重要指標（3月17日午後4時 -> 3月24日午後4時 香港時間）

• BTC対USDは4.1%上昇（83,500 -> 86,900千ドル）、ETH対USDは8.9%上昇（1,900 -> 2,070）

BTC対USD現物技術指標一覧

• コイン価格が81.5-87.5千ドルの範囲で安定して推移する中、先週BTCの実際のボラティリティはついに低下し始めました。3月24日、市場は2月末以来の下降トレンドの抵抗線を試すように見えます。87.5-88千ドルを上に突破すれば、コイン価格は91千ドルの抵抗レベルを再度試し、その後93千ドルが抵抗点となるでしょう。さらに突破すれば、市場には100千ドルの重要な抵抗レベルを試すための十分なモメンタムが生まれます。

• 逆にコイン価格が下落する場合、市場は80千ドルで強力なサポートに直面し、その後77千ドルまで延び、戻りの過程で少量の買い支えを受けます。73.5千ドルの重要なサポートを突破すれば、より大きな修正の余地が生まれます。60-65千ドルまで下落した場合、現在の見解は成り立たず、より複雑で長期的な市場の動揺を示唆します。中期的には、我々はコイン価格の上昇を引き続き予想しており、今後数ヶ月または四半期内に115-125千ドルに達することを期待しています。

市場のテーマ

• 市場は過去1週間、かなり静かでした。水曜日のFOMC会議でパウエルの発言がタカ派の可能性を排除し、VIX指数は最終的に20の心理的な閾値を下回り、19で今週を終えました（2週間前には29に達していました）。政府の閉鎖を再び回避しました。リスク資産は週末にさらに上昇し、4月2日の関税に関するニュースがよりターゲットを絞った措置を取る可能性を示唆しました。トランプのこの問題に関する行動は非常に予測困難ですが、現在の関税政策に関する恐怖と悲観的な感情はリスク資産に織り込まれているため、短期的には市場は関税ニュースの結果に非対称に反応するでしょう（つまり、良いニュースに対する反応は持続的な悪いニュースよりも大きいです）。

• 暗号通貨に戻ると、先週金曜日、市場はトランプがニューヨークのデジタル資産サミットで予定外のスピーチを行うことを知った後、再び興奮しましたが、結果的には事前に録画された5分間のビデオに過ぎませんでした。コイン価格は短期間で87千ドルに上昇した後、リスク資産に減少の兆しが見られたため、週末に83千ドルまで調整され、その後好材料の関税ニュースにより87千ドルを再度突破しました。ETHも空売りの障害を突破し、木曜日に2千ドルを突破した後、より持続的な上昇を示しています。

BTCインプライドボラティリティ

• コイン価格が81.5-87.5千ドルの範囲でバランスを見つける中、実際のボラティリティは静寂期に入り、過去1週間でインプライドボラティリティが徐々に低下しました。FOMCやトランプのDAS会議でのスピーチを含めても、週次の高頻度実際ボラティリティは40ポイントに低下し、ほぼ2月以来の低水準です。全体的に、我々の見解はBTCの実際のボラティリティが30-40の範囲に徐々に低下するだろうというものですが、コイン価格の実際のボラティリティの変動は依然としてかなり大きいため、時折50-60ポイントに急上昇する可能性があります。

• インプライドボラティリティ曲線の期限構造は前端の低下により急激に傾斜し、曲線の遠端も9月末までのインプライドボラティリティが低下しました。市場は政策の変動に関連するプレミアムを取り除こうとしているようで、短期的な物語が徐々に陳腐化し、トランプもビットコイン価格に特に関心を示していない兆候があります。さらに、BTCがS&P指数が非常に低迷している中でも80千ドルの水準を維持しているため、インプライドボラティリティ市場は米国株のベータ変動に対する考慮を徐々に排除しています。両者の実際の相関性は徐々に弱まっており、VIX指数も20を下回っています。

BTCスキュー/尖度

• 短期のスキュー価格は今週徐々に回復しています（非常に下方に偏っていたものが戻ってきています）。コイン価格の下方にはかなり少ない清算可能なポジションが残っており、BTC価格はS&P指数が下落する際にも陣地を守っています。期限がさらに遠いところでは、市場がコイン価格の下方に売りをかけているため、スキューはわずかに上方に調整されています。

• 尖度は今週、インプライドボラティリティの圧縮と実際のボラティリティの変動の減少に伴い、徐々に下落しています。市場では同時に、方向性トレーダーからの1 x 2比率のコールスプレッドが見られ、これらの取引はインプライドボラティリティと尖度を同時に売却し、翼側の価格をさらに押し下げています。我々は尖度がここで落ち着くと予想しており、80-90千ドルの範囲を突破すれば、実際のボラティリティが上昇する可能性があります。

皆さん、今週も頑張ってください！