검은 역사에 얽매여, Jump의 암호화 사업 전면 복구가 곤란한 상황에 빠졌다

저자:念青, ChainCatcher

작년 8월, Jump Trading의 급작스럽고 대규모 매도는 암호화폐 시장을 심연으로 몰아넣었고, "805 폭락"을 촉발시켰습니다. 그 당시, Jump "이 거대한 존재"가 무너질 것이라는 소문이 점점 커졌습니다.

그 이후 반년 동안 Jump에 대한 몇 가지 뉴스는 거의 모두 내부 및 외부의 소송과 관련된 내용이었습니다.

최근 CoinDesk는 내부 소식통을 인용하여 Jump가 현재 암호화폐 사업을 전면적으로 재개하고 있다고 보도했습니다. Jump Trading 공식 웹사이트에 따르면, Jump는 시카고, 시드니, 싱가포르 및 런던 사무소에서 암호화폐 엔지니어를 모집하고 있습니다. 또한, 또 다른 소식통은 Jump가 적절한 시기에 미국 정책 및 정부 연락 직책을 보충할 계획이라고 덧붙였습니다.

Jump는 한때 거래 세계의 "절대 왕자"로 불렸습니다. 초저지연 거래 시스템과 복잡한 알고리즘 설계를 바탕으로 Jump는 전통 금융의 주요 유동성 공급자 중 하나로 자리잡았으며, 암호화폐 시장의 규모가 계속 확대됨에 따라 Jump는 암호화폐 시장 조성 및 암호화 프로젝트에 투자하기 시작했고, 이후 2021년에 공식적으로 암호화폐 사업 부서인 Jump Crypto를 설립했습니다.

그러나 Jump Crypto의 탄생과 함께 시작된 도박은 이후 비극의 씨앗이 되었습니다.

Jump Trading 흥망사: 은밀한 거대 기업의 암호화 도박

초기에는 거래자들이 거래소에서 외치고, 손짓하고, 뛰어다니며 공개 호가를 했습니다. 이것이 Jump Trading의 이름에 영감을 주었습니다.

Jump Trading은 시카고에 본사를 두고 있으며, 두 명의 전 시카고 상품 거래소(CME) 현장 거래자 Bill DiSomma와 Paul Gurinas에 의해 1999년에 설립되었습니다. Jump는 빠르게 세계 최대의 고빈도 거래 회사 중 하나로 성장하였고, 세계 각지의 선물, 옵션 및 증권 거래소에서 활발히 활동하고 있으며, 미국 국채 및 암호화폐의 주요 거래상입니다.

거래 전략을 보호하기 위해 Jump는 항상 저조한 모습을 유지해왔으며, 시장 조성자는 본래 뒤에서 활동하기 때문에 항상 신비로운 베일에 싸여 있습니다. Jump는 재무 데이터를 거의 공개하지 않으며, 창립자는 운영 상태에 대해 항상 입을 다물고 있습니다. 2020년 이후, 아마도 노출을 줄이기 위해 Jump는 전략 및 사업 재편성을 통해 더 이상 SEC에 제출할 필요가 없는 13F 문서를 제출하지 않고, 대신 모회사인 Jump Financial LLC가 계속 제출하고 있습니다. 후자의 최신 13F 문서에 따르면, Jump Financial의 자산 관리 규모는 760억 달러를 초과하며, 재직 직원 수는 약 1600명입니다. 또한 Jump Trading은 미국, 유럽, 호주 및 아시아에 사무소를 두고 있습니다.

Jump Trading에는 Jump Capital과 Jump Crypto라는 두 개의 자회사 부서가 있습니다.

Jump Capital

Jump Capital은 시카고에 본사를 두고 있으며, 2012년에 설립되었습니다. Jump의 암호화 부서는 2021년에 공식적으로 설립되었지만, Jump Capital은 암호화 분야에 대한 투자를 일찍부터 시작했습니다. 파트너이자 암호화 전략 책임자 중 한 명인 Peter Johnson은 회사가 수년간 비밀리에 암호화 전략을 배치해왔다고 밝혔습니다.

관련 RootData 페이지에 따르면, Jump Capital의 암호화 투자 포트폴리오는 80개를 초과하며, 주로 DeFi, 인프라 및 CeFi에 투자하였고, loTeX, Sei, Galxe, Mantle, Phantom 등의 프로젝트에 투자했습니다.

2021년 7월, Jump는 설립 이후 최대 규모의 펀드를 출시하였으며, 총 자본 약속은 3억 5천만 달러로, 167명의 투자자를 유치했습니다. 이는 Jump Capital의 7번째 벤처 펀드입니다.

Jump Crypto

2021년, Jump는 7번째 투자 펀드 모금과 동시에 암호화 투자 부서인 Jump Crypto를 설립하였고, 7번째 투자 펀드의 40%를 암호화폐 분야에 투자하며 DeFi, 금융 애플리케이션, 블록체인 인프라 및 Web 3.0의 주식과 토큰 등에 집중했습니다.

26세의 Kanav Kariya는 2021년에 Jump Crypto의 초대 사장으로 임명되었습니다. Kariya는 2017년 초 인턴으로 Jump Trading에 합류하였으며, 회사에서 초기 암호화폐 거래 인프라를 구축하는 임무를 맡았습니다.

관련 기사: 《Jump의 과거를 파헤치다: 인턴 4개월 만에 총재로 승진》

2021년 5월, Terra의 알고리즘 스테이블코인 UST가 처음으로 탈피하였고, 그 다음 주에 Jump는 UST를 대량으로 비밀리에 구매하여 수요 호황의 허상을 만들어 UST의 가치를 1달러로 되돌렸습니다. 이 거래로 Jump는 10억 달러를 벌었고, 이 계획의 제안자인 Kariya는 4개월 후 Jump Crypto의 총재로 빠르게 승진했습니다.

하지만 이 비밀 거래는 Jump의 추락을 예고하는 씨앗이 되었습니다.

2022년 Terra UST 스테이블코인의 완전한 붕괴와 함께 Jump는 Terra와 협력하여 UST 가격을 조작한 혐의로 형사 소송에 직면했습니다. 같은 해, Jump는 FTX 및 Solana 생태계와의 깊은 연관으로 인해 FTX 파산에서 막대한 손실을 입었습니다.

FTX 사건 이후, 미국은 암호화폐 시장에 대한 규제를 강화하였고, Jump Trading은 사업 축소 및 미국 암호화폐 시장에서 점차 철수해야 한다는 소문이 돌았습니다. 예를 들어, Robinhood는 FTX 사건 이후 Jump와의 협력을 중단하였고, Jump Crypto의 자회사 Tai Mo Shan은 Robinhood의 최대 시장 조성자 중 하나로, Robinhood의 일일 수십억 달러 거래량을 처리하는 역할을 했습니다. 그러나 2022년 4분기 이후 Robinhood의 재무 보고서에서는 Tai Mo Shan에 대한 언급이 사라졌고, Robinhood는 B2C2와 같은 다른 시장 조성자와 협력하기 시작했습니다.

또한, 암호화폐 사업 축소를 위해 2023년 11월, Jump Crypto는 공식적으로 Wormhole을 분리하였고, Wormhole의 CEO 및 COO 등은 Jump Crypto를 떠났습니다. 이 기간 동안 Jump Crypto 팀의 인원도 거의 절반으로 줄어들었습니다.

Jump Crypto는 2023년 이후 투자 건수가 눈에 띄게 줄어들었습니다. 관련 RootData 페이지에 따르면, Jump Crypto의 암호화 투자 포트폴리오는 90개를 초과하며, 주로 인프라 및 DeFi에 투자하였고, Aptos, Sui, Celestia, Injective, NEAR, Kucoin 등의 프로젝트에 투자했습니다. 그러나 "지난 1년 동안의 투자 라운드"는 한 자릿수에 불과합니다.

2024년 6월 20일, 《포춘》에 따르면 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 Jump Crypto를 조사하고 있다고 보도했습니다. 며칠 후, Jump Trading에서 6년간 근무한 Kanav Kariya가 사임을 발표했습니다.

한 달 후, Jump Crypto는 대규모 ETH 매도를 시작했습니다. 10일 이내에 Jump Crypto가 매도한 ETH의 가치는 3억 달러를 초과하였고, 공포감은 2024년 8월 5일 시장 하락을 초래했습니다. 이더리움은 하루 최대 25% 하락했습니다. 커뮤니티는 Jump Crypto의 ETH 매도가 CFTC 조사 압박에 따른 것일 수 있으며, 암호화폐 사업에서 언제든지 철수하기 위해 스테이블코인으로 교환했을 것이라고 추측했습니다. Jump Crypto는 한때 "이 거대한 존재가 무너질 것"이라는 소문이 돌았습니다.

관련 기사: 《시장을 무너뜨린 혐의를 받고, 암호화 시장 조성자 Jump Crypto를 파헤치다》

2024년 12월, Jump Crypto의 자회사 Tai Mo Shan은 미국 SEC와 약 1억 2300만 달러에 합의하기로 동의했습니다. 이후 SEC의 기소 문서에 따르면, 그 해 Terra의 UST 시장 조성에 참여한 것은 바로 Tai Mo Shan이었습니다. Tai Mo Shan은 케이맨 제도에 등록되어 있으며, 특정 시장 조성 및 암호화폐 거래 업무를 처리하기 위해 설립되었습니다.

Jump와 Terra의 사건은 3년 이상의 고통스러운 얽힘 끝에 마침내 마무리된 것처럼 보입니다.

Jump, 암호화폐 사업을 전면 재개하다: 왕의 귀환인가, 누적된 문제인가?

Jump가 왜 지금 암호화폐 사업을 전면 재개하기로 선택했을까요?

Terra 사건의 법적 결론 외에도, 더 중요한 이유는 트럼프 정부의 암호화폐에 대한 우호적인 태도입니다.

불과 이틀 전인 3월 5일, Jump는 시카고의 오랜 경쟁자인 DRW의 암호화폐 부서 Cumberland DRW와 함께 미국 증권 거래 위원회(SEC)에 공동 신청서를 제출하여 SEC의 소송을 철회할 계획이라고 발표했습니다. 이 협정은 2월 20일 양측이 원칙적으로 합의하였으며, 현재 SEC 위원회의 승인을 기다리고 있습니다. SEC는 작년 10월 Cumberland DRW를 고소하며, 등록되지 않은 증권 거래자로 운영하고 200억 달러 이상의 등록되지 않은 증권을 판매한 혐의를 제기했습니다.

SEC의 새로운 리더십은 암호화폐 기업에 대해 보다 관대한 방침을 취하고 있으며, 이러한 태도는 Jump에게 재기할 희망을 주고 있습니다. 또한 Solana와 같은 알트코인의 현물 ETF가 올해 승인될 가능성은 Solana 생태계에 깊이 참여하고 있는 Jump Crypto가 그 중 일부를 차지하고 싶어하는 이유입니다.

2023년 말, Jump는 블랙록과 "비트코인 현물 ETF 시장 조성"에 대해 협상했지만, 아마도 규제 문제로 인해 Jump Crypto는 비트코인 및 이후의 이더리움 현물 ETF 시장 조성에 참여하지 않았습니다.

Jump는 여전히 재기할 힘을 갖추고 있다

죽은 낙타가 말보다 크다. Jump Trading은 여전히 약 6억 7700만 달러의 온체인 자산을 보유하고 있으며, 그 중 Solana 토큰 보유 비율은 거의 절반인 47%로, 217.5만 개의 SOL을 보유하고 있습니다. 그 다음은 스테이블코인이 약 30%를 차지합니다.

출처: ARKHAM

Jump Trading의 온체인 자산 보유 규모는 여러 암호화 시장 조성자 중에서도 가장 큽니다. 2025년 3월 8일 기준, Jump와 다른 시장 조성자들의 보유 자산 비교는 다음과 같습니다:

1. Jump Trading: 6억 7700만 달러
2. Wintermute: 5억 9400만 달러
3. QCP Capital: 1억 2800만 달러
4. GSR Markets: 9600만 달러
5. B2C2 Group: 8200만 달러
6. Cumberland DRW: 6500만 달러
7. Amber Group: 2000만 달러
8. DWF Labs: 1000만 달러

또한, 자산 규모 외에도 Jump는 기술적인 여러 가지 이점을 보유하고 있습니다. Solana 생태계에 깊이 참여하는 예를 들면, Jump는 현재 기술 개발(예: Firedancer 검증 클라이언트 개발, Pyth Network 및 Wormhole에 대한 기술 지원), 투자(여러 Solana 생태계 프로젝트에 투자) 및 시장 조성 등 다양한 형태로 Solana 생태계에 참여하고 있습니다. Jump가 Solana 생태계 구축에 제공하는 사례는 더 많은 협력을 가져올 수 있습니다.

하지만 다른 시각에서 보면, Solana의 탈중앙화는 Jump의 주도적 위치에 의해 약화되었습니다.

과거의 어두운 역사, Jump는 누적된 문제를 두려워한다

Jump는 영광이 있지만, 어두운 역사도 적지 않습니다.

Terra의 UST 사건에서 볼 수 있듯이 Jump Crypto의 암호화 시장 조성 스타일은 매우 거칠었습니다. 시장 조성자의 공식적인 수익은 거래에서의 차익이지만, 프로젝트 측과 공모하여 가격을 끌어올리고 옵션 등 막대한 수익을 얻는 것은 암호화폐 산업에서 드문 일이 아닙니다.

전통 금융 산업에서 시장 조성은 엄격하게 규제되는 업무로, 규제 당국은 이해 상충이 없도록 보장해야 합니다. 시장 조성자는 직접 주식을 발행하는 회사와 협력하지 않고, 규제 기관의 감독 하에 거래소와 협력하며, 시장 조성 및 벤처 투자 등 다른 업무는 일반적으로 실체적으로 분리되어 내부 거래 또는 시장 조작의 가능성을 피합니다.

한 연구자는 Jump가 Alameda와 협력하여 Serum의 완전 희석 가치를 높여 투자자를 속였다고 주장했지만, 이 사건은 곧 잠잠해졌습니다. 또한 작년 10월, 비디오 게임 개발사 FractureLabs는 미국 시카고 연방 법원에 Jump Trading을 상대로 소송을 제기하며 DIO 토큰 가격을 조작하여 사기 및 기만을 저질렀다고 주장했습니다. FractureLabs는 2021년에 후오비(현재 HTX로 변경) 거래소에서 DIO 토큰을 최초 발행하여 자금을 모으려 했습니다. 회사는 Jump Trading을 DIO의 시장 조성자로 고용하고, 자회사에 1000만 개의 토큰을 대여하며, HTX에 600만 개를 발송했습니다. 그러나 Jump Trading은 DIO 보유를 체계적으로 청산하여 토큰 가격을 약 0.5센트로 떨어뜨리고 수백만 달러의 수익을 챙겼습니다. 이후 Jump는 대폭 할인된 가격으로 약 5.3만 달러의 토큰을 재구매하여 FractureLabs에 반환하고, 시장 조성자 계약을 종료했습니다. 현재 이 소송은 아직 진행 중입니다.

Jump Crypto와 Jump Trading 등의 부서가 표면적으로 독립적이지만, 실제 운영에서는 이러한 부서 간의 업무에 명백한 이해관계가 얽혀 있습니다. 시장 조성자 벤처 사업과 거래 사업 간의 경계를 구분할 수 없으며, 이는 암호화폐 산업의 명확한 규제 부족과 직접적으로 관련이 있습니다. 어느 정도는 이것이 특정 시장 조성자의 스타일이 아니라, 산업 내에서 일반적인 시장 조성자의 스타일이라고 할 수 있습니다. 예를 들어, 과거의 Alameda와 현재의 DWF가 있습니다. 전통 금융에서는 시장 조성이 엄격하게 규제되며, 시장 조성자는 직접 주식을 발행하는 회사와 협력하지 않고, 규제 기관의 감독 하에 거래소와 협력합니다. 내부 거래 또는 시장 조작을 피하기 위해 시장 조성 및 벤처 투자 등의 다른 업무는 일반적으로 실체적으로 분리됩니다.

어제, GPS 토큰 시장 조성자가 거래소에서 단방향 유동성을 추가하여 토큰 가격이 폭락하였고, 시장 조성자의 시장 조성 스타일과 도덕적 기준이 다시 논의되었습니다. @Mirror Tang은 시장 조성자와 프로젝트 측이 그림자 은행 시스템을 구성한다고 주장했습니다. 프로젝트 측은 일반적으로 무담보 대출 신용 한도를 통해 시장 조성자에게 자금을 제공하고, 시장 조성자는 이 자금을 활용하여 레버리지를 이용해 시장 조성을 하여 시장 유동성을 강화합니다. 황소장에서는 이 시스템이 막대한 이익을 창출할 수 있지만, 곰장에서는 유동성 위기를 초래하기 쉽습니다.

현재 Jump가 암호화폐 시장 조성 사업을 재개할지 여부는 확실하지 않습니다. 그러나 암호화폐 커뮤니티가 여전히 기억이 있다면, Jump의 새로운 시장 조성 프로젝트에 대해 경계해야 할 것입니다.