドルの供給量の増減速度；

これらの要因は、参加者のポジショニングに応じて異なる方法で表れます。

私はこれが周期のトップである可能性は低いと思います。私たちが再び上昇する時期を正確に言うことは難しいですが、私はこの範囲を突破する終わりが最初に思っていたよりも近いと考えています（願わくば上に突破することを）。