学術派の逆襲、小さな町の教授ウォラーが連邦準備制度理事会の議長最有力候補に

著者：Ethan、Odaily 星球日报

北京時間 9 月 12 日の朝、アメリカの連邦基金金利市場は非常に明確な信号を発信しました：今月の連邦準備制度理事会の会議で、金利が25ベーシスポイント引き下げられる確率は93.9%に達しています。連続して5回の「現状維持」を経て、市場はついに金融政策の方向転換を迎えました。同時に、連邦準備制度の今後2年間の進路に関する別の賭けも静かに進行中です：誰がパウエルの後任として次の連邦準備制度の議長になるのでしょうか？

去中心化予測プラットフォームPolymarketによれば、同日現在、現職の連邦理事クリストファー・ウォラーが30%のオッズで首位に立ち、他の2人の「ケビン系」競争者であるハッセット（16%）とウォッシュ（15%）をリードしています。しかし、市場はよりドラマチックな可能性も残しています：「トランプが年末までに後任を発表しない」の確率は依然として高く、41%に達しています。

この一連のデータは、市場が同時に2つの方向に賭けていることを示しています：一つはすでに合意された利下げの道、もう一つは依然として不確実な金融の舵取り争いです。この2つの間で、ウォラーの名前はさまざまな取引の視野と政策の駆け引きに繰り返し登場しています。

なぜ市場は「ウォラーを信じ始めたのか？」

「非典型的な連邦理事」の物語：小さな町の教授がどのように表舞台に立ったのか？

ウォラーの出身と経歴は、連邦準備制度の体系の中で異彩を放っています。彼はアイビーリーグ出身ではなく、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーで重要な役職を務めたこともありません。彼はネブラスカ州の人口8000人未満の小さな町で生まれ、ベミジ州立大学で経済学の学士号を取得しました。1985年、ワシントン州立大学で経済学の博士号を取得し、長い学術キャリアをスタートさせ、インディアナ大学、ケンタッキー大学、ノートルダム大学で教鞭を執り、研究を行いました。24年間にわたって。

その後、彼は24年間にわたり学術界で貨幣理論を研究し、主に中央銀行の独立性、任期制度、市場調整メカニズムに焦点を当てました。2009年にキャンパスを離れ、セントルイス連邦準備銀行で研究部長に就任し、2019年にトランプにより連邦準備制度理事会に指名されました。この指名プロセスは物議を醸し、確認プロセスも順調ではありませんでしたが、最終的に2020年12月3日、上院は48対47の僅差で彼の任命を承認しました。61歳で連邦準備制度の最高決定機関に入ることになったウォラーは、ほとんどの理事よりも年上ですが、これが逆に利点となり、彼はあまり多くの負担を抱えず、ウォール街に対する義理もなく、セントルイス連邦準備銀行に在籍していたため、連邦準備制度が一枚岩ではないことを知っていました。異なる意見は容認されるだけでなく、時には奨励されることもあります。

このような経歴により、彼は専門的な判断を持ちながら自由に表現することができ、特定の派閥の代弁者として分類されることはありませんでした。トランプの視点から見ると、こうした人物は「すぐに使える」可能性が高いでしょう。そして市場の目には、こうした候補者は「不確実性が少ない」ことを意味します。

しかし、官僚主義と政治的意志が交錯する権力交代のゲームの中で、ウォラーは自然に市場から支持される候補者ではありませんでした。彼の職業経歴は比較的学術的で技術的であり、一般の言葉で知られているわけでもなく、金融テレビに頻繁に登場することもありませんでした。

それでも、こうした人物が徐々にさまざまな市場のツールや政治的コメントの中で頻繁に言及される「コンセンサス候補」となっています。その理由は、彼が三重の互換性を持っているからです：

一つは、金融政策のスタイルが柔軟でありながら、投機主義ではないこと。

ウォラーは典型的な「インフレタカ派」でもなく、緩和主義者でもありません。彼は政策は経済条件に応じて変わるべきだと主張しています：2019年には景気後退に備えて利下げを支持し、2022年にはインフレを抑えるために迅速な利上げを支持し、2025年には経済が減速しインフレが落ち着く中で、利下げを主張する最初の連邦理事の一人となりました。この「非イデオロギー型」の政策スタイルは、現在の高度に政治化された連邦準備制度の構図の中で逆に希少性を際立たせています。

二つ目は、政治的関係が明確であり、技術的なイメージが非常にクリーンであること。

ウォラーは2020年にトランプによって連邦準備制度理事に指名され、共和党の体系内で「技術的中立」と「政治的互換性」を実現できる数少ない金融政策官僚の一人です。彼は「トランプの親信」と見なされることもなく、党内の既得権益派から排除されることもありません。この独特の中間的な立場は、激しい党派競争の中でより広い政治的回旋余地を与えています。

立場が明確で、党派色が強いハッセットとは異なり、ウォール街との関係が密接なウォッシュとも異なり、ウォラーはより純粋な技術官僚的特性を示しています。彼は「信頼できる専門家」として見なされやすく、アメリカの政治が高度に二極化する中で、この去イデオロギー化、専門能力に基づくイメージは、逆に彼を堅実で各方面から受け入れられやすい任命候補にしています。

三つ目は、暗号技術に対する態度が、制度内で「容認度」を持っていること。

ウォラーは「暗号信者」と呼ばれるような人物ではありませんが、彼はこれまでに連邦準備制度内で安定コイン、AI決済、トークン化などの話題について最も多く発言してきた人物の一人です。彼は政府主導の革新を主張せず、CBDCにも反対していますが、私的安定コインを決済効率向上のツールとして支持し、「政府は高速道路を建設するように基盤を整備し、残りは市場に任せるべきだ」と提案しています。

伝統的な金融とデジタル資産の間で、他の2人の候補者と比較して、彼は「公私協調」の信号を明確に発信している唯一の連邦高官かもしれません。

直感とリズム感：彼はタイミングを見計らって発言し、黙るべき時を知っている

今年7月、連邦準備制度は夏季FOMC会議を開催しました。市場は一般的に「金利を維持する」と予想していましたが、会議では珍しい光景が見られました：ウォラーとミシェル・ボウマンの2人の理事が反対票を投じ、即座に25ベーシスポイントの利下げを主張しました。

この「少数派の否決」は連邦準備制度内部ではあまり見られません。前回同様の状況が発生したのは1993年のことです。

投票の2週間前、ウォラーはニューヨーク大学での中央銀行に関するセミナーで立場を事前に示していました。彼の公の発言は「現在の経済データは適度な利下げを支持している」と明確に主張しました。一見すると、これは技術的な「事前コミュニケーション」ですが、リズム感の観点から見ると、これは政治的信号の発信です。当時、トランプはパウエルに対して「愛憎交錯」しており、Truth Socialでパウエルを攻撃し、「即座に利下げを」と要求していました。ウォラーの投票と演説は、彼が大統領と完全に一致することはなく、パウエルを擁護することもありませんでした。彼は「政策調整」と「技術的独立」の間に絶妙に立っていました。

高度に政治化された連邦準備制度の環境の中で、このように微妙なバランスを取り、タイミングを見計らって発言する理事は、逆にリーダーシップの資質を持っているように見えます。

トランプはパウエルが連邦準備制度のビル建設管理において「ひどいパフォーマンスで無能である」と批判しています。

もし彼が上位に立った場合、暗号市場はどう反応するのか？

暗号市場にとって「誰が連邦準備制度を指揮するのか」という問題は、単なる周辺の噂話ではなく、政策期待、市場の感情、規制の道筋の三重の反映です。もし今回、真にウォラーが議長の座に就くなら、私たちは三つの役割が将来をどのように再評価するのかを真剣に考える必要があります。

その一つは、安定コインの発行者とコンプライアンスの道筋にとって、「規制対話の窓口」が大規模に開かれることです。

ウォラーは演説の中で中央銀行デジタル通貨（CBDC）に明確に反対し、「既存の決済システムの市場の失敗を解決できない」と述べ、私的安定コイン（USDC、DAI、PayPal USDなど）の決済効率向上や国際決済における利点を強調しています。彼は規制は「国会の立法から来るべきであり、機関の権限拡大ではない」と強調し、「これらの新技術は汚名を着せられるべきではない」と呼びかけています。

これは、彼が議長になれば、Circle、MakerDAO、Ethenaなどのプロジェクトが「制度的な道筋が確定する期間」を迎え、SECやCFTCの間のグレーゾーンに常に置かれることがなくなることを意味します。さらに重要なのは、ウォラーの「市場主導、政府が基盤を整える」という理念が、財務省やFDICなどの関連機関が協力して安定コインの規制枠組みを策定し、「ライセンス化、準備金の規範化、情報開示の標準化」の政策を推進することを促す可能性があるということです。

その二つは、BTC、ETHなどの主チェーン資産にとって、「感情的な好材料+規制の緩和」の中期的な保護傘です。

ウォラーはビットコインやイーサリアムに対する称賛の言葉を公に発表していませんが、2024年には「連邦準備制度は市場の側に立つべきではない」と述べています。この言葉は簡潔ですが、連邦準備制度が「非ドルシステムを積極的に抑圧しない」ことを意味し、彼らが決済の主権やシステムリスクの底線に触れない限りです。

これはBTC、ETHに「比較的穏やかな規制サイクル」のウィンドウを提供します。SECがその証券属性に疑問を呈する可能性があるとしても、連邦準備制度がCBDCを強制せず、暗号決済を封鎖せず、オンチェーン活動に介入しなければ、市場の投機的感情とリスク選好は自然に改善されるでしょう。

簡単に言えば、「ウォラー時代」では、ビットコインは「公式の支援」を受けることはないかもしれませんが、「規制の側からの風向きの緩和」という自然な好材料を享受することになるでしょう。

その三つは、開発者とDeFiの原生イノベーターにとって、「中央銀行と対話できる人」の希少な窓口です。

ウォラーは今年のいくつかの場面で「AI決済」「スマートコントラクト」「分散型台帳技術」について言及し、「私たちはこれらの技術を必ずしも採用するわけではないが、理解する必要がある」と述べています。このような発言は、多くの規制当局が暗号技術を避けたり軽視したりする態度とは対照的です。

これは開発者にとって非常に重要な空間を開きます：必ずしも受け入れられる必要はありませんが、少なくとも排除されることはありません。

リブラからUSDC、エイジェンレイヤーからVisa Cryptoまで、世代を超えた開発者と中央銀行の規制とのコミュニケーションは「平行宇宙的」なぎこちなさに陥っています。しかし、ウォラーが就任すれば、連邦準備制度は初めて「DeFiの原住民と対話することを望む」中央銀行のリーダーになる可能性があります。

言い換えれば、暗号開発者は「政策交渉権」と「金融的発言権」の起点となる瞬間を迎えるかもしれません。

結論：予測取引が未来を価格付け、議長候補が方向性を価格付けする

「ウォラーが新しい議長になるかどうか」という問題には、現在のところ結論はありません。しかし、市場はすでに「彼が議長になった場合、未来をどのように価格付けるか」を取引し始めています。そして、予測市場は彼に対する31%の賭けが競争相手を大きく上回っている状況で、引き続き上昇しています。

このような局面において、確実なのは、利下げ期待が実現に向かっていること；暗号業界が政策の突破口を探していること；そしてドル資産が世界的に「米国債の増発-金利の高止まり-リスク選好の修復」という三角ゲームの期間にあることです。ウォラーは政治的に受け入れられ、政策的に予測可能で、市場的に想像できる「後継者」として、賭けの焦点となるのは自然な論理です。

しかし、もう一つ注目すべき話題があるかもしれません：もし彼が最終的に連邦準備制度の議長にならなかった場合、市場はこれらの期待をどのように再調整するのか？ そして、もし彼が本当に上位に立った場合------その「次世代ドルシステム」の順位決定戦は、もしかしたらまだ始まったばかりかもしれません。