왜 이더리움과 비트코인을 자산 배분에 사용하는가?

원문 제목：홍하오: 이더리움과 비트코인을 통한 자산 배분

원문 저자: 홍하오

최근 몇 년간 암호화폐는 세계 금융의 장을 조용히 새롭게 쓰기 시작했습니다. 최근 트럼프 정부의 암호화폐 규제 완화가 가속화됨에 따라, 세계 금융 통화 시스템의 혁명이 가속화되고 있습니다. 암호화폐의 두 기둥인 이더리움(ETH)과 비트코인(BTC)은 이번 혁명의 핵심과 기둥이 되어 새로운 글로벌 금융 시스템에서 빛을 발하고 있습니다. 최근 미국은 《GENIUS 법안》을 통과시켜 스테이블코인을 증권 규제 범위에 포함시켰습니다. 이 법안은 스테이블코인을 마침내 합법화하고, 이더리움의 스테이블코인 홍보 및 사용에서의 중요한 위치를 확립했습니다.

6월에 발표된 《홍하오: 2025 하반기 전망 - 주기와 게임》에서, 저는 독점 독자들과 암호화폐가 올해 하반기 투자자에게 어떻게 투자 기회를 창출할 것인지에 대한 제 관점을 공유하고, 이 관점을 상세한 도표, 데이터 및 정량 모델로 입증했습니다. 간단히 말해, 저는 글로벌 유동성 조건의 개선이 위험 자산, 특히 유동성 조건에 매우 민감한 비트코인과 이더리움과 같은 자산 클래스에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 생각합니다. 6월과 7월에 열린 세 곳의 독자 만남에서, 저는 현장의 관객들과 이 예측과 그 형성 확률에 대해 더 논의했습니다(그림 1).

현재까지 비트코인은 제가 6월에 언급했을 때 약 10만 달러에서 12만 달러로 상승했습니다. 불과 한 달여 만에 수익률이 거의 20%에 달했습니다. 이 글을 작성하기 위해 정량 모델 데이터 처리를 하던 중, 블룸버그 터미널에서 비트코인의 가격 단위가 이미 백만 달러로 변경된 것을 확인했습니다.

그림 1: 유동성 조건 개선이 비트코인과 이더리움에 긍정적인 영향을 미침 (6월 발표된 도표 데이터 업데이트)

비트코인은 2009년에 신비로운 사토시 나카모토에 의해 암호화폐 세계에서 첫 번째 불꽃을 지폈습니다. 비트코인은 복잡한 수학적 계산을 통해 거래의 안전성을 보장하지만, 그 대가는 높은 에너지 소비입니다. 비트코인의 설계는 초당 몇 건의 거래만 처리할 수 있습니다. 이러한 관점에서 비트코인의 금융 속성은 단순하고 순수하며, 오로지 투자와 가치 저장을 위해 존재합니다. 비트코인의 총량은 2100만 개로 제한되어 있으며, 그 제한된 공급과 안전한 속성 덕분에 비트코인은 마치 "디지털 금"처럼 보이며, 수많은 추종자를 끌어모았습니다. 2025년 7월 한 달 동안 비트코인 ETF는 42억 달러를 유치했으며, 그 시장 지위를 잘 보여줍니다.

반면 이더리움은 비트코인 이후 몇 년 후에 태어난 어린 송아지와 같습니다. 이더리움은 단순한 통화가 아니라 탈중앙화 애플리케이션을 육성하는 네트워크입니다. 2022년의 "합병"은 이더리움을 "지분 증명"(proof of stake)으로 전환시켰고, 이더리움을 스테이킹하여 네트워크를 유지함으로써 에너지를 절약하고 신속하게 처리할 수 있게 되었습니다. 제2층 기술(예: Arbitrum)과 결합하여, 매 10초마다 수천 건의 거래를 처리할 수 있습니다. 이더리움의 설계 공급량은 고정된 상한이 없지만, 2021년의 EIP-1559 메커니즘은 일부 수수료를 소각하여 네트워크가 혼잡할 때 디플레이션이 발생할 수 있습니다. 이더리움은 DeFi의 70% 시장 점유율을 차지하며, 연간 1조 달러 이상의 스테이블코인 거래를 처리하여 디지털 경제의 맥박처럼 무한한 가능성을 뛰고 있습니다.

비트코인과 이더리움의 구분은 마치 금석과 비옥한 땅과 같습니다. 비트코인은 신중하고 내성적이며, 재산을 지키고; 이더리움은 역동적이고 변화무쌍하며, 혁신을 배양합니다. 비트코인의 거래는 느리고 기능이 단일한 반면, 이더리움은 빠르고 유연하며, 스마트 계약은 DeFi, 스테이블코인 및 NFT의 광대한 세계를 열었습니다. 비트코인의 희소성은 정해진 해신처럼, 이더리움의 동적 공급은 네트워크 거래 및 결제에 더 적합합니다. 두 가지 암호화폐는 각기 다른 장점을 가지고 있으며, 함께 암호화폐의 미래 응용 청사진을 그립니다.

최근 《GENIUS 법안》의 출현은 이더리움이 스테이블코인 발행 및 사용에서의 위치를 확립하고, 암호화폐의 합법적 지위를 기본적으로 인정했습니다. 이 법안은 2025년 7월 18일에 서명된 미국 법률로, 스테이블코인—미국 달러와 가치를 연결하는 디지털 통화—에 대한 규칙을 정립했습니다. 과거 미국의 암호화폐 규제는 흐릿했으며, SEC의 엄격한 집행은 기업들이 주저하게 만들었습니다. 《GENIUS 법안》은 스테이블코인 발행자가 동등한 달러 또는 국채를 보유하고, 정기적으로 감사받으며, 자금 세탁 방지 규정을 준수하고, 파산 시 보유자를 우선 보호하도록 요구하며, 투기 위험을 방지하기 위해 수익형 스테이블코인을 금지했습니다. 이 법안은 봄바람처럼 암호화 산업에 합법성과 신뢰를 가져오고, 은행, 기술 회사 및 소매 대기업이 스테이블코인에 진입하도록 유도했습니다. 2026년에는 스테이블코인 시장이 5000억에서 1조 달러에 이를 것으로 예상되며, 암호화폐가 주류 금융에 통합되는 데 기여할 것입니다.

이더리움은 이 변혁에서 물고기처럼 수영하고 있습니다. 이더리움은 약 70%의 스테이블코인 시장(2500억 달러)을 차지하고 있으며, 테더(USDT)와 USD Coin(USDC)을 포함합니다. 각 스테이블코인 거래는 이더리움으로 수수료를 지불해야 하며, 거래량의 급증은 이더리움 수요를 직접적으로 증가시킬 것입니다. 법안 통과 후 이더리움 가격은 8% 상승하여 3288달러에 도달했으며, X 플랫폼에서는 그 가치가 1만 달러에 이를 것이라는 논의가 활발히 이루어졌습니다. 그러나 규정 준수 비용은 소규모 기업에게 어려움을 줄 수 있으며, 수익형 스테이블코인 금지는 DeFi의 변동성을 증가시킬 것입니다. 하지만 이더리움의 10년간의 무결한 운영 기록과 DeFi의 지배적 위치는 이더리움을 스테이블코인 열풍의 첫 번째 선택으로 만들고 있습니다.

이더리움은 오랫동안 비트코인의 그림자 아래에서 빛을 잃었습니다. 비트코인은 "디지털 금"이라는 간단한 위치와 수조 달러의 시가총액 덕분에 항상 상승장 초기에 사랑받았으며, 특히 2021-2023년 인플레이션이 높았던 시기에는 더욱 그랬습니다. SEC의 이더리움 생태계에 대한 압박, 높은 가스 요금, 그리고 시장의 비트코인 안정성 선호는 이더리움의 발목을 잡았습니다. 그러나 올해 7월, 이더리움은 비트코인을 추격하기 시작했으며, 비트코인과의 비율은 5.96% 상승하여 0.02670에 도달했지만 여전히 역사적 저점 근처에 있습니다(그림 2).

그림 2: 비트코인/이더리움 비율은 이더리움의 상승을 예고합니다.

《GENIUS 법안》은 스테이블코인 열풍을 촉발하고 이더리움의 수요와 거래량을 증가시켰습니다. 이더리움 ETF는 이번 달에 이미 20억 달러를 유치했으며, 기관들은 8.668억 달러의 이더리움을 축적하고 있습니다. "제2층 기술"은 비용 병목 현상을 해소했으며, 트럼프 정부의 암호화폐 정책에 대한 우호적인 태도는 SEC의 엄격한 규제를 철회하는 등의 방식으로 이더리움 생태계에 활력을 불어넣고 있습니다. 이더리움의 DeFi 및 스테이블코인 거래(연간 1조 달러 이상)는 비트코인의 단일 기능을 훨씬 초과하여 암호화폐 세계에서 뒤늦게 빛을 발할 것입니다.

이더리움의 이번 달 상승세는 그 잠재력을 드러내며, 2026년 스테이블코인 시장이 5000억 달러를 초과할 경우, 가스 요금 수요와 소각 메커니즘은 이더리움의 가격을 역사적 최고치로 끌어올릴 것입니다. 장기적으로, 만약 암호화 시장이 2030년까지 10조 달러에 도달한다면, 이더리움은 DeFi 및 자산 토큰화의 핵심 위치로 인해 그 가치는 계속 상승할 것입니다.

물론, 암호화폐 투자에 대한 위험도 간과할 수 없습니다: 이더리움의 3000억 달러 시가총액은 1조 달러 규모의 스테이블코인 시장을 지탱하기 어려울 수 있으며, 솔라나와 같은 경쟁자들도 위협을 가할 것입니다. 경제적 또는 규제적 변동성이 다시 파장을 일으킬 수 있습니다. 투자자는 신중하게 포트폴리오를 구성해야 합니다. 홍콩에 상장된 화샤 이더리움 ETF는 홍콩 달러로 가격이 책정된 3046.HK, 미국 달러로 가격이 책정된 9046.HK, 그리고 중국 위안화로 가격이 책정된 83046.HK를 포함하여, 투자자에게 이더리움이라는 암호화폐 세계의 미래 기둥에 대한 투자 편의를 제공합니다. 이는 홍콩 규제 당국의 승인을 받은, 홍콩 증권 거래소에 상장된 ETF 제품으로, 안전성이 보장됩니다. 화샤의 이 두 제품은 규모와 일일 평균 거래량에서도 동종 제품 중 가장 우수한 성과를 보이며, 유동성 문제는 없습니다.

달러는 세계의 기축 통화로서 88%의 국제 거래 점유율과 58%의 외환 보유 점유율을 차지하고 있으며, 그 기반이 깊습니다. 스테이블코인, 이더리움 및 비트코인은 당분간 달러의 지배적 위치를 흔들기 어려울 것입니다. 스테이블코인은 대개 달러와 연결되어 있으며, 《GENIUS 법안》은 1:1의 준비금을 요구합니다. 따라서 스테이블코인 시장의 확장은 오히려 글로벌 금융 시스템의 달러 수요를 증가시킬 것입니다. 이더리움은 스테이블코인 거래를 수용하며, 각 거래는 이더리움으로 수수료를 지불해야 하며, 이더리움으로 담보된 스테이블코인(예: DAI)도 대부분 달러와 연결되어 있습니다. 이러한 발행 및 지불 구조는 간접적으로 달러의 위치를 강화합니다. 따라서 비트코인은 가치 저장의 매개체로서 달러의 지배적 위치에 미치는 영향은 당분간 제한적입니다. 비달러 연결 스테이블코인은 독립 생태계를 형성할 수 있지만, 여전히 이더리움의 시가총액과 《GENIUS 법안》의 달러 지향성에 의해 제한받아 단기적으로는 큰 성과를 내기 어려울 것입니다.

글로벌 통화 시스템은 암호화폐의 추진으로 조용히 변화하고 있습니다. 이더리움의 DeFi는 대출 및 거래를 재구성하고, 비트코인은 인플레이션에 맞서며, 스테이블코인은 저비용의 국경 간 결제를 실현합니다. 트럼프 정부는 중앙은행 디지털 통화를 금지하고, 이더리움 기반의 민간 스테이블코인을 강력히 추진하여 불안정한 통화 지역에서의 보급을 가속화하고 전통적인 은행 시스템에 도전하고 있습니다. 그러나 암호화폐의 변동성, 안전 위험 및 규제 불확실성은 여전히 잠재적인 문제로 남아 있습니다. 암호화 시장은 글로벌 금융(100조 달러)에 비해 여전히 작으며, 미래에는 달러, 스테이블코인 및 암호화폐가 공존하는 다원적 시스템이 형성될 수 있습니다. 중국이나 유럽연합과 같은 다른 국가의 디지털 통화가 달러의 영향력을 분산시킬 수 있지만, 달러의 안정성과 신뢰성으로 인해 단기적으로는 쉽게 흔들리지 않을 것입니다.

요약하자면: 이더리움과 비트코인은 디지털 세계의 두 기둥과 같습니다: 비트코인은 가치 저장의 매개체이며, 이더리움은 거래의 도구입니다. 《GENIUS 법안》은 스테이블코인에 합법성을 부여하였고, 이더리움을 거래 결제 네트워크로 하는 스테이블코인 발행은 이더리움 수요를 대폭 증가시켜 2025년 7월의 성과가 비트코인을 초과하게 만들 것이며, 역사적 최고치를 기록할 가능성이 높습니다. 단기적으로 스테이블코인과 암호화폐의 발전은 오히려 달러의 지배적 위치를 강화할 것이며, 장기적으로는 더 개방적인 통화 시스템을 촉진할 것입니다. 이더리움과 비트코인 및 기타 암호화폐는 이 디지털 자산의 물결 속에서 투자자에게 필수적인 자산 클래스가 되어야 합니다(그림 3). 2025년 7월 17일 화샤 펀드(홍콩)는 두 번째 토큰화 펀드를 출시하였으며, 화샤 달러 디지털 통화 펀드 및 화샤 위안화 디지털 통화 펀드와 함께 올해 2월에 승인된 홍콩 달러 디지털 통화 펀드와 함께 완전한 토큰화 통화 펀드 시리즈를 구성하였습니다. 그림 3: 비트코인과 이더리움의 수익 주기는 이더리움의 상승을 예고합니다.