トークン化された資産が後半戦に突入：製品の数はもはや王ではなく、流動性が勝敗を決する

著者：Heechang Kang

私は、2027年がトークン化された資産の決定的な年になると考えており、その兆候は今年のデータに現れています。現在、数千の株式、商品、プライベート企業、インデックス製品がブロックチェーンに上場していますが、取引量は少数の場所に集中しています。

RootDataによると、競争はもはや誰が最も多くの製品を発行できるかではなく、誰が実際に配布と実行を完了できるかに移行しています。勝利する企業は、広範な製品カタログを集中流動性、繰り返し取引、持続的なユーザーの回帰に変換できる企業です。

発行者から取引所、そして資産そのものまでのチェーンをたどり、現在市場がどの位置にあるのかを見てみましょう。

主要な情報源：RootDataトークン化資産ダッシュボード。分析には取引量、未決済契約、マーケットシェア、スプレッド、深さ、資産カバレッジなどの指標を使用しています。発行者の比較には補足公開データを使用；拡張された中央集権とオンチェーンの場所の比較には、CoinMarketCap Researchの19の場所のRWA永続契約データセットを使用しています。

1. 発行者：上位3社が72%を占める

出典：rwa.xyz

トークン化された株式の現在の流通価値は29.1億ドルで、317万人の保有者がいます。ここでの流通価値は、発行プラットフォームから離れ、ウォレット間で移転できるトークンの時価総額を指します（定義はここにあります）。過去30日間で、この価値は7.43%増加し、保有者数は174.29%増加しました。群衆の拡大速度は、その背後にある資金の速度をはるかに上回っています。

現在、平均的な保有者は約918ドルを保有しています。これは機関投資家の配置とはあまり似ておらず、むしろこの製品を初めて試みる小口のウォレットの波のようです。月間転送量は133.1億ドルで、流通価値の約4.6倍ですが、同時期に52.65%減少し、新しい保有者は大量に流入しています。アクセスの拡大速度は、使用習慣の形成よりもはるかに速いです。次に注目すべき数字は、これらの保有者の中で何人が再度取引を行うかということです。

Ondo、bStocks、xStocksは合計で約72%の報告されたトークン化株式の価値をコントロールしています。これにより、3社は保管、償還、ネットワーク選択、流動性の最終的な沈殿に対して真の影響力を持つことになります。

他の競争者にとっては、ほとんど取引されない数百のトークンを発行するよりも、法律的権利が明確で、厳しい時期でも償還を実行でき、実際の注文を吸収するのに十分な帳簿の深さを持つ、製品範囲が狭いラインを構築する方が、より堅固なビジネスを築くことができます。

2. 取引所：Binanceがリード、Hyperliquidがオンチェーン流動性を確保

出典：Coinmarketcap、Rootdata

2026年の累積RWA永続契約取引量は少数の場所に集中しています：Binanceは1.59兆ドル、Hyperliquid HIP-3は5428億ドル、OKXは3451億ドル、Bitgetは2382億ドルを処理しました。これらは合計で約3.16兆ドル市場の86%を占めています。Hyperliquidはこのグループの中で唯一のオンチェーンの場所で、全取引量の17.2%を占めています。

この年の間に、両者のバランスも変化しました。株式の永続契約の台頭に伴い、トレーダーは中央集権的なオーダーブックに戻ってきました。オンチェーンの場所のマーケットシェアは、12月の約45%から8月の13%に減少し、Binanceの月間シェアは54.1%に上昇しました。

これらの数字を上場数と合わせると、不一致が際立ちます。Gateは市場で最も幅広い製品棚を運営しており、405の取引コードがありますが、清算額は1485億ドルに過ぎず、取引量の約4.7%を占めています。一方、Binanceは179の取引コードだけで1.59兆ドルを清算しました。Bitgetの302の上場は2382億ドルをもたらし、Bybitの224は1052億ドル、OKXの168は3451億ドル、Hyperliquidの161は5428億ドルをもたらしました。

3. 資産：取引量は希少なアクセス資産に従う

出典：Rootdata

人々が実際に取引しているものを見ると、一貫したパターンが現れます：半導体、レバレッジテクノロジー製品、暗号に敏感な株式、商品、プライベート企業に関するものです。SanDisk(SNDK)、SOXL ETF(SOXL)、SK Hynix(SKHYNIX)、Micron(MU)、SpaceX(SPCX)が拡張スナップショットのトップに位置しています。

RootDataの以前のBinanceスナップショットによると、金(XAU)の日次取引量は17.9億ドル、SK Hynix(SKHYNIX)は16.1億ドル、SpaceX(SPCX)は11.7億ドルです。これらはそれぞれ異なるニーズを満たしています：金(XAU)は持続的なマクロエクスポージャーを提供し、SK Hynix(SKHYNIX)は全天候型のAIメモリサイクルを取引する最もクリーンな方法であり、SpaceX(SPCX)はほとんどの投資家が従来のチャネルを通じてアクセスできない扉を開きます。

データの中で最も明確な信号は、トークン化市場がアクセスの問題を解決したり、以前は存在しなかった取引ウィンドウを開いたりすると、魅力を得るということです。例えば、SK HynixはADRを通じてアメリカに上場する前は韓国市場でしか取引できませんでした。高流動性のアメリカ株をコピーすることは効果が薄く、伝統的なブローカーがこのニーズを低コストで満たしているからです。

これにより、プライベート企業、アジア株、商品、テーマバスケットなど、アクセスのギャップが実際に存在する分野に最良の機会が指向されます。構造も注目に値します。永続契約、合成トークン、法的に支持された株式トークンが保有者に与える権利は非常に異なります。

際立ったリーダーは、他の誰も提供できないアクセスを、信頼できる法的主張と、信頼できる流動性と結びつけるでしょう。

4. 次のステップ

総合的に見ると、発行者、取引所、資産データは、トークン化資産市場の競争が製品カタログの拡大から、実際の使用状況と流動性の展示へと移行していることを示しています。

したがって、発行者のパフォーマンスを評価する際には、発行された資産の累積数ではなく、繰り返し取引を行う保有者の数、償還活動、各保有者の転送量などの指標を通じて行うべきです。これらの指標は、ユーザーが単に製品を一度試すだけなのか、それともそれを保持し続けて取引するのかを明らかにし、基盤となるビジネスとその成長の持続可能性をより明確に描き出します。

同様に、資産の面では、伝統的な金融市場で取引が難しい、または時間や地域に制限されるプライベート企業、アジア株、商品、テーマ製品が、投資家に暗号市場を利用する明確な理由を提供しています。すでに伝統的なブローカーを通じて簡単かつ低コストで入手できる資産は、単にコピーするだけでは十分なオンチェーン需要を引き付けることは難しいでしょう。

今年、業界は広範な製品を市場に投入することで、トークン化資産の可能性を拡大しました。来年は、どの製品とプラットフォームが繰り返し取引と持続可能な流動性を生み出すことができるかが明らかになるでしょう。入手が難しい資産のアクセスを、信頼できる法的権利、信頼できる運営構造、実際の注文を吸収するのに十分な流動性と結びつける企業が、市場の成長をリードするでしょう。