なぜほとんどの人が仮想通貨で損をするのか？ゴールドマン・サックスの元幹部ラウル・パルの逆説的な富の築き方

原文タイトル：Raoul Pal: How to Get Rich in Crypto (without getting lucky) | E120

編訳：KarenZ，Foresight News

Raoul Palは、ゴールドマンサックスの元エグゼクティブであり、『グローバルマクロ投資家』の著者であり、Real Visionの創設者でもあります。彼は2008年の金融危機を成功裏に予測したことで広く知られています。最近、彼は「When Shift Happens」との対話やドバイのSui Basecampでの講演において、暗号通貨の分野でどのように堅実に富を蓄積するかを深く掘り下げ、ビットコイン、イーサリアム、Meme、AI、NFT、Suiエコシステム、Strategyビットコイン戦略、投資戦略、マクロトレンド、そして市場の動向などのトピックを探求しました。

Raoul PalとWhen Shift Happensの対話の要点

一、Cryptoで運に頼らずに富を得る方法は？

運に頼らずにCryptoで富を得るにはどうすればよいのでしょうか？ビットコインを購入し、DCA（平均コスト法）戦略を採用するだけです。初心者はしばしば迅速な富を追求する罠に陥りがちですが、この心態は実際には危険が潜んでいます。他人が100倍の利益を得ていることを羨むと、危険な領域に足を踏み入れたことになります。この時、理性を失い、欲に駆られると、投資を台無しにすることが非常に容易です。Cryptoの分野にはDeFi攻撃やウォレットの盗難など、多くのリスクが存在するため、投資家は常に警戒を怠らず、理性を保つ必要があります。

二、Memeについて

Memeコインについて話すと、Raoul PalはFartcoinを保有していないが、SCF（Smoking Chicken Fish）とDODEを保有していると述べました。SCFは90%下落しましたが、現在は良好な反発の兆しを見せています。彼は特に投資家に対し、Fartcoin、WIF、BONKなどのMemeコインが投資ポートフォリオで過度な割合を占めないように警告しました。なぜなら、これらのコインは85%の確率でゼロになる可能性があるからです。彼はLUNAがMemeコインに変わらなかったことに驚いており、人々が狂ったように購入すると思っていたと述べました。

三、市場の恐怖を避け、価値投資に戻る

もし投資家が市場に対して恐怖を感じているなら、Palは安心して生活に戻り、取引画面から離れることを勧めています。5分足や1時間足のチャートは、実際には投資判断に実質的な助けを与えません。多くの人が自分が成功したトレーダーになり、100倍の利益を得ることを夢見ていますが、実際にはこの分野で本当に富を蓄積できるのは、買い続けて長期保有する投資家です。

四、Crypto Yieldリスクに注意

Crypto Yield、例えばステーキングによる収益獲得の方法にもリスクが存在します。一般の投資家にとって、20%の収益をもたらすように見える機会に直面したとき、背後にあるリスクを冷静に認識する必要があります。

五、Michael Saylorのビットコイン購入戦略についてどう考えるか？

Strategyのビットコイン戦略は、システム内でレバレッジを生み出しています。Strategyは転換社債を発行してビットコインを購入しており、この行為は本質的に低コストでオプションを売却することに相当します。これらのオプションはアービトラージャー（オプション取引者）によって購入され、彼らは取引プラットフォームでヘッジ操作を行い、ビットコインの価格変動やMicroStrategyの株式オプションのリスクに対処します。同時に、アービトラージャーはMicroStrategyのNAVとビットコイン価格の比率の変動を利用してアービトラージを行い、永続契約と現物の価格差、先物と現物の価格差などの市場ツールを使って取引を行います。

現在、Strategyの転換社債の買い手は主にTradFiヘッジファンドや他の機関であり、ノルウェー銀行のような主権ファンドはその中のビットコイン要素だけを重視している可能性があります。また、Citadel、Millennium、Point72などの大規模ヘッジファンドもアービトラージを行っています。これらの機関はリスク管理に関して豊富な経験を持ち、システム的なサポートを受けている可能性があり、ポジション規模の管理が適切で、破綻しにくいです。それに対して、高レバレッジを過度に使用しているトレーダーは大きなリスクに直面しており、市場では過度なレバレッジによる取引失敗の事例が頻繁に見られます。

六、Raoul Palの資本配分

資本配分について、Raoul PalはSuiが70%を占めており、現在はSolanaを大きく上回っていると述べました。Suiの採用状況や開発者活動は良好です。さらに、彼はSuiエコシステム内の流動性レイヤープロトコルであるDEEP（DeepBook）も保有しています。

七、NFTの価値と潜在能力

NFTは、譲渡不可能な資産を永続的に保存し取引できる革新的な技術として、Palはその将来に大いに期待を寄せています。マクロの観点から見ると、現在のCrypto業界の規模は3兆ドルに達しており、今後10年で10兆ドルに成長すると仮定すると、97兆ドルの巨額の富が創出されることになります。たとえ保守的に50兆ドルに達したとしても、47兆ドルの富の増加をもたらすことになります。

これらの富は異なる人々に流れます。そして、アートはすべての上流であり、デジタルアートは新興分野として、富の重要な流れの場となる可能性があります。デジタルアートの分野では、XCOPYやBeepleが存在し、その後、生成アート運動が生まれました。私は多くの時間を非常に有名な人々と話すことに費やしましたが、これらの高級な人々はこの分野に非常に興味を持っています。暗号OGは十分なお金を稼いだ後、アートコレクションへの意欲が非常に強いです。たとえば、CryptoPunkはあなたのアイデンティティを象徴し、志を同じくする人々と出会うことができます。機関から超富裕層、そして一般の人々まで、デジタルアートの重要性を徐々に認識し始めています。私たちは今、初期段階にいます。私は多くのアート作品を保有しており、これは10年以上の時間を超えたものだと思います。

八、イーサリアムの利点と将来性

イーサリアムについて、イーサリアムのネットワーク容量は現在のシステムの需要を超えており、将来的にはいくつかのメカニズムが調整され、Layer1に戻る可能性があります。EVMの地位はマイクロソフトのようなものであり、世界中の多くの銀行、保険会社、大企業はマイクロソフトに依存しており、アップルやグーグルではありません。

一度企業の販売モデルを持つと、それを会社から取り除くことはほぼ不可能です。なぜなら、あなたはそれを変えたくないし、リスクを冒したくないからです。リンディ効果（ある物事が存在する時間が長いほど、将来も存在し続ける可能性が高くなる）から見ると、イーサリアムは時間の試練を経て、金融市場の需要をうまく満たしています。ゴールドマンサックスやJPモルガンはSolanaに構築するでしょうか？あまり可能性は高くありません。イーサリアムは市場に新しい物語をもたらすかもしれず、短期的にはビットコインを上回る可能性があります。今後5年間、彼らがすべてを台無しにしない限り、その重要性はますます高まるでしょう。

ビットコインのライトニングネットワークや支払いなどの概念は価格の上昇に対する影響は限られており、ビットコインの核心的価値はその価値保存手段としての役割にあります。同様のことがETHにも起こるでしょう。

九、AIについて

AIの発展は急速で、そのパフォーマンスは99%のアナリストを超えています。Palは深く考えた結果、AIの台頭は意識と人類の未来の役割に関する深い問題を引き起こしていると考えています。彼は人々に積極的に参加し、AI技術を深く理解し、熟練して使うことを勧めています。

次に、私たちはこれが雇用に何を意味するのか、そして私たちがどのように富を創造するのかなどを知りませんが、私は知っています。人類が最も得意とすることは何でしょうか？人類ができてAIができないことは何でしょうか？それは人間であることです。

私はAI Raoulを開発しました。これは毎日ニュースを読み、ニュースもAIによって書かれています。また、彼自身の声で訓練されたチャットボットを構築しました。訓練データには彼のすべてのXコンテンツ、YouTubeコンテンツ、そして100冊の書籍が含まれています。現在、Real Visionのユーザーはこのチャットボットと対話できるようになっています。Palは、近い将来これらの2つの技術が融合し、この変革がポッドキャストやメディア業界に深遠な影響を与えると予測しています。未来には、誰もが接触するメディアコンテンツが独自の個性を持つようになるでしょう。そして、人間の記憶と言動は最終的にAIの「養料」となり、ある意味で「永遠の命」を実現するかもしれません。

十、市場の注意と質の高いプロジェクトの選択

これは注意力のゲームです。人々は重要なトークンへの関心が分散され、多くの物語の持続時間も比較的短いです。Palは、ビットコインを保有することが常に賢明な選択であると強調し、また、サイクルの底でSolanaを購入し、昨年SUIを購入することも良い戦略であると述べました。

投資家は前10または前20のトークンに注意を集中させ、ネットワークの採用率を持続的に向上させるプロジェクトに重点を置くべきです。このようなプロジェクトは、通常、より高い投資価値を持っています。メトカーフの法則に基づき、プロジェクトの潜在能力はアクティブユーザー数、取引総価値、ユーザー価値などの観点から評価できます。

ビットコインネットワークには多くのユーザーが存在し、主権国家が購入に参加しているため、これがビットコインの価値を高める理由です。イーサリアムは大規模なユーザー群と豊富なアプリケーションを持っており、L2の登場が状況をやや複雑にしていますが、依然として顕著な価値を持っています。投資家は、ユーザー数と価値アプリケーション数が同時に増加するプロジェクトを積極的に探すべきです。たとえば、Solanaはサイクルの底で開発者コミュニティが拡大し、ユーザー数が安定しており、Bonkの登場が市場のSolanaへの信頼をさらに強化しました（注：ホストは以前にtolyとの対話で、tolyがMad LadsがSolanaの転換点であると述べたことを言及しました）；Suiも同様です。

Raoul PalのドバイSui Basecampでの講演の要点

1、マクロの核心要因：流動性と貨幣の価値下落。暗号通貨と経済は4年周期を呈し、その根源は債務の再融資周期に起因しています。2008年以降、世界の債務が高騰して以来、私たちは新たに借り入れを行い、経済を維持しています。

2、人口の高齢化と経済成長：人口の高齢化は経済成長を鈍化させ、GDP成長を維持するためにはより多くの債務が必要です。この現象は世界中で広く見られ、債務とGDPの相関関係のグラフを通じてこの動態を明確に見ることができます。

3、流動性がすべてを駆動する：米連邦準備制度の純流動性は核心指標です。2009年から2014年にかけては、主にバランスシートの拡張によって流動性を提供し、その後、銀行準備金調整などのツールが追加されました。現在、総流動性（M2を含む）は非常に重要であり、ビットコイン（90%の相関性）やナスダック（97%の相関性）の動向に驚くべき説明力を持っています。

4、貨幣の価値下落メカニズム：貨幣の価値下落は、世界的な税金に相当し、毎年8%の隠れたインフレ税に加え、3%の明示的なインフレがあるため、富を維持するためには11%の年回りが必要です。これが、若者が暗号分野に流入する理由を説明しています------伝統的な資産（不動産、株式など）のリターンが不足しており、彼らは高リスク資産を選ばざるを得ません。

5、貧富の差と暗号の機会：富裕層は希少資産を保有し、貧困層は労働収入に依存しています（年々購買力が低下しています）。暗号システムはこの構図を覆しています------若者は高リスク資産を通じて突破を求めています。

6、暗号資産のパフォーマンス：2012年以降、年率130%（3回の大きな調整を含む）、イーサリアムは113%、ソラナは142%です。ビットコインは累計で275万倍の上昇を記録しており、投資分野では非常に稀なことです。暗号資産は徐々に資金を引き寄せる「スーパー・ブラックホール」となっています。

7、Suiエコシステムの潜在能力は巨大です。DEEP（DeepBook流動性レイヤープロトコル）は最近最高のパフォーマンスを示しています。SOL/SUI比率はSUIが相対的に強いことを示しています。

8、現在の市場の誤解剖析：人々はしばしば3ヶ月前の流動性条件を用いて現在の市場の物語を解釈します（例えば関税の恐怖など）が、これは偏りがあります。実際には、2024年第4四半期の金融条件の引き締め（ドル金利の上昇、原油価格の上昇）が3ヶ月の遅延効果を生んでいます。経済のサプライズ指数（米国と世界の比較）は、現在の経済の弱さが一時的な現象に過ぎないことを示しています。2017年のトランプ関税周期を振り返ると、ドルは先に上昇し、その後下落し、流動性が資産価格を大幅に押し上げました。

9、世界のM2と資産の関係：世界のM2が新高値を更新すると、資産価格は同時に上昇するべきです。ビットコインの例を挙げると、その価格動向は通常、突破、回帰、そして「バナナゾーン」で加速的に上昇する特徴があります。2017年の周期と比較すると、ビットコインはその年に23倍の上昇を記録しました。現在の市場は異なるものの、依然としてかなりの上昇が見込まれます。現在の市場は「バナナゾーン」の第一部分の突破後の修正段階にあり、第二部分に入ろうとしています。この段階では通常、アルトコインの市場が訪れます。

10、ビジネスサイクルとビットコインの動向：ISM製造業指数は重要な先行指標であり、この指数が50を突破すると、経済成長が回復し、企業の利益が増加し、資金の再投資が活発になることを示します。この時、ビットコインの価格は加速的に上昇します。もしISM指数が57に達すれば、ビットコインの価格は45万ドルに達する可能性すらあります。ビジネスサイクルの回復と家庭の現金増加はリスク志向を高め、この時のアルトコインへの投資論理はジャンク債や小型株に似ています。

注：Raoul PalはSui財団の理事会メンバーでもあります。