국부적인 강세장이 일상화될 수 있으며, Q4에는 시장 회복이 기대된다

원문 저자: arndxt
원문 편집: AididiaoJP, Foresight News

경제가 다시 가속화되고 있다는 주장은 사실 일면적이다. 현재 주로 부유한 가정의 자산과 인공지능에 의해 촉발된 투자가 지탱하고 있다. 투자자에게 이 주기는 시장의 전반적인 상승을 단순히 기대할 수 없다:

• 장기 성장의 핵심은 반도체와 AI 인프라다.
• 희소한 실물 자산을 늘려야 한다: 금, 금속, 그리고 일부 잠재력이 있는 부동산 시장.
• 광범위한 지수에 대해 경계를 유지해야 한다: "미국 주식 7대 거대 기업"의 높은 비중은 시장 전체의 취약성을 가리고 있다.
• 달러의 움직임을 주의 깊게 살펴봐야 한다: 그것의 방향은 이 주기가 지속될지 중단될지를 결정할 것이다.

1998년에서 2000년처럼, 강세장은 아직 한동안 지속될 수 있지만, 변동성이 더 심해질 것이며, 자산 선택이 시장의 승자가 되는 열쇠가 될 것이다.

경제 분화

시장의 성과는 경제의 진짜 모습을 반영한다. 주식 시장이 역사적 고점 근처에 유지되는 한, 경제 침체에 대한 주장은 쉽게 믿기 어려울 것이다.

우리는 명백히 분화된 경제 환경에 처해 있다:

• 소득이 가장 높은 10%의 인구가 60% 이상의 소비를 차지하며, 그들은 주식과 부동산을 통해 부를 축적하고 있다.
• 동시에, 인플레이션은 중저소득 가정의 구매력을 지속적으로 잠식하고 있다. 이러한 점점 더 커지는 격차는 한편으로 경제가 "다시 가속화"되고 있는 이유와 다른 한편으로 고용 시장이 부진하고 생활비 위기가 여전히 존재하는 이유를 설명한다.

연준 정책이 가져오는 불확실성

정책 변동에 대비해야 한다. 연준은 인플레이션의 표면을 다루어야 하며, 정치 주기도 고려해야 한다. 이는 기회를 포착할 수 있는 조건을 만들지만, 시장의 기대가 바뀌면 갑작스러운 하락 위험에 직면할 수 있음을 의미한다.

연준은 현재 딜레마에 빠져 있다:

• 한편으로 GDP는 강력하게 성장하고 소비는 탄력적이며, 금리 인하 속도를 늦추는 것을 지지하고 있다;
• 다른 한편으로 시장의 평가가 지나치게 높아, 금리 인하를 미루는 것이 "성장 우려"를 초래할 수 있다.

역사적 경험에 따르면, 수익이 강력할 때 금리를 인하하는 것이 (예: 1998년) 강세장을 연장할 수 있다. 그러나 이번 상황은 다르다: 인플레이션은 여전히 고착되어 있고, "미국 주식 7대 거대 기업"의 수익은 눈부시지만, S&P 500의 나머지 493개 회사는 평범한 성과를 보이고 있다.

명목 성장 환경에서의 자산 선택

희소한 실물 자산(금, 주요 원자재, 공급이 제한된 지역의 부동산)과 생산성을 대표하는 분야(AI 인프라, 반도체)를 보유해야 하며, 네트워크 열기에 의해 부풀려진 주식에 과도하게 집중하는 것을 피해야 한다.

앞으로의 시기는 전면적인 번영이 나타날 가능성이 낮고, 오히려 국지적인 강세장이 될 것이다:

• 반도체는 여전히 AI 인프라의 핵심이며, 관련 투자가 성장을 지속적으로 촉진하고 있다.
• 금과 실물 자산은 통화 가치 하락에 대한 헤지 도구로서의 가치를 다시 드러내고 있다.
• 암호화폐는 현재 레버리지 축소와 국채 과잉의 압박에 직면해 있지만, 구조적으로 금 상승을 촉진하는 유동성 주기와 밀접하게 관련되어 있다.

부동산과 소비 동향

부동산과 주식 시장이 동반 하락하면 소비를 지탱하는 "부의 효과"가 타격을 받을 것이다.

부동산은 금리가 소폭 하락할 때 일시적인 반등을 보일 수 있지만, 근본적인 문제는 여전히 존재한다:

• 인구 구조 변화로 인한 수급 불균형;
• 학생 대출과 주택 대출의 유예 기간 종료로 인한 채무 불이행률 상승;
• 지역 차이가 뚜렷하다(노인 집단은 자산 완충이 있지만, 젊은 가정은 압박이 심하다).

달러 유동성과 글로벌 배치

달러는 전 세계에 영향을 미치는 핵심 요소이다. 만약 글로벌 경제가 둔화되고 달러가 강세를 보이면, 상대적으로 취약한 시장이 미국보다 먼저 문제를 겪을 수 있다.

간과된 위험 중 하나는 달러 공급 축소이다:

• 관세 정책이 무역 적자를 줄여 달러가 미국 자산으로 돌아오는 규모를 제한하고 있다;
• 재정 적자는 여전히 높은 수준이지만, 외국 구매자들이 미국 국채에 대한 관심을 줄이고 있어 유동성 문제를 초래할 수 있다.
• 선물 시장 데이터에 따르면 달러 공매도 포지션이 역사적 극치에 도달했으며, 이는 달러의 강세를 초래할 수 있고, 결과적으로 위험 자산의 안정성을 해칠 수 있다.

정치 경제와 시장 심리

우리는 금융화 주기의 말기에 처해 있다:

• 정책 입안자들은 중요한 정치적 기점(예: 대선, 중간 선거)이 지나갈 때까지 "상황을 유지"하려고 한다;
• 구조적 불평등(임대료 상승이 임금 상승을 초과하고, 부가 노인에게 집중됨)은 민중주의 압력을 부추기고, 교육, 주택 등의 분야에서 정책 조정을 촉진한다;
• 시장 자체는 반사성을 지니고 있다: 자금이 7개의 대형 주식에 집중되어 있어, 이는 평가를 지탱하는 동시에 취약성의 씨앗을 심고 있다. ```