BTC 변동성: 1주간 리뷰 2024년 7월 29일–8월 5일

주요 지표：（홍콩 시간 7월 29일 오후 4시 -> 8월 5일 오후 4시）:

• BTC/USD -24.2% ($ 69,500 -> $ 52,700), ETH/USD -30.0% ($ 3,370 -> $ 2,360)

• BTC/USD 12월 (연말) ATM 변동성 + 1.5% (61.1 -> 62.0), 12월 25 d RR 변동성 변동 없음 (3.3 -> 3.3)

• 이전의 거래 통로와 주요 지지선이 크게 돌파되어, 이전에 테스트한 국소 고점의 단계가 종료됨을 나타냄

• 주요 지지선은 50k 아래에 있으며, 오늘 이른 시간에 BTC가 잠시 49k로 하락한 후 기본적으로 유지됨

• 단기 저항선은 54k --- 이 지점을 돌파하면 시장은 54 -- 64k 범위 내에서 조정을 시도하며, 올해 마지막 분기 동안 다시 발판을 마련하려고 함

시장 주요 사건:

• 성장 데이터 악화와 함께 미국 경제 침체 우려가 지속적으로 심화되고 있음; 그럼에도 불구하고, 연준은 7월 회의에서 금리 인하 주기를 시작할 급한 필요성을 느끼지 않는 듯하며, 9월 금리 인하 여지는 남겨두었지만, 시장의 금리 인하 기대를 확인하지 않음

• 지정학적 긴장이 고조되고, 경제 침체 우려가 증가하면서 전통 금융 시장의 위험 회피 감정이 크게 강화됨

• 예를 들어, 닛케이 지수는 몇 거래일 내에 연간 27%의 상승폭을 모두 상실하였고, 지수 내재 변동성은 48시간 내에 역사적 최고치를 기록함 (세계 금융 위기와 2020년 3월 코로나19 팬데믹보다도 높음)

• 암호화폐 시장은 처음에 이러한 상황에 어떻게 대응해야 할지 몰랐으며, 미국 데이터 부진으로 인해 시장은 대규모 금리 인하에 대한 기대가 높아져 달러 대비 G10 통화와 귀금속의 환율이 하락함; 그러나, 심각한 위험 회피 감정이 베타 통화/암호화폐의 반등을 저지하고 강제 청산을 초래하여 결국 ETH와 BTC의 달러 환율이 주기 저점으로 하락함

• 처음에 암호화폐 내재 변동성 수준도 시장 전반의 변동성 상승에 뒤처졌으며, 이는 지난 주 공급량의 지속적인 증가와 초기 혼란스러운 가격 움직임에서 기인함. 그러나 오늘 시장의 청산과 함께 암호화폐 내재 변동성이 예상대로 크게 상승함

ATM 내재 변동성:

• 이번 주 전 5일 동안, 내재 변동성 수준이 전체 곡선에서 하락하였고, 현물 가격이 70k에서 63 -- 65k 구간으로 안정적으로 하락하면서 연말 옵션의 지속적인 공급과 2024 BTC 정상 회담의 콜 옵션 청산이 관찰됨

• 금요일 전통 금융 시장이 극도로 위험 회피 상태에 빠지면서 VIX가 급등했지만, 처음에 BTCUSD의 변동성은 여전히 반응이 미미했으며, 현물 가격은 60k 이상을 유지함. 그러나 주말 동안 현물 가격이 60k 아래로 떨어지려 하자 변동성이 상승하기 시작함

• 월요일 아침 아시아 시장이 붕괴할 때, BTC와 ETH의 강제 청산으로 인해 현물 가격이 추가로 10% 하락하였고, 내재 변동성의 일시적인 폭발을 촉발함. BTCUSD 8월 만기 계약은 아침의 56 (이번 주 최저 45)에서 80으로 급등한 후, 60 구간 이상으로 다시 하락함. 원거리 곡선의 변동성도 일시적으로 상승하였으며, 12월의 연말 계약은 58에서 일시적으로 72로 상승한 후 62로 다시 하락함 --- 이번 주 순자산은 거의 변화 없음

• 지정학적 상황이 악화되거나 주식 시장이 다시 크게 하락하지 않는 한, 우리는 전방 내재 변동성 수준이 5 -- 10 포인트 하락할 것으로 예상하며, 원거리 변동성은 시장이 다시 현금 시장에서 구조적 상승 관점을 유지하는 것이 거의 불가능하다는 것을 입증함에 따라 일부 지지를 받을 것으로 예상함

기울기/볼록성:

• 이번 주 전방 만기 계약의 기울기가 완만해졌으며, 8월 기울기는 현물 가격의 하락을 따름 --- --- 주 초에 4 변동성의 상승에서 시작하여 주말에 4 변동성의 하락으로 종료되며, 이는 현물 시장 감정의 변화와 하락 시의 실질 변동성 변동을 반영함

• 현물 가격과 내재 변동성의 상관관계가 원거리 만기 계약에서 음수로 관찰되며, 현물 가격이 크게 하락함에 따라 내재 변동성이 이번 주말에 상승함…… 그럼에도 불구하고, 원거리 곡선의 기울기는 여전히 강세를 보임

• 연준의 금리 인하 주기에 대한 긍정적인 기대 전환과 트럼프 사건에 대한 강세 감정이 결합되어, 베가에 대한 상승 꼬리 수요는 여전히 강력하며, 연말 상승 공급은 이러한 낮은 현물 수준에서 감소할 가능성이 있음

• 오늘 변동성의 폭발은 실질 변동성을 크게 증가시켜 이번 주말 볼록성을 상승시킴

• 전체 시장의 강제 청산도 매도 포지션의 청산을 촉진하여 볼록성에 상승 압력을 가했을 가능성이 있음

• 전반적으로, 시장 패러다임의 변화에 비추어 볼 때, 우리가 50 -- 70k의 가격 범위를 깔끔하게 돌파할 수 있다면, 그 범위를 초과하는 옵션 행사가 수요는 여전히 강력할 것이며; 또한 현재 수준에서 실질 현물 가격과 위험 반전의 상관관계는 현물 분포의 양쪽에서 나타날 수 있음.

행운을 빕니다!