米連邦準備制度が再び利下げ：内部の対立が浮き彫りに、三票の反対は六年ぶりのこと

著者： Chloe， ChainCatcher

今年最後の金利政策会議が終了し、米連邦準備制度（FRB）は市場の予想通り基準金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.50%-3.75%の範囲に設定しました。これで連続して3回目の金利引き下げとなります。9月以来、FRBは合計で75ベーシスポイントの引き下げを行いました。今回の決定は9対3の投票で可決され、反対派の2名は金利を据え置くことを支持し、1名は50ベーシスポイントの引き下げを支持しました。

同時に、FRBは国債購入プログラムを開始し、十分な準備金供給を維持します。ロイターの報道によれば、この技術的な購入行動は12月12日から始まり、第一回の国債購入額は約400億ドルに達する見込みです。

FRBは12月初めに資産負債表の縮小を終了することを決定したばかりですが、最近のレポ市場の圧力と短期金融市場の変動に対応するために、迅速に資産負債表の小幅な拡張に転じました。

パウエルは利上げの可能性を排除し、2%のインフレ目標を維持することが核心使命であると強調

政策声明によれば、経済活動は穏やかに成長しているものの、雇用市場は疲弊しつつあり、失業率は上昇し、インフレ水準は依然として高いです。最大雇用と2%のインフレ目標を達成するために、FRBは金利の範囲を引き下げ、最新のデータとリスク評価に基づいて今後の調整を決定します。委員会は労働市場、インフレ期待、国内外の金融動向を引き続き注視します。また、準備金が十分であることを確保するために、短期国債購入プログラムを開始します。

操作面では、FRB理事会（Board of Governors）は関連金利の調整に全会一致で同意し、政策の実施を支援するために公開市場操作を指示しました。

記者会見では、パウエルも今回の金利引き下げの理由はインフレに上昇圧力が残っている一方で、労働市場が疲弊し始めているため、二つの目標が互いに引っ張り合っていると述べました。彼は、リスクゼロの政策は存在しないと強調し、現在の金利は「広義の中立範囲」に戻っており、政策スタンスは「かなり適切」であるため、官僚はデータをより忍耐強く観察し、次のステップを決定することができると述べました。彼は、労働市場の下振れリスクがインフレよりも大きく、目標を上回るインフレは主に関税によって押し上げられ、一時的なものであると示唆しました。

パウエルは利上げの可能性を排除し、FRBの核心使命は「2%のインフレ目標を維持すること」と「最大雇用を支援すること」であり、政策のすべての調整はこれに基づいていると再確認しました。

経済見通しについて、パウエルは消費と企業投資が堅調であり、住宅市場は疲弊しているものの、全体的な勢いは強いと指摘しました。最近の連邦政府の短期的な閉鎖は今季の経済に影響を与えましたが、次の季節には部分的に緩和されると予想されています。

FRBの最新の経済予測（SEP）では、今年と来年のGDP成長見通しがそれぞれ1.7%と2.3%に引き上げられました。来年の成長はより楽観的で、主な理由は消費支出の強さとAI関連のデータセンターおよび設備投資が企業の資本支出を押し上げているためです。政府の閉鎖の影響を除外すると、来年のGDP成長は約2.1%になると見込まれています。

会議後に発表された「ドットプロット」では、ほとんどの決定者が2026年にさらに25ベーシスポイントの引き下げを予想しており、9月の予測と同じです。しかし、パウエルは、これは次のステップが必ず金利引き下げまたは停止を示唆するものではなく、FRBの次のステップは完全に経済のパフォーマンスに依存していることを理解してほしいと強調しました。

FRB内部の意見の相違が拡大、トランプは金利引き下げ幅が小さいと指摘

しかし、今回の決定はFRB内部の異常な意見の相違を際立たせました。投票で支持したのは、議長のパウエル、副議長のジョン・ウィリアムズなど9名のメンバーで、反対者にはスティーブン・ミラン（50ベーシスポイントの引き下げを支持）、オースティン・グールスビー、ジェフリー・シュミット（据え置きを支持）が含まれています。これは2019年以来初めてのこのような3票の反対の状況です。

さらに、声明に記載された2名の降利を支持しない官僚だけでなく、他の決定者も躊躇を示しています。わずか4つの地区連銀がディスカウントレート（連邦準備制度が商業銀行に対して緊急貸出に課す金利）の引き下げを提案し、6名の決定者は経済予測において来年末の金利を3.75%-4%の範囲に維持することを好むとしています。

「FRBのスポークスパーソン」ニック・ティミラオスは、官僚たちがインフレと雇用市場のどちらにより大きな懸念を抱いているかについて深刻な分裂が存在し、これはパウエルがどのように進めるかに依存する可能性があると分析しています。パウエルの任期は来年5月に満了し、彼には残り3回の金利決定会議があります。

決定が発表された後、米国株式市場と債券市場は同時に上昇し、ダウ平均株価は約500ポイント上昇し、米国債の利回りとドル指数は弱含みました。金利スワップ市場は来年さらに約50ベーシスポイントの引き下げを予想しています。しかし、暗号市場の反応は鈍く、ビットコインは90000-91000ドルの範囲を維持し、イーサリアムは3200-3300ドルの範囲で推移しています。暗号市場の恐怖と欲望指数は30から29に低下しました。

アメリカのトランプ大統領は、金利引き下げ幅が小さすぎると述べ、もっと大きくすることができたと指摘しました。