29억 달러로 암호화폐 역사상 최대 인수 기록: Deribit은 왜 물러났나?

저자: flowie, Fairy, ChainCatcher

편집: TB, ChainCatcher

방금 Coinbase는 290억 달러에 암호화 옵션 거래소 Deribit을 인수한다고 발표했습니다. 이 거래는 7억 달러의 현금과 1,100만 주의 Coinbase A 클래스 보통주를 포함합니다. 이는 Kraken의 150억 달러 인수 기록을 갱신하며 암호화 역사상 최대 인수 거래가 되었습니다.

Deribit은 시장 점유율이 가장 높은 암호화 옵션 거래소로, 2024년의 강세장에서 비트코인 옵션 거래량과 이더리움 옵션 거래량이 각각 80%와 90%에 달합니다. 왜 이 시점에 물러나기로 결정했을까요? Coinbase의 고가 인수 이후 암호화 파생상품 시장의 판도는 어떻게 재편될까요?

옵션의 왕 Deribit 의 발전 전설

Deribit은 2016년 네덜란드에 등록되어 John Jansen과 Marius Jansen 두 형제가 공동 창립했습니다.

암호화 옵션 거래소를 설립하게 된 것은 동생 Marius의 실제 필요에서 비롯되었습니다. 그는 초기 비트코인 투자자 중 한 명으로, 위험을 헤지할 필요가 있었습니다. 그러나 당시 암호화 시장의 파생상품은 전무했기에 옵션 전문 배경을 가진 형 John에게 창업을 계획하게 되었습니다. John은 1998년부터 옵션 거래에 참여했으며, 암스테르담 옵션 거래소에서 트레이더로 일한 경험이 있고 현재 Deribit의 CEO입니다.

Deribit은 초기에는 비트코인 옵션 및 선물 거래에 집중하여 당시 암호화폐 파생상품 시장의 공백을 메웠습니다. 2017년, Deribit은 비트코인 영구 계약(Perpetual Contracts)을 출시하여 시장에서 가장 먼저 이러한 제품을 제공하는 거래소 중 하나가 되었습니다.

2018년 이후 선물 거래 시장이 성장하기 시작했고, 후오비와 바이낸스도 선물 시장에 진입했습니다. 경쟁에 직면했지만, 2019년부터 일찍이 시장에 진입한 Deribit은 전문적인 옵션 경험과 저렴한 수수료 덕분에 세계 최대 비트코인 옵션 거래소로 자리 잡았고 이 시장에서 지속적으로 지배적인 위치를 유지했습니다. 2020년 초, Deribit의 비트코인 옵션 시장 점유율은 86%에 달했습니다.

이후 Deribit은 세 차례의 자금 조달을 통해 1억 4천만 달러 이상을 모금하여 더 빠른 확장을 이루었습니다. QCP Capital, Three Arrows Capital, 10T Holdings, Akuna Capital 등이 그 뒤의 투자자들입니다.

Deribit의 사용자 프로필은 주로 높은 요구를 가진 전문 투자자와 기관 사용자에 집중되어 있지만, 성장 추구 과정에서 좋은 평판을 유지하며 부정적인 사례는 드물었습니다.

2024년의 강세장에서 Deribit은 다시 한번 큰 상승세를 맞이했으며, 연간 거래량이 1.1조 달러를 돌파하여 전년 대비 95% 증가했습니다. 그 중 옵션 거래량은 99% 증가했으며, 현물 거래량은 810%라는 놀라운 성장을 기록했습니다. 플랫폼의 일일 거래량은 한때 190억 달러를 초과했으며, 미결제 약정 총액은 2024년 11월 28일에 480억 달러의 역사적 최고치를 기록했습니다.

Deribit은 암호화 옵션 시장의 지배적인 위치를 지속적으로 강화했으며, 그 비트코인 옵션 거래량은 시장 총 거래량의 80%를 초과했으며, 이더리움 옵션 거래량은 90%에 달했습니다.

Deribit의 사업은 전 세계 160개 국가 및 지역에 퍼져 있으며, 2024년 두바이 가상 자산 규제청(VARA)의 라이센스를 취득한 후 새로운 성장의 토대를 마련했습니다.

Deribit은 왜 정점에서 "물러나기로" 선택했는가?

Deribit의 성장 과정에서 두 가지 주요 문제에 직면했습니다: 규제 도전과 성장 한계.

2020년, 유럽연합의 엄격한 KYC 요구를 피하기 위해 Deribit은 운영 본부를 파나마로 이전했습니다. 2023년, 규제 압박에 대응하기 위해 Deribit은 다시 두바이로 이전했으며, 올해 2월 유럽연합의 제재로 인해 Deribit은 러시아 시장에서 철수할 수밖에 없었습니다.

Deribit CEO Luuk Strijers는 글로벌 규제 프레임워크가 강화됨에 따라 많은 암호화 거래 플랫폼이 운영 비용이 너무 높거나 직접적으로 규제 기관에 의해 중단되어 시장에서 퇴출될 것이라고 여러 차례 언급했습니다. Deribit 자체도 유사한 도전에 직면하고 있습니다.

규제 문제 외에도, 천장 돌파가 Deribit의 더 큰 문제일 수 있습니다.

Deribit은 암호화 옵션 시장에서 성장 공간이 극히 제한적이며, 다른 CEX들도 파생상품 거래 기능을 지속적으로 확장하고 있습니다. BitMEX, OKX, Bybit 등의 CEX는 고레버리지 거래, 사용자 친화적인 인터페이스 및 저렴한 거래 수수료를 제공하여 많은 사용자를 유치하고 있습니다. 또한 DEX의 부상도 일정한 경쟁 압력을 가하고 있습니다.

암호화 옵션 시장을 지키는 것 외에도, Deribit의 수평적 확장은 성장 추구가 결코 쉬운 일이 아닙니다. 현재 전체 암호화 산업은 새로운 유동성이 부족하며, 바이낸스, OKX와 같은 대형 거래소는 각 분야에서 내적 경쟁과 성장의 어려움에 직면해 있습니다. 규제 압박과 내적 경쟁 속에서, 이는 Deribit에게 더 높은 운영 비용을 들여 불확실한 성장을 추구해야 함을 의미할 수 있습니다.

이러한 배경 속에서, 합병을 통해 힘을 빌리는 선택은 Deribit이 안정에서 돌파구로 나아가는 한 걸음일 수 있습니다.

Deribit은 암호화 옵션 분야에서 선도적인 기술과 시장 점유율을 보유하고 있지만, 제품 라인은 여전히 단일합니다. Coinbase와 합병하면 양측은 현물, 선물 및 옵션 측면에서 상호 보완적인 관계를 형성하여 더 완벽한 파생상품 생태계를 구축할 수 있습니다.

Coinbase에게 Deribit은 약 300억 달러의 미결제 약정과 1조 달러 이상의 거래량을 가져다 줄 수 있으며, 이는 그들의 파생상품 경쟁력을 크게 향상시킬 것입니다. Deribit에게는 Coinbase의 글로벌 사용자 기반과 규제 우위를 활용하여 특히 미국 시장에서의 심층적인 배치가 국제화에 도움이 될 것입니다.

이번 인수는 정책 전환의 중요한 시점에서 발생했습니다: 트럼프가 백악관에 복귀하고 암호화 친화적인 정책을 추진하는 시기이며, 시장에서 규제 플랫폼에 대한 수요가显著 상승했습니다. 이러한 배경 속에서 Deribit이 이 시점에 물러나기로 한 선택은 아마도 돌파구를 마련하고 다음 성장 곡선으로 나아가는 현명한 선택일 것입니다.

Coinbase는 암호화 파생상품 시장을 어떻게 재편할 것인가?

2014년 이후, Coinbase는 최소 21회의 인수 거래를 완료했으며, 이번 Deribit 인수는 그 역사상 가장 큰 거래입니다. 이는 Coinbase의 전략적 업그레이드를 의미할 뿐만 아니라 암호화 파생상품 시장이 가속화되고 있는 인수 통합의 추세를 다시 한번 강조합니다.

Deribit 외에도 많은 파생상품 플랫폼들이 "매각"을 시도하고 있습니다. 2월 28일, CoinDesk에 따르면, Arthur Hayes가 설립한 오래된 암호화 파생상품 플랫폼 BitMEX도 매각을 모색하고 있습니다. 또한 암호화 파생상품 스타트업 Arbelos Markets도 암호화 중개업체 FalconX에 매각되었습니다.

빠르게 성장하고 성숙해가는 암호화 파생상품 시장은 주요 플레이어들이 반드시 차지해야 할 곳이 되었습니다. 2024년, 전 세계 암호화 파생상품 시장의 일일 평균 거래량은 1,000억 달러를 초과했으며, 월 거래액은 3조 달러를 돌파했습니다.

2024년 Coinbase는 파생상품 사업을 확장하기 위해 국제 거래소에 90종 이상의 새로운 자산을 추가하여 파생상품 거래량의 성장을 촉진했습니다. CCData의 보고서에 따르면, Coinbase는 2024년 파생상품 시장 점유율이 3.89% 증가했습니다.

그러나 스스로 구축하는 것보다 인수는 빠르고 효과적인 방법이 될 수 있습니다. Deribit을 인수함으로써 Coinbase는 파생상품 사업의 규모와 경쟁력을 신속하게 강화할 수 있으며, Binance, Bybit 등 글로벌 파생상품 거대 기업과 경쟁할 수 있게 됩니다.

이번 인수는 암호화 파생상품 시장의 판도에 깊은 영향을 미칠 수 있습니다.* 시장 집중도가 높아짐에 따라 다른 암호화폐 거래소는 전략 조정에 직면할 수 있으며, 심지어 업계 통합이 발생할 수 있습니다. 동시에, 규모가 작은 거래소는 더 큰 경쟁 압력에 직면하게 되어 심지어 주변화될 위험이 있습니다.*

전통 금융 기관들은 이미 ETF와 파생상품을 통해 암호화 시장에 진입했으며, Coinbase와 Deribit의 강력한 결합은 의심할 여지 없이 더 많은 기관 투자자를 유치하여 전통 금융과 암호화 시장의 융합과 교차를 더욱 촉진할 것입니다.

하지만 Coinbase가 Deribit의 전문적이고 높은 기준의 제품 스타일을 지속적으로 유지하고 이 시장을 잘 서비스할 수 있을지는 두고 봐야 할 일입니다.

암호화 산업은 인수 합병의 물결을 맞이하고 있다

RootData에 따르면, 2025년부터 현재까지 암호화 분야에서 48건의 인수 합병 사건이 발생했으며, 평균 한 달에 거의 10건의 암호화 인수가 이루어졌습니다.

2024년 전체 인수 사건은 105건에 달하여 역사적인 최고치를 기록했으며, 2023년의 77건에 비해 36.3% 증가했습니다.

인수 금액 측면에서, 2024년 현재까지 9건의 인수 금액이 1억 달러를 초과했으며, 인수 금액은 계속해서 새로운 최고치를 경신하고 있습니다. Deribit이 50억 달러에 인수되기 직전인 2025년 3월, Kraken은 15억 달러에 미국 선물 거래 플랫폼 NinjaTrader를 인수했습니다.

2024년 현재 1억 달러 이상의 인수 사건

암호화폐 시장의 성숙과 함께 업계 통합 추세가 뚜렷해지고 있으며, 최종적으로 두드러진 플랫폼은 극히 일부에 불과합니다.

격렬한 시장 경쟁 속에서 대기업들은 인수를 통해 빠르게 제품과 서비스의 확장을 이루고 있습니다. 인수된 프로젝트 측면에서는, 1차 및 2차 가치 평가의 역전 상황에서, 발행하는 것보다 인수가 오히려 완벽한 퇴출 방식이 될 수 있습니다.