모듈화 블록체인 선두주자 Celestia의 가치는 어떻게 평가할 수 있을까?

원문 제목：Celestia에 다가가기: 모듈화 블록체인의 선두주자 평가 방법

원문 저자: WAGMi Ventures

최근 모듈화 블록체인 Celestia가 에어드롭 계획을 발표하며 6000만 개의 Celestia 토큰 TIA를 배포할 예정이라고 밝혔습니다. 에어드롭 대상에는 7579명의 개발자와 576653개의 온체인 활성 주소가 포함되며, 이번 에어드롭은 Celestia 토큰 총량의 6%를 차지합니다.

이 평가는 Celestia의 시가총액 모델을 기반으로 계산되었으며, 2층 네트워크가 Celestia에 데이터 가용성 비용으로 MB당 25달러를 지불하고, 이더리움의 데이터 가용성의 두 배를 2층에서 채택할 수 있다고 가정합니다.

Celestia의 가치 포착

Celestia는 데이터 가용성(Data Availability)을 제공하는 기본 프로토콜로, 수익은 2층 프로토콜이 저장 거래 영수증 또는 증명에 대해 지불하는 비용에서 발생합니다.

현재 이더리움 위에 구축된 2층 프로토콜은 매달 약 15,000MB의 데이터를 기록하며, 평균적으로 MB당 700달러를 지불합니다(참고: 이더리움 1개당 1600달러 기준). 이더리움 업그레이드 로드맵에 따르면, EIP-4844는 '블롭'이라고 불리는 새로운 저렴한 데이터 저장 필드를 도입하여 이더리움의 데이터 가용성 비용을 약 90% 줄일 것입니다. 이는 DA의 단위 수익에 대한 상한선을 설정합니다.

Celestia의 경우, 발생하는 가스 비용 수익을 기반으로 계산하면 약 275억 달러의 평가가 가능하며, MB당 저장 비용은 약 10에서 25달러입니다.

수직선은 Celestia의 다양한 채택 수준을 나타내며, 현재 누적된 이더리움 롤업 데이터 수요의 배수로 표현됩니다(15,000MB는 이더리움의 1배에 해당). 대각선은 다른 기본 프로토콜의 시가총액 비율을 나타내며, 교차점은 선택된 수익 수준과 배수 범위 내에서 반영된 Celestia의 FDV 평가입니다.

다른 L1 토큰(그리고 상대적으로 작은 L2 토큰 및 L3 생태계)과 마찬가지로, TIA 토큰의 가치는 현재의 거래 수요(수익)와 모든 미래 예상 거래 수요에서 발생합니다. TIA 토큰이 그 위에 구축된 롤업에서 가스 토큰으로 채택될수록, 토큰은 DA의 Celestia 특정 비용 수익 외에도 전체 생태계의 미래 경제 활동 가치를 점점 더 많이 포착하게 되며, 이는 평가 범위를 솔라나와 같은 신흥 L1 수준으로 끌어올립니다.

Celestia의 고객 이미지

DeFi와 같은 금융 비즈니스는 높은 보안성과 막대한 유동성을 갖춘 이더리움 생태계를 선호합니다. 금융 사용자는 현금을 보유하고 있으며, 거래에 대한 재정적 정당성을 가지고(예상 수익) 거래에 합리적인 비용을 지불할 의향이 있습니다.

반면, 소셜 네트워크나 게임과 같은 소비재 비즈니스의 뒤에는 많은 저가 거래가 있습니다. 낮은 거래 수수료 요구는 DA 레이어와 공유할 수 있는 거래 수수료 수익이 적다는 것을 의미합니다.

Celestia의 DA 수요자는 저렴함과 비용 효율성을 중시하며, 초기 롤업 고객은 자연스럽게 낮은 거래 단가를 추구하게 됩니다. 예를 들어, 소비자 중심의 애플리케이션이나 저가 금융 애플리케이션이 이에 해당합니다.

DA 레이어는 위의 롤업에 대한 기본 보안 레이어 역할을 하므로, DA 레이어의 가치는 최대 롤업 및 그 관련 애플리케이션의 총 가치와 비례하여 증가해야 충분한 보안 수준을 유지할 수 있습니다.

Celestia는 분명 인상적인 기술이지만, Celestia가 직면한 핵심 도전 과제는 독립적인 DA 네트워크가 시장에서 장기적인 입지를 증명할 만큼 충분한 가치 포착을 할 수 있는지를 입증하는 것입니다.