미국 암호화 기업이 광풍 시대에 접어들다: 인수합병, IPO 및 토큰화 열풍

저자:念青, ChainCatcher

최근 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 암호화폐 회사에 대한 "제로 클리어" 형식의 소송 철회를 단행했으며, Kraken, Consensys, Cumberland, Ripple, Robinhood, Nova Labs 등의 소송이 모두 철회되었습니다. SEC의 새 의장 Paul Atkins이 공식 취임하며 디지털 자산 규제 프레임워크 구축을 "최우선 과제"로 삼겠다고 밝혔고, 과거의 폐쇄적이고 고압적인 규제 스타일을 완전히 변화시킬 것이라고 전했습니다. 동시에 미국 법무부는 암호화 개발자가 범죄자에 의해 코드가 사용되는 것에 대해 책임을 지지 않는다고 명확히 밝혔습니다.

명백히 규제의 명확성과 완화는 암호화폐 회사들이 광풍의 시대에 진입하도록 촉진하고 있습니다.

현재 미국의 암호화 기업들은 IPO와 인수합병의 열풍을 맞이하고 있습니다. 10여 개의 미국 암호화 회사들이 상장 추진을 위해 기회를 잡기 위해 노력하고 있습니다. 또한 점점 더 많은 프로젝트가 인수를 통해 퇴출을 실현하고 있으며, 2024년 11월 이후로 5개월 연속 인수 건수가 10건을 초과했습니다. 대규모 인수도 빈번하게 발생하고 있으며, 인수 금액은 암호화 역사상 새로운 기록을 계속해서 갱신하고 있습니다. 암호화 시장은 통합 및 기관화 단계에 접어들고 있으며, 원스톱, 통합 플랫폼형 암호화 거대 기업들이 계속해서 등장할 것입니다.

암호화 거대 기업들은 어떤 전략을 세우고 있을까요? 이것이 미래의 암호화 시장에 어떤 영향을 미칠까요?

IPO 열풍: 기회를 잡다

2021년은 암호화 산업의 전성기였으며, 비트코인 가격 급등, 저금리 환경, SPAC 열풍의 혜택을 받아 여러 암호화 기업들이 IPO 또는 SPAC을 통해 자금을 조달하고 시장 영향력을 높이기 위해 상장 계획을 세웠습니다. 2021년 4월 14일, Coinbase가 나스닥에 성공적으로 상장된 것은 암호화 산업의 주류화의 이정표로 여겨졌습니다. 그러나 다른 암호화 기업들은 Coinbase처럼 운이 좋지 않았습니다. Circle, Kraken, Ripple, BlockFi, eToro는 2021년에 상장 또는 SPAC 계획을 세웠으나, 규제의 불확실성과 시장 변동성으로 인해 일부 계획이 중단되었습니다.

2024년 하반기, 트럼프가 재선에 성공하면서 미국 암호화 회사들의 IPO 창구가 다시 열렸습니다. 현재 여러 암호화 회사들이 미국에서 상장되었습니다. 일본 암호화폐 거래소 Coincheck는 2024년 12월 11일 합병 상장을 완료했습니다; Fold Holdings는 SPAC 합병을 통해 2월 19일 나스닥에 성공적으로 상장했습니다; Amber Group의 디지털 자산 관리 플랫폼 Amber Premium은 3월에 합병 상장을 완료했습니다.

Circle, eToro, Kraken 등 여러 암호화 회사들이 IPO 계획을 추진하며 기회를 잡고 있습니다. 현재 Circle, eToro, Bgin Blockchain, Chia Network, Gemini, Ionic Digital 등이 S-1/F-1 서류를 제출했으며, 2025년 2분기 상장 가능성이 높습니다; BitGo, Kraken, Bullish Global, Consensys, Figure, Chainalysis, Blockchain.com 등은 이미 IPO 계획이 있거나 자문 협상 단계에 있다고 밝혔으며, 2025-2026년 상장 가능성이 큽니다.

구체적인 진행 상황은 아래 그림과 같습니다:

관련 기사: Amber가 나스닥에 상장, 10개 이상의 기업이 상장 대기 중, 암호화 "IPO" 원년이 시작되다

인수합병 열풍, 암호화 시장은 통합 및 기관화 단계에 진입

최근 암호화 시장의 인수합병이 활발해지고 있습니다. 1차 투자 시장이 전반적으로 하락하는 가운데, 점점 더 많은 프로젝트가 인수를 통해 퇴출을 실현하고 있으며, 주요 프로젝트들은 합리적인 평가 범위 내에서 인수를 통해 산업 구조를 최적화하고 영향력을 확대하는 데 더 기꺼이 나서고 있습니다.

RootData의 데이터에 따르면, 최근 3개월 동안 40건 이상의 인수합병 사건이 발생했으며, 대부분의 인수자는 미국 암호화 회사입니다. 2024년 11월 이후로 5개월 연속 인수 건수가 10건을 초과했습니다. 대규모 인수도 빈번하게 발생하고 있으며, 인수 금액은 암호화 역사상 새로운 기록을 계속해서 갱신하고 있습니다.

2020년 이후 암호화 인수합병 추세, 데이터 출처: RootData

그중 최근 6개월 동안 10억 달러 이상의 인수는 모두 미국에서 발생했습니다:

• 2024년 12월, 전통 결제 거대 기업 Stripe는 11억 달러에 스테이블코인 플랫폼 Bridge를 인수했습니다.
• 2025년 3월, Kraken은 15억 달러에 미국 선물 거래 플랫폼 NinjaTrader를 인수했습니다.
• 2025년 4월, Ripple은 12.5억 달러에 암호화폐 친화적 중개업체 Hidden Road를 인수했습니다.

또한 Coinbase는 Deribit 인수에 대한 심층 협상을 진행 중이며, 후자의 가치는 약 400억에서 500억 달러 사이입니다. Arthur Hayes가 설립한 암호화 파생상품 플랫폼 BitMEX는 매각을 모색하고 있습니다. Deribit과 BitMEX가 인수를 완료하면 인수 금액은 반드시 새로운 기록을 돌파할 것입니다.

버른스틴 분석가는 거래소와 중개업체/거래자 모델이 통합되기 시작하면서 암호화 산업이 더욱 통합된 "원스톱" 다중 자산 투자 플랫폼으로 나아가고 있다고 말했습니다. 예를 들어 Kraken은 NinjaTrader를 인수하고, Robinhood는 Bitstamp를 통합하며, Coinbase는 Deribit 인수에 대한 심층 협상을 진행 중입니다. Deribit의 BTC 및 ETH 옵션 시장 월 거래량은 1000억 달러를 초과하며, 시장 점유율의 약 70%를 차지하고 있습니다. 암호화폐 선물의 월 거래량은 약 450억 달러입니다. Coinbase가 Deribit을 인수하면 파생상품 분야로 확장할 수 있으며, 특히 옵션 분야에서 Binance와 경쟁할 수 있게 됩니다.

옵션 및 파생상품 외에도 암호화 거래소의 "다중 자산"은 전통 자산으로도 확장되고 있습니다. 4월 14일, Kraken은 미국 시장에서 주식 및 ETF 거래를 처음으로 출시했습니다. 4월 12일, SEC의 여러 위원들은 제2회 디지털 자산 원탁회의에서 Coinbase와 같은 암호화 거래소가 새로운 분야에서 자유롭게 실험할 수 있도록 디지털 자산 규제 샌드박스 구축을 지지한다고 밝혔습니다. 앞으로 암호화 거래소는 현물 암호화폐, 암호화폐 파생상품 및 토큰화된 주식, 주식 및 주식 파생상품을 제공할 것입니다. 동시에 Robinhood와 같은 중개 플랫폼은 암호화폐 및 암호화폐 선물 사업을 더욱 확장할 것입니다.

전통 자산의 토큰화가 진행됨에 따라 암호화 토큰과 주식 간의 경계가 모호해지고 있으며, 디지털 자산 증권, 토큰화 및 중개 기관의 역할이 더욱 명확해질 것입니다. 암호화폐 거래소와 중개업체 간의 중복이 계속 증가할 것이며, 전통 금융 기업과 암호화 기업 간의 통합이 더욱 진행될 것입니다. 미국 암호화 기업은 더 이상 Crypto가 아니라 Fintech(핀테크)처럼 될 것입니다.

암호화 기업의 기관 서비스 전환

트럼프 정부의 암호화 친화적인 정책은 기관의 진입 장벽을 낮추었습니다. 미국 OCC는 블록체인 원주율 대출 허가(예: Figure Technologies)를 승인하여 전통 은행의 참여를 장려했습니다. 2024년부터 디지털 자산 수탁, 토큰화, 결제 정산, 파생상품 거래 및 규제 솔루션 등을 포함한 기관 서비스가 암호화 산업의 주요 수익 성장점이 되었습니다.

동시에 전체 암호화 시장이 새로운 서사를 통해 신규 사용자를 유치하는 데 어려움을 겪고 있는 가운데, 암호화 거래소를 포함한 암호화 기관들은 C단계에서 고객 확보 비용이 증가하고 있으며, 미국 규제를 준수하고 규정을 고수하는 암호화 회사들은 기관 비즈니스로의 전환을 모색하고 있습니다.

Coinbase는 소매 거래 의존도를 줄이기 위해 기관 서비스에 대한 조기 배치를 진행했습니다. 거래 수익 비중, 특히 소매 거래 수익 비중은 매년 감소하고 있으며, 2022년부터 2024년까지 소매 거래 수수료 수익 비중은 각각 70%, 65% 및 52.7%입니다. 동시에 Coinbase의 구독 및 서비스(기관 대상) 수익 비중은 매년 증가하고 있으며, 2022년부터 2024년까지 각각 17.8%, 22.6% 및 34.8%입니다.

2024년까지 Coinbase의 수탁 자산 규모는 2200억 달러에 달하며, 이는 전년 대비 100% 증가한 수치로, 주로 기관 고객(예: 헤지펀드, ETF 발행사)을 대상으로 하고 있습니다. 지난 1년 동안 Coinbase는 비트코인 현물 ETF의 주요 수탁업체가 되었습니다.

Coinbase가 Deribit 인수를 완료하면 글로벌 암호화 파생상품 시장을 확장할 수 있을 뿐만 아니라 기관 서비스 능력을 강화할 수 있습니다. 2024년 Deribit의 거래량은 거의 두 배로 증가했으며, 기관 투자자(예: 헤지펀드, 자산 관리 회사)의 복잡한 금융 도구에 대한 수요가 급증하고 있습니다. Deribit의 기관 고객 기반과 전문 거래 도구(예: 옵션, 선물)는 Coinbase Prime의 매력을 더욱 높일 것입니다. 최근 Coinbase Prime은 나스닥에 상장된 채굴 기업 CleanSpark에 2억 달러의 신용 지원을 제공했으며, CleanSpark의 디지털 자산 관리 팀은 공식적으로 기관 수준의 비트코인 자금 관리 플랫폼을 시작했습니다.

Kraken, Gemini 등의 암호화 거래소도 같은 선택을 했습니다. Kraken은 미국 소매 선물 거래 플랫폼 NinjaTrader를 대규모로 인수하여 파생상품 시장의 경쟁력을 확대하고 기관 서비스 능력을 확장하려고 합니다. 4월에는 Kraken이 Beeks Exchange Cloud와 협력하여 수탁 서비스를 출시할 계획을 발표했으며, 올해 말에 출시할 예정입니다; Gemini는 최근 달러 결제 지원을 제공하여 기관 서비스 비즈니스를 유럽 및 캐나다 등 지역으로 확장했습니다.

Ripple은 최근 12.5억 달러를 들여 암호화폐 친화적 중개업체 Hidden Road를 인수했으며, 핵심 목적은 기관 투자자를 위한 서비스를 확대하는 것입니다. Hidden Road는 대형 기관 투자자(예: Jump Trading, 시장 조성자, 헤지펀드)를 거래소에 연결하고 자금을 이동시키며, 대출 및 청산을 지원하는 원스톱 서비스 제공업체입니다.

Ripple의 주요 사업은 국경 간 결제이지만, 생태계는 완전히 자체 구축 네트워크와 동맹을 통해 유지되고 있으며, 결제 사업의 병목 현상이 명백합니다. 또한 지난해 6월, Ripple은 뉴욕 암호화 신탁 회사 Standard Custody & Trust Company를 인수했습니다. 이 인수로 Ripple은 암호화폐 수탁 및 결제 사업을 진행할 수 있게 되었습니다.

토큰화 전략

암호화 기업의 기관 서비스 전환 뒤에는 토큰화 시장의 급속한 확장이 있습니다.

최근 Ripple은 보스턴 컨설팅 그룹(BCG)과 공동으로 "토큰화가 임계점에 도달하고 있다"는 제목의 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 중요한 예측을 했습니다------토큰화 자산 시장은 2025년 6000억 달러에서 2033년 18.9조 달러로 급증할 것이며, 연평균 성장률(CAGR)은 53%에 달할 것입니다.

토큰화는 블록체인 경로를 이용해 자산(예: 증권, 상품 및 부동산)의 소유권을 기록하고 이전하는 과정을 의미합니다. 토큰화 시장의 주요 응용 분야에는 무역 금융, 담보 및 유동성 관리, 투자 등급 채권, 사모 신용 및 탄소 시장 등이 포함됩니다.

특히, 이전의 중국어권에서 스테이블코인과 RWA 트랙을 구분했던 것과 달리, 이 보고서는 스테이블코인도 자산 토큰화의 범주에 포함시켰습니다. 이는 현재 미국 암호화 기업들이 필사적으로 경쟁하는 분야인 토큰화(Tokenization)와 관련이 있습니다. Kraken의 공동 CEO는 최근 토큰화 주식의 규모가 스테이블코인을 초과할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

올해 포브스 2025 핀테크 50 강에 선정된 세 개의 암호화 회사 Figure, Fireblocks 및 Securitize는 부동산, 채권 및 주식 토큰화 등 토큰화 사업을 진행하고 있습니다.

Figure Technologies는 자사 개발한 Provenance 블록체인을 활용하여 주택 자산 대출(HELOC), 결제 솔루션 및 자산 토큰화 서비스를 제공합니다. 또한 Figure는 자체 토큰화 자산도 출시했습니다. 2월 20일, SEC는 Figure Markets( Figure Technologies의 자회사)가 "수익형 스테이블코인" YLDS 개발을 승인하는 신청을 최초로 승인했습니다. YLDS는 달러와 1:1로 연동되며, SEC에 등록된 공공 증권으로 수익을 제공하며 현재 연간 수익률은 약 3.85%입니다. YLDS는 주식이나 채권과 동일한 금융 범주에 속합니다.

Fireblocks의 핵심 사업은 디지털 자산의 안전한 저장, 이전 및 발행을 중심으로 하며, 금융 기관, 거래소, 결제 플랫폼 및 Web3 기업에 서비스를 제공합니다. 지난해 9월, Fireblocks는 1360만 달러에 토큰화 회사 BlockFold를 인수하여 대형 은행 및 금융 기관에 자산을 블록체인에 올리는 능력을 강화했습니다. 2024년 이후 Fireblocks는 글로벌 시장에 급속히 진출하고 있으며, 독일, 프랑스 등 유럽 국가와 싱가포르, 일본, 한국 등 아시아 태평양 지역에서 사업을 시작했습니다.

Securitize는 BlackRock과 협력하여 토큰화 자산 BUIDL을 출시하며 대중의 주목을 받았습니다. Securitize는 펀드 관리, 토큰 발행, 중개 서비스, 양도 대리 및 대체 거래 시스템을 포함한 통합 서비스를 제공합니다. 4월 15일, Securitize는 MG Stover의 펀드 관리 사업을 인수한다고 발표했으며, 그 자회사 Securitize Fund Services(SFS)는 세계 최대의 디지털 자산 펀드 관리 플랫폼이 되었습니다. 이번 인수는 "Securitize가 기관급 토큰화 및 펀드 관리 통합 플랫폼으로서의 입지를 강화했다"고 평가받고 있습니다.

IPO 계획 외에도 Circle은 더 큰 토큰화 시장을 겨냥하고 있습니다.

Circle의 IPO S-1 문서에 따르면, 95%의 수익이 단기 미국 국채 수익에서 발생하며, 자사의 거래 수수료, 크로스 체인 브릿지 및 지갑 등 수익은 미미합니다. 이자율 의존에는 위험이 존재하며, 높은 규제 비용과 유통 비용이 대부분의 수익을 잠식하고 있습니다.

Circle은 최근 Hashnote 및 그 USYC 토큰화 화폐 시장 펀드를 인수했습니다. Hashnote는 규제를 받는 기관급 투자 관리 플랫폼으로, Cumberland Labs(DRW의 블록체인 인큐베이터)가 인수하여 주로 기관 투자자에게 토큰화 화폐 시장 펀드(USYC), 맞춤형 투자 전략, 온체인 자산 관리 및 수탁 서비스를 제공합니다.