BIT 투자 연구: ETF는 더 이상 구매하지 않고, 전략도 느려졌습니다. 비트코인은 무엇으로 상승할 수 있을까요?

현재 시장은 인플레이션과 금리 예상에 의해 주도되는 거시적 재가격 조정 단계에 있습니다. 지난 10년 이상 비트코인은 완화된 유동성과 낮은 인플레이션이 공존하는 환경에서 "통화 희석 헤지"라는 서사가 지속적으로 강화되었습니다. 그러나 기관 자금이 지속적으로 유입됨에 따라 비트코인의 가격 책정 논리가 변화하고 있으며, 점점 더 금리 예상과 자금 흐름에 의존하고 있습니다.

현재 시장 성과를 보면 비트코인의 최근 약세는 자체 기본면 악화에서 비롯된 것이 아니라 이번 상승장의 두 가지 핵심 동력이 약해지고 있기 때문입니다. 한편으로는 시장의 금리 인하 예상이 지속적으로 하향 조정되고 있으며; 다른 한편으로는 비트코인 ETF와 Strategy(원래 MicroStrategy)에서 발생하는 추가 자금이 둔화되고 있습니다. 이러한 배경 속에서 비트코인이 직면한 압력이 증가하고 있으며, 향후 추세는 여전히 인플레이션과 연준 정책 경로의 변화에 따라 달라질 것입니다.

인플레이션 재상승: 금리 예상이 비트코인의 최대 제약

팬데믹 이후 재정 자극은 통화 전달 메커니즘을 변화시켰으며, 자금은 자산 가격을 상승시킬 뿐만 아니라 실물 경제로 유입되어 약 18개월 후 인플레이션을 크게 상승시켰습니다. 2022년 6월 미국 CPI는 한때 9.1%의 정점에 도달했으며; 이후 인플레이션은 지속적으로 하락하여 2024년 9월에는 2.4%로 떨어졌고, 시장은 이에 따라 금리 인하 예상이 강화되어 비트코인 상승에 중요한 지지를 제공했습니다.

하지만 이러한 논리는 2024년 말부터 변화하기 시작했습니다. 시장이 인플레이션 재상승에 대한 우려를 가지면서 금리 인하 예상이 지속적으로 하향 조정되었습니다. 시장은 2025년의 금리 인하 예상치를 2024년 9월에 가격 책정된 약 6회의 금리 인하에서 2025년 1월에는 거의 0회로 하향 조정했습니다; 이후 한때 약 2.6회의 금리 인하로 회복되었지만, CPI가 다시 3% 근처로 돌아오자 시장은 다시 조심스러워졌습니다. 2026년 5월 12일 발표된 CPI 데이터는 3.8%로 기록되었고, 시장은 심지어 약 1.8회의 금리 인상을 다시 가격 책정하기 시작했습니다.

주식의 경우, 높은 인플레이션은 명목 수익과 이익 성장으로 일부 소화될 수 있지만; 비트코인은 현금 흐름과 이익 지지가 없기 때문에 금리 예상 변화에 더 민감합니다. 시장이 더 높은 금리 경로를 다시 반영할 때 비트코인은 종종 가장 먼저 압박을 받습니다.

ETF와 기관 자금 둔화: 상승장의 두 가지 엔진 동시 냉각

이번 주기에서 비트코인 ETF는 가장 중요한 추가 자금 출처 중 하나입니다. 2023년 ETF 승인 기대감이 높아진 이후 기관 자금은 시장 상승을 주도하는 핵심 힘이 되었습니다. 그러나 연준의 정책 입장이 매파적으로 전환되면서 자금 유입이 뚜렷하게 둔화되었습니다. 2026년이 시작된 이후 비트코인 ETF는 지속적인 순유출을 보였고, 투자자들의 매수 의향이 현저히 감소했습니다.

특히 2026년 5월 12일 CPI 데이터 발표 이후 ETF 자금 유출이 뚜렷하게 증가하여 누적 약 430억 달러가 유출되었습니다. 이후 15개 거래일 중 14개 거래일에서 순매도가 기록되어 기관 자금이 높은 인플레이션 환경에 대해 조심스러운 태도를 유지하고 있음을 보여줍니다. 동시에 Strategy와 비트코인 ETF는 총 약 1,100억 달러의 비트코인을 누적 배치했지만, Strategy의 매수 여력이 점차 축소됨에 따라 두 번째 자금 엔진으로서의 추진력도 약해지기 시작했습니다.

ETF 자금 유입이 정체되고, 기관 배치 의향이 감소하며, Strategy의 매수 동력이 둔화됨에 따라 이번 상승장을 지탱하던 두 가지 핵심 동력이 모두 냉각 조짐을 보이고 있으며, 비트코인의 반등은 더 큰 저항에 직면하게 되었습니다.

전반적으로 비트코인이 현재 직면한 주요 도전은 산업 내부에서 오는 것이 아니라 거시 환경 변화에서 비롯됩니다. 과거 시장 상승을 지탱했던 완화된 유동성과 금리 인하 예상이 약해지고 있으며, 기관 자금도 높은 인플레이션과 더 높은 금리에 대해 조심스러운 태도를 유지하고 있습니다. 단기적으로 인플레이션이 높은 수준을 유지하는 한 비트코인은 여전히 진동 정리를 유지할 가능성이 높습니다. 그러나 역사적 주기를 보면 인플레이션은 결국 정점을 찍게 됩니다. 인플레이션이 하락하고 금리 인하 예상이 다시 회복되면 기관 자금이 다시 유입될 가능성이 있으며, 비트코인도 새로운 강력한 반등 장세를 맞이할 수 있습니다.

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면책 조항: 시장에는 위험이 있으며, 투자는 신중해야 합니다. 본 문서는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 큰 위험과 불안정성을 가질 수 있습니다. 투자 결정은 개인 상황을 신중히 고려하고 금융 전문가와 상담한 후에 이루어져야 합니다. BIT는 본 내용에 기반하여 제공된 정보로 인한 어떤 투자 결정에 대해서도 책임을 지지 않습니다.