ETH, SOL 버전 "마이크로스트래티지" 열풍: 코인과 주식의 이중 구동 새로운 투기 시나리오?

저자: Fairy, ChainCatcher

편집: TB, ChainCatcher

시장은 예상치 못한 방식으로 "이야기"를 창조합니다.

미세 전략에서 ETH 버전, SOL 버전, XRP 버전 "미세 전략"까지, 미국 주식 시장에서 원래 주목받지 못했던 미세 상장 회사들이 새로운 이야기의 매개체이자 증폭기가 되었습니다.

암호 자산과 전통 주식 시장의 대안적인 결합 흐름이 조용히 확산되고 있습니다. 이는 암호 금융화의 추가 진화인가, 아니면 높은 레버리지로 쌓아올린 서사적 거품인가?

미세 전략 분신 도감: 누가 코인을 쌓아 두고 주식을 두 배로 만들었는가?

암호 재무 전략은 자본 시장의 뚜렷한 풍조가 되었습니다. Bitcointreasuries 데이터에 따르면, 전 세계적으로 211개의 실체가 총 337만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 그 중 상장 회사는 약 80만 개를 보유하고 있고, 이 숫자는 계속 증가하고 있습니다. 최근 트럼프 소속의 트럼프 미디어 기술 그룹도 비트코인 재무를 구축하기 위해 약 25억 달러를 모금하기 시작했습니다.

더 깊이 탐구하기 위해, 우리는 "미세 전략" 분신 회사 목록을 정리했습니다:

그림 속 많은 기업들은 암호 자산에 진출하기 전에는 평범한 경영을 하거나 심지어 재정적 어려움에 처해 있었습니다. 예를 들어 Upexi는 2024년 하반기에 회사 재무 수익이 감소하고 순손실이 확대되었습니다. 그러나 비축 전략을 발표한 이후, 그 주가는 300% 이상 상승했습니다. 유사한 사례는 흔하며, 일부 기업은 이 전략을 통해 자본 시장에서 수배, 심지어 수십 배의 상승폭을 실현했습니다.

동시에 다중 통화 버전의 "미세 전략"도 계속해서 등장하고 있습니다. 청정 에너지 솔루션 제공업체 Worksport는 현금 보유를 BTC와 XRP에 투자하고; 전자상거래 기업 GD Culture Group은 3억 달러의 자금 약속을 받아 비트코인과 TRUMP를 장기 보유 자산으로 구매할 계획입니다. 이러한 동향은 점점 더 많은 전통 기업들이 암호 자산을 통해 전략적 전환과 시장 재가격화를 시도하고 있음을 나타냅니다.

플레이 방식의 일반화 : 코인을 빌려 주식 투자, 주식을 빌려 코인 유지

"미세 전략" 경로는 본질적으로 진입 장벽이 매우 낮습니다: 지속적으로 주식을 증발하고, 채권을 발행하여 자금을 조달한 후, 그 자금을 암호 자산에 배치하고, 재무 보고서를 통해 가치 평가의 기준점을 만들어 주가에 반영합니다. 차이는 누가 자금을 모집하는 능력이 더 강한지, 어떤 통화를 선택하여 배치하는지, 수익을 얻기 위해 스테이킹을 선택하는지 등의 세부 사항입니다.

이틀 전, SharpLink Gaming은 4억 2500만 달러의 사모를 발표하고 ETH를 재무에 포함시켜 이 모델의 전형적인 사례가 되었습니다: 순자산 가치보다 낮은 가격으로 자금을 모집하고, ETH를 구매하고 스테이킹합니다; 주가가 주당 ETH 순자산 가치를 초과할 때 다시 자금을 모집하는 방식으로 순환합니다.

주목할 점은 이번 라운드의 출자자가 거의 ConsenSys, ParaFi, Pantera 등 초기부터 이더리움에 대규모로 투자한 전통 기관이라는 것입니다. SharpLink의 이전 시가총액은 약 1000만 달러에 불과했으며, 저가로 6910만 주의 신주를 발행하기만 하면 90%의 지배권을 "이더리움 진영"에 넘길 수 있습니다.

어떤 면에서는 이러한 작업이 이전의 암호 현물 ETF 신청 열풍의 운영 논리와 유사합니다: 회사와 토큰 프로젝트가 협력하여 자본 시장 수단을 통해 기대와 가치 거품을 만들어냅니다. "코인 구매---표면 장식---주식 투자", 또한 토큰 프로젝트가 미국 주식 시장을 통해 새로운 경로를 찾는 방법이 되었습니다. 암호 KOL AB Kuai.Dong은 이미 발표된 ETH, SOL 미세 전략 계획 외에도 시장에서 6-7개의 프로젝트가 쉘을 찾고 있으며, 협상 단계에 있지만 아직 외부에 공개되지 않았다고 밝혔습니다. 또한, VC와 시장 조성자들도 조용히 전환하여 미국 주식의 상장 쉘을 찾고, 인수하고, 자금을 모집하고, 코인을 구매하는 방향으로 나아가고 있습니다.

주류화인가, 자본 환상인가?

주가 곡선은 체인 상의 변동성을 주입하고, 플라이휠은 회전하지만 방향은 불분명합니다. 이러한 작업이 과연 장기적으로 운영될 수 있는지, 진정한 구조적 가치를 창출할 수 있는지, 아니면 정교하게 포장된 자본 환상에 불과한지 의문입니다.

암호 KOL @lowstrife는 그의 경고를 제시했습니다: 이른바 "암호 보유"는 사실 파괴적인 레버리지 구조이며, 그 본질은 일반 주주 권리를 지속적으로 희석하여 토큰 보유를 위한 현금 흐름을 제공하는 것입니다. 이 경로는 MicroStrategy에서 특히 원활하게 작동하며, 전제 조건은 주가가 보유한 비트코인 가치(mNAV > 1)보다 높아야 합니다. 이 균형점을 넘어서면, 전체 플라이휠이 멈추거나 심지어 반전될 수 있습니다.

그러나 이 모델을 복제하는 것이 정말 가능할까요? 블룸버그 금융 칼럼니스트 Matt Levine은 MicroStrategy가 선발 우위, 강력한 투자자 관계, 효과적인 시장 서사 및 ETF 및 지수에 포함되는 시스템적 경로의 지원을 받는다고 지적했습니다. 그러나 아이러니하게도, 이 논리는 이제 "소규모 미세 전략 회사"들에 의해 복제되고 있으며, 시장은 각 신규 진입자에게 프리미엄 기대를 보이는 것 같습니다. Matt는 "현재 상황은 암호圈이 미국 주식 시장을 계속해서 속이고, 미국 주식 시장이 매번 속아 넘어가는 것과 같다"고 썼습니다.

커뮤니티의 관점에서도 이 구조의 지속 가능성은 의문입니다. 커뮤니티 구성원 @0xdafu는 이 구조의 지속적인 운영이 기초 자산의 상대적 안정성에 의존한다고 생각합니다. 비트코인은 "무한한 상상력"을 담을 수 있지만, 주식 시장의 가치는 "시장의 꿈 비율"을 무한히 초과할 수 없습니다. 그리고 커뮤니티 사용자 @connect1998은 이 순환을 헝다식 자본 게임에 비유했습니다: 자산 담보가 자금을 가져오고, 자금이 다시 자산 배치에 추가되며, 결국 거대한 부채와 거품이 쌓입니다. 시장이 더 이상 이를 받아들이지 않으면, 결과는 단순히 가치가 반토막 나는 것이 아니라 시스템적 후퇴가 될 수 있습니다.

이야기는 복제할 수 있지만, 가치는 위조할 수 없습니다.

자본의 논리가 암호의 이상을 휘감고, 주류화의 깃발이 레버리지 주도 금융 모델로 변질될 때 , 이 진화인지, 아니면 또 다른 형태의 "판매**** *"인지?*