a16z Crypto 최신 게시물: 왜 우리는 시장을 예측해야 하는가?

저자：Scott Kominers

편집：佳欢，ChainCatcher

예측 시장은 사람들이 사건 결과에 대해 거래할 수 있도록 허용합니다. 지난해, 그것은 미국에 대규모로 진입하였고, 현재는 지정학적 사건부터 엔터테인먼트 시상 결과에 이르기까지 다양한 사건을 추적하는 데 사용되고 있습니다. 하지만 그것은 도대체 무엇일까요?

시장과 인센티브 메커니즘을 오랫동안 연구해온 경제학자로서, 제 대답은 간단합니다: 예측 시장은 본질적으로 시장입니다. 시장은 자원을 배분하는 기본 도구로, 상품과 서비스가 그것들을 가장 중요하게 여기는 사람들에게 흐르도록 보장합니다.

이 과정에서 시장은 정보도 집합합니다: 시장 청산(즉, 수요와 공급의 균형에 도달하는 것)은 본질적으로 모든 참여자의 인식을 집계하고 이를 가격 신호로 정제하는 메커니즘입니다.

예측 시장 플랫폼과 제품은 바로 이러한 정보 집합 능력을 직접 활용하여 특정 미래 사건을 예측합니다: 그들은 사건에 연계된 자산을 설계하고, 특정 결과가 발생하면 수익을 발생시키며, 사람들은 결과가 발생할 것인지에 대한 자신의 판단에 따라 이 자산을 거래합니다.

이러한 용법은 이미 오래전부터 존재했습니다.

기업은 예측 시장을 사용하여 직원들로부터 암묵적인 정보를 얻었습니다. 예를 들어, 특정 중요한 제품이 제때 출시될 수 있을지를 예측하는 것이죠; 과학자들은 이를 사용하여 어떤 실험이 성공적으로 재현될 가능성이 있는지를 평가합니다; 현재는 여러 미디어가 예측 시장과 협력하여 "군중의 지혜"를 활용하여 자사 정보원과 기자의 보도를 보완하고 있습니다.

예측 시장은 참여자로부터 직접 정보를 수집합니다. 즉, 각 개인의 미래에 대한 판단을 모아 하나의 시장에 집합시켜 특정 사건이 발생할 가능성을 답합니다.

사람들은 주식 시장에서 한 회사의 미래 가치를 "내기" 하듯이, 또는 석유와 같은 원자재의 미래 가격에 "내기" 하듯이 이러한 사건에 내기를 할 수 있습니다. 다른 점은, 석유와 같은 자산의 수요는 여러 요인에 의해 영향을 받지만, 예측 시장에서 설계된 자산은 특정 사건이 발생할 때만 수익을 발생시킨다는 것입니다.

만약 유가가 상승한다면, 우리는 수요가 공급에 비해 증가했음을 알지만, 그 배경에 있는 이유는 반드시 알지 못합니다: 중동 갈등의 격화가 예상되었을 수도 있고, 누군가 석유의 새로운 용도를 발견했을 수도 있습니다.

예측 시장을 통해, 각 가능성을 개별적으로 추출하여 예측할 수 있습니다.

예를 들어, "호르무즈 해협이 특정 시점에 개방 상태를 유지할 것인가"에 대한 예측 시장은 다음과 같은 계약을 중심으로 전개될 수 있습니다: 사건이 발생하면, 계약당 1달러를 지급합니다.

사람들이 이 자산을 반복적으로 사고팔면서, 시장 가격은 "확률 기상계"가 되어 거래자들이 해당 사건 발생 가능성에 대한 전체적인 판단을 반영합니다.

구체적으로 어떻게 작동할까요? 특정 결과의 단위 시장 가격이 0.50달러라고 가정해 보겠습니다. 이는 50%의 확률에 해당합니다. 만약 당신이 해협이 개방될 가능성이 50% 이상, 예를 들어 67%라고 생각한다면, 당신은 매수할 것입니다; 판단이 맞으면, 0.50달러의 비용으로 0.67달러의 총 수익을 얻습니다.

이 매수는 시장 가격과 해당 확률 추정치를 높이는 역할을 하며, 이는 "누군가가 시장이 그것을 과소평가했다고 생각한다"는 의미입니다. 반대로, 누군가가 가격이 너무 높다고 생각하면 더 낮은 가격에 매도(또는 공매도)하여 시장의 전체 확률 추정치를 낮추게 됩니다.

예측 시장이 잘 작동할 때, 그것은 다른 예측 방법에 비해 몇 가지 뚜렷한 장점을 가지고 있습니다.

첫째, 그것은 직접적으로 확률 추정치를 제공합니다. 이 점만으로도 "초능력"입니다.

여론 조사와 설문조사는 단지 "의견 비율"만 제공하며, 이를 확률로 변환하려면 통계적 추론을 해야 합니다. 측정된 비율과 전체 간의 관계를 판단해야 하죠. 게다가 여론 조사는 종종 특정 시점의 스냅샷일 뿐이지만, 예측 시장은 새로운 참여자와 정보가 추가됨에 따라 실시간으로 업데이트됩니다.

더 중요한 것은, 예측 시장은 자체적으로 인센티브를 제공합니다: 매매 양측 모두 진짜 돈을 걸고 있으며, 잘못 걸면 손해를 봅니다. 이는 참여자들이 자신이 가진 정보를 신중하게 고려하게 하여, 자신이 가장 확신하는 문제에 돈을 투자하도록 유도합니다.

반대로, 예측 시장에서 정보와 전문적인 판단으로 이익을 얻을 수 있는 것은 사람들을 연구하고 문제를 명확히 하도록 유도합니다.

(잘 알려진 예시는 2024년 미국 대통령 선거 전, 한 예측 시장 참여자가 심지어 스스로 여론 조사를 실시하여 비정상적인 방법으로 표준 여론 조사 기관이 얻지 못하는 정보를 발굴한 것입니다.)

마지막으로, 예측 시장은 범위에서도 큰 장점을 가지고 있습니다. 어떤 사건이 석유 수요에 영향을 미칠 수 있는지를 아는 사람은 원칙적으로 석유를 매수하거나 매도할 수 있습니다; 그러나 우리가 예측하고자 하는 많은 결과는 해당하는 원자재나 주식 시장이 없어 내기를 할 수 없습니다. 이럴 때 예측 시장은 이상적인 선택이 됩니다.

예를 들어 최근에는 "어떤 AI 모델이 각 작업에서 가장 잘 수행되는가"와 같은 판단을 집계하기 위해 특별히 설계된 예측 시장이 등장했습니다. 이러한 문제는 너무 세분화되어 전통적인 원자재 시장에서는 전혀 반영되지 않습니다. 그리고 누구나 이러한 세분화된 문제를 위해 예측 시장을 만들고 자금을 출자할 수 있습니다.

이러한 아이디어는 새롭지 않습니다. 16세기 유럽에서는 유사한 방식이 이미 존재했으며, 당시 사람들은 이를 사용하여 다음 교황 후보를 예측했습니다.

현대 예측 시장의 기초는 경제학, 통계학, 시장 설계 및 컴퓨터 과학에 있습니다. 찰스 플로트(Charles Plott)와 샤얌 선더(Shyam Sunder)는 20세기 80년대에 가장 초기의 공식 학술 프레임워크를 제안하였고, 곧이어 첫 번째 현대 예측 시장인 "아이오와 전자 시장"(Iowa Electronic Markets)이 탄생했습니다.

인터넷 덕분에 이 모델은 이제 전 세계의 분산된 정보를 집계할 수 있게 되었습니다. 그러나 예측 시장이 진정한 잠재력을 실현하기 위해서는 여전히 많은 전제 조건이 필요합니다.

첫 번째는 기반 시설 문제입니다: "어떤 사건이 발생했는지"에 대한 합의를 어떻게 검증하고 도출할 것인지, 시장 운영의 투명성과 감사 가능성을 어떻게 보장할 것인지, 그리고 논란을 일으킬 수 있는 계약 결제를 대규모로 처리하는 방법입니다.

두 번째는 시장 설계상의 도전입니다. 우선, 관련 정보를 진정으로 알고 있는 사람들이 참여할 의사가 있어야 합니다. 만약 참여자들이 정보를 모르고 있다면, 가격 신호는 사실상 아무것도 설명하지 못합니다; 반대로, 다양한 정보를 가진 사람들이 모두 참여해야 예측 시장의 추정이 왜곡되지 않습니다.

저는 2016년에 지적했듯이, 예측 시장이 영국의 브렉시트와 트럼프의 첫 당선 확률을 과소평가했을 가능성이 있습니다. 당시 참여자들이 민중주의의 대두에 대한 이해가 부족했기 때문입니다.

또 다른 문제는, 만약 누군가가 "완벽한" 정보를 가지고 있다면, 예를 들어 실제 결과를 미리 아는 경우, 이는 역시 문제입니다. 특히 그가 사건의 진행에 영향을 미칠 수 있을 때 더욱 그렇습니다.

상상해 보세요: 만약 교황 선거 비밀 회의의 내부자가 "다음 교황" 예측 시장에 내기를 하러 가서, 리오가 당선된다는 소식이 공식적으로 발표되기 전에 거래를 하거나, 심지어 선거를 조작하여 자신이 지지하는 후보가 승리하도록 하려 한다면, 그 결과는 어떻게 될까요?

바로 이러한 이유로, 잠재적인 참여자들이 내부자가 거래할 것이라고 예상하게 되면, 합리적인 선택은 아예 멀리하는 것이며, 시장은 그에 따라 붕괴됩니다.

마지막으로, 누군가가 의도적으로 예측 시장의 가격을 왜곡하여 특정 결과 발생 확률에 대한 대중의 인식을 영향을 미치려 할 수 있습니다. 이는 "신념 집합"의 도구를 "신념 조작"의 도구로 바꿉니다.

예를 들어, 어떤 후보자의 PR 팀이 외부에서 자신이 승리할 것이라고 믿게 만들고 싶다면, 관련 시장을 좌우하기 위해 일부 선거 자금을 사용할 수 있습니다.

하지만 이 점에서 예측 시장은 어느 정도의 자기 수정 능력을 가지고 있습니다: 만약 특정 계약의 확률이 비합리적인 수준으로 끌어올려지면, 항상 거래의 반대편에 서고 싶어하는 사람이 있게 마련입니다.

이 모든 것은 예측 시장이 참여 관리, 계약 설계 및 운영 측면에서 더 높은 투명성과 명확성을 달성해야 함을 보여줍니다. 그러나 설계자가 이러한 문제를 해결할 수 있다면, 예측 시장은 미래를 예측하는 우리의 핵심 도구 중 하나가 될 가능성이 있습니다.