泡泡マートの背後にある投資伝説：マイ・ガンがどのように潮流玩具と暗号の二大サイクルを乗り越えたか
彼の投資の範囲は、一見無関係に見える二つの分野にまたがっているが、それぞれの分野で業界の構図を変える巨大企業を育ててきたと言える。マイは、パオパオマートを成し遂げただけでなく、ある程度ビットコインも変えた。著者：深潮TechFlow
Labubuは世界中で流行し、泡泡玛特の時価総額は3400億香港ドルに達し、創業者の王寧は河南省の首富となった。
再び人々に語られる一つのエピソード：
泡泡玛特が上場する前、投資家たちは王寧についてこう評価した：学歴は平凡で、真面目に働いたことがなく、話すときの表情は平静で、感染力がなく、チームにもエリートはいない。 泡泡玛特が上場した後、投資家たちは王寧についてこう評価した：王寧は性格が落ち着いていて、あまり話さず、喜怒を表に出さず、「消費起業家」としての多くの優れた特性を持っている。
同様の待遇を受けたのは、泡泡玛特のエンジェル投資家である麦剛である。
この潮流玩具の巨人が台頭する前、麦剛は自らを主流の資本界から「グループチャットから追い出された異端の投資家」と自嘲していた。しかし、泡泡玛特の時価総額が急上昇すると、彼は「神壇」に招かれ、投資界の伝説的人物に変身した。
しかし、麦剛の伝説は潮流玩具の分野にとどまらない。
あまり知られていないことだが、世界的な暗号取引プラットフォームOKXの創業者である徐明星も泡泡玛特の投資家であり、数千倍のリターンを得ている。このすべては麦剛なしには成し得なかった。
麦剛は徐明星の才能を見出し、彼の最初の起業プロジェクトである豆丁網に投資し、後にOKCoinを共同設立した。
さらに、麦剛はバイナンスの共同創業者である何一の暗号の道案内人でもある。
2014年、麦剛が主催したプライベートパーティーで、彼は当時番組の司会者だった何一を徐明星に紹介し、何一がOKCoinに参加するきっかけを作った。その後、何一は現在のバイナンスの創業者である趙長鵬（CZ）をチームに引き入れ、これにより世界の暗号取引所の争いの幕が開けた。
彼の投資の地図は、一見無関係に見える二つの分野にまたがっているが、それぞれの競技場で業界の構造を変える巨人企業を育んでいる。こう言えるだろう、麦剛は泡泡玛特を成功させただけでなく、ある程度ビットコインも変えた。
早期ビットコイン伝道者
「2013年、私はビットコインについて議論したため、二つの主流VCグループのWeChatグループから追い出されました。グループのメンバーは皆高等教育を受けた人々で、私は自分の講義スタイルが非常に専門的だと思っていましたが、誰かが私が何かを売り込んでいると考えていました。当時、私は非常に失望していました。結局、社会的動物として、誰もが認められたいと思うものです。
これは私が初めてVC界に「見捨てられた」と感じた瞬間であり、主流と非主流の層、そして個々の認識の違いに気づくきっかけとなりました。」
2021年、麦剛は「家辦新智点」のインタビューでこう述べた。
2025年、この文章「麦剛：私がVC界に「見捨てられた」この数年」が再び友人のタイムラインを賑わせた。
この時、泡泡玛特の時価総額は3400億香港ドルを超え、麦剛のエンジェル投資時の評価（1000万人民元）から2万倍以上上昇した。
この時、ビットコインの価格は10万ドルを超え、2013年初頭の20ドルから5000倍以上上昇した。
麦剛は自らのアイデンティティを隠すことはない------中国の投資界で最初にビットコインに投資し、その知識を広めた伝道者である。
2013年、多くの人がビットコインを知らないか、金融バブルと見なしている中、彼は全国的にビットコインの知識と自らの理解を推進していた。
暗号業界のOGである申屠青春は回想する、彼は2013年7月に著名なエンジェル投資家の麦剛に出会い、偶然ビットコインについて話した。
「麦剛は金融を学んでおり、ビットコインに対する彼の見解は非常に的確で先見の明がありました。例えば、国家の準備通貨は麦剛が当時言っていたことで、今や現実となっています。彼は非常に強力なビットコインの伝道者であり、私がビットコインに従事するという考えを大いに強化しました。彼はOKCoinに投資したと言い、私を徐明星と知り合いに紹介してくれました。私は即座に株式市場から全ての資金を引き上げ、OKCoinで800ビットコインを購入しました。当時の価格は90ドルでした。」
麦剛にとって、ビットコインは二つの文で説明できる：一、ビットコインは数学者、ギーク、ネットワーク科学者が 分散型アルゴリズム を用いて完璧な通貨の特性を模倣したものである；二、この特性は 分散型 の非常に強力なコンピュータの 計算力 によって維持される。
彼は人類社会の貨幣形態を三つに分けた：一つは貴金属の金を代表とする貨幣体系、二つ目は政府の信用を支えとする信用貨幣。ビットコインの出現は人類を第三の貨幣時代に導いた。彼はこの三つの貨幣形態が長期的に共存すると強調した。インターネットが登場した後もファックスや電話が完全に取って代わられなかったのと同じように。
ビットコインについて、麦剛は2014年に一つの予言を提唱した：ビットコインは大国の競争の道具となる。
「私は無政府主義者ではなく、今日ビットコインを使い、人民元を使わないことを宣伝しているわけではありません。しかし、私は皆さんにお伝えしたい、未来は短くて10年、長くて30年の間に、アメリカは再びグローバルな貨幣体系を再構築するでしょう。このグローバルな貨幣体系の中で、アメリカはドルを新しい一連の資産に結びつける可能性が高いです。この新しい資産の一部にはビットコインを代表とする仮想通貨が含まれます。これを実現するために、アメリカはただ一つのことをする必要があります。それはビットコインの分野で発言権を得ることです。この発言権は計算力かもしれませんし、準備量かもしれませんし、価格決定権かもしれません。アメリカがこのことを行う際に、なぜ優位性があるのでしょうか？それはアメリカにはウォール街があるからです。ウォール街は世界のエリートの中のエリートです。」
このような表現は今ではあまり珍しくないかもしれませんが、注意してください。この表現は麦剛の2014年の講演からのもので、彼はビットコインを広めることに積極的であり、中国の起業家、中国の企業、普通の中国人がビットコインの分野で発言権を得ることを望んでいました。
「私は、すべての人、政府機関を含めて、ビットコインのこの競争の偉大さと複雑さを認識してほしいと思います。これは私たちの子孫に関わることです。アメリカ人は前世紀にドルの権力を利用してドルの鋳造権を獲得し、全世界に働かせました。もしアメリカ人がさらに数十年の間にビットコインの発言権を獲得すれば、引き続き全世界に働かせることになるでしょう。」
おそらく、このような認識から、麦剛は2013年にOKCoinが設立された際に投資を選択したのだろう。
徐明星と麦剛は2011年に知り合っており、その時徐明星は豆丁網のCTOで、麦剛は豆丁網のエンジェル投資家だった。
麦剛と彼のパートナーであるアメリカのDFJ創設者Tim Draperは、徐明星のエンジェル投資家として500万人民元を投資した。Tim Draperはアメリカの著名な投資家で、初期に百度やTeslaなどに投資していた。
2014年の春節、麦剛は当時テレビの司会者だった何一に声をかけ、彼女に友人のタイムラインでOKCoinのビットコインの赤包を発表するようお願いした。何一は快く承諾した。
運命の歯車はここから回り始めた。これは何一がビットコインの世界の扉を開いただけでなく、暗号の世界の歴史をも変えた。
春節の後、麦剛はOKCoinの創業者である徐明星と共に「感謝会」を開き、赤包を手伝ったすべての人を招待した。こうして何一と徐明星が出会った。
徐明星は技術的なバックグラウンドを持ち、何一はマーケティングに長けていた。パーティーの中で、麦剛は突然言った：「ああ、明星、君たちの会社はマーケティングを担当する人を探しているんじゃないの？これはちょうどいいじゃないか！」
散会の翌週、何一はOKCoinに参加し、副社長としてブランド構築と市場推進を担当することになった。何一は過去のテレビメディアのリソースを利用し、《非你莫属》BOSSチームのためにOKCoinを宣伝し、OKCoin取引所がニューヨークのタイムズスクエアに登場することを企画した。現在一般的に使用されているKOLを引き込む宣伝方法も、何一が10年前に使っていたマーケティング手法である。
さらに、何一は東京証券取引所で働いていた趙長鵬をOKCoinにCTOとして引き入れた。
麦剛の一連の偶然の紹介とつながりは、最終的に暗号通貨取引所の競争の構図を変えた。
その後、趙長鵬はOKCoinを離れ、バイナンスを設立し、何一もその後参加し、共にバイナンスを世界最大の暗号通貨取引所に育て上げ、OKCoinも現在の世界的なトップ取引プラットフォームであるOKXとなった。
泡泡玛特の最初の投資家
2020年6月、泡泡玛特が香港株式市場に上場する半年ほど前、麦剛は起業工場の公式アカウントで「泡泡玛特の物語：1,000万から1,000億」という記事を発表した。この1,000万は麦剛が泡泡玛特にエンジェル投資したときの評価であり、1,000億は当時の麦剛の泡泡玛特に対する期待であった。
「1,000億は数字でもあり目標でもあります。私は王寧が率いる泡泡玛特チームがこの目標に挑戦し、国際的な企業になるチャンスがあると信じています。」
結果、泡泡玛特は上場当日に千億の時価総額を突破し、現在上場から5年が経過し、泡泡玛特の時価総額は3,000億を超え、香港株式市場のスター企業の一つとなっている。
2012年に遡ると、泡泡玛特は北京の簡素な民家に住む小さな会社に過ぎなかった。その年の5月、創業者の王寧は麦剛にメールを送り、相手のメールボックスで静かに3ヶ月間放置されていた。
この偶然の発見が、貴重な投資の縁を生んだ。
2012年8月、25歳の王寧は麦剛と初めて会った。若い王寧は当時中国でまだ上場していない潮流ブランドのショートパンツを履いており、この細部が麦剛に彼のトレンドに対する独特の嗅覚を敏感に感じさせた。初めての会合から投資契約までのプロセスはわずか5日間で完了した。
2012年8月10日、麦剛は最初の投資金を支払い、合計200万元を投資し、泡泡玛特の最初のエンジェル投資家となった。
36krの報道によれば、投資契約を締結した後、二人は五道口のバーに行き、騒がしい中で「非常に平和」な王寧が突然声を高めた：「麦哥、今日投資してくれたら、もし私が周杰倫なら、あなたは吴宗宪です。」
後に投資の理由について尋ねられた麦剛は、彼を感動させたのは王寧が示した特質であると述べた：「落ち着き、冷静さ、清潔さ、そしてごまかさないこと。」
当時、多くの投資家や起業家が電子商取引に焦点を当て、オフライン小売業は逆風の環境だと考えていたが、麦剛と王寧はオフライン小売市場には依然として巨大な機会が存在すると確信していた。特に、デザイン感があり、人々の感情に触れる潮流製品に対して。
王寧にとって、この投資の意義は特別なものであった。投資を受けた後、彼はすぐに父親に電話をかけた：「父さん、今日からあなたの子供は千万富翁になりました。なぜなら、私が持っている株式の価値は1,000万になったからです。」
賞賛に対して非常に渋い投資家である麦剛は、投資から1年後に王寧を高く評価した：「若くして有能で、大志を抱き、中国の未来の小売業には必ず彼の位置がある。」
しかし、麦剛以外に、資本市場で本当に王寧と泡泡玛特を評価する人はほとんどいなかった。
王寧はほぼすべての投資家やFAに会い、財務機関を訪問し、光線メディアやオーフェイのような産業資本とも会ったが、毎回期待を持って行き、失望して帰ってきた。
典型的な例は、湖南衛視傘下のファンドで、長いデューデリジェンスの後も投資を行わず、最後の会合では王寧に対してこう言った：「こんな千載一遇のチャンスがどうして君たちに回ってくるのか？」
資金調達の失敗が続き、泡泡玛特は長期にわたり資金不足の状態にあり、かつては会社の口座に100万元も残っておらず、給与を支払うことさえ問題となった。
「ネット上に流れている資金調達情報は正確ではなく、多くの数字は会社が後に順調に発展した後、株主間で行った株式譲渡であり、会社の資金調達ではありません。会社の発展過程で外部から調達した資金の総額は非常に少ないです。泡泡玛特の発展初期には資金調達は非常に困難でした。基本的にほとんどの著名な投資機関がこの案件を見たことがあり、私は何が理由で投資しなかったのか分かりません。」
麦剛は後に回想し、王寧が資金調達に苦しんでいた時の内心の苦悩を彼は共感できたが、困難に直面しているときでも、彼は依然として王寧の内心の自信と会社の価値に対する信念を感じ取ることができた。
2020年、泡泡玛特が上場した夜、36Krに掲載された「泡泡玛特の時価総額が千億を突破した背後：一つの中国の大ファンドの集団的失敗」という記事は、創業投資界全体を賑わせ、感情の発散と態度の表現でもあった。
このような状況は、まるでファンタジー小説の励ましのストーリーのようである------かつて「無能」と見なされていた主人公がついに驚くべき成果を上げ、彼を見下していたすべての人々を恥じさせる。
麦剛にとって、王寧が何度も資金調達に失敗したことは、泡泡玛特の発展過程で非常に重要な試練であったかもしれない。この試練がなければ、泡泡玛特は今の段階に到達できなかったかもしれない。
「第一に、資金調達がなかったため、泡泡玛特は一銭一銭を非常に慎重に使っていた；第二に、会社は常に突破口を探し、創業者に考え続けることを強いていた。」
麦剛は常に風口論に反対の立場を取っており、彼は泡泡玛特が大規模な資金調達を受けなかったため、過度なメディア露出がなく、風口に乗る企業にはならなかったが、後に風口を創造する（業界を開拓する）神話となったと考えている。
麦剛という人物
ここまで読んで、あなたはおそらく麦剛がどのような人物であるのか、主流のVCが「異端」と見なす彼がどのように泡泡玛特、ビットコイン、OKCoinといった大きな成果を同時に手に入れたのか、さらに興味を持つことでしょう。
1996年、麦剛は中国人民大学を卒業後、創投業界に身を投じ、中国で最初のリスク投資家の一人となった。
2001年、彼はアメリカのカリフォルニア大学（UCLA）でMBAを取得し、その間にカリフォルニア大学の起業コンペティションで第一位、全米大学起業コンペティションで第五位を獲得した。アメリカにいる間、彼は「吴宗宪」と出会い、シリコンバレーの投資界の教父であるTim Draperと結びつき、シリコンバレーの投資界に入ることとなった。
「Tim Draperは私のメンターであり、以前の上司であり、私の最初のエンジェル投資家です。彼には非常に感謝しています。彼は私を育て、私の当時の会社に投資してくれました。」
2005年、彼はTim Draperと共に起業工場（VenturesLab）を設立し、これは国内で最初の起業インキュベーターの一つである。
主流のVCとは全く異なり、麦剛は「異端」の投資の道を選んだ。
彼は外部からファンドを募ったことはなく、常に自己資金で投資を行ってきた。彼にとって、現在のリスク投資業界には「スケールの呪い」が存在しており------多くの大ファンドは投資の命中率を上げるために「お金を撒くモデル」を採用しているが、この方法はLPのリターンを低下させることが多い。投資業界の最良の運営モデルは、小さなチームが「工房式」で行うことであり------一人のリーダーが三、五人の精鋭を引き連れて、20のプロジェクトの中から3、5の成功を目指す。
風口に対しては慎重な態度を持っている。彼は起業家と投資家は本質的な機会に注目すべきであり、盲目的に追いかけるべきではないと考えている。彼はプロジェクトを判断するための三つの検証「公式」をまとめた：
あなたの会社は何の問題を解決しましたか？
あなたの競争相手は誰ですか？
なぜあなたが勝つのですか？
豊富な起業と投資の経験に基づき、麦剛はインターネット起業のモデルを分類し、著名な「マウスとコンクリート理論」を提唱した。
第一のタイプは「マウスモデル」、つまり純粋なインターネットモデルで、代表的なものは初期の検索エンジンやコミュニティサイトなどで、特徴は起業家が主にコンピュータを通じてビジネスを展開できることである；
第二のタイプは「マウス加コンクリートモデル」で、58同城や去哪儿などが該当し、これらの企業はインターネットを通じてトラフィックを獲得し、そのトラフィックを伝統的な業界の商業価値に転換する；
第三のタイプは「コンクリート加マウスモデル」で、典型的な代表は小米や黄太吉などで、これらの企業は本質的には伝統的な業界であるが、インターネットの特性を十分に活用して革新を行っている。
あなたは大学を卒業してVCになった麦剛が理論家であり、起業経験が不足していると思うかもしれないが、彼にはもう一つの顔がある------連続起業家である。
1999年、麦剛は浦東の科創期間に当時中国大学生起業大赛で第一位を獲得した易得方舟に投資し、このプロジェクトのおかげで彼は多くの起業家と良好な関係を築き、連続起業の旅を始めた。
2003年、麦剛は易得方舟の創業者の一人である馬雲と共に億友を設立し、CEOを務めた。会社はシリコンバレーの大物Tim Draperや日本の富豪光通信の会長などからエンジェル投資を受け、後にフランスの上場企業Meeticに買収された。
2005年、麦剛は易得方舟の創業者の一人である童之磊が設立した中文オンラインにエンジェル投資を行い、2015年1月に同社はA株の創業板に成功裏に上場した。
2006年、麦剛は易得方舟の創業者の一人である魯軍と共に、後に中国最大のO2O顧客関係ソフトウェア会社である通卡を設立し、後に腾讯に買収された。2007年、麦剛はかつて億友でインターンをしていたJonathan Linと共に、かつて世界最大の中文文書共有サイトである豆丁網を設立した。
2010年、通卡の別の創業者である邓煜と共に、中国最大のスマートテレビコンテンツ集約サービスプロバイダーである泰捷を共同投資設立した。
2013年、豆丁網のCTOである徐明星と共にビットコイン取引プラットフォームであるOKCoinを共同投資設立した。
一見不思議な起業経験の背後には、実は明確な線がある：「他人を大切にし、良好な関係を築くこと。」
「人生とは、あなたと周囲の友人との関係の延長です。だから、友人を大切にし、他人を大切にすることで、自分を成し遂げることができる。もちろん、人を見極めることも重要で、悪い人と付き合うことは自分を害することになります。私は起業でも投資でも、最終的には返ってくるのはあなたの人品、あるいはあなたの人品の拡大効果だと思います。」 麦剛はかつてこう語った。
しかし、私が最も感動したのは一つの細部である。
20年前、麦剛が起業工場を設立したとき、彼は自らロゴをデザインし、ウェブサイトを構築し、会社の公式ウェブサイトにこの言葉を書いた：「おそらくあなたの一生の目標は成功した企業を設立することですが、最終的にあなたの墓碑銘に残るのは「慈悲深い父（母）」、「一生最愛の伴侶」、「寛大な友人」であり、「偉大なCEO」ではありません。あなたは、持ち去ることができるのは名声や富ではなく、残るのは感情や思い出であることに気づくでしょう。」
今でもこの言葉はホームページに残っている。
