Pantera 투자 가이드: 상승장에서는 비트코인을 먼저 투자하고, 그 다음에 알트코인을 투자하세요

원문 제목：《CRYPTO MARKET CORRELATIONS WITHIN BULL MARKETS》
원문 저자：Cosmo Jiang \& Erik Lowe, Pantera Capital
원문 번역：심조 TechFlow

Pantera Capital은 최근 2024년 암호화폐 시장의 동향, 투자 전략, 관심 분야 및 트렌드 예측에 대해 심도 깊고 상세한 장문의 기사를 발표했습니다.

기사의 길이가 길기 때문에, 우리는 내용을 주제별로 나누어 번역했습니다.

본 기사는 전체 내용의 첫 번째 부분으로, 투자 포트폴리오 매니저인 Cosmo와 콘텐츠 책임자인 Erik이 작성하였으며, 디지털 통화 시장의 상승장 단계, 특히 비트코인과 기타 토큰(알트코인) 간의 상관관계를 심층 분석하였습니다.

저자들은 상승장이 일반적으로 두 단계로 나뉜다고 지적합니다: 첫 번째 단계에서는 비트코인이 다른 시장보다 우수한 성과를 보이고, 두 번째 단계에서는 알트코인이 비트코인을 초과하는 성과를 보입니다. 이 기사는 비트코인의 유동성과 인지도, 그리고 투자자들이 새로운 토큰을 탐색하는 이유와 같은 이러한 현상 뒤에 있는 원인도 탐구합니다.

다음은 Pantera Capital 기사에서 발췌한 일부 흥미로운 내용입니다：

투자자들은 종종 우리에게 묻습니다, "상승장 주기 동안 다양한 토큰 간의 상관관계는 어떻게 되나요?"

이에 대한 관점을 제공하기 위해, 우리는 최근 두 개의 주기를 분석할 것입니다. 이 두 주기 동안 비트코인을 제외한 투자 가능한 토큰 분야가 중요한 시장 점유율을 차지했습니다.

우리는 상승장 주기가 두 가지 뚜렷한 단계가 있음을 관찰했습니다. 첫 번째 단계는 상승장의 초기 단계로, 이때 비트코인은 종종 시장의 다른 부분보다 우수한 성과를 보입니다. 두 번째 단계는 후반 단계로, 이때 알트코인이 종종 더 나은 성과를 보입니다.

우리는 비트코인이 첫 번째 단계에서 우수한 성과를 내는 이유가 여러 가지라고 생각합니다. 첫째, 비트코인은 시장에서 발행량이 가장 많고 유동성이 가장 높은 디지털 자산입니다. 2023년에는 비트코인의 일일 평균 거래량이 180억 달러였고, 이더리움은 80억 달러였습니다. 둘째, 최초 투자자들은 일반적으로 먼저 비트코인을 구매한 후 다른 토큰에 대한 투자를 모색합니다. 비트코인은 15년의 역사를 가지고 있으며, 많은 사람들은 비트코인이 이 산업의 대명사라고 생각합니다.

일부 투자자들의 여정은 비트코인 투자에 국한되지만, 많은 사람들은 암호화폐 분야를 깊이 탐구합니다. 비트코인을 제외한 투자 가능한 토큰의 수는 방대하며, 상승장은 이 분야의 확장을 가속화하는 것처럼 보입니다. 더 많은 창업자와 개발자들이 이 공간에 진입하고 있습니다. 두 번째 단계에서는 투자자들이 다양한 사용 사례를 지원하는 더 높은 성장 잠재력을 가진 토큰을 찾기 시작하며, 이는 일반적으로 2017-18년의 ICO, 2020-21년의 DeFi 및 NFT와 같은 새로운 혁신에 의해 촉진됩니다.

아래는 두 단계의 차트를 금색 음영으로 강조 표시한 것입니다. 주기의 첫 번째 단계에서 알트코인의 시장 점유율은 감소하고, 총 시가총액은 점진적으로 상승하는 것을 알 수 있습니다. 이는 비트코인의 성과가 시장을 초과함을 나타냅니다. 상승장 주기의 60%-70% 기간 동안 알트코인의 시장 점유율은 급격히 상승합니다.

다음은 비트코인과 알트코인이 시가총액 증가 측면에서 실제 수익률과 각 통화가 암호화폐 시장 전체 성장에 기여한 정도입니다.

이러한 주기 동안 비트코인은 상승 주기의 첫 번째 단계에서 항상 알트코인보다 우수한 성과를 보였습니다. 두 번째 단계에서는 알트코인이 비트코인을 크게 초과했습니다. 흥미롭게도, 알트코인은 전체 주기에서 매우 뛰어난 성과를 보여 두 개의 완전한 주기 동안 비트코인을 초과했습니다.

역사적으로 볼 때, 투자 수익의 주요 출처 중 하나는 두 번째 단계 시작 시 비트코인에서 알트코인으로 전환하는 완벽한 타이밍에서 비롯되지만, 이러한 관계가 항상 성립하는 것은 아닙니다. 모든 거래자에게 완벽한 타이밍 선택은 현실적이지 않습니다.

이 분야에서 알파 효과를 발생시키는 가장 실행 가능한 방법은 지속적인 투자를 유지하고, 비트코인보다 수배 더 가치가 상승할 기본 이유가 있는 알트코인에 투자하는 것입니다.

우리의 주장은, 프로토콜 기반의 알트코인 중 제품 시장 적합성을 가지고 있으며 실제 수익을 창출하고 있는 것들이 다음 주기에서 가장 좋은 성과를 낼 것이라는 것입니다. 이는 사람들이 다른 자산 클래스(예: 주식)에서 기대하는 것과 같습니다. 모든 주식이 동등하게 창출되는 것은 아니며, 모든 토큰이 동등하게 창출되는 것도 아닙니다. 장기적으로는 토큰 선택이 중요하며, 우수한 성과를 내는 토큰은 특정 분야의 토큰이 아닐 수도 있고, 일시적이고 단기적인 투기적 발언에 기반한 것이 아닐 수도 있습니다.

현재까지 이 주기에서 비트코인은 2.8배 상승했으며, 알트코인은 1.7배 상승했습니다.

그렇다면 암호화폐 시장의 주기에서 VC 투자 상황은 어떨까요?

2022년 1분기 이후 블록체인 프라이빗 펀딩은 둔화되고 있습니다. The Block의 데이터에 따르면, 분기별 자금 조달 및 거래 수가 감소했습니다.

2022년 초 정점에 도달한 후 평균 거래 규모가 크게 감소했습니다.

이 데이터는 뉴스 발표된 자금 조달 라운드 공지를 기반으로 하며, 제 생각에는 종종 실제 상황보다 1~2분기 늦게 나타납니다.

Pantera에서의 우리의 관찰에 따르면, 자금 조달 및 거래 활동의 저점은 작년 여름일 가능성이 있습니다. 최근 우리는 지난 상승장 동안 진입한 기업가들이 주도하는 거래 활동이 크게 회복되는 것을 보았으며, 이 기업가들은 이미 성숙한 사업을 운영하고 있으며 시장에 적합한 제품을 찾거나 올바른 전략을 실행하고 있으며, 이제 돌아와 합리적인 평가로 자금을 조달하고 있습니다.

이는 대부분 사람들이 예상하는 것보다 더 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다. 상승장 동안 많은 벤처 캐피털 회사들이 기업들에게 1년 운영 자금을 더 모으도록 권장했기 때문입니다. 따라서 그들은 2년 자금을 모으지 않고 3년 자금을 모았으며, 이제 우리는 그들이 시장에 다시 돌아오는 것을 보기 시작하고 있습니다.

우리는 이것이 투자에 좋은 기회라고 생각합니다. 거래 활동이 증가하고 있으며, 공개 시장이 계속 반등한다면, 올해 이러한 추세가 지속될 것으로 예상합니다.