SECの新しい議長が次々と「免死金牌」を出し、DeFiの新たな春が訪れるのか？

著者：Azuma，Odaily

昨日の夜、アメリカ証券取引委員会（SEC）は「DeFiとアメリカ精神」をテーマにした円卓会議を開催しました。

この会議の前に、SECはすでに4回の暗号通貨に関する円卓会議を開催していましたが、新任のSEC議長ポール・アトキンスの就任進捗に制約されていたため、これまでの会議では具体的で明確な政策指針があまり出ていませんでした。

しかし、昨日の夜の会議は全く異なりました。ポール・アトキンスはスピーチの中で次々と重要な発言をし、まるでDeFiに対して「免死金牌」を次々と与えるかのようでした。

この好材料の影響を受けて、DeFiセクターは久しぶりの急騰を迎えました。今日の11:20時点での主流DeFiトークンのパフォーマンスは以下の通りです：

• AAVEは289.15 USDT、24時間の上昇率は15.54%；
• UNIは7.045 USDT、24時間の上昇率は12.85%；
• HYPEは39.15 USDT、24時間の上昇率は11.2%；
• PENDLEは4.355 USDT、24時間の上昇率は14.2%；
• MKRは1980 USDT、24時間の上昇率は13.66%；

ポール・アトキンスのスピーチ全文

皆さん、ありがとうございます。こんにちは。今日は皆さんとお会いできて非常に光栄です。まず、ピアース委員と暗号通貨作業部会がこのイベントを開催してくれたことに感謝し、クレンショー委員とウエダ委員の参加にも感謝します。もちろん、円卓ゲストと司会のトロイ・パレードスにも、今回の議論に無償で貢献してくれた時間と知恵に特に感謝します。

今日の円卓会議のテーマは「DeFiとアメリカ精神」です。このタイトルはまさに的を射ています。なぜなら、経済的自由、私有財産権、そして革新というアメリカの核心的価値観は、まさに分散型金融（DeFi）運動の本質的な遺伝子だからです。

ブロックチェーンは間違いなく非常に創造的で革命的な革新であり、私たちに知的財産権と経済的財産権の所有権と移転証明を再考させるものです。共有データベースとしてのブロックチェーンは、人々が仲介機関に依存せずに「暗号資産」と呼ばれるデジタル財産を所有できるようにします。これらのピアツーピアネットワークは、経済的インセンティブメカニズムを通じて、参加者がネットワークのルールに従ってデータベースを検証し維持することを奨励します。これは真の自由市場システムです ------ ユーザーはネットワーク参加者に需要に基づいたサービス料を支払い、その取引を限られたストレージ容量の「ブロック」に取り込むのです。

前回のアメリカ政府は、訴訟、スピーチ、規制、そして規制の脅威などの手段を通じて、参加者やステーキングサービスプロバイダーが証券取引に関与している可能性があると主張し、アメリカ人がこれらの市場化システムに参加することを妨げました。私は、企業金融部門の同僚がその立場を明確にしてくれたことに感謝しています：「マイナー」、「バリデーター」、または「ステーキングサービスプロバイダー」として、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）またはプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークに自発的に参加することは、連邦証券法の管轄外です。」この進展に喜びを感じていますが、これは法的効力を持つ正式な規則ではないため、私たちはまだ努力が必要です。証券取引委員会は、国会から与えられた権限に基づいて適切な規制を策定する必要があります。

ブロックチェーン技術のもう一つの核心的特徴は、個人がデジタルウォレットを通じて暗号資産を自己管理できることです。私有財産の自主保管権はアメリカの基本的価値観であり、インターネットにログインしたからといって消えるべきではありません。私は、市場参加者に対して、特に仲介機関が不必要な取引コストをもたらしたり、オンチェーンのステーキングなどの活動を制限したりする場合に、より多くの自己管理の柔軟性を与えることを支持します。

前回の政府は、規制行動を通じて自己管理デジタルウォレットなどのオンチェーン技術の開発者が仲介業務を行っている可能性があると主張し、関連する革新を深刻に損ないました。エンジニアがこのようなソフトウェアコードを公開しただけで連邦証券法の制約を受けるのは不合理です。ある裁判所の判決が言うように（ここで判決文を引用します）：「自動運転車の開発者が第三者による交通違反や銀行強盗の行為に責任を負うのは馬鹿げています。この場合、人々は自動車会社を犯罪の助けとして訴えるのではなく、犯罪を実行した個人を訴えるでしょう。」

多くの起業家が運営者管理を必要としないソフトウェアアプリケーションを開発しています。このような誰でも利用でき、誰も管理しない、私有のピアツーピア取引をサポートする自己実行コードは、SF小説のように聞こえるかもしれません。しかし、ブロックチェーン技術は確かに、仲介なしでこれらの機能を実現する新しいソフトウェアの一種を生み出しました。私たちは、百年の歴史を持つ規制フレームワークが、可能性を覆す------より重要なのは、改善と推進------現在の伝統的な仲介モデルの技術革新を抑圧することを許すべきではありません。未来に対して恐れを抱く必要はありません。

事実、これらのオンチェーン自己実行ソフトウェアシステムは危機の中で強力なレジリエンスを示しました。中央集権的なプラットフォームが最近の圧力の下で揺らぎ崩壊する中、多くのオンチェーンシステムはオープンソースコードの設計に従って継続的に運営されています。

現行の証券法は主に発行者と仲介機関（ブローカー、アドバイザー、取引所、クリアリング機関など）に対する規制に基づいています。これらのルールの制定者は、当時自己実行コードがこれらの主体を置き換えることを想定していなかったかもしれません。私は、登録主体がこれらのソフトウェアシステムと合法的に取引できるように、さらなる指導や立法が必要かどうかを委員会のスタッフに調査するよう求めました。

私は、発行者と仲介機関がオンチェーンソフトウェアシステムを活用して経済的摩擦を排除し、資本効率を向上させ、金融商品を革新し、流動性を高めることに期待しています。現行の証券法は、発行者と仲介機関が新技術を使用することを考慮していますが、私はスタッフに、オンチェーン金融システムを運営する主体をより良く支援するために、委員会の規則を改訂する必要があるかどうかを評価するよう求めています。

委員会およびそのスタッフがオンチェーン金融市場に適した規制ルールを策定している間、私はスタッフに、登録主体と非登録主体が迅速にオンチェーン製品とサービスを展開できるように、条件付き免除フレームワークまたは「革新免除」メカニズムの設立を検討するよう指示しました。特定の条件を遵守する意欲のある開発者、起業家、その他の企業がアメリカでオンチェーン技術革新を行うことを奨励するこの免除メカニズムは、トランプ大統領がアメリカを「世界の暗号通貨の都」にするというビジョンを実現するのに役立ちます。

皆さんのご清聴に感謝します。今後の議論を楽しみにしています。

詳細解析

「経済的自由、私有財産権、そして革新というアメリカの核心的価値観は、まさに分散型金融（DeFi）運動の本質的な遺伝子です。」

この言葉は要点を突いており、DeFiの発展がアメリカの核心的価値観に合致していることを強調しています。

自発的に「マイナー」、「バリデーター」、または「ステーキングサービスプロバイダー」としてプルーフ・オブ・ワーク（PoW）またはプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークに参加することは、連邦証券法の管轄外です。

これは第一の「免死金牌」と言えるでしょう。これは、マイニングやステーキングサービス業界の上下流に多くのプロジェクトに好影響を与え、間接的にすべてのPoWネットワークおよびPoSネットワークを安定させる助けとなります。

ゲイリー・ゲンスラーを筆頭とする前回のSECは、流動性ステーキング派生トークンであるLidoやRocket PoolのstETH、rETHが未登録の証券に該当すると指摘するなど、ステーキング分野に対して何度も手を出してきましたが、ポール・アトキンスのこの発言は、SECがこれらのプロジェクトに対して証券違反を理由に問題を追及しないことを明確に示しています。

私は、市場参加者に対して、特に仲介機関が不必要な取引コストをもたらしたり、オンチェーンのステーキングなどの活動を制限したりする場合に、より多くの自己管理の柔軟性を与えることを支持します……前回の政府は、規制行動を通じて自己管理デジタルウォレットなどのオンチェーン技術の開発者が仲介業務を行っている可能性があると主張し、関連する革新を深刻に損ないました……

これは前回のSECの過度な規制の下で、自己管理分野の革新が阻害されている状況への再度の修正です。

ポール・アトキンスは「自動車開発者は第三者による自動車の悪用に責任を負うべきではない」との比喩を用いて、自己管理デジタルウォレットなどのオンチェーン技術の開発は金融仲介機関と混同されるべきではなく、したがって開発者はこのようなソフトウェアコードを公開しただけで連邦証券法の制約を受けるべきではないと強調しています。

これは、かつて非常に物議を醸したトルネードキャッシュの開発者の件を思い起こさせます……

現行の証券法は主に発行者と仲介機関（ブローカー、アドバイザー、取引所、クリアリング機関など）に対する規制に基づいています。これらのルールの制定者は、当時自己実行コードがこれらの主体を置き換えることを想定していなかったかもしれません。

私個人としては、この言葉が非常に重要だと感じています。なぜなら、この言葉はポール・アトキンスがオンチェーン金融商品と伝統的金融サービスの本質的な違いを明確に認識していることを示しているからです ------ コードを利用して自動化サービスを実現することは、おそらくSECが今後オンチェーン金融に関連する問題を評価する際に異なる視点を採用することを示唆しています。

委員会およびそのスタッフがオンチェーン金融市場に適した規制ルールを策定している間、私はスタッフに、登録主体と非登録主体が迅速にオンチェーン製品とサービスを展開できるように、条件付き免除フレームワークまたは「革新免除」メカニズムの設立を検討するよう指示しました。

これは間違いなく全文で最も重要な一文です ------ これはDeFiプロジェクトが新しいルールが最終的に確定するまでの間に開始および運営するための明確な法的指針を提供し、全体のDeFi業界に対する規制の緩和と見なすことができます。

ポール・アトキンスは以前、SECの作業方法を前回の「事後処罰」から「事前指導」に変えたいと強調しており、これは彼が示した具体的な戦略です。

要するに、全体のDeFiセクターの観点から見ると、昨日の夜のこの円卓会議はほぼ画期的な節目として位置づけられ、SECがこの細分化されたセクターに対して具体的で明確な規制方針を示したことを意味します。DeFiという長らく業界で最も活力のあるものと見なされながら、規制の圧力に苦しんできたセクターにとって、これは新たな春の始まりかもしれません。