페이팔 갱단에서 투자 제국으로: 피터 틸의 파운더스 펀드 성장 이야기 (1)

?팟캐스트 출처：Mario Gabriele, The Generalist Podcast

원제목：No Rivals-the story of Founders Fund Part 1.

방송 날짜：2025년 7월 8일

정리&편집：Lenaxin, ChainCatcher

요약：

TL&DR

• 성공의 근본은 차별화에 있다
• Founders Fund는 수십억 달러의 자산을 관리한다
• 그는 스무 수 앞의 수를 예견하고, 핵심 기물을 정밀하게 배치한다
• 재능이 뛰어나고 독창적이며, 일반인이 두려워하는 결론을 탐구하는 용기가 있다
• 1998년 중반 스탠포드 강연 이후, Founders Fund의 세 명의 창립자가 공식적으로 만났다.
• Thiel의 강점은 전략에 있으며 실행이 아니다
• 거시적 투자 성과를 추구하고, 시스템화된 벤처 캐피탈 실천을 하며, 동시에 새로운 회사를 설립한다
• 모든 성공적인 기업은 다르다------독특한 문제를 해결하여 독점적 지위를 얻는다; 모든 실패한 기업은 동일하다, 경쟁에서 벗어나지 못했다.
• "그는 헤지펀드 출신으로, 항상 현금을 회수하고 싶어한다." Moritz가 Thiel을 평가했다.

ChainCatcher 편집자 요약：

이 글은 팟캐스트 No Rivals에서 정리된 것으로, Founders Fund가 어떻게 작은 부업 프로젝트에서 실리콘밸리에서 가장 영향력 있고 논란이 많은 회사로 탈바꿈했는지를 완전하게 보여준다. Peter Thiel의 벤처 제국을 깊이 분석하며, 기원 이야기, Peter Thiel이 어떻게 비범한 투자자 팀을 구성했는지, 이 펀드가 SpaceX와 Facebook에 집중 투자하여 어떻게 놀라운 수익을 가져왔는지, 그리고 Peter Thiel의 반주류 철학이 벤처 캐피탈 산업과 미국 정치에 어떻게 변화를 가져왔는지를 다룬다.

이 보도는 The Generalist Podcast에서 독점적으로 확보한 성과 데이터와 핵심 인물 인터뷰를 바탕으로 하여, 이 기관이 어떻게 벤처 캐피탈 역사상 최고의 수익 기록을 세웠는지를 밝혀낸다. 이 팟캐스트는 총 네 부분으로 구성되어 있으며, 이는 첫 번째 부분이다.

선지자

피터 틸(Peter Thiel)은 모습을 드러내지 않는다.

1월 20일, 혹독한 겨울 폭풍을 피하기 위해 미국에서 가장 권력 있는 인사들이 국회의사당 돔 아래 모여 도널드 J. 트럼프가 제47대 대통령으로 취임하는 것을 축하했다.

기술과 벤처 캐피탈에 대해 잠시라도 관심이 있다면, 이 행사 사진을 되돌아보면 Thiel을 떠올리지 않을 수 없다. 그는 나타나지 않았지만, 어디에나 존재한다.

그의 전 직원(현재 미국 부통령); 몇 걸음 떨어진 곳에 그는 《스탠포드 리뷰》의 오랜 동료(신임 트럼프 정부의 AI 및 암호화폐 담당자); 조금 더 멀리에는 그의 초기 엔젤 투자 대상(메타의 창립자이자 CEO); 그의 친구이자 적인 파트너인 테슬라와 스페이스X의 창립자, 세계 최고 부자 일론 머스크가 있다.

이 모든 것이 피터 틸의 계획 속에 있다고 말하기는 과장일 수 있지만, 이 전 체스 신동의 경력은 항상 놀라운 재능을 보여준다: **그는 스무 수 앞의 수를 예견하고, 핵심 기물을 정밀하게 배치한다: **JD를 B4로 이동시키고, Sacks를 F3으로 밀어내고, Zuck을 A7에 배치하고, Elon Musk를 G2에 두고, Trump를 E8에 방어한다.

그는 뉴욕의 금융계, 실리콘밸리의 기술 분야, 워싱턴의 군산 복합체 등 권력의 핵심 지역을 누비며, 그의 행동은 항상 신중하고 비정상적이다; 그는 종종 몇 달 동안 신비롭게 사라졌다가 갑자기 나타나 날카로운 발언이나 혼란스러운 새로운 투자를 하거나 매혹적인 복수 행동을 한다. 겉보기에는 이러한 행동들이 실수처럼 보이지만, 시간이 지나면서 그들은 그의 비범한 통찰력을 드러낸다.

Founders Fund는 Thiel의 권력, 영향력 및 부의 핵심이다. 2005년 설립 이후, 5000만 달러 규모의 미성숙한 펀드에서 수십억 달러 자산을 관리하는 실리콘밸리의 거대 기업으로 성장했으며, 최고의 투자 팀을 보유하고 있다. 그 이미지는 논란의 여지가 있으며, 1990년대 초 "나쁜 소년단"과 유사하다.

성과 데이터는 Founders Fund의 과시적인 태도를 뒷받침한다. 펀드 규모가 계속 확대되는 동안, SpaceX, 비트코인, Palantir, Anduril, Stripe, Facebook 및 Airbnb에 대한 집중 투자는 계속해서 놀라운 수익을 창출하고 있다. 2007년, 2010년 및 2011년 세 차례의 펀드는 각각 2억 2700만, 2억 5000만 및 6억 2500만 달러의 원금으로 26.5배, 15.2배 및 15배의 총 수익을 달성하며 벤처 캐피탈 역사상 최고의 성과 삼부작을 기록했다.

동시대 사람들은 Talleyrand의 미소를 "마비성"이라고 묘사했으며, 심지어 과장된 이야기로 유명한 살롱의 여주인 스탈 부인(Madame de Staël)조차도 "그의 말이 구매할 수 있다면, 나는 모든 것을 잃을 것이다."라고 감탄했다.

피터 틸은 비슷한 매력을 지닌 것 같다. Founders Fund의 기원을 추적할 때 자주 드러난다. 피터 틸과의 우연한 만남은 듣는 이들을 매료시킨다: 어떤 이는 그를 위해 도시를 옮기고, 어떤 이는 저명한 직위를 포기하며, 그의 "기괴한" 사상에 더 몰두하기 위해서이다.

회의의 무대에서든 드문 팟캐스트에서든, 틸의 연설을 듣다 보면 그의 매력이 외교관의 유창한 말솜씨에서 오는 것이 아님을 알게 된다. 오히려 그의 매력은 다양한 주제에서 춤추듯 이야기할 수 있는 다재다능한 능력에서 비롯된다. 그는 트리니티 대학 교수의 깊은 학식으로 이야기를 풀어낸다.

누가 루크레티우스, 페르마 정리, 테드 카진스키(Ted Kaczynski)를 통해 스타트업에 관한 고전적인 저서를 쓰고, 독점의 미덕을 논증하며, 마치 사이비 종교처럼 회사를 운영하는 지혜를 제시할 수 있을까? 얼마나 많은 사람의 사고가 이러한 엄격성과 비종교성을 포함하고 있을까?

켄 하워리(Ken Howery)와 루크 노섹(Luke Nosek)은 2004년 피터 틸과 함께 Founders Fund를 공동 설립하기 전부터 이러한 매력에 사로잡혔다. 켄 하워리의 "개종 순간"은 스탠포드 경제학 학부 시절에 발생했다. 피터 틸이 2014년에 출판한 비즈니스 철학 저서 《제로 투 원》(Zero to One)에서 그는 하워리를 페이팔 창립자 중 "유일하게 풍요로운 미국식 어린 시절의 고정관념에 부합하는 구성원, 회사 유일의 이글 스카우트"로 묘사했다. 이 텍사스 청년은 1994년에 캘리포니아로 유학을 가서, 피터 틸이 7년 전에 공동 설립한 보수적인 학생 잡지 《스탠포드 리뷰》에 기고하기 시작했다.

피터 틸과 켄 하워리의 첫 만남은 《스탠포드 리뷰》 동문 행사에서 이루어졌다. 하워리가 고학년 편집장으로 승진하면서 두 사람은 연락을 유지했다. 이 텍사스 청년이 졸업을 앞두고 틸은 제안을 했다: 그의 새로운 헤지펀드의 첫 직원이 될 의향이 있는가? 그는 두 사람이 팔로알토의 스테이크 하우스인 선댄스에서 자세히 이야기하자고 제안했다.

하워리는 곧 이것이 전통적인 채용 만찬이 아님을 깨달았다. 4시간 동안의 사상 여행에서 젊은 틸은 완전히 매혹적인 매력을 발산했다. "정치 철학에서 창업 아이디어에 이르기까지, 그는 내가 스탠포드에서 4년 동안 만난 누구보다도 더 매력적인 통찰을 제공했으며, 그의 지식의 폭과 깊이는 충격적이었다." 하워리는 회상했다.

당시에는 약속을 하지 않았지만, 그날 밤 캠퍼스로 돌아온 하워리는 여자친구에게 말했다: "나는 아마 평생 이 사람과 함께 일할 것이다."

유일한 장애물은 하워리가 원래 뉴욕의 바링은행(ING Barings)에서 고액 연봉 직위에 합류할 계획이었다는 것이다. 이후 몇 주 동안 그는 친지들에게 유명 투자은행의 좋은 대우를 선택할지, 자금이 부족한 신입 투자자를 따라갈지를 물었다. "모든 사람이 100% 은행을 선택하라고 했지만, 몇 주 동안 생각한 후 나는 반대로 가기로 결정했다." 하워리는 말했다.

졸업하기 전에 하워리가 새로운 상사의 캠퍼스 강연을 청강할 때, 옆자리에 앉은 갈색 곱슬머리의 청년 루크 노섹이 갑자기 몸을 앞으로 기울이며 물었다: "당신이 피터 틸인가요?"

"아니요, 하지만 나는 그를 위해 일할 예정이다." 하워리는 대답했다. 자신을 루크 노섹이라고 소개한 이 젊은이는 "Entrepreneur"라는 단어만 인쇄된 명함을 건넸다. "내가 창립한 회사입니다." 노섹이 설명했다. 당시 노섹은 틸이 투자한 스마트 캘린더를 개발하고 있었다------동시에 등장한 전자 일정 애플리케이션 중 하나이다.

이 상호작용은 이해하기 어려운 질문을 불러일으킨다: 노섹은 어떻게 그의 후원자를 잊을 수 있었을까, 그와 함께 아침을 몇 번 먹은 사람? 아마도 그들의 마지막 만남이 오래전이었거나, 이 성격이 괴짜인 열정적인 창립자는 이 투자자의 외모에 전혀 신경 쓰지 않았을 것이다. 혹은 틸이 잠시 잊혀졌을 수도 있다.

노섹에게서 틸은 이상적인 인재의 원형을 발견했다: 재능이 뛰어나고 독창적이며, 일반인이 두려워하는 결론을 탐구하는 용기가 있다. 이러한 강력한 두뇌, 자유로운 사고 및 사회적 규범에 대한 무관심은 틸의 가치관과 잘 맞아떨어진다. 틸은 곧 노섹을 따라 인체 냉동 기관인 알코르와 계약을 체결했다.

1998년 중반 스탠포드 강연 이후, Founders Fund의 세 명의 창립자가 공식적으로 만났다. 비록 세 사람은 각자의 벤처 캐피탈 펀드를 설립하는 데 7년이 걸렸지만, 더 깊은 협력은 즉시 시작되었다.

복수 상점

"나는 래리 데이비드다, 곧 개업할 Latte Larry's 커피숍을 소개하고 싶다." 《열정 억제》 제19화의 오프닝에서 이 《세인필드》의 창조자는 말했다: "왜 커피와 관련이 있을까? 옆 가게 주인이 너무 나쁜 놈이라, 나는 뭔가 해야 했다. 그래서 나는 복수 상점을 열었다."

이로 인해 "복수 상점"(Spite Store)이라는 문화적 신조어가 탄생했다------고객을 쟁취함으로써 상업적 복수를 실행하는 것이다.

어떤 면에서 Founders Fund는 피터 틸의 "복수 상점"이다. 비록 모카 조라는 신랄한 인물이 래리 데이비드를 자극했지만, 틸의 행동은 세쿼이아 캐피탈의 마이클 모리츠에 대한 응답으로 볼 수 있다. 모리츠는 옥스포드 졸업 기자에서 투자자로 전향한 인물로, 벤처 캐피탈계의 전설로 여겨지며, 야후, 구글, 자포스, 링크드인 및 스트라이프의 초기 투자를 담당했다.

모리츠는 문학적 기질을 가진 투자 전문가로, 틸의 초기 창업 역사에서 여러 번 장애물이 되었다.

이야기는 페이팔에서 시작된다: 같은 해 여름, 틸은 우크라이나계 천재 창업자 맥스 레브친(Max Levchin)을 만났다. 그는 일리노이 대학교를 졸업하고, 그곳에서 PalmPilot 사용자들을 위한 수익성 높은 암호화 제품을 개발했다. 소개를 듣고 틸은 말했다: "좋은 아이디어다, 투자하고 싶다."

틸은 즉시 24만 달러를 투자하기로 결정했다. 그가 과소평가한 이 결정은 결국 6000만 달러의 수익을 가져왔고, 인터넷 시대의 가장 드라마틱한 창업 서사를 여는 서막을 열었다. (《창립자》라는 책이 이에 대해 포괄적으로 설명하고 있다.)

레브친은 곧 창업에 실패한 노섹을 영입했다. 이후 틸과 하워리는 전일제로 합류하고, 틸은 CEO로 취임했다. 리드 호프만, 키스 라보이, 데이비드 삭스 등 인재들이 합류하여 실리콘밸리 역사상 가장 화려한 창업 팀을 만들어냈다.

원래 Fieldlink(후에 Confinity로 이름 변경)라는 이름의 회사는 곧 일론 머스크가 설립한 X.com과 마주치게 된다. 소모전을 피하기 위해 두 회사는 합병하기로 결정하고, Confinity의 가장 인기 있는 이메일 주소와 결제를 연결하여 새로운 회사를 "PayPal"이라고 명명했다.

이번 합병은 두 개의 고집 센 관리 팀을 통합해야 할 뿐만 아니라, 서로의 투자와 투자자를 수용해야 했다.

X.com에 투자한 모리츠는 갑자기 이상한 천재들과 거래해야 했다. 2000년 3월 30일, 두 회사는 1억 달러의 C 라운드 자금을 확보했다고 발표했다------틸이 이 라운드 자금을 추진했으며, 그는 거시 경제가 곧 악화될 것이라고 예측했다. 사실 그의 예측은 맞았다: 며칠 내에 인터넷 거품이 터지고, 많은 스타 기업들이 무너졌다.

"나는 피터에게 감사해야 한다," 한 직원이 말했다, "그는 판단을 내리고 반드시 자금을 확보해야 한다고 주장했기 때문이다, 종말이 다가오고 있었다… ."

그러나 그의 날카로운 거시적 해석이 회사를 구할 수는 없었다. 틸은 수익을 얻을 기회를 보았다. 2000년 페이팔 투자자 회의에서 틸은 제안했다: 만약 시장이 그가 예상한 대로 더 하락한다면, 왜 공매도를 하지 않겠는가? 페이팔은 새로 확보한 1억 달러를 틸 캐피탈 인터내셔널(Thiel Capital International)로 이전하고, 나머지는 그에게 맡기면 된다.

모리츠는 격분하며 말했다. "피터, 간단하다," 한 이사가 세쿼이아 투자자의 경고를 회상하며 말했다, "이 의안이 이사회에서 통과된다면, 나는 즉시 사임하겠다." 틸은 이러한 고집스러운 반응을 이해할 수 없었고, 근본적인 차이는 모리츠가 올바른 일을 하고 싶어하는 반면, 틸은 올바른 사람이 되고 싶어한다는 것이었다. 이 두 인식론적 극단 사이에서 공통점을 찾는 것은 쉽지 않았다.

결국 두 사람은 모두 상처를 입었다: 모리츠는 틸의 계획을 성공적으로 저지했지만, 틸의 예측은 완전히 정확했다. 시장이 폭락한 후, 한 투자자는 말했다: "당시 공매도를 했다면, 수익은 페이팔의 모든 운영 소득을 초과했을 것이다."

이 이사회 충돌은 두 사람 간의 불신을 심화시켰고, 몇 달 후의 권력 투쟁은 그들을 완전히 갈라놓았다. 2000년 9월, 레브친, 틸, 스콧 배니스터가 주도하여 페이팔 직원들이 CEO 일론 머스크를 전복시키는 쿠데타를 일으켰다(그들은 이전에 공수 CEO 빌 해리스를 해임했다). 머스크는 타협을 거부했고, 틸의 반란 세력은 모리츠를 설득하여 틸이 회사를 인수하도록 해야 했다. 모리츠는 조건을 제시했다: 틸은 임시 CEO로만 재직할 수 있다.

사실 틸은 페이팔을 장기적으로 지배할 생각이 없었으며, 그의 강점은 실행이 아닌 전략에 있었다. 그러나 모리츠의 조건은 그가 자신의 후임자를 부끄럽게 찾아야 했다. 외부 후보자도 틸이 정식 CEO로 취임하는 것을 지지하겠다고 밝히자, 모리츠는 마음을 바꾸었다.

이 "먼저 깎아내리고 나중에 칭찬하기"의 권력 게임은 이 복수심 강한 천재에게 깊은 상처를 주었고, 그가 Founders Fund를 설립하는 데 기초를 마련했다.

비록 페이팔 내부의 갈등이 많았지만, 회사는 결국 성공을 거두었다. 그리고 틸은 모리츠의 공로를 인정해야 했다. 2001년 이베이가 3억 달러의 인수 제안을 했을 때, 틸은 이를 수락하자고 주장했지만, 모리츠는 독립적으로 발전할 것을 주장했다.

"그는 헤지펀드 출신으로, 항상 현금을 회수하고 싶어한다." 모리츠는 나중에 틸을 평가했다. 다행히 모리츠는 레브친을 설득하여 페이팔은 인수를 거부했다. 얼마 후 이베이는 제안을 15억 달러로 인상했으며, 이는 틸이 처음 제안한 퇴출 가격의 5배였다.

이 거래는 틸과 그의 "갱단" 구성원들을 매우 부유하게 만들었고, 모리츠의 투자 성과에 또 다른 영광을 더했다. 두 사람의 성격이 다르다면, 아마도 시간이 적대감을 없앨 수 있었겠지만, 현실은 이것이 지속적인 전쟁의 시작에 불과했다.

클라리움 전화

거부된 1억 달러의 거시적 베팅이 보여주듯, 틸은 투자에 대한 열정을 결코 꺼뜨리지 않았다. 페이팔 재직 기간 동안에도 그는 하워리와 함께 틸 캐피탈 인터내셔널을 계속 관리했다. "우리는 수많은 밤과 주말을 이용해 펀드를 운영했다," 하워리는 밝혔다.

틸의 폭넓은 관심에 맞추기 위해 그들은 주식, 채권, 외환 및 초기 스타트업의 혼합 투자 포트폴리오를 구성했다. "연평균 2-3건의 거래를 완료했다," 하워리는 2002년에 투자한 이메일 보안 회사 Ironport Systems를 특별히 언급했다------이 회사는 2007년에 시스코에 8억 3000만 달러에 인수되었다.

페이팔 인수로 인해 틸이 얻은 6000만 달러의 수익은 그의 투자 야망을 더욱 자극했다. 그는 규모가 확장되는 동안에도 여러 방향으로 나아갔다: 거시적 투자 성과를 추구하고, 시스템화된 벤처 캐피탈 실천을 하며, 동시에 새로운 회사를 설립한다. 클라리움 캐피탈은 이러한 야망의 핵심 매개체가 되었다.

페이팔 인수가 완료된 해에, 틸은 거시 헤지펀드 클라리움 캐피탈을 설립하기 시작했다."우리는 소로스와 같은 사람들이 주장하는 시스템적인 세계관을 추구하고 있다," 그는 2007년 블룸버그 인물 인터뷰에서 설명했다.

이는 틸의 사고 특성과 완벽하게 일치한다------그는 문명급 트렌드를 파악하는 데 타고난 재능이 있으며, 주류 합의에 본능적으로 저항한다. 이러한 사고 방식은 시장 분야에서 빠르게 힘을 발휘했다: 클라리움의 자산 관리 규모는 3년 만에 1000만 달러에서 11억 달러로 급증했다. 2003년에는 달러를 공매도하여 65.6%의 수익을 올렸고, 2004년의 침체기를 겪은 후 2005년에는 다시 57.1%의 수익률을 기록했다.

동시에 틸과 하워리는 산발적인 엔젤 투자를 전문 벤처 캐피탈 펀드로 시스템화할 계획을 세우기 시작했다. 성과는 그들에게 자신감을 주었다: "우리가 투자 포트폴리오를 검토할 때, 내부 수익률이 60%-70%에 달한다는 것을 발견했다," 하워리는 말했다, "이것은 단지 파트타임으로 손쉽게 투자한 결과일 뿐이다. 시스템화하여 운영하면 어떨까?"

2년의 준비 끝에, 2004년 하워리는 모금을 시작했고, 초기 규모 5000만 달러의 펀드는 원래 클라리움 벤처스라는 이름으로 명명될 예정이었다. 그들은 루크 노섹을 파트타임으로 초대했다.

헤지펀드 관리의 수십억 달러에 비해 5000만 달러는 미미해 보였지만, 페이팔 창립 팀의 명성이 있음에도 불구하고 모금은 여전히 매우 어려웠다. "예상보다 훨씬 더 어려웠다, 지금은 모두가 벤처 캐피탈 펀드를 가지고 있지만, 당시에는 매우 이례적이었다." 하워리는 회상했다.

기관 LP들은 이렇게 작은 규모의 펀드에 관심이 거의 없었다. 하워리는 스탠포드 대학교 기부 재단이 주 투자자로 참여하기를 희망했지만, 그들은 펀드 규모가 너무 작아 철회했다. 결국 1200만 달러의 외부 자금을 모금하는 데 그쳤다------주로 전 동료들의 개인 투자에서 나왔다.

시작하고 싶었던 틸은 3800만 달러(첫 번째 펀드의 76%)를 자비로 보충하기로 결정했다. "기본적인 분업은 피터가 돈을 내고, 내가 힘을 쏟는 것이다." 하워리는 회상했다. 틸의 다른 업무를 고려할 때, 이러한 분업은 필연적이었다.

2004년의 클라리움 벤처스(후에 Founders Fund로 이름 변경)는 우연히 실리콘밸리 최고의 포지셔닝 펀드가 되었으며, 이는 틸이 모금하기 전에 완료한 두 번의 개인 투자 덕분이다. 첫 번째는 2003년에 공동 설립한 팔란티어(Palantir)------틸은 다시 창립자와 투자자의 이중 역할을 맡아 페이팔 엔지니어인 네이선 게팅스(Nathan Gettings) 및 클라리움 캐피탈 직원인 조 룬스데일(Joe Lunsdale), 스티븐 코헨(Stephen Cohen)과 함께 프로젝트를 시작했다. 다음 해 그는 스탠포드 로스쿨 동창이자 독창적인 곱슬머리 천재인 알렉스 카프(Alex Karp)를 CEO로 초대했다.

팔란티어의 임무는 매우 도발적이다: 《반지의 제왕》에서 "진정한 지식의 수정"의 이미지를 차용하여, 페이팔의 반사기술을 활용해 사용자가 교차 데이터 통찰을 실현하도록 돕는 것이다. 그러나 일반 기업 서비스와는 달리, 틸은 고객을 미국 정부 및 그 동맹국으로 한정했다. "9·11 사건 이후, 나는 어떻게 테러를 방지하면서도 시민의 자유를 보장할 수 있을까 고민했다," 그는 2013년 포브스에 설명했다. 이러한 정부 지향의 비즈니스 모델은 자금 조달의 어려움에 직면했다------투자자들은 느린 정부 조달 과정에 대해 의구심을 품었다.

클라이너 퍼킨스의 고위 간부는 알렉스 카프의 로드쇼를 직접 중단하고, 해당 비즈니스 모델이 실행 불가능하다고 말했다; 오랜 적인 마이크 모리츠는 회의를 주선했지만, 회의 내내 무관심하게 낙서를 했다------이는 틸에 대한 의도적인 무시처럼 보였다. 샌드힐 로드 벤처 캐피탈 기관을 감동시키지 못했지만, 팔란티어는 CIA 산하 투자 부서인 인큐텔(In-Q-Tel)의 관심을 끌었다. "이 팀이 가장 인상 깊었던 것은 그들이 인간-기계 데이터 상호작용에 집중하는 집착이었다," 한 전 고위 간부가 평가했다. 인큐텔은 200만 달러를 투자하여 팔란티어의 첫 외부 투자자가 되었으며, 이 투자는 나중에 틸에게 막대한 재정적 및 명예적 보상을 가져다주었다. Founders Fund는 이후 1억 6500만 달러를 투자했으며, 2024년 12월까지 보유 주식 가치는 30억 5000만 달러에 달하며, 수익률은 18.5배에 이른다.

그러나 거대한 수익은 시간이 필요했다. 틸이 클라리움 벤처스를 설립하기 전의 두 번째 주요 투자가 더 빨리 효과를 보았다: 2004년 여름, 리드 호프만은 19세의 마크 저커버그를 오랜 친구 틸에게 소개했다. 정치적 견해가 상반되지만 서로를 이해하는 페이팔 전우(호프만은 1997년에 소셜 네트워크 사이트 소셜넷(SocialNet)을 설립하고, 이후 컨피니티의 COO로 합류했다)는 소셜 네트워크에 대해 깊이 논의해왔다. 그들이 클라리움 캐피탈 샌프란시스코 프레시디오의 호화로운 사무실에서 저커버그를 만났을 때, 이미 성숙한 인식과 투자 결단을 가지고 있었다.

"우리는 소셜 네트워크 분야에 대해 충분한 연구를 했다," 틸은 《와이어드》 행사에서 말했다, "투자 결정은 회의의 성과와 무관하다------우리는 이미 투자하기로 결심했다." 티셔츠와 아디다스 샌들을 신은 19세 청년은 틸이 《제로 투 원》에서 찬양한 "아스퍼거식 사회적 서투름"의 특성을 보여주었다: 일부러 호감을 사지 않으며, 낯선 금융 용어를 묻는 것을 부끄러워하지 않는다. 이러한 모방 경쟁에서 벗어난 특성은 틸이 보는 창업자의 장점이다.

만남 며칠 후, 틸은 50만 달러의 전환사채 형태로 페이스북에 투자하기로 동의했다. 조건은 간단했다: 2004년 12월 이전에 사용자가 150만 명에 도달하면, 채권이 주식으로 전환되어 10.2%의 지분을 얻는다; 그렇지 않으면 자금을 회수할 권리가 있다. 목표에 도달하지 못했지만, 틸은 여전히 주식으로 전환하기로 선택했다------이 보수적인 결정은 결국 10억 달러 이상의 개인 수익을 가져왔다. 비록 Founders Fund는 첫 번째 라운드 투자에 참여하지 않았지만, 이후 800만 달러를 추가로 투자하여 LP에게 3억 6500만 달러의 수익을 창출했다(46.6배).

틸은 나중에 페이스북 B 라운드 투자를 중대한 실수로 간주했다. 첫 번째 라운드 투자 시 평가액은 500만 달러였고, 8개월 후 저커버그는 B 라운드 평가액이 8500만 달러에 도달했다고 알렸다. "사무실 벽의 낙서는 여전히 형편없고, 팀은 겨우 8, 9명이며, 매일 변화가 없는 것처럼 느껴졌다," 틸은 회상했다. 이러한 인식 편향은 그가 리드 투자 기회를 놓치게 했고, C 라운드 평가액이 5억 2500만 달러에 도달했을 때야 비로소 두 배로 베팅하게 되었다. 이는 그에게 반직관적인 교훈을 안겨주었다: "똑똑한 투자자들이 주도하는 평가가 급증할 때, 종종 여전히 과소평가된다------사람들은 항상 변화의 가속도를 과소평가한다."

션 파커가 마이크 모리츠를 "블랙리스트"에 올린 이유가 있다. 이 텔레비전 광고 중개인 겸 해양학자의 아들은 1999년 19세의 나이에 P2P 음악 공유 애플리케이션인 나프스터(Napster)로 기술계를 충격에 빠뜨렸다. 비록 나프스터는 2002년에 결국 종료되었지만, 파커는 명성과 논란을 얻었다. 같은 해 그는 연락처 관리 애플리케이션인 플락소(Plaxo)를 설립했으며, 그 사회적 기능의 초기 형태와 "위험한 천재"의 이미지는 세쿼이아 캐피탈의 모리츠 등 투자자들을 끌어들였다.

플락소는 나프스터의 전철을 밟았다: 높은 시작 후 낮은 하락. 당시 보도에 따르면, 파커의 관리 스타일은 변덕스러웠다------불규칙한 생활, 팀의 초점 부족, 감정의 변동. 2004년까지 모리츠와 엔젤 투자자 램 스리람은 파커를 해임하기로 결정했다. 파커가 주식을 현금화하려고 시도했지만 실패하자, 갈등이 격화되었다: 플락소의 투자자들은 사설 탐정을 고용하여 그의 행적을 추적하고, 통신 기록을 조사하여 약물 사용의 징후를 발견했다(파커는 이를 오락적 성격으로 주장하며 업무에 영향을 미치지 않았다고 반박했다). 이 소동은 2004년 여름 파커가 퇴출되는 것으로 끝났지만, 의외의 전환점을 촉발했다------플락소를 떠난 그는 즉시 마크 저커버그와 협력하기 시작했다. 두 사람은 초기에 페이스북이 스탠포드 캠퍼스를 점령할 때 만났다. 파커는 저커버그에게 발전에 대해 논의하기 위해 연락을 취했다.

파커는 심지어 뉴욕으로 비행하여 트리베카의 인기 레스토랑에서 저커버그와 저녁을 함께하며, 은행 계좌를 초과 인출하기도 했다. 플락소가 붕괴되면서, 그는 팔로알토에서 저커버그와 재회하고, 즉시 페이스북의 사장이 되어 짧고 전설적인 협력을 시작했다. 그의 첫 번째 조치는 마이클 모리츠와 세쿼이아 캐피탈에 대한 복수였다------2004년 11월 페이스북 사용자가 100만 명을 돌파했을 때, 세쿼이아는 접촉 기회를 찾았다. 파커와 저커버그는 잔인한 장난을 설계했다: 그들은 일부러 늦게 도착하고 잠옷을 입고, "Wirehog에 투자하지 말아야 할 10가지 이유"라는 제목의 프레젠테이션으로 세쿼이아를 조롱했다. 여기에는 "우리는 수익이 없다", "우리는 잠옷을 입고 늦게 도착했다", "션 파커가 참여했다"는 슬라이드가 포함되었다. "그들의 행동을 고려할 때, 우리는 세쿼이아의 투자를 절대 수용할 수 없다," 파커는 말했다. 이 놓친 기회는 아마도 세쿼이아 역사상 가장 큰 손실이 되었을 것이다.

이 에피소드는 이 나프스터 창립자가 페이스북 초기 자금 조달에서 중요한 역할을 하여 저커버그가 벤처 캐피탈 세계를 이해하도록 이끌었다는 것을 보여준다. 따라서 저커버그가 클라리온의 프레시디오 사무실에서 틸과 호프만을 만날 때, 파커도 함께 있었다.

비록 틸과 파커가 플락소 시절에 이미 교류가 있었지만, 진정한 협력의 기초는 페이스북 시절에 다져졌다. 2005년 8월, 파커는 노스캐롤라이나에서 파티 별장을 임대할 때, 미성년 보조자가 있는 상황과 코카인 수색 사건으로 체포되었다(비록 기소되지 않았고, 알지 못했다고 부인했다). 결국 그는 페이스북을 떠나야 했다. 이는 오히려 여러 측면에서 윈-윈의 전환점이 되었다: 저커버그는 관리 권한을 인수할 준비가 되었고, 투자자들은 재능이 뛰어나지만 파악하기 어려운 대변인으로부터 벗어났으며, 파커는 "스프린트 후 사라지는" 성격이 일상 운영에 적합하지 않다고 인정했다.

몇 달 후, 파커는 틸의 벤처 캐피탈 기관에 일반 파트너로 합류했다------이때 이미 Founders Fund로 이름이 변경되었다(결국 페이스북처럼 정관사를 제거했다). 이 이름은 그들의 포부와定位에 더 잘 맞았다. "우리는 페이팔 시절의 특정 투자자들에 대해 불만이 많았다, 우리는 완전히 다른 방식으로 운영할 수 있다고 생각했다." 하워리는 말했다. 그들의 핵심 이념은 간단하지만 혁신적이었다: 결코 창립자를 쫓아내지 않는다.

이는 오늘날 "창립자 친화적"이라는 개념이 만연한 시장에서는 평범해 보이지만, 당시에는 혁신적이었다. "그들은 '창립자 친화적'이라는 개념을 최초로 도입했다. 당시 실리콘밸리의 관행은 기술 창립자를 찾고, 직업 경영인을 고용한 다음, 두 사람 모두를 쫓아내는 것이었다. 투자자가 실제로 권력을 쥐고 있었다." 플렉스포트 CEO 라이언 피터슨이 평가했다.

"이것이 벤처 캐피탈 산업의 첫 50년 동안의 운영 방식이었다, Founders Fund가 등장할 때까지." 스트라이프 공동 창립자 존 콜리슨이 벤처 캐피탈 역사를 요약했다. 1970년대부터 클라이너 퍼킨스와 세쿼이아 캐피탈은 적극적으로 관리에 개입하여 성공을 거두었으며, 이러한 "투자자 주도" 모델은 아타리와 탄덤 컴퓨터 등의 사례에서 효과를 보였다. 심지어 30년 후에도, 최고의 벤처 캐피탈은 여전히 이러한 사고 방식을 유지하고 있다------권력은 자본가에게 있고, 창립자에게는 없다. 세쿼이아의 전설적인 창립자 돈 발렌타인은 심지어 평범한 창립자를 "맨슨 가족의 지하 감옥에 가두어야 한다"고 농담했다.

Founders Fund의 "창립자 중심" 이념은 단순한 차별화 전략이 아니라, 틸이 역사, 철학 및 진보의 본질에 대한 독특한 인