お金の永遠の断片：三者間決済に第一原理はない

著者：佐爷web3

山雨が迫り、風が満ちる中、Stripeは再びPayPalの買収を試みています。風水は巡り、前回は30年前、ピーター・ティールのPayPalがマスクの初代X.comを買収した時でした。

私は理解できません、なぜ皆がPayPalの成長の鈍化について話しているのか、まるでこのFinTechの道が私たちにとって凶兆であるかのように。20年前、ピーター・ティールは決済の道を歩み始め、初めての起業を開始し、PayPalギャングは一つにまとまりました。マスクが行くところでは、民衆は心から歓迎し、まさに天時を占めていたと言えます。そのような生気あふれる、万物が発展する境地は、今も目の前にあります。わずか20年後、決済は私たちの葬りの地となってしまったのでしょうか？

成長は奇跡、ステーブルコインではない

Stripeはパンデミック中に上場せず、今となっては失敗です。

Stripeの様々な努力は、遥か遠い上場の夢のためであり、パンデミックの大放水の背景の中で、Stripeは初めて$100Bの評価に達しました。

しかし、Coinbaseなどの上場に続かなかったため、その評価は下がり続け、時代の機会を個人の努力と誤解し、痛みを伴う反省の中で、Stripeは買収の道を開きました。

Stripeは開発者に優しいDevモードからスタートし、APIのワンクリック接続は開発者にとって非常に魅力的であり、これは決済業界で最も特異な戦略であり、手数料やシーンにこだわらず、彼らの背後で実際に働いている人々にアクセスすることです。

Stripeは自らの経験を何度も再利用し、B端から決済システムに入り、C端からステーブルコインに入り、さらにはエージェント端のACP/MPPプロトコルを配置し、決済業界全体を再構築しようとしています。

画像説明：Stripeの困難な上場の道

画像出典：@zuoyeweb3

決済業界には常に2つの特徴が存在し、それがStripeのさらなる前進を妨げています：

1. 決済業界は高度に分散化されている 構図は変わらず、1つの国、1つの業界、さらには数社を特定すれば、持続的に生き延びることができ、外的な力によって直接排除されることはありません；
2. 決済は銀行業の付属品である 開発者やB/C端企業は、最終的には銀行のプロセスの外化であり、ステーブルコインも最終的には銀行に取り込まれます。

特にステーブルコインの一連の買収は、Bridgeの発行からPrivyのウォレット入口、さらにはTempoとOpenUSDに至るまで、Stripeの過去の栄光を再現することは非常に難しいです。

PayPalの買収提案は、実際にはStripeがC端での失敗を補うためにステーブルコインを使おうとする段階的な結果であり、PayPalのC端ビジネスを利用して自らを補完しようとしています。

PayPalの問題は時代に追いつけないことではなく、VenmoからPYUSDまで、PayPalの下落トレンドを救うものはありません。

言い換えれば、PayPalはあまりにも古く、企業全体の構造的な無能が、新しいビジネスを行うことで蘇生することはできません。

少し遅れて始まったStripeは、IPOの前に自らの物語の可能性を増やそうとしています。

もしStripeがバックエンドで開発者市場を占有するなら、ステーブルコイン市場はフロントエンドを包み込む------発行ネットワークの物語は大方終了しているでしょう。TempoとOpenUSDはCircleの株価に影響を与えるでしょうが、Tetherには何の影響も与えません。

もしStripeの上限がCoinbaseやCircleであるなら、上場は必然的に破発の運命を迎えるでしょう。Adyenの時価総額とAirwallexの評価と比較すると、Stripeのステーブルコインの物語とXエージェントの物語は有用です。

ステーブルコインは現行の決済システムの日常ではなく、見えるトレンドです；

エージェントは依然として自らの入口を見つけ、現行の体系に入る必要があります。

ニュースの正面では、エージェントはすでにステーブルコインを使って計算力やトークンを大量に購入していますが、数量の疑いを除いても、エージェントは依然としてWeb3のビジネスには入っておらず、より保守的な企業や銀行システムには及びません。
画像説明：エージェントは現在主に量を増やすために使用されています

画像出典：@BarkerMoneyX

A端（未来）、B端、C端、D端（発展）、しかしStripeの評価はFinTechの上限500億の合理的な価値から逃れることは難しく、1000億はあまりにも多くの能動的な想像を含んでいます。

もし短期間で未来に到達できないのなら、規模とエコシステムを拡大することが、Stripeが唯一力を入れることができる点です。あなたはStripeをオプション商品として理解することができます。

• エージェントはOUSDステーブルコインを使用し、Tempoの上で運営され、StripeはVisaの規模であるべきです；
• エージェントはステーブルコインを使用しますが、OUSDが失敗し、Tempoが一部の市場を奪い、Stripeは1000億の評価とTempoのパブリックチェーンの評価を持つべきです；
• エージェント経済は実現が難しく、エージェンティックペイメントは新しい概念に覆われるでしょう。その場合、Stripeは少なくとも自社のビジネスを持っています。

投資の損失はもちろん失敗ですが、逃すことは一生悔いを残すことになります。Stripeが一次市場に出した難題から出発し、決済業界がどのように進化するかは、私たちがさらに考える価値があります。

決済はただの入口、付加価値サービスの利益

エージェントは目に見える未来ですが、その前提はその日まで生き延びることです。

2026年の中に立つと、それは非常に微妙な節目であり、明確な法案が通過する最後の時間窓、ステーブルコインの利益が一発で決まる可能性があります。

同時に、エージェント経済の長期的な未来は、現在の焦点がホワイトカラーやブルーカラーの代替モデル、新しいウェアラブルデバイスやAIOSスマートフォンなどのハードウェア分野に集中しています。

エージェントによる決済の改造については、社会的な関心を引き起こしていません。これはステーブルコインに潜む機会であり、時代がもたらしたβの機会です。

画像説明：永遠に動き続ける決済業界

画像出典：@zuoyeweb3

しかし、決済業界が過去に「ライセンス+ローカライズ」で構築した運営モデルは、清算ネットワークの持続的な衝撃に直面する可能性があります。

ステーブルコインはフロントエンドで入金などの入口が必要であり、チェーン上の流通、入金の現金化などの出口も必要であり、これが銀行業のコンプライアンスの根拠です。

過去30年間のインターネットが促進したFinTechの波は、最終的に銀行業が決済に対する制約を強化し、出版、消費、エンターテインメント、飲食などが直接改造され、消失することはありませんでした。

技術の波の中で、銀行はますます透明になっていますが、現金と口座開設の拠点を常に掌握しています。ある意味で、決済業界の分散化は銀行のセクターや地域の分割に起因し、ライセンスや主権の境界は現実の認識に過ぎません。

しかし、StripeとCircleの動きの中には、決済の別の可能性が隠れています。フロントエンドのステーブルコインで顧客を獲得し、バックエンドで清算して利益を上げることです。

StripeとCircleは実際に非常に似ており、FinTechとCryptoの未来の交差形態を代表し、公的なブロックチェーン（Tempo vs Arc）、ステーブルコイン（OUSD vs USDC）、清算ネットワークを構築しています。

なぜステーブルコインの発行による利益の共有ではないのかというと、CircleはすでにHyperliquidのチャネルパートナーを補助し始め、OUSDは直接パートナーに利益を分配し、両者はすでに内部競争を始めており、必然的に未来ではありません。

しかし、清算システムは、初めて両者の公的なブロックチェーンが、パートナーを強制的に補助することなく、純粋に資金効率によって決済やステーブルコインのネットワーク効果の利益を得ることを可能にします。

清算システムは複雑ではなく、従来の法定通貨の清算はカード組織、SWIFT、各国の中央銀行や商業銀行に依存しており、重複しており、すでに負担に耐えられません。

新興のステーブルコインの公的ブロックチェーンは、歴史的な負担がなく、清算効率を向上させることに焦点を当てることができ、CircleとStripeがOCCの特許銀行ライセンス（条件付き承認）を取得するにつれて、彼らはステーブルコインの利益分配の後、必然的に清算に向かうでしょう。

そして、清算ネットワークは、商業銀行システムから部分的に脱却し、利益を自らの手に留める可能性があります。

結論

Stripeはパンデミックの上場の窓を逃し、第三者決済の塹壕戦に突入しました。この戦いは永遠のヴェルダンモデルであり、地域や各業界の小さなプレイヤーを規模で圧倒することは決してできません。

新しい生き方を模索し、効率をもって銀行業に立ち向かう必要があります。PayPalからStripe、ステーブルコインからエージェントまで、決済業界は4世代が共存しています。今回は勝利するのでしょうか？