4E 관찰: 금 가격이 계속해서 최고치를 경신하며, 연내 상승폭이 26%를 초과했는데, 추가 상승 여지가 있을까?

최근 금 시장이 뜨거워지고 있으며, 금 가격이 연일 최고치를 경신하고 있습니다. 4월 17일, 현물 금이 급등하여 3350달러를 돌파하고, 최고 3357달러에 도달하며, 하루 동안 3.6% 이상 상승하여 가격이 다시 최고치를 기록했습니다. 전통적인 안전 자산으로서, 트럼프가 취임한 이후 글로벌 무역 긴장 상황이 심화되고 미국 경제의 하방 압력이 나타나면서 안전 자산의 매력이 크게 증가했습니다. 올해 들어 금 가격은 누적 26% 이상 상승하여 지난해 전체 상승폭에 근접하며 강력한 상승 추세를 보이고 있습니다.

안전 자산 선호 급증, 금이 혼란 속의 첫 선택

이번 금 가격 급등의 가장 핵심적인 원인은 안전 자산에 대한 수요의 급격한 증가입니다. 트럼프가 취임하고 더 공격적인 무역 정책을 추진한 이후, 글로벌 무역 긴장 상황이 빠르게 악화되었습니다. 중국 및 기타 경제체에 대한 새로운 관세 정책은 글로벌 공급망을 교란시킬 뿐만 아니라, "재인플레이션 + 경제 침체"의 복합 위험에 대한 글로벌 시장의 우려를 불러일으켰습니다.

미국 자체적으로 보면, 경제 데이터는 이미 약세 신호를 보내고 있습니다. 4월에 발표된 미시간 소비자 신뢰 지수는 4개월 연속 하락했으며, 서비스업 관련 데이터도 더욱 악화되고 있어 미국 소비자들이 경제 전망에 대한 신뢰를 잃고 있음을 반영하고 있습니다.

시장은 원래 미 연준이 2025년에 더 공격적인 금리 인하 정책을 취할 것으로 예상했으나, 파월 및 다른 관계자들의 최근 발언은 미 연준이 "관망" 전략을 고수하여 고용과 인플레이션 목표 간의 균형을 맞추겠다는 것을 보여주었습니다. 이는 금리 인하 시점에 대한 시장의 기대에 분열을 일으키고 정책 불확실성을 증가시켰습니다.

더욱 우려스러운 것은 트럼프가 미 연준의 독립성에 대한 잠재적 위협을 가하고 있다는 점입니다. 트럼프는 지난 수요일 미국 대법원에 긴급 요청을 제출하여 독립 기관의 수장을 해고할 수 있도록 해달라고 요청했으며, 시장은 이것이 파월 해고의 길을 열어줄 것이라고 보고 있습니다. 어제 트럼프는 파월의 금리 정책을 "항상 너무 늦고 잘못됐다"고 강하게 비판하며, 파월을 즉시 해고해야 한다고 주장했습니다. 만약 미 연준의 통화 정책 독립성이 방해받는다면, 시장의 불확실성 위험에 대한 우려는 더욱 커질 것이며, 안전 자산 선호는 금 가격을 계속 상승시킬 수 있습니다.

이러한 "거시적 혼란 + 정책 불확실성"의 이중 압박 속에서 금은 다시 글로벌 자본의 핵심 안전 자산으로 자리 잡고 있습니다.

인플레이션 기대가 금 가격 상승을 지원

한동안 시장은 미 연준이 올해 3차례 금리를 인하할 것이라는 기대가 지속적으로 높아지고 있으며, 일부 기관은 5월에 가장 빠르게 공격적인 금리 인하 주기가 시작될 것이라고 예측하고 있습니다. 그러나 17일 파월의 발언은 더 많은 "관망" 신호를 전달하며, 새로운 관세 정책의 영향을 받아 단기 인플레이션이 반등할 수 있고, 경제 성장도 압박을 받을 것이라고 밝혔습니다. "최대 고용"과 "가격 안정" 간의 균형을 맞추는 데 여전히 신중해야 한다는 이 발언은 시장이 금리 인하 경로를 재평가하게 만들었고, 금에 대한 보존 및 안전 자산 수요를 높였습니다.

주목할 점은 최근 미국 CPI와 PPI 데이터가 다소 하락했지만, 무역 정책이 소비자 가격에 전달되는 데 일반적으로 지연 효과가 있기 때문에 시장은 진정한 "인플레이션 반등"이 올해 여름에 시작될 것이라고 보고 있다는 점입니다. 이는 미 연준이 더 복잡한 정책 딜레마에 직면할 수 있음을 의미하며, 이 단계에서 금의 인플레이션 방어 가치는 더욱 확대될 것입니다.

자금 흐름이 금 상승 논리를 강화하다

자금의 선택은 종종 시장의 실제 기대를 반영합니다. 데이터에 따르면, 4월 17일 기준으로 세계 최대 금 ETF인 SPDR Gold Trust의 금 보유량은 952.29톤으로, 트럼프 취임 이후 누적 81톤 이상 증가하여 9.3% 상승했습니다. 이 추세는 서방 주권 펀드와 기관 투자자들이 가능한 장기 위험에 대응하기 위해 금 포지션을 체계적으로 재조정하고 있음을 나타냅니다.

동시에 여러 국가 중앙은행의 금 구매가 금 가격의 바닥 지지를 형성하고 있습니다. 세계 금 협회에 따르면, 글로벌 중앙은행들은 놀라운 속도로 금을 축적하고 있으며, 2024년 전체 투자 총 수요는 25% 증가하여 4년 만에 최고치를 기록할 것으로 보이며, 이 추세는 2025년에도 계속될 것으로 예상됩니다. 특히 신흥 시장 국가들이 "탈달러화" 배경에서 외환 보유 구조를 조정하면서 금이 "통화 대체품"으로서의 전략적 지위를 다시 상승시키고 있습니다.

안전 자산, 인플레이션 방어, 달러 신용 위험 헤지 등 여러 요인으로 인해 금의 중장기 상승 논리는 이미 공감대를 형성하고 있습니다. 골드만삭스는 최신 보고서에서 연말 국제 금 가격 목표를 3700달러로 상향 조정하고, 2026년 중반에는 4000달러에 이를 것으로 예측하고 있습니다.

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