USDC가 시작되었고, Coinbase는 스테이블코인 발행 브랜드 맞춤 서비스를 출시했습니다

저자: 리우홍린 변호사

만약 한 스타트업이 자사 제품에 스테이블코인을 통합하고 싶다면, 현재의 어려움은 사용할 수 있는 스테이블코인이 없어서가 아니라, 시장에 너무 많은 스테이블코인이 있어서 어떤 것을 사용해야 할지 결정하는 데 있다.

Coinbase가 제시한 답변은, 어떤 것도 필요 없다는 것이다. 내가 너를 위해 맞춤형으로 만들어줄게.

5월 20일, Coinbase는 자사의 Custom Stablecoins 플랫폼을 통해 Flipcash에 USDF를 출시한다고 발표했다. Flipcash는 커뮤니티 통화와 소셜 결제를 주제로 한 애플리케이션으로, 사용자는 고정 공급량의 디지털 통화를 생성하고 이를 디지털 현금처럼 사용할 수 있다. USDF의 역할은 이러한 커뮤니티 통화에 상대적으로 안정적인 가격 및 결제 단위를 제공하는 것이다.

Coinbase의 설명에 따르면, USDF는 Solana에서 발행되며 1:1로 USDC에 의해 지원된다. Flipcash는 스스로 제로에서 발행, 비축, 체인 상 계약 및 사용자 입금 능력을 구축할 필요가 없으며, 이러한 기본 능력을 Coinbase에 맡긴다.

이 뉴스의 가치는 바로 이 변화에 있다.

며칠 전, 미국에서는 CLARITY Act에 대한 논의가 스테이블코인 수익 한계에 대해 이야기하고 있었다: 스테이블코인 관련 플랫폼이 사용자에게 은행 예금 이자와 유사한 수익을 지급할 수 있는가? 규제 당국이 명확히 하고자 하는 선은 스테이블코인이 쉽게 무면허 고이자 계좌로 변하지 않아야 한다는 것이다. Coinbase가 이번에 제시한 방향은 스테이블코인을 애플리케이션이 접속할 수 있는 결제 및 정산 능력으로 만드는 것이다.

이 단계의 산업적 의미는 스테이블코인을 "플랫폼이 사용자 유치를 위한 자산"에서 "애플리케이션이 호출할 수 있는 결제 구성 요소"로 한 단계 더 나아가게 한다는 것이다.

창업자에게 스테이블코인은 반드시 독립적인 금융 상품으로 존재해야 하는 것은 아니다. 그것은 소셜, 게임, 창작자 경제, 크로스보더 전자상거래와 같은 구체적인 제품 뒤에 숨겨져 가격 책정, 구매 및 정산의 기본 도구가 될 수 있다.

이것은 단순히 새로운 코인을 발행하는 것보다 훨씬 흥미롭다.

스테이블코인이 서비스로 변하다

많은 사람들은 스테이블코인에 대해 발행자가 이자 차익을 얻는 논리에 머물러 있을 수 있다: 누가 발행하고, 규모는 얼마나 크며, 거래량은 얼마이고, 수익이 있는가. 하지만 USDF 사례는 스테이블코인의 상업적 가치가 반드시 "자산을 발행하는 것"에만 국한되지 않고, "다른 사람들이 스테이블코인 능력을 활용하도록 돕는 것"일 수 있음을 상기시킨다.

USDF를 이해하려면 먼저 Flipcash가 해결하고자 하는 문제가 무엇인지 이해해야 한다.

Flipcash는 단순한 지갑도 아니고, 일반 거래 플랫폼도 아니다. 사용자가 고정 공급량의 커뮤니티 통화를 직접 생성할 수 있도록 하려는 것이다. 예를 들어, 한 창작자, 한 커뮤니티, 한 소규모 집단이 자신의 디지털 통화를 생성하고, 다른 사용자들이 디지털 현금처럼 구매하고 사용할 수 있도록 한다.

구체적인 사용 사례에서 보면, USDF의 역할이 더 명확해진다. 사용자가 Flipcash에서 고정 공급량의 커뮤니티 통화를 생성할 때, 이 통화는 USDF로 가격이 책정되어야 한다. 다른 사용자가 이러한 커뮤니티 통화를 구매하거나 사용하고자 할 때도 USDF를 통해 정산이 이루어진다. Coinbase는 Flipcash가 자신을 선택한 이유는 투명한 1:1 USDC 지원, USDF 유통 규모 변화에 따라 변동하는 USDC 인센티브, 사용자 접근이 용이한 법정화폐 진입점, 그리고 Coinbase가 수년간 축적한 암호화 기반 시설 때문이라고 언급했다.

그렇다면 왜 Flipcash는 직접 USDC를 사용하지 않을까?

USDC는 물론 기본 안정 자산으로 사용될 수 있지만, Flipcash는 분명히 자신들의 제품에 더 적합한 정산 단위를 원하고 있다. USDF라는 이름 자체가 Flipcash와 연결되어 있으며, 사용자는 플랫폼의 자체 스테이블코인을 보게 되고, 외부의 일반 자산이 아니다. 더 중요한 것은, Coinbase가 USDF와 법정화폐 진입점, USDC 지원, 유통 규모 인센티브, 체인 상 운영을 함께 패키징하여 Flipcash는 전체 스테이블코인 능력을 얻게 되는 것이다.

여기서의 초점은 "Flipcash가 또 다른 코인을 발행했다"가 아니라, 애플리케이션 계층의 커뮤니티 통화가 안정적인 결제 및 정산 기반이 필요하다는 것이다. USDF는 바로 이 기반 역할을 맡고 있다.

이 사건의 구조는 다음과 같이 볼 수 있다: USDF가 Flipcash에서 운영되는 구조

Coinbase의 Custom Stablecoins 플랫폼은 바로 이러한 문제를 해결하고 있다. Coinbase의 제품 설명에 따르면, 기업은 자신의 브랜드 스테이블코인을 생성할 수 있으며, USDC와 1:1로 교환할 수 있도록 지원하고, 발행, 비축, 스마트 계약 및 체인 상 운영을 Coinbase가 처리하며, 결제, 보상, 개발자 도구 등과 결합할 수 있다.

스테이블코인은 더 이상 사용자에게 보여지는 자산에 그치지 않고, 제품 뒤에 숨겨져 결제, 가격 책정 및 정산의 일부가 될 수 있다.

기업에게 스테이블코인을 발행하는 것이 반드시 목표가 아닐 수 있다. 그들이 더 관심을 가지는 것은, 자신의 제품이 안정적인 정산 단위를 가질 수 있는지, 사용자가 원활하게 결제하고 교환할 수 있는지, 자금 흐름이 정산될 수 있는지, 위험을 통제할 수 있는지, 기본 시스템이 안정적으로 운영될 수 있는지이다.

이러한 문제는 "또 다른 코인을 발행하는 것"보다 더 현실적이며, 스테이블코인이 실제 상업적 환경에 들어갈 때 반드시 직면해야 하는 작업에 더 가깝다.

Coinbase의 새로운 역할

Coinbase를 단순히 거래소로만 본다면, USDF의 이 사건을 이해하기 어려울 수 있다.

전통적으로 거래소는 거래를 중개하고, 자산을 상장하며, 사용자 간의 매매 및 수수료를 처리하는 역할을 한다. 하지만 USDF라는 이 상황에서 Coinbase가 수행하는 역할은 더 이상 단순한 거래 진입점이 아니다. 그것은 더 나아가 스테이블코인 기반 시설 제공자와 같은 역할을 한다: 애플리케이션이 스테이블코인을 발행하도록 돕고, USDC 지원을 제공하며, 법정화폐 진입점을 연결하고, 체인 상 계약을 유지하며, 기업 수준의 기술 및 규제 능력을 제공한다.

여기서 Circle과 USDC의 위치도 주목해야 한다. Circle은 이 뉴스의 주인공이 아니지만, USDC는 USDF의 지원 자산이다. 즉, USDF는 표면적으로 Flipcash의 브랜드 스테이블코인이지만, 기본적으로는 여전히 USDC가 달러의 안정성을 제공하고 있다.

이는 USDC에 매우 중요하다. 과거 USDC의 전형적인 사용 사례는 거래소 잔액, 체인 상 송금, DeFi 및 기관 정산이었다. 이제 Coinbase의 맞춤형 스테이블코인 플랫폼을 통해 USDC는 더 많은 구체적인 애플리케이션에 통합되어 커뮤니티 통화, 소셜 결제, 플랫폼 정산의 기본 자산이 될 수 있다. 사용자가 보는 것은 USDF일 수 있지만, 그 안정성을 지원하는 것은 여전히 USDC이다.

이 관점에서 Coinbase와 Circle의 역할 분담도 더 명확해진다. Circle은 기본 스테이블코인 자산을 제공하고, Coinbase는 이 능력을 기업이 접속할 수 있는 제품으로 포장하며, 애플리케이션 측은 이를 자신의 사용자 환경에 통합한다. 스테이블코인 산업의 경쟁은 더 이상 누가 더 큰 규모로 발행하는지를 보는 것이 아니라, 누가 더 많은 실제 애플리케이션에 진입할 수 있는지를 보는 것이다.

이는 지난 몇 년간 Coinbase의 방향과 연결되어 있다. 그것은 더 이상 사용자들이 암호 자산을 사고파는 그 지점에만 서고 싶지 않으며, 개발자, 기업 결제, 지갑, 체인 상 정산과 같은 더 기본적인 위치에 진입하고자 한다. USDF는 그 중 하나의 구체적인 사례일 뿐이다.

물론, 이 길은 더 무겁다.

스테이블코인이 구체적인 애플리케이션 환경에 들어가면, 문제는 단순히 체인 상 송금의 속도뿐만 아니라, 사용자 신원, 자금 출처, 입금 및 출금, 자금세탁 방지, 제재 심사, 비축 투명성, 상환 메커니즘, 회계 처리 및 사용자 불만 등도 포함된다. 스테이블코인이 실제 상업에 들어가면, 단순히 암호화 세계의 기술 서사만으로는 충분하지 않다.

결제 창업자가 무엇을 봐야 하는가

암호 결제 창업자에게 USDF에서 가장 주목해야 할 점은 "내가 나만의 스테이블코인을 발행할 수 있을까?"가 아닐 수 있다. 더 가치 있는 질문은 Flipcash가 왜 Coinbase의 도움을 필요로 하는가이다.

답은 사실 매우 현실적이다. Flipcash의 핵심 비즈니스는 커뮤니티 통화와 소셜 결제이지 스테이블코인 발행이 아니다. 그들은 스테이블코인 능력이 필요하며, 이는 사용자가 생성한 커뮤니티 통화가 가격 책정, 구매, 정산 및 사용될 수 있도록 하기 위함이다. 만약 그들이 스스로 발행, 비축, 체인 상 계약, 사용자 입금 및 규제 인터페이스를 처리한다면, 전체 제품의 초점이 기본 인프라에 의해 끌려다닐 것이다.

이는 암호 결제 창업자에게 매우 직접적인 통찰을 제공한다: 많은 애플리케이션이 스스로 발행자가 될 필요는 없으며, 그들은 스테이블코인 능력을 비즈니스에 통합할 필요가 있다. 누가 이 통합 과정을 더 원활하게 수행할 수 있는가에 따라, 누가 다음 애플리케이션의 기반 시설 공급자가 될 가능성이 높아진다.

USDF 사례에서 구체적인 문제와 상업적 요구는 다음과 같다: 플랫폼이 사용자가 커뮤니티 통화를 구매하는 자금 흐름과 체인 상 정산을 어떻게 맞출 것인가? 사용자가 법정화폐 진입점을 통해 어떻게 들어올 것인가? 브랜드 스테이블코인과 기본 USDC의 교환 관계를 어떻게 명확히 할 것인가? 사용자가 이 스테이블코인이 도대체 누구에 의해 발행되었고, 누가 지원하며, 문제가 생기면 누구에게 가야 하는지를 어떻게 설명할 것인가?

이러한 문제는 "코인 발행 마케팅"을 넘어, 제품, 결제 및 규제가 함께 실현되는 단계로 들어갔다.

실제 고객이 필요로 하는 것은 그저 새로운 스테이블코인 개념이 아니다. 그들이 필요로 하는 것은 사용자가 원활하게 결제하고, 플랫폼이 정산을 완료하며, 백엔드에서 자금 흐름을 명확히 설명할 수 있는 시스템이다.

하지만 USDF 사건을 다른 극단으로 밀어붙여서, 미래의 모든 회사가 자신만의 이름을 단 스테이블코인을 발행할 수 있다고 말할 수는 없다.

결국, 제품이 실제 자금 교환, 사용자 잔액, 상환 준비 및 양도 가능한 자산과 관련되면, 자연스럽게 금융 규제에 가까워지게 된다. 비록 그것이 커뮤니티 통화, 브랜드 코인, 애플리케이션 내 달러 계좌로 포장되더라도, 규제 당국이 보는 것은 여전히 자금이 어디서 오는지, 사용자가 왜 구매하는지, 플랫폼이 무엇을 약속했는지, 자산이 유통될 수 있는지, 위험은 누가 부담하는지이다.

Coinbase가 이 일을 할 수 있는 것은, 본래 미국의 암호화 기반 시설과 규제 시스템에 축적이 있으며, USDC, 법정화폐 진입점, 체인 상 운영 및 기업 서비스를 통합할 수 있기 때문이다.

일반적인 창업 팀이 "모든 애플리케이션이 자신의 스테이블코인을 가질 수 있다"는 것만 본다면, 쉽게 잘못된 길로 들어설 수 있다.