합성 자산의 전망과 잠재력을 한 문장으로 이해하기

이 글은 2020년 9월 4일 Coinbase 블로그에 게시되었으며, 이더리움 애호가에 의해 번역되었습니다. 저자는 Justin Mart입니다.

현재 대부분의 DeFi 애플리케이션은 전통 금융 상품과 크게 다르지 않아 보입니다. 사용자는 한 종류의 토큰을 다른 종류로 교환하고, 화폐 시장에서 대출 및 차입을 하며, 심지어 거래소에서 마진 거래나 레버리지 거래를 할 수 있습니다.

하지만 DeFi의 잠재력은 그 이상입니다. 블록체인은 개방된 글로벌 플랫폼으로, 그 핵심 가치는 프로그래머블성에 있습니다. 언젠가는 DeFi 분야에서 전통적인 세계에서는 존재하지 않았던 독특한 제품들이 탄생하는 모습을 볼 수 있을 것입니다.

첫 번째로 등장할 가능성이 있는 것은: 합성 자산

1. 합성 자산이란 무엇인가?

합성 자산은 새로운 금융 파생상품의 일종입니다. 금융 파생상품의 정의는 그 가치가 다른 자산이나 기준에서 유래하는 자산으로, 매매 당사자가 미래 자산 가격을 추적하는 계약을 거래하는 것입니다. 예를 들어, 선물, 옵션 등이 있습니다.

DeFi는 한 걸음 더 나아가, 합성 자산은 금융 파생상품을 디지털 형태로 표현한 토큰입니다. 파생상품이 기초 자산이나 금융 포지션에 맞춰 리스크 노출을 맞춤화한 금융 계약이라면, 합성 자산은 유사한 포지션의 토큰화된 표현입니다.

이로 인해 합성 자산은 독특한 장점을 가지고 있습니다:

• 허가 없이 생성 가능: 이더리움과 같은 블록체인은 누구나 합성 자산 시스템을 생성할 수 있게 합니다.

• 편리한 획득 및 양도: 합성 자산은 자유롭게 양도 및 거래할 수 있습니다.

• 글로벌 자금 풀: 블록체인은 본질적으로 글로벌화되어 있어, 전 세계의 누구나 참여할 수 있습니다.

• 중앙화 리스크 없음: 중앙 집중적인 특권을 가진 통제자가 존재하지 않습니다.

2. 예시가 있나요?

우선, 합성 자산은 유형 자산을 토큰화하여 블록체인 세계로 가져오고, 위의 모든 장점을 부여할 수 있습니다. 상상해보세요, 세계의 누구든지 S&P 500을 추적하는 이 토큰을 구매하면, 이 토큰을 Compound, Aave 또는 MakerDAO와 같은 다른 DeFi 프로젝트의 담보로 사용할 수 있습니다. 이 모델은 금이나 곡물과 같은 상품, 테슬라 주식, S&P 지수, 채권과 같은 부채 도구 등으로 확장될 수 있습니다.

마지막 이 점을 생각하면 매우 흥미롭습니다. 우리는 곧 다양한 신기한 것들(예: 대중문화 시장, 이모티콘 시장, 개인 토큰 시장 등)을 합성 자산의 형태로 토큰화하여 거래할 수 있을 것입니다.

모든 자산이 합성 자산의 형태로 블록체인에 올라갈 수 있기 때문에, 잠재적인 시장 규모는 매우 큽니다. 단순히 데이터를 보면, 2020년 1분기 전 세계 주식 총 거래량은 약 32.5조 달러였습니다. 이론적으로 그 중 일부는 합성 자산으로 대체될 수 있으며, 글로벌 자금 풀에서 누구나 자유롭게 거래할 수 있습니다.

3. 구체적인 예시: 똥 거래소

2019년 말, 몇몇 개발자들이 아이디어를 내놓았습니다. 샌프란시스코에서 발견된 똥의 빈도를 추적하는 합성 자산을 만들 수 있을까요? 그리고 그들은 프로토타입을 개발했습니다. 토큰 보유자는 더 많은 똥을 발견할 때 이익을 얻고, 발행자는 똥 발견량이 줄어들 때 이익을 얻습니다. 그들은 함께 똥 발생 빈도를 보고하는 정보 전송 메커니즘을 사용합니다.

똥 거래는 샌프란시스코 지방 정부의 인센티브가 될 수 있습니다. 만약 시 정부가 똥 토큰을 발행한다면, 그들은 보상을 받기 위해 거리를 청소할 동기를 가질 것입니다. 반대로, 시민들은 똥 토큰을 구매하여 감정 헤지를 할 수 있습니다. 만약 거리가 더 깨끗해지지 않으면, 적어도 그들은 약간의 돈을 벌 수 있습니다. 이것은 단순한 예시일 뿐이지만, 합성 자산이 다양한 시장에서 가지는 잠재력을 보여줍니다.

4. 현재 어떤 합성 자산 플랫폼이 있나요?

UMA *

UMA는 합성 자산 프로토콜로, 누구나 이 프로토콜을 사용하여 전통 금융 상품이나 암호화폐 기반의 기이한 상품 등을 재창조할 수 있습니다. UMA를 통해 두 거래 상대방은 허가 없이 임의의 금융 계약을 생성할 수 있으며, 이러한 계약은 경제적 인센티브(담보)를 통해 안전성을 보장하고, 이더리움 스마트 계약에 의해 강제 집행됩니다. 이더리움이 글로벌하게 개방되어 있기 때문에, 접근 장벽이 크게 낮아져 "글로벌 시장 접근(Universal Market Access)"이 형성됩니다.

현재 UMA 커뮤니티는 토큰 수익률 곡선(예: yUSD)을 개발하는 데 힘쓰고 있지만, 누구나 이 플랫폼을 통해 다양한 금융 계약을 생성할 수 있습니다. 몇 가지 간단한 예시:

• 암호화폐 기반 계약: 암호화폐 선물 토큰, 수익률 곡선, 영구 스왑 계약.

• 암호화폐 또는 DeFi 지표를 추적하는 토큰: 예를 들어, BTC 시가총액 비율, DeFi 잠금 가치 추세, 탈중앙화 거래소 시장 점유율 추세 또는 기타 지표.

• 전통 금융 상품: 미국 주식 및 글로벌 주식(예: 테슬라 주식 토큰 또는 애플 주식 토큰), 상업 연금 계획, 보험 또는 기타 연간 수익 상품.

• 기이한 것들: 앞서 언급한 똥 거래소, 대중문화, 이모티콘 시장 등.

UMA의 위치는 극심한 혁신이 이루어지는 금융 시장의 롱테일 제품을 서비스하는 것입니다. 똥 거래소의 예와 같이, 이러한 계약은 근본적으로 인센티브를 재분배하고, 제로에서 원으로의 혁신을 촉진할 가능성이 있습니다.

*주: UMA는 Coinbase Ventures 투자 포트폴리오의 구성원입니다.

5. Synthetix

Synthetix는 이더리움에서 합성 자산을 위한 글로벌 자금 풀을 생성하는 프로토콜로, 다양한 자산 클래스(암호화폐, 주식 및 상품 포함)의 생성 및 거래를 촉진하며, 모든 것이 체인에서 이루어집니다.

이 자산 가격을 추적하는 토큰은 Synthetix 생태계에서 거래될 수 있으며, 거래 중에는 담보, 잠금된 토큰 및 거래 수수료의 조합 작업이 사용됩니다. 주목할 점은 Synthetix 생태계가 완전히 DAO 구조로 운영되는 방향으로 전환하고 있어, SNX 토큰이 생태계의 핵심이 되고 있다는 것입니다. 사용자는 SNX를 잠금하여 합성 자산 포지션의 보증으로 사용하고, 거래 수수료를 보상으로 받을 수 있으며, SNX는 DAO의 투표권 토큰이기도 합니다.

DeFi 세계에서 선도적인 합성 자산 플랫폼인 Synthetix는 현재 1억 5천만 달러 이상의 "Synths" 합성 자산을 발행했습니다. 그 중 가장 중요한 것은 sUSD로, 플랫폼의 스테이블코인으로 시가총액이 1억 달러에 달합니다.

현재 Synthetix는 sETH 및 sBTC와 같은 암호화폐 기반의 합성 자산과 sDeFi 및 sCEX와 같은 자산 포트폴리오를 추적하는 지수 토큰을 주로 제공합니다. 이러한 토큰의 매력은 독특한 시장 설계에서 비롯되며, 자산은 정보 전송 메커니즘을 통해 들어온 가격으로 거래되므로 거래 시 가격 슬리피지가 발생하지 않습니다.

6. 기타

독특한 디자인의 새로운 합성 자산 플랫폼을 구축하고 있는 많은 프로젝트가 있습니다. Morpher, DerivaDEX*, FutureSwap, DyDx, Opyn, Hegic 및 Augur 등이 있습니다.

*주: DerivaDEX는 Coinbase Ventures 투자 포트폴리오의 구성원입니다.

7. 결론

합성 자산은 이더리움 및 DeFi 생태계가 점차 성숙해짐에 따라 형성된 새로운 요소이지만, 우리는 이제 막 시작했으며 그 고유한 리스크를 간과해서는 안 됩니다:

• 스마트 계약 리스크: 스마트 계약은 악의적인 사람에 의해 악용될 가능성이 있으며, 합성 자산은 이러한 사람들의 목표가 될 수 있습니다.

• 거버넌스 리스크: 이러한 플랫폼은 일반적으로 프로토콜에 의해 관리되는 탈중앙화 참여자에 의해 운영되며, 대규모 플랫폼에서의 관리 효과는 아직 검증되지 않았습니다.

• 정보 전송 메커니즘 리스크: 많은 합성 자산의 기능은 정보 전송 메커니즘에 의존하며, 각기 다른 정보 전송 메커니즘은 고유의 신뢰 가정 및 오류 패턴을 가지고 있습니다.

• 플랫폼 리스크: 이더리움 및 기타 기본 블록체인 플랫폼은 확장성 부족 문제를 가질 수 있으며, 가장 필요할 때 기능을 발휘하지 못할 수 있습니다. 거래 수수료 시장도 효율적이지 않을 수 있으며, 선행 거래 또는 그리핑 공격은 까다로운 문제입니다.

그러나 우리는 항상 리스크와 잠재력 간의 균형을 찾아야 합니다. 합성 자산은 기존 금융 시장에 대한 개방된 글로벌 접근을 나타내며, 중요한 요소입니다. 깊이 이해하면 다양한 시장 뒤에 있는 혁신을 발견할 수 있습니다.

우리는 이러한 요소를 사용하여 새로운 금융 시장을 창출하고, 인센티브 메커니즘을 재구성하며, 우리의 삶을 변화시킬 수 있습니다.