관점: 왜 순수한 Web3 게임 토큰에 대해 긍정적이지 않은가?
저자:1mpal
편집:Luffy,Foresight News
저는 Web3 게임을 사랑하며, 상당한 자금을 게임 NFT와 토큰에 투자하고 있습니다. 하지만 순수한 게임 토큰에 대해서는 매우 회의적입니다.
시장이 정상화되어야 합니다. 현재 TGE 이후 완전히 성장 모멘텀을 잃은 게임 프로젝트에 대해서는 전혀 호감이 없습니다.
제가 트레이더라면, Memecoin을 거래하거나 급성장하는 인공지능 분야에 베팅하는 사람들이 똑똑하다고 생각할 것입니다. 현재 게임 토큰에 대규모 베팅을 할 이유가 없으며, 시장의 실제 상황도 마찬가지입니다. 이러한 상황을 초래하는 이유는 여러 가지가 있지만, 주요 원인은 게임 토큰이 과대 평가된 시장 가치를 지탱할 핵심 요소가 부족하기 때문입니다.
1. 게임 토큰이 과대 평가됨
Web3 게임 중 시장 가치를 맞출 수 있는 게임은 거의 없습니다. 유통 시가총액이 아닌 FDV로 계산하더라도 Web3 게임은 과대 평가되어 있습니다. 예를 들어, CATIZEN은 최근 가장 두드러진 게임 중 하나로, 현재 시가총액은 약 2억 달러이며, 연간 수익이 2000만 달러라고 가정합니다.
간단히 이해하기 위해, 토큰을 주식과 비교하여 그 가치를 평가할 수 있습니다. 한국 게임 회사 Shift Up은 최근 상장되었으며, 시가총액은 약 240억 달러이고, 2023년 수익은 1억 4000만 달러입니다. 시장은 그것이 거대한 미래 잠재력을 가지고 있기 때문에 과대 평가되었다고 생각합니다.
Nexon의 시가총액은 163억 달러, 연간 수익은 30억 달러입니다. Krafton의 시가총액은 123억 달러, 연간 수익은 15억 달러입니다. Take-Two Interactive의 시가총액은 263억 달러, 연간 수익은 53억 달러입니다. 대부분의 대형 게임 회사의 경우, 연간 이익은 일반적으로 시가총액의 10-20%를 차지합니다.
토큰 경제학은 게임이 무조건 성장할 것이라는 전제에 기반함
여전히 CATIZEN을 예로 들면, 시가총액으로 보면 매우 건강한 프로젝트처럼 보이지만, 문제는 잠금 해제 메커니즘입니다. 주류 게임 회사는 규모를 확장하기 위해 자금 조달이 필요하지만, Web3 게임 프로젝트의 토큰은 자동으로 잠금 해제됩니다.
사실, 순수한 게임 프로젝트는 기반 시설이 없으면 성장을 이룰 수 없습니다. 특별한 경우를 제외하고, 대부분의 게임은 출시 시 사용자 수가 가장 많고, 이후에는 서서히 감소하는 경향이 있습니다. 다시 말해, Web3 게임의 자가 가치 상승 아이디어는 시장의 법칙에 반하는 것입니다.
2. Memecoin이 게임 토큰보다 더 매력적임
거래에서 저시가 보석을 발견하는 능력은 귀중한 재능이며, 가장 간단하고 신뢰할 수 있는 신호는 거래량입니다. 거래량이 적다는 것은 시장의 관심이 적다는 것을 의미하며, 이는 자연스럽게 상승 모멘텀의 약화를 초래합니다. 누가 상장 이후 계속 하락하는 산업을 거래하고 싶어 할까요?
당신이 도박꾼이라면, 유동성이 다시 암호화폐로 들어올 때 어떤 토큰에 베팅하시겠습니까?
바이낸스에서 NEIRO, CATI, HMSTR의 차트 비교를 통해 뚜렷한 차이를 알 수 있습니다. CATI는 게임 수익 측면에서 전통적인 Web3 게임보다 분명히 우수하며, 외부 소셜 미디어 수익 측면에서도 HMSTR보다 우수하지만, 시장 성과는 그리 좋지 않습니다. 바이낸스에서 NEIRO와 CATI의 거래량은 약 10배 차이가 납니다.
현재의 시장 정서와 거래소 상장 의지를 고려할 때, 이는 게임 토큰이 TGE를 진행하기에 최악의 시점 중 하나입니다. 게임은 불가피하게 벤처 캐피탈에 의해 추진되며, 현재 시장에서 경쟁할 수 없는 프로젝트는 NFT 판매, 노드 판매 및 TGE를 통해 빠르게 퇴출됩니다. 따라서 Memecoin을 거래하고 보유하는 것이 게임 토큰보다 더 나은 선택입니다.
제가 생각하는 주가를 결정하는 세 가지 원칙은: 회사의 미래 가치에 대한 기대, 회사의 실적 기록, 그리고 시장의 수요와 공급 변동입니다. 현재 게임 토큰은 실적 기록이 없고, 공급이 수요를 초과하며, 특별한 마케팅 수단이 없다면 순수 게임으로서의 미래 경쟁력은 신뢰할 수 없습니다.
게임 토큰을 주식과 비교하는 것이 완전히 적합하지 않을 수 있지만, 참고할 만한 가치가 있습니다. 핵심은 어떤 프로젝트가 시장 내러티브를 추진하는지를 아는 것입니다. 만약 한 회사의 미래 가치가 단순히 그 게임에만 의존한다면, 그것은 생존할 수 없습니다. 그것은 기반 시설이 필요하고, 기술적 추진력이 필요합니다.
아니면, 처음부터 모든 토큰을 잠금 해제하고 시장이 가격을 결정하게 할 수도 있습니다.
마지막 생각
저는 2025년 1분기에 암호화폐가 상당한 상승을 맞이할 것이라고 믿습니다. 저와 많은 사람들이 Web3 게임을 좋아하지만, 순수 Web3 게임 토큰의 FDV는 낮춰야 한다고 생각합니다. 물론, 기반 시설이나 기술적 방어선(예: 게임 체인)이 있다면 더 높은 평가를 받을 수 있습니다. 하지만 지금은 많은 게임이 높은 평가를 받고 있지만, 단지 게임 자체에만 서비스를 제공합니다.
이것은 게임 프로젝트에 가장 나쁜 시점일 수 있으며, 또는 이를 정상화 과정으로 볼 수도 있습니다. 올해 저는 몇 차례 게임 프로젝트의 KOL 자금 조달에 참여했으며, 대부분 손실을 보았습니다. VC의 참여로 FDV는 점점 높아지고, 토큰 잠금 구조는 평균 법칙에 반하고 있습니다.
그러나 일부 게임 프로젝트는 이 과정에서 생존할 것이며, 우리는 수익에 따라 플랫폼과 기반 시설로 확장할 수 있는 프로젝트에 베팅하기를 희망합니다. 시장을 이끄는 것은 한두 개의 거대 기업이며, 우리는 트레이더들보다 앞서서 주인공을 우선 선택할 수 있는 위치에 있습니다. 그러나 우리의 약점은 게임의 미래에 지나치게 집착하는 것일 수 있습니다. 우리가 게임을 사랑하더라도, 상업화하려는 노력이 필요합니다.