BTCのボラティリティ週回顧（10月27日-11月3日）

コア指標（10月27日香港時間16:00--11月3日香港時間16:00）

• BTC/USD 7.3%下落（115,600ドル -> 107,200ドル）
• ETH/USD 12.1%下落（4,200ドル -> 3,690ドル）

• 市場は104/105kドルから115/116kドルの範囲内で横ばいを続けています。絶対的なボラティリティは縮小していますが、実際のボラティリティは依然として高水準を維持しており、これは市場が均衡点を見つけるのが難しいことを示しています。暗号通貨とテクノロジー株/高ベータ株の動きの乖離に困惑し、金/貴金属がより実質的な調整を受ける可能性を懸念しています。テクニカル面では、市場は現在の平坦な調整波を完了するために別の下落波を開始することを予想しています（これは数ヶ月（または数年？）にわたる三段階の平坦な調整の第一段階の可能性があります）が、今後数週間内に市場が引き続き範囲で横ばいを続ける可能性もあります。

市場テーマ

• 先週の市場の焦点はFOMC会議、米国の企業決算、トランプ-習近平会談に集中しました。結果として、これらの3つの事柄はリスク選好の大環境を維持しました：米連邦準備制度は予想通り/必要に応じて25ベーシスポイントの利下げを行い、パウエルは12月の利下げの期待を和らげようとしましたが（「決して既定事実ではない」）、これは小さな挿話に過ぎず、市場の期待に大きな影響を与えませんでした；「実体経済」の減速に対する懸念があるものの、米国企業の決算は全体的に非常に堅調でした；トランプ-習近平会談は最終的に突破口を見出し、関税率の引き下げといくつかの譲歩が行われ、合意がほぼ確実になりました。
• それにもかかわらず、暗号通貨は再び足場を固めることができず、原始的な「クジラ」が持ち株を継続的に売却し、BTCとETHは115,000ドルと4,000ドルの上に留まることができませんでした。S&P指数/ナスダック指数と高ベータのAI株が新高値を更新し続ける中、暗号通貨を保有する機会コストは依然として高いです。また、金が4,000ドルを下回る中でドルが反発し、12月の25ベーシスポイントの利下げの期待が90%からほぼ50%に低下し、ドルはG10通貨に対して一般的に強くなっています。多くのDAT企業の資産純値も1.0倍（またはそれ以下）に圧縮されており、この物語の魅力は失われています。

BTCのインプライド・ボラティリティ

• 今週のインプライド・ボラティリティは全体的に横ばいで、実際のボラティリティは40台前半（時間単位の高頻度）で維持されており、インプライド・ボラティリティがこの水準にリセットされたことの正当性を裏付けています。とはいえ、ほとんどの実際のボラティリティは先週のイベント（FOMC会議とトランプ-習近平会談）への反応によって駆動されており、より低い頻度の基準で、コイン価格の変動が106--112kドルの狭い範囲に抑えられる中、実際のボラティリティは減少し続けています。これにより、週末前の短期ガンマ期限にいくつかの売圧がかかりましたが、月曜日に価格が107kドルに戻ると、売圧はすぐに消えました。市場の流動性は依然として以前よりも薄いです。
• インプライド・ボラティリティの期限構造は大体変わらず、マクロダイナミクスによって支えられた急勾配で、11月の米国データは全体的に薄く（FOMC会議もない）、12月は徐々にイベントが集中する年末の締めくくりの月となっています。

BTC/USD 偏度/尖度

• 先週のプットオプションの偏度は一般的に深くなりました。上昇の実際のボラティリティは依然として低迷しており、112--116kドルの範囲内には大量の売り注文があり、下方のボラティリティは引き続き高い実際のボラティリティを示しています。市場は106kドル下に大量のリスクが存在するようで、木曜日には偏度が非常に深いレベルまで暴落しましたが、コイン価格が範囲に実質的な突破を見せない限り、この深さのレベルは持続するのが難しいです。
• 先週の現物の活動範囲が徐々に106--112kドルに固定される中、尖度価格は引き続き低下し、その範囲の両側には良好な流動性のサポートがあります（つまり、価格が範囲の端に近づくと、コイン価格は極端な動きを示しません）。依然として大量のプット/コールスプレッド取引が方向性のリスクエクスポージャーを構築しており、これが尖度に売圧を提供しています。ボラティリティのボラティリティは局所的な範囲内で依然としてやや高いですが、過去数週間のように極端ではなく、これも尖度を一時的に抑制するのに寄与しています。

新しい週の取引が順調でありますように！